N … D 20. 2007 D

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

20. ÚNORA 2007

Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail : mstredova@csob.cz

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD SKUTEČNOST PŘEDCHOZÍ Německo 8:00 Index výrobních cen 1/2007 0,1% m/m

3,3% y/y 0,0% m/m

3,2% y/y 0,0% m/m 4,4% y/y

N APŘÍČ TRHY …

• D

…

• I

B

J

• D

jakýchkoliv významnějších událostí.

V USA se vzhledem k svátku neobchodovalo a objemy na většině trhů byly nižší také kvůli oslavě čínského nového roku. Podle našich očekávání zůstává pod tlakem americký dolar - EUR/USD v dnešním raním obchodování proplul nad 1,318. Slábl také japonský yen, když se v tisku rozšířily spekulace, že ani možný růst sazeb nezvládne odbourat carry trade obchody a nebude očekávanou vzpruhou pro japonskou měnu. Evropské dluhopisy v techničtějším obchodování mírně ztrácely, zatímco akciím se vedlo nad očekávání dobře - automobilový sektor pomohl většině evropských indexů k 6tiletým maximům.

Dobrá nálada na akciových trzích a slabý dolar hrají tradičně ve prospěch středoevropských měn. Pozitivní vliv na všechny emerging markets měly včera také ztráty japonského yenu, který je jednou z klíčových měn pro financování investic do výše úročených aktiv.

Premiantem středoevropského regionu se ovšem poněkud překvapivě stala česká koruna. Tu nákupy z Londýna posílily o 0,8 %.

Dnešek je podobně jako začátek týdne na trzích bez výraznějších impulsů. Investoři by měli čekat na středeční výsledek zasedání Bank of Japan, což dnes přece jen může na emerging markets zvýšit určité napětí. Po ránu také vše nasvědčuje stagnaci na globálních akciových trzích.

Nevěříme proto, že se dnes středoevropským měnám otevře prostor pro výrazné zisky. To by mělo platit i pro korunu, která si v posledních týdnech častokrát razí svoji vlastní cestu.

Americký dolar by v nadcházejících seancích mohl dál zůstat pod tlakem a testovat další rezistence eura - věříme, že prostor pro dočasné ztráty USD se ještě neuzavřel. Na obzoru navíc není žádná výraznější vzpruha pro americkou měnu - středeční jádrová inflace v USA pravděpodobně výrazně nepřekvapí.

Měny změna

EUR/CZK 28.08 -0.6%

EUR/PLN 3.895 -0.1%

EUR/HUF 251.7 -0.2%

EUR/SKK 34.24 -0.1%

EUR/USD 1.318 -0.1%

USD/JPY 119.9 0.2%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 2.88 -0.07 Eurozóna 2Y 3.97 0.02

USA 2Y 4.84 0.00

Česko 10Y 3.72 0.00 Eurozóna 10Y 4.07 0.02 USA 10Y 4.70 0.00

Akciové indexy změna

PX 1,706.9 0.3%

DAX 6,987.1 0.4%

S&P500 1,455.5 0.0%

Nikkei225 17,939 0.0%

Komodity změna

Zlato 671.6 0.0%

Ropa Brent 58.38 0.2%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

20. února 2007 Denní finanční zpravodaj

M ^ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK28,00-28,25; EUR/USD 1,315-1,325; USD/CZK 21,20-21,50

TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK28,00-28,35; EUR/USD 1,305-1,325; USD/CZK 21,13-21,70

EUR/CZK

Česká koruna se včera překvapivě stala premiantem mezi středoevropskými měnami. Příznivý globální sentiment daný slabým dolarem, ztrátami yenu a dobrými výkony akcií hrál do karet celému středoevropskému regionu. Korunu ale nákupy z Londýna stáhly za několik klíčových technických bariér až k 28,05 EUR/CZK.

Nálada v regionu by dnes před středečním zasedáním Bank of Japan mohla být o něco opatrnější. Dnes tak proto po výrazných ziscích koruny (včera o 0,8 %) sázíme spíše na mírnou negativní korekci.

Česká koruna v pondělí překvapivě vůči euru posílila

EUR/USD

Dolar se včera v prázdné seanci při hubenějších obchodech nakonec opět dostal pod tlak. Ztráty zaznamenal převážně vůči euru, kde se dnes po ránu měnový pár vyhoupl nad 1,318 EUR/USD.

Vůči yenu naopak dolar vzhledem k spekulacím ohledně dopadu zasedání Bank of Japan posílil.

Dnešek je opět na události v zásadě prázdný. Na dolar ale i nadále zůstáváme krátkodobě naladěni negativně a domníváme se, že prostor pro dočasné výraznější ztráty je ještě otevřen.

