D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

www.csob.cz/Analyzy

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

4. LEDNA 2010

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y ČR 14:00 Rozpočtové saldo

(mld. CZK) 12/2009 -195,0 -169,4

USA 16:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu ISM 12/2009 54,0 53,6

N APŘÍČ TRHY …

• Č

2009

195

. K

• D

• K

EUR/CZK 26,40

Rok 2009 odešel do minulosti, a ač většinu ekonomik postihl nezanedbatelný propad výkonu, investoři na něj nakonec nebudou vzpomínat ve zlém. Dařilo se prakticky všem druhům aktiv počínaje akciemi, přes komodity a měny z emerging markets až po většinu trhů s dluhopisy.

Rok 2010 má být sice rokem růstu, to však neznamená, že nebude bez rizik.

Mezi ty hlavní lze počítat přitvrzení měnové politiky, které na rozdíl od předchozího roku může probíhat napříč celým světem. Utažení měnových šroubů bude však nejvíce cítit, pokud se odehraje v USA, Číně a v eurozóně. Když už jsme zmínili eurozónu, pak ta sama o sobě může pro ostatní trhy vytvářet určité nebezpečí. To představují fiskálně slabé ekonomiky jako např. Řecko, jež mohou při pokračující nedisciplinovanosti tlačit rizikové přirážky obdobně zranitelných zemí či korporací vzhůru.

A konečně dejme si v té velké euforii z obnoveného růstu také pozor na jeho náhlé zpomalení. To by se mohlo dostavit např. poté, co by Čína, bojící se nových bublin na trzích aktiv, rychle začala ustupovat od stimulace své domácí poptávky.

Měny změna

EUR/CZK 26.44 0.1%

EUR/PLN 4.113 -0.4%

EUR/HUF 270.3 -1.0%

EUR/USD 1.431 -0.4%

USD/JPY 92.9 0.5%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 1.57 -0.44 Eurozóna 2Y 1.35 -0.01

USA 2Y 1.17 0.09

Česko 10Y 4.01 0.06 Eurozóna 10Y 3.39 0.00

USA 10Y 3.88 0.09

bps změna

iTRAXX (BBB) 428 0

Akciové indexy změna

PX 1117.3 -0.75%

DAX 5957.4 -0.90%

S&P500 1115.1 -1.00%

voltilita (VIX) 21.68 1.72

Kom odity (USD) změna

Zlato 1103.50 0.6%

Ropa Brent 78.62 0.7%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

4. ledna 2010

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,35 - 26,50 EUR/USD 1,424 - 1,440 USD/CZK 18,30 - 18,60 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,25 - 26,55 EUR/USD 1,415 - 1,450 USD/CZK 18,10 - 18,75

EUR/CZK

Koruna vůči euru koncem roku opět při malých objemech obchodů mírně posílila a rok končila na 26,35. Během prvního dne tohoto roku se však stačila vrátit k předešlé úrovni 26,44. Nízké objemy obchodů ale přinášejí jen málo informací o měnovém vývoji. Jen pro porovnání, konec roku 2008 zastihl měnový pár na 26,79.

Nový rok začíná zveřejněním rozpočtového deficitu. Podle předběžných údajů zveřejněných předsedou vlády by měl rozpočet končit deficitem 195 mld. Kč, a blíží se tak nejpesimističtějším odhadům. Příliš optimisticky přitom není naladěn ani letošní rozpočet, navíc další sociální benefity, o nichž bude parlament jednat 26.1. mohou přidat dalších 14 mld.

Kč. To pro korunu nejsou dobré zprávy, nízké sazby navíc prostor pro silnější korunu omezují.

EUR/USD

Euro vůči dolaru i v posledním dnu loňského roku ztrácelo. Dolaru se tak podařilo rozšířit své zisky, a to po

výraznějším poklesu počtu nových i existujících žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Měnový pár EUR/USD pak končil rok na 1,4323.

Pro dnešní pohyb měnového páru bude nejdůležitější výsledek amerického celostátního indexu nákupních manažerů. Očekává se jeho mírný růst, a to může udržet zájem o dolar, který by tak mohl vůči euru ještě něco získat.

Koruna v r. 2009 nakonec zaznamenala jen malé změny.

Měny versus CZK změna USD/CZK 18.41 0.0%

CZK/HUF 9.78 1.0%

PLN/CZK 6.43 0.5%

GBP/CZK 29.76 0.7%

CHF/CZK 17.81 0.2%

RON/CZK 6.25 0.3%

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26.39 -0.1%

3M 26.41 -0.1%

6M 26.43 -0.1%

9M 26.44 -0.1%

1 ROK 26.43 -0.1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 18.47 0.8%

3M 18.49 0.8%

6M 18.51 0.8%

9M 18.52 0.8%

1 ROK 18.53 0.9%

4. ledna 2010

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚN 1H10ECB BEZE ZMĚN 1H10 FED BEZE ZMĚN 1H10 Americké dluhopisy ve čtvrtek oslabily.

