D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

www.csob.cz/Analyzy

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

5. ÚNORA 2010

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

USA 14:30 Míra nezaměstnanosti (%) 01/2010 10,0 10,0

USA 14:30 Přírůstek pracovních sil -

bez zemědělství (tis.,nsa) 01/2010 -49 13 -85

N APŘÍČ TRHY …

• Č NB, ECB

B

E

• O

• D

Včera bylo na finančních trzích živo.

Zasedaly bankovní rady tří bank, Bank of England, ECB a konečně i ČNB. Podle očekávání zůstaly sazby obou tří centrálních bank beze změny.

Určité překvapení ale připravila hned britská centrální banka. Bankéři krom ponechání sazeb na nízké úrovni rozhodli, že je možné nepokračovat v uvolněné měnové politice, tedy ukončit

„quantitative easing programme“.

Zároveň si ale ponechali možnost v případě potřeby se k takové politice vrátit. Zatím v jejím rámci odkoupili papíry v objemu 200 mld. GBP.

Doprovodný komentář guvernéra ČNB naznačil, že stávající sazby zůstanou na nízké úrovni zřejmě až do druhé poloviny roku. S tím je v souladu i nová inflační prognóza, která předpokládá růst inflace nad 2 % y/y až v 2q11, a to ještě díky růstu daní. Letošní růst HDP by měl stejně jako v minulé prognóze dosáhnout 1,4 %, z 2,2 na 2,1 % však růst zpomalí v roce příštím. Průměrný kurz EUR/CZK ČNB očekává na 25,50 a v příštím roce pak 25,20, tedy po oba roky má být koruna silnější, než s jakými úrovněmi počítala listopadová prognóza.

J. C. Trichet svoji tiskovku po zasedání ECB zahájil oblíbeným rčením, že sazby odpovídají stávající situaci, kde inflační očekávání jsou „pevně ukotveny“. To ale znamená, že v nejbližší době ECB nechystá nějakou změnu měnové politiky, zvláště když Trichet přiznává, že výhledy jsou nejisté. Banka také předpokládá, že letos ekonomika EMU poroste umírněným tempem. Snahy ECB zlepšit stávající situaci přitom komplikuje vysoká nezaměstnanost a obavy, aby se řecké problémy nepřelily do dalších zemí eurozóny.

A ještě k Řecku. Pomocnou ruku v případě potřeby je ochoten podat MMF.

Fond na žádost vlády již vyslal do země misi poskytující poradenství a v případě požadavku, je MMF připraven zasáhnout.

Zatím musí Řecko podrobný harmonogram nápravy financí předložit Bruselu do poloviny března a do poloviny května zveřejnit další opatření. I Řecko, stejně jako ČR, čeká reforma zdravotnictví a penzijního systému.

Měny změna

EUR/CZK 26.30 1.0%

EUR/PLN 4.085 2.1%

EUR/HUF 273.1 0.6%

EUR/USD 1.370 -1.3%

USD/JPY 89.7 -1.4%

Dluhopisy (%) změna

Česko 2Y 1.69 0.03

Eurozóna 2Y 1.05 -0.11

USA 2Y 0.82 -0.06

Česko 10Y 4.50 -0.03 Eurozóna 10Y 3.15 -0.08

USA 10Y 3.62 -0.07

bps změna

iTRAXX (BBB) 473 30

Akciové indexy změna

PX 1135.2 -3.32%

DAX 5533.2 -2.45%

S&P500 1063.1 -3.11%

voltilita (VIX) 26.08 4.48

Kom odity (USD) změna

Zlato 1064.65 0.1%

Ropa Brent 72.22 0.5%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

5. února 2010

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,10 - 26,40 EUR/USD 1,365 - 1,395 USD/CZK 18,70 - 19,35 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,95 - 26,45 EUR/USD 1,360 - 1,405 USD/CZK 18,45 - 19,45

EUR/CZK

Česká koruna včera ztrácela. Především v důsledku horší nálady na globálních akciových trzích se vyhoupla nad 26,15 EUR/CZK. Nezabránila tomu ani ČNB, která možná trochu zklamala v odhadu budoucího vývoje ekonomiky.

ČNB i nadále očekává růst ekonomiky okolo 1,4 % s tím, že v prvním čtvrtletí se HDP zvýší o 2 % a následně tempo ekonomiky oslabí. Inflaci na konci roku centrální banka očekává mírně nad cílem, avšak hlavně v důsledku daňových opatření. Tržní úrokové sazby předpokládá o něco nižší, než v minulé prognóze a kurz koruny mírně silnější.

Dnešní den bude ve znamení amerických statistik z trhu práce. Pokud se ale výrazně nezmění nálada na globálních akciových trzích, může být koruna spolu s regionem náchylná k dalším ztrátám.