EUR/SKK

Slovenská koruna v pondelok počas pokojného obchodovania mierne posilnila.

Kurz plával v úzkom pásme EUR/SKK 34,210-34,300. Priaznivý sentiment investorov podporený zatiaľ dobrým výhľadom výnosov na benchmarkových trhoch spolu s absenciou amerických bánk na trhu spôsobil pokojné obchodovanie s miernou tendenciou k apreciácii. Navyše

v regióne chýbal dostatok domácich impulzov s výnimkou výsledkov priemyslu v Poľsku a správou o novom guvernérovi MNB v Maďarsku. Aukcia 19-ročného štátneho bondu ŠD206 veľmi nezaujala.

Dnes sa na trhu po dni voľna opäť objavia americkí investori. Do centra pozotrnosti sa dostane sterilizačný repotender NBS a preto dopoludnia očakávame nervózne obchodovanie. Z týchto úrovní nevidíme v krátkodobom horizonte veľký priestor na ďalšie posilnenie SKK.

EUR/PLN

Polský zlotý se v pondělí snažil udržet pod bariérou 3,90 EUR/PLN. Po většinu dne se pak pohyboval kolem úrovně 3,895 podpořen vyšší než očekávanou průmyslovou výrobou i mírně vyšší výrobní inflaci. V pozdním off-shore obchodování se ale vrátil zpět a po ranních 3,8975 EUR/PLN končil na 3,9070.

Dnes již není na programu žádná významná domácí událost. Zlotý tak bude reagovat zřejmě na náladu v regiónu, ta by se před zítřejšími americkými čísly ještě neměla měnit. Polská měna tak bude znovu usilovat o prolomení hranice 3,90 EUR/PLN a nakonec i v úzkém pásu kolem této hodnoty setrvat.

EUR/HUF

Forint v pondělí při malých objemech obchodů pod vlivem regionu velice mírně posílil. Domácí události naopak takřka ignoroval, i když podle našeho názoru vydaly poměrně negativní signál, když se odbory ve veřejném sektoru dohodly s vládou na růstu mezd o 6,65 % tento rok, což oproti původnímu vládnímu plánu zmrazit letos růst mezd a pozdějšímu růstu o 5,5 % představuje poměrně značný ústupek ze strany vlády a tudíž signál, že odhodlanost vlády plnit cíle ohledně deficitů veřejných financí mohla začít polevovat.

Dnes bude zveřejněn růst mezd za leden- prosinec minulého roku. Domníváme se ale, že po včerejším mzdovém vyjednávání nebude mít tento údaj na trhy větší vliv. Dnes tedy očekáváme, že trhy budou spíše vyčkávat před zítřejším zasedání Japonské centrální banky.

Technická analýza

podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 28,050 28,114 EUR/USD 1,3148 1,3185

podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 28,015 28,181 EUR/USD 1,3120 1,3213

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 28,04 -0,6%

3M 27,97 -0,6%

6M 27,87 -0,6%

9M 27,77 -0,6%

1 ROK 27,67 -0,7%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 21,26 -0,7%

3M 21,16 -0,7%

6M 21,02 -0,7%

9M 20,88 -0,7%

1 ROK 20,76 -0,7%

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

20. února 2007 Denní finanční zpravodaj

D ^LUHOPISY

OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (04/07);ECB +25BPS (03/07); FED BEZE ZMĚNY (2007)

Americký dluhopisový trh byl včera kvůli státnímu svátku uzavřen.

Ani dnes nebudou zveřejněny žádná důležitá data. Trh bude proto čekat na zítřejší únorovou inflaci a záznam z jednání posledního FOMC. I když po slabších statistikách minulého týdne by měla pro dluhopisy převládat optimistická nálada, dnes po včerejším svátku a před důležitými zítřejšími čísly čekáme spíše stagnaci s možnou mírnou korekcí pátečních zisků.

Evropské dluhopisy včera při absenci nových dat a informací pokračovaly při nízkých objemech obchodů v páteční korekci předešlých zisků. Výnosy nakonec vzrostly po celé délce křivky o 2 bps.

Dnes zveřejněná data by neměla trh příliš překvapit. Francouzský HDP je zpřesněním prvních odhadů a zůstává proti nim beze změny. Německá výrobní inflace nepřinesla zrovněž nic převratného, i když byla o něco nižší. Dluhopisy by se tak měly pohybovat v technickém obchodování v úzkém pásmu s možností dalšího i když jen mírného posílení výnosů.

České dluhopisy se začátkem týdne pohybovaly v úzkém pásmu. Nepřítomnost

amerických a asijských investorů na světových trzích se odrazila i v nižších obchodovaných objemech v ČR. Výnosy přitom zůstaly beze změny, jen na kratším konci křivky mírně vzrostly.

