D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

www.csob.cz/Analyzy

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

23. PROSINCE 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Polsko 14:00 Zasedání RPP (%) 12/2009 3,50 3,50 3,50

USA 16:00 Prodej nových domů (tis.) 11/2009 440 430

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra

podle UniMichigan 12/2009 *F 74,0 73,4

V

V

!

N APŘÍČ TRHY …

• A

M

‘

Ř

• A

• D

I špatná zpráva nakonec někdy může být pro trhy pozitivním signálem. Poslední z trojlístku velkých ratingových agentur Moody‘s včera snížila Řecku rating.

Ovšem o něco méně, než čeho se báli investoři. Zhoršením ratingu z A1 na A2 se nenaplnily nejčernější představy, které počítaly se snížením ratingu o tři stupně na Baa1. To by se Moody‘s svým hodnocením přidala po bok agentur Fitch a S&P, které daly Řecku „béčkový“

rating. Ten je za normálních podmínek neakceptovatelný pro ECB, která by nemohla po vyvanutí mimořádných opatření akceptovat řecký dluh jako kolaterál. To by bylo pro mnoho bank v eurozóně (především v Řecku a Německu) nepříjemné. Řecký dluh by se stal rázem velice málo likvidní a pro řeckou vládu by pak byl problém ho v dalším roce na trzích refinancovat (Řekové potřebují v roce 2010 prodat 55 mld. EUR dluhu, cca 20 % HDP).

Rozhodnutí agentury Moody‘s tak bylo velice bedlivě sledováno. Již proto, že ECB jasně potvrdila, že pravidla pro

kolaterál opět zpřísní nejpozději na konci roku 2010. Fakt, že Moody‘s ponechala Řecko v „áčkové“ zóně, tak nastartoval rychlé zisky řeckých aktiv − akcie si připsaly skoro 5 % a výnosové rozpětí vůči německému bundu se utáhlo skoro o 30 bps do blízkosti 250 bps.

Na globálních trzích nakonec také převládl optimismus. Trhy ignorovaly negativní revizi amerického HDP (kvůli vyššímu propadu investic a zásob) a soustředily se na lepší čísla z realitního trhu v USA (epicentra krize, které vykazuje stabilizaci). Zisky akciových trhů ale nijak nepoškodily dolar, u kterého negativní vazba na akcie v posledních týdnech značně zeslábla. Je to v důsledku růstu amerických krátkých výnosů, které se projevují především na relativním srovnání výnosnosti s japonským yenem. Americký dolar tak pokračuje ve spanilé jízdě zejména na frontě s yenem. Řecko včera naopak pomohlo euru odolávat posilujícímu dolaru.

Měny změna

EUR/CZK 26.30 0.5%

EUR/PLN 4.169 -0.5%

EUR/HUF 274.0 -0.5%

EUR/USD 1.426 -0.2%

USD/JPY 91.8 0.6%

Dluhopisy (%) změna

Česko 2Y 1.67 0.02

Eurozóna 2Y 1.19 0.01

USA 2Y 0.91 0.02

Česko 10Y 3.99 -0.02 Eurozóna 10Y 3.28 0.08

USA 10Y 3.77 0.03

bps změna iTRAXX (BBB) 443 -18

Akciové indexy změna

PX 1111.5 0.22%

DAX 5945.7 0.26%

S&P500 1118.0 0.36%

voltilita (VIX) 19.54 -0.95

Kom odity (USD) změna

Zlato 1086.90 0.3%

Ropa Brent 73.52 0.2%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

23. prosince 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,10 - 26,40 EUR/USD 1,422 - 1,432 USD/CZK 18,23 - 18,57 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,00 - 26,50 EUR/USD 1,419 - 1,438 USD/CZK 18,08 - 18,68

EUR/CZK

Česká koruna v úterním obchodování obstojně ztrácela a vrátila se rychle zpátky nad 26,30 EUR/CZK. Je to pravděpodobně důsledkem nižší likvidity, ale také nízkého-úročení české měny, která včera opět výrazně zaostávala za výše úročenými sousedy.

Předvánoční obchodování by mělo být klidnější. Nečekáme rychlé mazání úterních ztrát a koruna by mohla i během svátků zůstat v defenzivě.

EUR/USD

Americký dolar pomalu ale jistě ztrácí negativní vazbu na vývoj akciových trhů. Sledován je především pozitivní vývoj na výnosovém rozpětí mezi americkými a japonskými krátkými výnosy, které pomalu začíná zbavovat USD pozice měny nejvýhodnější pro financování carry obchodů. Včera toto rozpětí díky dobrým americkým číslům z realitního trhu opět narostlo, dolar vůči yenu prudce posílil skoro o 1 % na nejsilnější hodnoty od října. Euro bylo vůči posilujícímu dolaru imunní, především díky pozitivnímu vývoji na řeckých trzích (viz úvodník).