Při nízkých objemech obchodů se na prodejích podepsal nižší počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti, navíc dozníval vliv růstu indexu nákupních manažerů z Chicaga. Výnosová křivka pak vzrostla po celé délce a mírně zploštěla, když na kratším konci vzrostla o 5,5 bps a kolem 5 bps na konci delším.

Nový rok začíná růstem futures na akciové trhy a dalším posílením výnosů Treasuries. Pokud se potvrdí odhady na růst celostátního indexu nákupních manažerů, pak zůstane i dnešek pro americké dluhopisy nepříznivý.

Poslední den roku byly některé evropské trhy s dluhopisy již uzavřeny. Posledním společným obchodním dnem tak byla středa, kdy trh reagoval na překvapivý růst indexu nákupních manažerů z Chicaga.

Dluhopisy následně ztrácely, jejich výnosová křivka vzrostla po celé délce a zploštěla, na kratším konci přitom získala necelé 4 bps. Objemy obchodů ale byly velmi malé.

Česká výnosová křivka ve středu v posledním obchodním dnu loňského roku zestrměla, na kratším konci přitom ztratila téměř 8 bps a mírně vzrostla na konci delším po kladné hodnotě

průmyslové výroby Objemy přitom byly celkem slušné, investoři zřejmě využili i poslední den k úpravě pozic.

Dnešní rozpočtové saldo jen potvrdí nepříznivý vývoj veřejných financí, předběžný objem deficitu 195 mld. Kč konečně již avizoval premiér. Ministerstvo financí také potvrdilo, že zhruba polovinu deficitu (163 mld. Kč) plánovaného na rok 2010 pokryje emisemi státních papírů. To pro dluhopisy bude špatným znamením, zvláště když ke konci ledna bude parlament jednat o zvýšení sociálních výdajů a prohloubení deficitu. Dnes může ale převládnout ještě klidnější povánoční nálada s vyšší volatilitou.

Výnos 10leté Treasury od listopadu směřuje vzhůru.

Pribor FRA (3M) změna

1x4 1.52 -0.01

3x6 1.52 -0.03

6x9 1.67 -0.02

9x12 1.86 -0.02

Euribor FRA (3M)

1x4 0.72 -0.02

3x6 0.83 -0.06

6x9 1.25 0.04

9x12 1.67 0.04

USD Libor FRA (3M)

1x4 0.32 0.03

3x6 0.46 0.04

6x9 0.80 0.04

9x12 1.24 0.05

4. ledna 2010

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Oficiální sazby změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna IRS 10 let změna

Česko 1.00 -25 Česko 1.54 0.00 Česko 1.52 -0.03 Maďarsko 7.21 -0.03

Maďarsko 6.25 -25 Maďarsko 6.19 0.01 Maďarsko 6.08 -0.02 Polsko 5.81 -0.02

Polsko 3.50 -25 Polsko 4.27 0.00 Polsko 4.34 -0.03 Eurozóna 3.61 0.01

Eurozóna 1.00 -25 Eurozóna 0.70 0.00 Eurozóna 0.83 -0.06 USA 4.04 0.11

USA 0-0,25 -75 USA 0.25 0.00 USA 0.46 0.04 UK 4.09 -0.05

UK 0.50 -50 UK 0.61 0.00 UK 0.74 -0.01

PRIBOR změna EURIBOR změna CZK IRS změna EUR IRS změna

O/N 0.48 0.01 O/N 0.29 0.01 1Y 1.68 -0.03 1Y 1.33 0.00

SW 1.10 0.01 SW 0.38 0.03 2Y 2.27 -0.02 2Y 1.92 0.07

2W 1.16 0.02 2W 0.40 0.03 3Y 2.65 -0.01 3Y 2.33 0.09

1M 1.29 -0.01 1M 0.45 0.03 4Y 2.89 -0.01 4Y 2.62 0.08

3M 1.54 0.00 3M 0.70 0.04 5Y 3.01 -0.01 5Y 2.87 0.08

6M 1.82 0.00 6M 0.99 0.02 10Y 3.56 0.01 10Y 3.64 0.05

1Y 2.13 0.01 1Y 1.25 0.03 15Y 3.85 -0.04 15Y 4.03 0.08

Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Maloobchodní tržby (%) 11/2009 0,2 -1,7 0,5 -1,7

U.K. 09:30 Index nákupních manažerů

v průmyslu 12/2009 52,0 51,8

EMU 10:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu 12/2009 *F 51,6 51,2

SR 14:00 Rozpočtové saldo (mil. EUR) 12/2009 -1 576,2

ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 12/2009 -195 -169,4

USA 16:00 Cenový subindex ISM 12/2009 58,0 55,0

USA 16:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu ISM 12/2009 54,0 53,6

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.