Také dnes je kalendář událostí prázdný.

Pro dluhopisy tak bude rozhodující vývoj na sousedních vyspělých trzích, kde by ale měla převládat spíše stagnace.

Zítra bude také v aukci nabídnut státní dluhopis 2,55 %/2010 v objemu 6 mld. Kč.

Při současné náladě na trhu by celý objem měl být bez problémů upsán.

Desetiletý Bund při nízkém objemu obchodů korigoval předešlý růst

K OMODITY

Ropa v pondělí zastavila svůj několikadenní růst a mírně oslabila.

Měsíční kontrakt Brent se snížil z pátečních 58,70$ na 58,27 a měsíční WTI ztratil z 59,18 na 58,60 $/t. Podle zprávy americké Commodity Futures Trading Commision klesl v týdnu do 13.2.

počet krátkých spekulativních pozic z 39 tis. na 21,5 tis.

O 0,37 % na 671,55 $/oz vzrostla cena zlata. Tady dlouhé pozice v týdnu do 13.2.

vzrostly 10 mil. oz, tj. o největší týdenní přírůstek od prosince 2005.

600 625 650 675 700

22.1.0 7

24.1.07 26.1.07

28.1.0 7

30.1.07 1.2.07 3.2.07 5.2.07 7.2.07 9.2.0711.2.07 13.2.07

15.2.0 7

17.2.07 19.2.07

10 11 12 13 14 15 Gold ($/oz) Silver ($/oz)

Au Ag

Sice zvolna ale neustále rostou ceny drahých kovů

Komodity zm ěna

Platina 1215.5 -0.2%

Meď 5845.0 0.7%

Zinek 3400.0 0.2%

Benzín 548.5 1.4%

CZK FRA zm ěna

1x4 2.59 0.00

3x6 2.68 0.02

6x9 2.79 0.01

Euribor future (3M)

březen 07 3.92 0.00 červen 07 3.92 -0.17

US Fed fund future (30D) březen 07 5.25 0.00 červen 07 5.25 0.00

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

20. února 2007 Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank zm ěna IBOR 3M zm ěna FRA 3x6 zm ěna Měny versus CZK zm ěna

Česko 2.50 25 Česko 2.58 0.00 Česko 2.68 0.02 EUR/CZK 28.08 -0.6%

Maďarsko 8.00 25 Maďarsko 8.15 -0.01 Maďarsko 8.23 -0.02 USD/CZK 21.74 0.0%

Polsko 4.00 -25 Polsko 4.20 0.00 Polsko 4.34 0.00 CZK/SKK 0.82 -0.5%

Slovensko 4.75 50 Slovensko 4.66 0.00 Slovensko 4.28 0.02 PLN/CZK 7.21 -0.5%

Eurozóna 3.25 25 Eurozóna 3.83 0.00 Eurozóna 4.03 0.01 CZK/HUF 11.15 -0.4%

USA 5.25 25 USA 5.36 0.00 USA 5.35 -0.01 GBP/CZK 41.61 -0.9%

UK 5.25 25 UK 5.54 0.01 UK 5.70 0.00 CHF/CZK 17.32 -0.5%

IRS 2 roky zm ěna IRS 10 let zm ěna Česko IRS zm ěna Forw ardy EUR/CZK zm ěna

Maďarsko 7.93 -0.04 Maďarsko 6.90 -0.05 2 roky 2.97 0.03 1M 28.04 -0.6%

Polsko 4.73 -0.01 Polsko 5.10 -0.01 3 roky 3.11 0.01 3M 27.97 -0.6%

Slovensko 4.29 -0.01 Slovensko 4.31 -0.02 4 roky 3.24 0.01 6M 27.87 -0.6%

Eurozóna 4.21 0.02 Eurozóna 4.30 0.01 5 let 3.35 0.00 9M 27.77 -0.6%

USA 5.20 0.02 USA 5.22 0.02 10 let 3.77 0.01 1 ROK 27.67 -0.7%

UK 5.71 0.02 UK 5.30 0.02

Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb centrálních bank poslední změna v bps

K

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ

Německo 8:00 Index výrobních cen 1/2007 0,1% m/m

3,3% y/y

0,0% m/m 4,4% y/y

Francie 8:45 HDP 4q2006 *P 0,6% q/q

2,3% y/y

0,0% q/q 1,9% y/y

Maďarsko 9:00 Mzda, hrubá nominální 12/2006 6,6% y/y

EMU 11:00 Stavební výroba 1/2007 1,2% m/m

5,5% y/y

*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.

Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.