N … D 30. 2008 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

30. ŘÍJNA 2008

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 25.10. 475 478

USA 14:30 HDP (%) Q3/2008 *A -0,5 2,8

N APŘÍČ TRHY …

•

50

•

100

•

Rozjíždí se další kolo uvolňování měnových šroubů. To včera odstartoval americký Fed dalším poklesem sazeb o 50 bps na 1% - nejnižší úroveň od poloviny roku 2004.

Úroky šly přitom dolů také v Číně a Norsku a příští týden se čeká podobný krok od japonské Bank of Japan, ECB i naší ČNB.

Fed si ve svém doprovodném komentáři navíc nezavřel vrátka k případnému dalšímu snižování úrokových sazeb. To pomohlo amerických akciím v průběhu seance k slušným ziskům, které ale nakonec padly na oltář neutuchající nervozity. Nedařilo se ani dolaru, který v posledních týdnech spolu s japonským yenem těžil právě z vysoké nervozity a z přílivu peněz do nízko-úročených měn.

Jako živou vodou politý je ovšem středoevropský region, kde stále doznívá pozitivní vliv dohody Maďarska s MMF.

Dnešek vypadá z pohledu akcií na další optimistický start. Vedle očekávání poklesu sazeb v dalších koutech světa mají trhy na skladě ještě pár dalších pozitivních stimulů. Mezinárodní měnový fond oznámil nový program pomoci zemím postiženým finanční krizí v hodnotě 100 mld USD.

Pokud se země kvalifikuje do daného programu (podmínkou pravděpodobně bude dosavadní otevřená spolupráce s MMF), bude mít přístup k půjčkám z fondu bez dodatečných tvrdých podmínek, kterými měnový fond častokrát žadatele o pomoc odrazuje. Vedle toho americký Fed oznámil že poskytne 30 mld dolarů likvidity Brazílii, Mexiku, Jižní Koreji a Singapuru. Současně na veřejnost pronikly informace, že americké ministerstvo financí připravuje záchranný plán pro domácnosti neschopné splácet hypotéky za současných podmínek až v objemu 600 mld USD – detaily by měly být zveřejněny v nejbližších dnech a plán by měl motivovat banky a dlužníky, aby se pokusili znovu-uzavřít úvěr za přijatelnějších podmínek.

Všechny tyto novinky hrají akciím do karet, což se nemusí líbit dolaru, ale naopak z toho může dál těžit středoevropský region. Pozitivní start akcií ale ještě nemusí znamenat, že také v pozitivním teritoriu budou dnes končit. Nebezpečím na cestě je výsledek amerického HDP za třetí kvartál, který pravděpodobně ukáže reálný pokles největší světové ekonomiky.

Měny změna

EUR/CZK 23,90 -0,9%

EUR/PLN 3,528 -3,1%

EUR/HUF 255,4 -2,0%

EUR/SKK 30,44 -0,1%

EUR/USD 1,318 3,6%

USD/JPY 98,65 2,4%

Dluhopisy (%) změna Če sko 2Y 4,33 -0,17 Eurozóna 2Y 2,51 -0,05

USA 2Y 1,59 0,02

Če sko 10Y 5,04 -0,09 Eurozóna 10Y 3,81 0,02

USA 10Y 3,89 0,06

bps změna iTRAXX (BBB) 834 -18

Ak ciové indexy změna

PX 791,9 13,16%

DAX 4808,7 -0,31%

S&P500 930,1 -1,11%

voltilita (VIX) 69,96 3,00

Kom odity (USD) změna

Zlato 770,25 1,8%

Ropa Bre nt 65,34 2,6%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

30. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,45 - 24,00 EUR/USD 1,315 - 1,335 USD/CZK 17,57 - 18,25 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,40 - 24,50 EUR/USD 1,30 - 1,35 USD/CZK 17,33 - 18,85

EUR/CZK

Vyšší než očekávaná pomoc Maďarsku ze strany IMF, Světové banky i evropské unie alespoň načas uklidnila trhy, a ukázala, že mezinárodní instituce jsou ochotny ochránit střední Evropu před případnými následky finanční krize. To podpořilo spolu s růstem na světových akciových trzích náladu v celém regionu. Z toho profitovala i česká koruna, která posílila z otevírací hodnoty 24,10 EUR/CZK až na 23,77 EUR/CZK.

Dnešní den je opět bez českých údajů. Pokud optimismus na trzích vydrží, což je náš hlavní scénář, mohla by koruna ještě své zisky rozšířit.

