D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

www.csob.cz/Analyzy

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

29. PROSINCE 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra 12/2009 53,0 49,5

N APŘÍČ TRHY …

• F

• L

• K

Americký Fed začíná trhy čím dál víc připravovat na exit strategii – konec éry levného dolaru. Včera oznámil, že hodlá v budoucnu stahovat přebytečnou likviditu nabídkou dlouhodobějších depozitních účtů. Komerční banky (které spadají pod povinné pojištění vkladů) tak budou mít možnost uložit peníze u Fedu pravděpodobně až na jeden rok. To by mělo omezit motivaci bankovního sektoru použít rezervy na poskytování nových půjček a spíše je přitáhnout zpátky do Fedu.

Rezervy bankovního sektoru a aktiva Fedu se od začátku krize totiž skoro zdvojnásobila. To vyvolává na trzích nekončící obavy z toho, že Fed nebude schopen včas šlápnout na brzdu a rezervy bank, které se z pod jednoho biliónu dolarů vyšplhaly nad dva biliony, roztočí inflační spirálu nebo novou bublinu na trzích aktiv. I když Fed pravděpodobně nehodlá v nejbližší době žádný z nástrojů použít (k dalším zmiňovaným patří reverzní repo nebo přímý prodej cenných papírů), chce trhy alespoň uklidnit tím, že o exit strategii

přemýšlí. Vzhledem k tomu, že program skupování hypotéčních listů a tedy i pumpování dalších peněz do ekonomiky má skončit až na konci března 2010 (zbývá ještě nakoupit přes 300 mld.

USD), přechod k monetární restrikci jako takové nehrozí dříve než v druhém kvartále 2010.

Fed ale bude mít nakonec lehčí úlohu než ECB. Ta sice použila na dolívání peněz do ekonomiky jednodušší a lehčeji odbouratelné nástroje (především dlouhá repa za fixní sazbu), bude ale čelit velice silné divergenci v hospodářském vývoji napříč eurozónou. Uvidíme, zda ECB vydrží její plány na opětovné zpřísnění podmínek pro přijímání kolaterálu i pokud se Řecku nepodaří zlepšit vysvědčení od ratingových agentur.

Měny změna

EUR/CZK 26.44 0.2%

EUR/PLN 4.164 0.4%

EUR/HUF 272.7 -0.1%

EUR/USD 1.437 -0.1%

USD/JPY 91.6 0.0%

Dluhopisy (%) změna

Česko 2Y 1.75 0.10

Eurozóna 2Y 1.27 0.05

USA 2Y 1.10 0.10

Česko 10Y 4.07 0.06 Eurozóna 10Y 3.36 0.00

USA 10Y 3.85 0.00

bps změna

iTRAXX (BBB) 436 0

Akciové indexy změna

PX 1114.4 0.82%

DAX 6002.9 0.76%

S&P500 1127.8 0.12%

voltilita (VIX) 19.93 0.46

Kom odity (USD) změna

Zlato 1105.95 -0.1%

Ropa Brent 77.33 0.3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

29. prosince 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,35 - 26,50 EUR/USD 1,43 - 1,444 USD/CZK 18,25 - 18,53 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,10 - 26,50 EUR/USD 1,42 - 1,444 USD/CZK 18,07 - 18,66

EUR/CZK

Koruna včera stagnovala. Při svátečně slabých objemech obchodů se vůči euru udržela kolem 26,43. Při absenci domácích podnětů ale oproti forintu nenašla sílu k posílení, poslední snížení sazeb zatím zřejmě brání domácí měně k návratu pod hranici 26,00.

Také dnešek je bez čerstvých dat. Koruna by tak měla mít při předpokládaných slabých objemech obchodů opět jen málo šancí ke změně stávající úrovně. Výraznější změny lze pak čekat až s nástupem nového roku.