Koruna vůči euru dále ztrácela.

EUR/USD

Americký dolar proti euru včera dramaticky zpevnil, když společnou evropskou měnu i nadále trápí růst rizikových prémii u vládních dluhů fiskálně slabých členů eurozóny (tentokrát je v kurzu Portugalsko). Výprodej navíc akceleroval po zveřejnění slabých týdenních statistik

z amerického trhu práce, jež zavdaly příčinu k výprodejům všech rizikových aktiv. Kurz eurodolaru pak dokonce dočasně prolomil psychologickou hranici 1,370.

Konec týdne bude ve znamení amerických statistik z trhu práce za leden. Vzhledem k včerejšímu velkému výprodeji (eura) již velké zisky dolaru ani při další ztrátě pracovních míst neočekáváme. Technicky však bude důležité, zdali se eurodolaru podaří udržet nad hranicí podpory 1,370.

EUR/PLN

Zlotý ve čtvrtek ztrácel. Při absenci domácích událostí se i na polské měně podepsala zvýšená averze k rizikovějším aktivům a měnový pár EUR/PLN klesl na 4,08.

Také dnes bude rozhodující nálada na rizikovější aktiva. Pokud americké payrolls v kladném smyslu nepřekvapí, zůstanou i středoevropské měny včetně zlotého zřejmě pod tlakem. Ranní dočasnou korekci ale nelze vyloučit.

EUR/HUF

Forint včera spolu s okolními středoevropskými měnami oslabil, po úvodních EUR/HUF 271,2 končil den na 273,70. Také proti maďarské měně hrála zvýšená averze k riziku, které svědčil zvýšený zájem o bezpečnější dolar a dluhopisy.

Zvýšená averze k riziku kvůli obavám, že problémy Řecka se objeví i u slabších zemí EU přetrvávají. Oslabují i opening calls, a to rizikovějším aktivům opět nepřeje. Po oslabení minulých dnů je ale možná určitá korekce. Rozhodující pak budou odpolední payrolls, které mohou náladu změnit.

Měny versus CZK změna USD/CZK 18.46 0.0%

CZK/HUF 9.63 0.4%

PLN/CZK 6.44 -1.1%

GBP/CZK 30.17 1.2%

CHF/CZK 17.87 1.1%

RON/CZK 6.35 0.0%

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26.31 1.1%

3M 26.34 1.1%

6M 26.37 1.1%

9M 26.39 1.1%

1 ROK 26.41 1.1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 19.22 2.5%

3M 19.25 2.5%

6M 19.28 2.5%

9M 19.32 2.5%

1 ROK 19.35 2.5%

5. února 2010

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚN 1H10ECB BEZE ZMĚN 1H10 FED BEZE ZMĚN 1H10

Americké dluhopisy ve čtvrtek posílily.

Obavy z toho, že i další země mohou mít podobné problémy jako Řecko a překvapivý růst nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti byly dostatečnou živnou půdou pro útěk od rizikovějších aktiv, tedy od akcií, ropy a konečně i zlata k Treasuries a dolaru. Takovému trendu nezabránil ani uklidňující komentář z ECB ani oznámení vlády USA očekávající letošní deficit 1556 mld. $. Výnosy Treasuries tak nakonec klesly po celé délce a výnosová křivka zestrměla, když na kratším konci ztratila přes 7 bps a téměř 10 bps na konci delším.

Dnes se pozornost trhů soustředí na trh práce a payrolls. Optimismus, že se trh zlepšil, jistě zkalila včerejší čísla. Vysoký růst výnosů však nevylučuje korekci, zvláště když v asijském obchodování výnosy již mírně přidaly a akciové futures jsou v černých číslech. Konečný směr vývoje ale dodají samozřejmě odpolední payrolls.

Německé dluhopisy včera posilovaly, jejich výnosová křivka klesla po celé délce a mírně zestrměla, přitom na kratším konci ztratila přes 7 bps a rovných 6 bps na konci delším. Zájem o dluhopisy inicioval již ráno pokles německých továrních zakázek, později slabá americká čísla.

V doprovodném komentáři po zasedání

ECB se J. C. Trichetovi nepodařilo přesvědčit veřejnost, že i když další vývoj je zatížen velkou nejistotou, není třeba se obávat. To sice trochu snížilo obavy Řecka, rozdíly ve výnosech 10letých bundů a řeckých papírů klesly, rozdíly se však zvýšily krom Řecka u ostatních členů EMU.

Z dnes zveřejněných statistik bude zajímavá německá průmyslová výroba, odpoledne pak americké payrolls. Do té doby čekáme určitou korekci včerejšího poklesu cen dluhopisů, týden ale bude končit až po již zmíněných payrolls a tady nejsou žádné možnosti vyloučeny.