EUR/USD

Dnes by podle našeho názoru optimismus na trzích mohl vydržet, což by hrálo v neprospěch dolaru. I když odpolední americká čísla, jako například HDP za 3.čtvrtletí a nové žádosti o dávky v nezaměstnanosti, zřejmě dobré zprávy nepřinesou, pokud nebudou hluboko pod konsensem trhu, neměly by žádný velký obrat v náladě přinést.

EUR/PLN

Zlotý včera těžil z příznivé nálady ve středoevropském regiónu po záchranném balíčku pro maďarskou měnu a posílil, po ranních EUR/PLN 3,66 končil den na 3,55.

Polskou měnu podporuje i rozhodnutí vlády o přijetí eura v roce 2012, i když řada ekonomů je k tomuto termínu

skeptických. Včera také zasedala centrální banka, podle očekávání však ponechala sazby beze změny.

Dnešek je bez nových dat. Příznivá nálada v regiónu by ale mohla ještě přetrvat, a zlotý si tak vůči euru může připsat další body.

EUR/HUF

Přislíbená pomoc od IMF, Světové banky i EU přinesla uklidnění do celé střední Evropy. Maďarský forint tak včera pokračoval v korekci ztrát, které utrpěl ve výprodejích v minulých týdnech a přiblížil se až k 255 EUR/HUF.

Dnešní seance by podle našeho názoru měla ještě být ve znamení optimismu, proto očekáváme, že forint by měl pokračovat v nastoleném pozitivním trendu.

Dolar vůči euru včera oslabil nad 1,3 Forw ardy EUR/CZK změna

1M 23,81 -1,4%

3M 23,78 -1,8%

6M 23,74 -1,9%

9M 23,85 -1,6%

1 ROK 23,80 -2,0%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 18,07 -4,7%

3M 18,11 -4,6%

6M 18,13 -4,9%

9M 18,18 -4,9%

1 ROK 18,18 -4,2%

30. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (4Q08);ECB -50BPS (4Q08); FED BEZE ZMĚNY (1H09)

Americké dluhopisy ve středu zaznamenaly jen malé změny. Snížení sazeb bylo všeobecně očekáváno, a tak trhy zvláště nepřekvapilo. Fed navíc ponechal možnost dalšího snížení sazeb, i když současná výše byla naposled zaznamenána v červnu 2004. Růst cen dluhopisů přitom omezily lepší zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby vzbuzující jiskřičky naděje, že pokles ekonomiky nebude až tak hluboký.

Celkově pak výnosy klesly na kratším konci výnosové křivky o necelé 4 bps a o 2 bps vzrostly na konci delším.

Dnešek by měl být již ve znamení nových statistik. Pravidelné týdenní informace o počtu nezaměstnaných, očekávaný pokles privátní spotřeby a především pokles HDP ve třetím čtvrtletí, to jsou čísla, která podle odhadů příliš optimisty nepotěší. Ranní růst asijských akcií a pokles cen Treasuries naznačuje počáteční korekci. Rovněž dnešní aukce 5 letých Treasuries v objemu 24 mld.$

může dluhopisy oslabovat. Slabší americká čísla ale mohou odpoledne obrátit pozornost znovu k dluhopisům a pokles cen částečně korigovat.

Evropské dluhopisy včera sledovaly vývoj v USA. Pokles německé inflace potvrdil podle předběžných říjnových údajů, že otázka růstu cen není tím hlavním, co nyní hýbe trhy. Jejich pozornost se naopak soustředila na USA a očekávaný pokles

sazeb. Výnosová křivka pak nakonec celkově zestrměla, výnosy kratších splatností přitom klesly přes 2 bps a o 3,5 bps vzrostly u splatností delších. Přes 1% je přitom již rozdíl mezi výnosy italských a německých dluhopisů.

Dnešní čísla by podle odhadů měla být opět slabší a potvrdit, že ekonomické problémy se přesouvají do Evropy. Trhy budou také spekulovat, s čím příští týden přijde ECB a Bank of England, přitom počítají již s poklesem sazeb o 50 bps. Ranní růst akcií v Asii a futures na akcie evropské by měly podporovat růst výnosů, slabé odpolední statistiky z USA by pak pokles cen dluhopisů mohly omezit.

I přes včerejší optimismus na akciových trzích české dluhopisy včera rostly u všech splatností. Na krátký konec výnosové křivky, který poklesl nejvýrazněji – okolo 40 bazických bodů, působila především posilující koruna. Dlouhý konec potom pouze korigoval vývoj z nedávných dnů, kdy výnosy prudce vyskočily nahoru.

