N … D 2. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

2. ZÁŘÍ 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 16:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu ISM 08/2008 50,0 50,0

N APŘÍČ TRHY …

• C

,

,

• Z

• S

Tak a Gustav to má za sebou. Hurikán, který v posledních dnech ohrožoval Mexický záliv, se včera prohnal Lousianou a proměnil se v tropickou bouři. Trhy pochopitelně nejvíce zajímá, jaké materiální škody, zejména pak na ropných zařízeních, Gustav napáchal.

První reakce trhu s ropou a konec konců i dolaru svědčí o tom, že škody by měly být jen minimální. Barel ropy Brent nyní stojí méně než 108 USD, což je o pět USD méně než včera ráno a také méně než v okamžiku, kdy se začaly objevovat první zprávy o tom, že se v Atlantiku Gustav zformoval. Do doby, než se v Karibiku vytvoří další nebezpečná formace (což nemusí být za dlouho), by tudíž zprávy o počasí mohly zmizet z radaru finančních trhů a na pořad by se mohla dostat běžná rutina v podobě

kontinuálního vyhodnocování informací přicházejících z mikro i makrosféry.

Mezi důležité makroekonomické údaje pak nepochybně patří americký index podnikatelské nálady ISM. Řada předstihových ukazatelů pro ISM (zejména pak chicagský index PMI) naznačila, že současné očekávání trhů, které spoléhají na stagnaci indexu u neutrální hodnoty 50 bodů, se může jevit jako příliš opatrný odhad. Skutečnost by mohla být lepší, což by mohlo motivovat americký dolar, aby se pokusil zdolat další důležitou technickou metu (EUR/USD 1,456). Nicméně, i když ISM vykáže zlepšení podnikatelského sentimentu, v hodnocení zdraví americké ekonomiky bychom měli zůstat opatrní.

Již v pátek, kdy budou zveřejněny klíčové statistiky z trhu práce může přijít po krátkodobé euforii vystřízlivění.

Měny změna

EUR/CZK 24,85 0,1%

EUR/PLN 3,353 0,6%

EUR/HUF 238,4 0,1%

EUR/SKK 30,31 0,0%

EUR/USD 1,455 -0,5%

USD/JPY 108,07 -0,4%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,84 0,09 Eurozóna 2Y 4,04 -0,06

USA 2Y 2,37 0,00

Česko 10Y 4,49 -0,03 Eurozóna 10Y 4,14 -0,03 USA 10Y 3,81 -0,02 bps změna iTRAXX (BBB) 556 11

Akciové indexy změna

PX 1467,6 -0,72%

DAX 6421,8 -0,01%

S&P500 1282,8 -1,37%

voltilita (VIX) 20,65 0,00

Kom odity (USD) změna Zlato 813,20 -0,6%

Ropa Brent 109,35 -0,7%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

2. zá ř í 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,75 - 24,95 EUR/USD 1,445 - 1,46 USD/CZK 16,95 - 17,27 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,4 - 25,15 EUR/USD 1,435 - 1,48 USD/CZK 16,49 - 17,53

EUR/CZK

Silný dolar značí v této době slabou českou korunu a tato jednoduchá rovnice platila i včera, kdy sílící americká měna v podstatě nepřála celému středoevropskému regionu. Měnový pár EUR/CZK tak včera na večer vyšplhal až k úrovni 24,86.

I dnešek bude na českém devizovém trhu spíše ve znamení sledování pohybů EUR/USD než čehokoliv jiného. Případné další zisky dolaru by mohly koruně pomoci se přiblížit psychologické hranici EUR/CZK 25,0.

Slábnoucí Gustav posílil dolar.

EUR/USD

Americký dolar včera zřetelně profitoval z propadu cen ropy a to přesto, že americké trhy byly včera zavřeny. Propad cen ropy o pět USD tak přivodil propad EUR/USD o jednu „figuru“ a měnový pár tak testoval klíčovou hranici podpory na úrovni 1,456.

Dnes při „plnohodnotném“ obchodování si dolar určitě počká na důležitý výsledek indexu ISM. Pokud se měnovému páru

EUR/USD podaří zřetelně propadnout pod úroveň 1,456 otvírá se dolaru technicky cesta k dalším ziskům.

EUR/PLN

Zlotý začátkem týdne oslabil, po ranních EUR/PLN 3,333 končil na 3,346. Protože domácí scéna byla bez čerstvých dat, lze jeho pohyb připsat náladě na středoevropských trzích, posílení dolaru a rostoucí averzi vůči rizikovějším aktivům.

Zatím bez vlivu zůstalo vyjádření náměstkyně ministra financí o tom, že se uvažuje o snížení odhadu letošního tempa růstu HDP, přestože jeho výsledek za 2q08 překonal očekávání.

Také dnešek je bez nových domácích impulzů. Nálada po oslabení hurikánu v USA přeje americké měně, a to zpravidla oslabuje měny rizikovější včetně polského zlotého. Dnes by proto polská měna mohla ještě něco ztratit.

EUR/HUF

Maďarský forint v pondělí oslabil v reakci na prohlášení ratingové agentury Standard and Poors, která pohrozila snížením ratingu, protože se obává, že připravované daňové škrty nebudou vykompenzovány vyššími příjmy a povedou k vyššímu schodku veřejných financí.

Dnes je maďarský kalendář prázdný.