EUR/USD

Dolar se vůči euru držel v pondělí v úzkém pásmu. Současný vývoj tak odpovídá poklidnému obchodování s malými objemy v období mezi svátky. Obchodování přitom spíše odráží úpravy pozic před koncem roku než fundamentální důvody, navíc trh byl v U.K., Austrálii a Kanadě uzavřen.

Měnový pár EUR/USD přitom prakticky nereagoval ani na zprávy o teroristickém útoku na americké letadlo a končil den na 1,4378.

Dnes bude zveřejněn index spotřebitelské důvěry. Předvánoční nákupy by i podle odhadů měly naznačit, že nálada

amerických konzumentů se zlepšila, to by opět mohlo hrát ve prospěch dolaru stejně jako nové záměry Fedu na regulaci trhu (podrobněji viz úvodník). Jeho zisky by ale při zřejmě znovu nízkých objemech obchodů měly být mírnější, zvláště pokud by se německá inflace přehoupla do černých čísel. Výraznější pohyby páru lze pak očekávat až v lednu. Dnes budou také za 42 mld. $ emitovány 5leté dluhopisy.

Americký dolar zastavil své ztráty a čeká na nové impulsy.

Měny versus CZK změna USD/CZK 18.41 0.0%

CZK/HUF 9.69 0.3%

PLN/CZK 6.35 -0.3%

GBP/CZK 29.44 0.6%

CHF/CZK 17.75 0.3%

RON/CZK 6.29 0.4%

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26.41 -0.1%

3M 26.43 -0.1%

6M 26.45 -0.1%

9M 26.46 -0.1%

1 ROK 26.46 -0.1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 18.32 -0.1%

3M 18.35 -0.1%

6M 18.36 -0.1%

9M 18.38 -0.1%

1 ROK 18.39 -0.2%

29. prosince 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

Oficiální sazby změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna IRS 10 let změna

Česko 1.00 -25 Česko 1.55 -0.01 Česko 1.55 0.00 Maďarsko 7.22 0.00

Maďarsko 6.25 -25 Maďarsko 6.18 -0.02 Maďarsko 6.08 0.00 Polsko 5.81 0.00

Polsko 3.50 -25 Polsko 4.26 -0.01 Polsko 4.34 0.00 Eurozóna 3.59 0.02

Eurozóna 1.00 -25 Eurozóna 0.71 0.00 Eurozóna 0.83 0.01 USA 4.01 0.02

USA 0-0,25 -75 USA 0.25 0.00 USA 0.46 0.04 UK 4.05 -0.02

UK 0.50 -50 UK 0.60 0.00 UK 0.73 -0.01

PRIBOR změna EURIBOR změna CZK IRS změna EUR IRS změna

O/N 0.55 0.00 O/N 0.29 0.00 1Y 1.69 -0.04 1Y 1.32 0.03

SW 1.14 0.00 SW 0.43 0.05 2Y 2.27 0.01 2Y 1.80 0.05

2W 1.18 0.00 2W 0.44 0.04 3Y 2.63 0.00 3Y 2.21 0.04

1M 1.31 0.00 1M 0.47 0.04 4Y 2.88 0.03 4Y 2.53 0.05

3M 1.55 0.00 3M 0.71 0.04 5Y 3.01 0.00 5Y 2.80 0.06

6M 1.82 0.00 6M 0.99 0.01 10Y 3.53 0.03 10Y 3.60 0.02

1Y 2.12 0.00 1Y 1.24 0.02 15Y 3.85 0.04 15Y 3.99 0.06

Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo Harmonizovaná inflace (%) 12/2009 *P 0,7 0,7 -0,2 0,3

Francie 08:45 HDP (%) 3Q/2009 *F 0,3 -2,4 0,3 -2,4

USA 15:00 S&P/CS Index cen nemovitostí

(%) 10/2009 -7,10 -9,36

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra 12/2009 53,0 49,5

USA 5letá aukce (mld. USD) 12/2009 42

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.