D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

www.csob.cz/Analyzy

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

28. PROSINCE 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

D

.

N APŘÍČ TRHY …

• A

,

4 %

• D

• Č NB

Americká vánoční sezóna bude z pohledu maloobchodních řetězců relativně úspěšná. Podle zpráv společnosti Mastercard se podařilo obchodníkům nahnat, i díky jednomu obchodnímu dni navíc, více lidí do obchodů a tržby bez aut a benzínu jsou o 3,6 % vyšší než loni. Pesimisté mohou namítat, že není žádný důvod k radosti.

Americký spotřebitel je přece předlužený a čelí vysoké nezaměstnanosti, a je proto nerozumné aby rostly jeho útraty. To ale není úplně pravda. Nerozumné je, aby růst amerického HDP do budoucna jel na vlně rostoucí spotřeby a nového zadlužování domácností. Nic takového se ale neděje. Americké domácnosti se pouze otřepávají ze šoku vyvolaného finanční krizí, což je hned ze dvou důvodů dobře. Za prvé, minulé Vánoce zažil maloobchod zdrcující propad (skoro 11 %) a v této souvislosti není nijak nezdravé, když se výdaje domácností stabilizují. To navíc ve chvíli, kdy míra úspor zůstává v USA nejvyšší za posledních šest let. Za druhé, růst HDP nemusí ležet na spotřebě domácností, vzhledem k její silné váze na americkém hospodářství (okolo 70 %), je ale nezbytné vidět stabilizaci Američanů. To

zvlášť ve chvíli, kdy nám zbývá zhruba půl rok do vyvanutí hlavní vlny fiskálních injekcí.

Kromě dobrých zpráv z maloobchodu je pozitivní novinou také další pokles žadatelů o dávky na amerických úřadech práce. Vlna lepších zpráv tak na trzích nakonec přemohla středeční překvapivý propad prodejů nových domů. Na trzích se tak relativně dařilo rizikovým aktivům (akciím a spol.). Americký dolar zastavil své ztráty právě v reakci na lepší americká čísla, což trochu nahrává teorii o tom, že pozitivní americká čísla začínají být interpretována jako signál blížícího se utahování měnových opasků a konce éry super-levného dolaru. Veškeré obchodování ale provázely extrémně nízké objemy, a tak je se silnými závěry zapotřebí počkat alespoň do poloviny ledna.

Měny změna

EUR/CZK 26.39 0.4%

EUR/PLN 4.146 -0.5%

EUR/HUF 273.0 -0.4%

EUR/USD 1.438 0.8%

USD/JPY 91.6 -0.3%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 1.66 -0.01 Eurozóna 2Y 1.22 0.03

USA 2Y 1.00 0.08

Česko 10Y 4.01 0.02 Eurozóna 10Y 3.36 0.08

USA 10Y 3.85 0.08

bps změna

iTRAXX (BBB) 436 -7

Akciové indexy změna

PX 1105.3 -0.56%

DAX 5957.4 0.20%

S&P500 1126.5 0.53%

voltilita (VIX) 19.47 -0.07

Kom odity (USD) změna

Zlato 1111.40 0.6%

Ropa Brent 76.35 0.8%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

28. prosince 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,30 - 26,50 EUR/USD 1,425 - 1,444 USD/CZK 18,21 - 18,60 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,10 - 26,50 EUR/USD 1,42 - 1,460 USD/CZK 17,88 - 18,66

EUR/CZK

Česká koruna poměrně překvapivě oslabovala nejen vůči euru, ale především vůči ostatním nízko-úročeným měnám.

EUR/CZK si tak vyrazil na vycházku až k 26,45. I když za pohybem mohou být částečně velice nízké zobchodované objemy, za silnými ztrátami vůči regionu mohou stát velice nízké domácí sazby.

I když v masivnější rozjezd regionálních carry obchodů financovaných z české koruny nevěříme, česká koruna může i na začátku roku za regionem zaostávat.

Postupně by ale měla znovu získat pozitivní vazbu na regionální náladu – 1) další pokles sazeb i podle posledního zápisu ze zasedání bankovní rady nehrozí a 2) na rozdíl od jara 2007 existují výhodnější měny k financování carry obchodů (dolar, yen).

EUR/USD

Americký dolar byl ve středu pod tlakem kvůli propadu prodejů nových domů v USA a své ztráty zastavil až v reakci na lepší zprávy z amerického maloobchodu a trhu práce (viz úvodník). Při nízkých zobchodovaných objemech se tak odrazil od 1,442 a spadl k 1,436 EUR/USD.

Pomalu přestává fungovat stará vazba dobré americké číslo = rozjezd carry obchodů = slabý dolar. Trhy začínají více hrát nový příběh: pozitivní americké číslo

= riziko růstu amerických sazeb = silný dolar. Zda tato nová vazby trhům vydrží i při vyšších zobchodovaných objemech bude jasné v průběhu první poloviny ledna.

Americký dolar zastavil ztráty odstartované propadem prodejů nových

domů.

Měny versus CZK změna USD/CZK 18.41 91.0%

CZK/HUF 9.67 0.7%

PLN/CZK 6.37 0.9%

GBP/CZK 29.27 -0.5%

CHF/CZK 17.70 0.5%

RON/CZK 6.27 0.5%

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26.39 0.3%

3M 26.41 0.3%

6M 26.42 0.3%

9M 26.43 0.3%

1 ROK 26.43 0.2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 18.35 -0.4%

3M 18.37 -0.5%

6M 18.39 -0.4%

9M 18.41 -0.4%

1 ROK 18.42 -0.4%

28. prosince 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

Oficiální sazby změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna IRS 10 let změna

Česko 1.00 -25 Česko 1.56 0.00 Česko 1.55 0.00 Maďarsko 7.22 0.00

Maďarsko 6.25 -25 Maďarsko 6.20 0.00 Maďarsko 6.08 0.00 Polsko 5.81 0.00

Polsko 3.50 -25 Polsko 4.27 0.01 Polsko 4.34 -0.01 Eurozóna 3.57 0.05

Eurozóna 1.00 -25 Eurozóna 0.71 0.00 Eurozóna 0.82 -0.11 USA 4.00 0.06

USA 0-0,25 -75 USA 0.25 0.00 USA 0.42 0.02 UK 4.07 0.05

UK 0.50 -50 UK 0.60 0.00 UK 0.73 0.02

PRIBOR změna EURIBOR změna CZK IRS změna EUR IRS změna

O/N 0.65 0.00 O/N 0.29 0.00 1Y 1.69 0.01 1Y 1.26 0.00

SW 1.17 0.00 SW 0.43 0.04 2Y 2.27 0.03 2Y 1.78 0.03

2W 1.19 0.00 2W 0.44 0.04 3Y 2.63 0.02 3Y 2.18 0.04

1M 1.31 0.00 1M 0.48 0.04 4Y 2.88 0.03 4Y 2.51 0.05

3M 1.56 0.00 3M 0.71 0.04 5Y 3.01 0.03 5Y 2.78 0.06

6M 1.84 0.00 6M 0.99 0.02 10Y 3.53 0.04 10Y 3.61 0.06

1Y 2.13 0.00 1Y 1.24 0.02 15Y 3.85 0.00 15Y 3.97 0.07

Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

USA 00:00 2letá aukce (mld. USD) 12/2009 44

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.