Domníváme se, že důvodů ke korekci včerejších ztrát nebude mnoho a vzhledem k náladě na ostatních středoevropských trzích očekáváme, že forint své ztráty spíše rozšíří.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,81 0,1%

3M 24,76 0,1%

6M 24,67 0,1%

9M 24,58 0,1%

1 ROK 24,50 0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,07 0,7%

3M 17,09 0,7%

6M 17,10 0,7%

9M 17,11 0,6%

1 ROK 17,12 0,6%

2. zá ř í 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25 BPS (4Q08);ECB -25BPS (1Q/09); FED +25BPS (2H09)

Americký trh dluhopisů byl v pondělí díky Svátku práce uzavřen.

Dnešní obchodování s americkými Treasury v Asii začíná opatrně, trhy zřejmě čekají na další data, která by potvrdila nebo zpochybnila, zda se ekonomika již odrazila ode dna, dnes by to měl být index nákupních manažerů v průmyslu. Pokud se potvrdí odhady, má index stagnovat a jeho cenová složka klesat. Podle podobných čísel, např. ISM z oblasti Chicaga, by ale mohl být ISM vyšší. To by pak podpořilo růst výnosů a výnosová křivka může mírně zploštět.

Evropské dluhopisy začátkem týdne posílily. Prvním impulzem byly slabší německé maloobchodní tržby, další plus přišel z U.K., kde britský ministr financí zmiňoval hospodářský výhled, podle něj nejslabší za posledních 60 let. To zřejmě zvýší znovu očekávání možného snížení sazeb i v EMU, i když čtvrteční zasedání je jistě ponechá beze změny. Bez vlivu

zůstalo další varování člena ECB Papademose před inflačními tlaky.

Dnes se pozornost trhů soustředí na evropskou výrobní inflaci a později i na americké ISM. Po včerejším růstu cen a dnes očekávané vyšší výrobní inflaci by ale mohla nastat korekce s posílením výnosů především na delším konci křivky.

Oslabující koruna táhla v pondělí výnosy českých dluhopisů nahoru a to po celé délce výnosové křivky. Nicméně objemy obchodů byly díky svátku v USA mírně podprůměrné.

Dnes je český kalendář prázdný, proto bude mít na české dluhopisy rozhodující vliv dění na globálních trzích. Očekáváme, že zveřejnění amerického ISM by mělo tlačit alespoň dlouhý konec české výnosové křivky vzhůru. Krátké splatnosti pak budou nejspíše znovu sledovat vývoj koruny, u které posílení neočekáváme, proto i zde by výnosy mohly jít spíše nahoru.

K OMODITY

Ropa včera opět klesla, měsíční kontrakt Brent se snížil ze 112,69 na 110,12 $ a měsíční WTI 115,61 ubral ze 115,61 na 111,04 $/b. Důvodem je opět hurikán Gustav, jeho zeslabení a menší způsobené škody zvýšily optimismus z vývoje ropných trhů.

Posilující dolar oslabil drahé kovy, v Londýně zlato kleslo o 1,53 % na 818,1 $/oz.

Růst zásob mědi v Londýně oslabil její cenu o 2 % na 7356 $/t. Podobně klesla i cena aluminia, sice jen o 0,18 % na 2709$/t, je to však nejnižší cena za posledních 6 měsíců. Její zásoby se přitom zvýšily na úroveň dosaženou naposled v dubnu 2004.

105 110 115 120 125 130

Spot Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 May-09

8/4/2008 9/1/2008

Brent, spot and futures ($/barel)

Ropa po hurikánu Gustav ztrácí.

Kom odity změna

Platina 1420,0 -1,7%

Meď 7237,0 -1,6%

Zinek 1760,0 -1,1%

Benzín 950,0 -3,5%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 3,77 0,03

3x6 3,72 0,08

6x9 3,67 0,09

9x12 3,66 0,09

Euribor FRA (3M)

1x4 5,07 0,01

3x6 5,07 -0,01

6x9 4,77 -0,02

9x12 4,56 0,00

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,89 -0,06

3x6 2,97 0,01

6x9 2,94 0,02

9x12 3,06 0,03

2. zá ř í 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 -25 Česko 3,76 0,01 Česko 3,72 0,08 USD/CZK 16,43 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,58 0,00 Maďarsko 8,52 0,06 CZK/SKK 0,82 0,2%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,50 0,00 Polsko 6,53 0,00 PLN/CZK 7,41 -0,5%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,28 0,00 Slovensko 4,47 0,00 CZK/HUF 10,42 0,0%

Eurozóna 4,25 25 Eurozóna 4,96 0,00 Eurozóna 5,07 -0,01 GBP/CZK 30,55 -0,1%

USA 2,00 -25 USA 2,81 0,00 USA 2,97 0,01 CHF/CZK 15,46 0,5%

UK 5,25 -25 UK 5,75 0,00 UK 5,66 -0,41 RON/CZK 7,05 0,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,42 0,08 Maďarsko 7,47 0,09 2 roky 3,77 -0,01

Polsko 6,20 -0,03 Polsko 5,76 -0,04 3 roky 3,83 -0,02

Slovensko 4,64 0,01 Slovensko 4,63 -0,03 4 roky 3,87 -0,02 Eurozóna 4,80 -0,05 Eurozóna 4,65 -0,03 5 let 3,90 -0,02

USA 3,33 -0,02 USA 4,49 -0,04 10 let 4,18 -0,02

UK 5,29 -0,09 UK 5,02 -0,03 15 let 4,40 -0,03

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Švýcarsko 07:45 HDP (%) Q2/2008 0,2 2,4 0,3 3,0

Švýcarsko 07:45 Inflace (%) 08/2008 -0,1 3,1 -0,4 3,1

EMU 11:00 Výrobní ceny (%) 07/2008 1,2 9,1 0,9 8,0

SR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. SKK) 08/2008 -0,6

USA 16:00 Cenový subindex ISM 08/2008 82,0 88,5

USA 16:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu ISM 08/2008 50,0 50,0

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.