Předvánoční obchodování bude poklidné.

Dolar by si měl udržet své dosavadní zisky a počkat s testováním 200-denního průměru na EUR/USD na zajímavější seance.

EUR/PLN

Polský zlotý včera zvolna posiloval a posunul se k 4,16 EUR/PLN.

Zobchodované objemy byly ale velice nízké a z pohybů lze těžko vyvozovat hlubší závěry. Dnes nás čeká zasedání centrální banky, které by mělo být bez výraznějších překvapení. Lehce mohou zaskočit makro-data – především nezaměstnanost může zaznamenat prudší nárůst. Na trzích se to ale stěží projeví a očekáváme další spíše nudnější seanci.

EUR/HUF

Maďarský forint včera dál rozšiřoval zisky odstartované překvapivě nižším snížením sazeb na začátku týdne.

Mezi svátky nás čeká pravděpodobně techničtější obchodování, ve kterém by se měnový pár mohl přiblížit 270 EUR/HUF.

Dolar výrazně posiluje především vůči japonskému yenu.

Měny versus CZK změna USD/CZK 17.50 0.0%

CZK/HUF 9.60 1.0%

PLN/CZK 6.31 1.0%

GBP/CZK 29.41 0.1%

CHF/CZK 17.61 0.6%

RON/CZK 6.24 0.6%

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26.29 0.3%

3M 26.31 0.3%

6M 26.33 0.3%

9M 26.34 0.3%

1 ROK 26.36 0.3%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 18.42 0.6%

3M 18.44 0.6%

6M 18.46 0.6%

9M 18.47 0.6%

1 ROK 18.49 0.6%

23. prosince 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

Oficiální sazby změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna IRS 10 let změna

Česko 1.00 -25 Česko 1.56 0.00 Česko 1.55 0.01 Maďarsko 7.22 0.01

Maďarsko 6.25 -25 Maďarsko 6.20 -0.21 Maďarsko 6.08 0.03 Polsko 5.81 0.06

Polsko 3.50 -25 Polsko 4.26 0.01 Polsko 4.35 0.01 Eurozóna 3.52 0.04

Eurozóna 1.00 -25 Eurozóna 0.71 0.00 Eurozóna 0.93 0.12 USA 3.93 0.05

USA 0-0,25 -75 USA 0.25 0.00 USA 0.40 -0.02 UK 4.02 0.05

UK 0.50 -50 UK 0.60 0.00 UK 0.72 -0.01

PRIBOR změna EURIBOR změna CZK IRS změna EUR IRS změna

O/N 0.85 0.00 O/N 0.29 0.00 1Y 1.69 0.00 1Y 1.28 0.07

SW 1.17 0.00 SW 0.37 0.03 2Y 2.26 0.01 2Y 1.73 0.05

2W 1.20 0.00 2W 0.44 0.04 3Y 2.62 0.02 3Y 2.13 0.06

1M 1.32 0.00 1M 0.48 0.03 4Y 2.87 0.02 4Y 2.43 0.06

3M 1.56 0.00 3M 0.71 0.04 5Y 3.00 0.02 5Y 2.70 0.04

6M 1.83 0.00 6M 0.99 0.02 10Y 3.52 0.04 10Y 3.52 0.08

1Y 2.12 0.00 1Y 1.24 0.02 15Y 3.85 0.02 15Y 3.90 0.08

Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 Ceny v průmyslu (%) 11/2009 0,2 -5,5 0,2 -5,8

Maďarsko 09:00 Obchodní bilance (mil. EUR) 10/2009 *F 464,1

Itálie 10:00 Maloobchodní tržby (%) 10/2009 0,1 -1,8 -0,1 1,6

Polsko 10:00 Míra nezaměstnanosti (%) 11/2009 11,5 11,1

Polsko 10:00 Maloobchodní tržby (%) 11/2009 -6,5 5,4 3,9 2,1

Polsko Zasedání RPP (%) 12/2009 3,50 3,50

USA 14:30 Jádrový deflátor osobní

spotřeby (%) 11/2009 0,1 1,6 0,2 1,4

USA 14:30 Deflátor osobní spotřeby (%) 11/2009 1,2 0,2

USA 14:30 Osobní výdaje (%) 11/2009 0,7 0,7

USA 14:30 Osobní příjmy (%) 11/2009 0,5 0,2

USA 16:00 Prodej nových domů (tis.) 11/2009 440 430

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra podle

UniMichigan 12/2009 *F 74,0 73,4

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.