Česká výnosová křivka včera mírně zestrměla, její výnosy na kratším konci klesly o necelý 1 bps zřejmě v důsledku komentáře ČNB, že sazby zůstanou ještě delší dobu na nízké úrovni.Delší konec křivky pak přidal 1,5 bps opět po inflační prognóze ČNB, která ke konci roku předpokládá inflaci mírně nad inflačním cílem.

Dnešek je bez dalších domácích impulzů. Trh bude moci ještě zvažovat včerejší poznámky centrálních bankéřů a novou inflační prognózu. To by pak mohlo výnosovou křivku ještě dále zestrmět.

Payrolls již český trh kvůli dřívějšímu konci obchodování příliš neovlivní.

K OMODITY

Ropa včera ztrácela, měsíční kontrakt Brent oslabil ze 75,56 na 71,89 $/b a obdobný WTI klesl z 76,98 na 73,10 $/b.

Důvodem, jako i ostatních komodit, bylo posílení dolaru a zájem o jistější aktiva jako jsou americké dluhopisy.

Zlato v Londýně kleslo přes 4 % a končilo na 1063,45 $/oz, ještě více ztrácely ostatní drahé kovy.

V celém spektru klesly ceny barevných kovů, měď ztratila 3,3 % a uzavírala den na 6372 $/t.

Kom odity změna

Platina 1484.0 -1.6%

Meď 6305.0 -1.3%

Zinek 2020.0 0.0%

Benzín 696.5 -0.9%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 1.57 -0.01

3x6 1.64 -0.01

6x9 1.93 0.01

9x12 2.22 0.01

Euribor FRA (3M)

1x4 0.69 -0.01

3x6 0.81 -0.04

6x9 1.08 -0.08

9x12 1.32 -0.12

USD Libor FRA (3M)

1x4 0.31 0.00

3x6 0.37 0.01

6x9 0.54 -0.05

9x12 0.86 -0.05

5. února 2010

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Oficiální sazby změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna IRS 10 let změna

Česko 1.00 -25 Česko 1.53 0.00 Česko 1.64 -0.01 Maďarsko 7.05 0.08

Maďarsko 6.00 -25 Maďarsko 5.99 -0.01 Maďarsko 5.75 0.03 Polsko 5.68 0.03

Polsko 3.50 -25 Polsko 4.20 0.00 Polsko 4.28 -0.03 Eurozóna 3.37 -0.07

Eurozóna 1.00 -25 Eurozóna 0.67 0.00 Eurozóna 0.81 -0.04 USA 3.72 -0.09

USA 0-0,25 -75 USA 0.25 0.00 USA 0.37 0.01 UK 3.92 -0.04

UK 0.50 -50 UK 0.62 0.00 UK 0.69 -0.01

PRIBOR změna EURIBOR změna CZK IRS změna EUR IRS změna

O/N 1.07 0.00 O/N 0.28 0.00 1Y 1.85 -0.03 1Y 1.19 -0.01

SW 1.13 0.00 SW 0.35 0.04 2Y 2.48 0.00 2Y 1.61 0.02

2W 1.15 0.00 2W 0.36 0.04 3Y 2.83 -0.01 3Y 1.99 0.03

1M 1.25 0.00 1M 0.42 0.04 4Y 3.07 0.00 4Y 2.28 0.01

3M 1.53 0.00 3M 0.67 0.06 5Y 3.19 0.00 5Y 2.54 0.01

6M 1.76 0.00 6M 0.97 0.04 10Y 3.61 0.00 10Y 3.38 0.02

1Y 2.04 0.00 1Y 1.23 0.02 15Y 3.95 0.00 15Y 3.74 0.03

Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Francie 08:45 Obchodní bilance (mld. EUR) 12/2009 -4,0 -5,3

Maďarsko 09:00 Průmyslová výroba (%) 12/2009 *P 5,0 -1,3 -9,2

UK 10:30 Výrobní ceny - výstupy (%) 01/2010 0,3 3,7 0,5 3,5

UK 10:30 Výrobní ceny - vstupy (%) 01/2010 0,8 6,5 0,1 6,9

Itálie 11:00 Harmonizovaná inflace (%) 01/2010 *P 0,2 1,1

Německo 12:00 Průmyslová výroba (%) 12/2009 0,6 -3,7 0,7 -8,0

USA 14:30 Průměrná hodinová mzda (%) 01/2010 0,2 2,2 0,2 2,2

USA 14:30 Přírůstek pracovních sil

(tis.,nsa) 01/2010 -23 -27

USA 14:30 Míra nezaměstnanosti (%) 01/2010 10,0 10,0

USA 14:30 Přírůstek pracovních sil -

bez zemědělství (tis.,nsa) 01/2010 -49 13 -85

Maďarsko 17:00 Rozpočtové saldo (mld. HUF) 01/2010 -918,6

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.