Dnes bude opět český dluhopisový trh bez významnějších domácích impulsů. Domníváme se, že vzhledem k tomu, že se zdá, že obchodování s dluhopisy na mezibankovním trhu má nejhorší za sebou, mohly by výnosy i nadále korigovat vývoj z posledních dnů a zamířit ještě směrem dolů.

K OMODITY

I přes pokles poptávky po ropě rostly její ceny zřejmě v reakci na snížení kvót a hrozby dalšího snížení na prosincové schůzce. K růstu cen přispěl i slabší dolar.

Měsíční kontrakt Brent se tak zvýšil z 60,37 na 63,68$/b a měsíční WTI vzrostl z 65,14 na 68,15$/b.

Slábnoucí dolar zvolna tlačí vzhůru zlato, to v Londýně přidalo dalších 1,4% na 756,3 $/b.

Podobně nízké ceny a slabší dolar posílil ceny barevných kovů, měď přidala celých 6,9% a končila na 4570$/t.

Kvůli obavám z omezení kvót ropa znovu roste

Brent - 1M

55 60 65 70 75 80 85 90 95 100 105

22/09/08 24/09/08 26/09/08 28/09/08 30/09/08 02/10/08 04/10/08 06/10/08 08/10/08 10/10/08 12/10/08 14/10/08 16/10/08 18/10/08 20/10/08 22/10/08 24/10/08 26/10/08 28/10/08 30/10/08

$/barel

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,36 -0,01

3x6 3,98 -0,19

6x9 3,72 -0,25

9x12 3,63 -0,30

Euribor FRA (3M)

1x4 3,96 -0,16

3x6 3,43 -0,05

6x9 3,09 -0,06

9x12 2,94 -0,09

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,52 -0,10

3x6 2,15 -0,07

6x9 2,23 -0,05

9x12 2,34 -0,08

Kom odity změna

Platina 845,0 4,5%

Meď 4750,0 3,9%

Zinek 1270,0 4,1%

Benzín 535,0 8,0%

30. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 -25 Česko 4,47 0,05 Česko 3,98 -0,19 USD/CZK 19,82 0,0%

Maďarsko 11,50 300 Maďarsko 12,17 -0,09 Maďarsko 11,03 -0,67 CZK/SKK 0,79 -0,8%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,86 0,01 Polsko 6,37 -0,30 PLN/CZK 6,77 2,2%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 3,87 -0,25 Slovensko 5,70 1,57 CZK/HUF 9,36 1,1%

Eurozóna 3,75 -50 Eurozóna 4,83 -0,03 Eurozóna 3,43 -0,05 GBP/CZK 30,10 -1,6%

USA 1,50 -50 USA 3,42 -0,04 USA 2,15 -0,07 CHF/CZK 16,26 -2,6%

UK 4,50 -50 UK 5,91 -0,03 UK 4,10 -0,03 RON/CZK 6,62 1,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 10,70 -0,70 Maďarsko 8,77 -0,53 2 roky 3,88 -0,14

Polsko 6,04 -0,64 Polsko 5,80 -0,35 3 roky 3,88 -0,14

Slovensko 3,69 -0,03 Slovensko 4,37 0,07 4 roky 3,88 -0,14

Eurozóna 3,72 -0,06 Eurozóna 4,36 0,02 5 let 3,89 -0,13

USA 2,71 -0,06 USA 4,38 0,01 10 let 4,04 -0,09

UK 4,32 -0,01 UK 4,70 -0,02 15 let 4,24 -0,07

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Francie 08:50 Výrobní ceny (%) 09/2008 -0,2 6,4 -0,5 6,9

Maďarsko 09:00 Výrobní ceny (%) 09/2008 2,5 4,0 0,7 3,2

Německo 09:55 Míra nezaměstnanosti (%) 10/2008 7,6 7,6

EMU 11:00 Index ekonomické důvěry 10/2008 86,0 87,7

EMU 11:00 Index spotřebitelské důvěry 10/2008 -20 -19

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 18.10. 3 720 3 720

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 25.10. 475 478

USA 14:30 Jádrový deflátor osobní

spotřeby (%) Q3/2008 *P 2,5 2,2

USA 14:30 Cenový index HDP (%) Q3/2008 *P 4,0 1,1

USA 14:30 Soukromá spotřeba (%) Q3/2008 *P -2,5 1,2

USA 14:30 HDP (%) Q3/2008 *P -0,5 2,8

EMU 15:00 Projev Wellinka v Holandské

centrální bance (ECB) 10/2008 EMU 15:00 Účast Webera v panelové

diskusi ve Frankfurtu (ECB) 10/2008

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.