N … D 16. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

16. ÚNORA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Stavební výroba (%) 12/2008 -2,6 -6,1

VUSA JE DNES SVÁTEK A TRHY JSOU ZAVŘENY

N APŘÍČ TRHY …

• P

T

: Č R

• S

G7

,

• E

E

Dnes na úvod trochu netradičně. Kdo se začetl do sobotního vydání jednoho z nejčtenějších českých deníků, našel tam mimo jiné tyto rady, jak se chovat v krizi:

minimalizujte půjčky a omezte výdaje na nezbytné věci;

vytvořte si rezervu, pokud možno tří až pětinásobek příjmu;

zadlužte se jen kvůli základním potřebám. Neberte si půjčky na spotřební zboží či dovolenou.

K takovým radám člověka napadne jediná možná replika: ne, ne, soudruzi, takhle bychom ten kapitalismus na nohy zpátky nepostavili. Je třeba se poučit u „muže změny“ v Bílém domě ve Washingtonu. Ten hlásá zcela opačný přístup. Krizi porazíme tím, že vyrobíme další dluh – a čím větší, tím lepší.

Ale konec ironie. Je určitě dobře, že se česká vláda nehodlá tentokrát ve světě příliš inspirovat a řídí se při výběru protikrizových opatření spíše politikou zdravého rozumu. I tak nás to ale bude něco stát. Přiznání českého premiéra, že země vinou krize příští rok nesplní

maastrichtské rozpočtové kritérium pro přijetí eura (deficit do 3,0 % HDP), pak lze brát jako konstatování faktického stavu a nikoliv jako velké překvapení.

Podle premiéra Topolánka je to velká komplikace. Komplikace možná, nikoliv však tragédie. Hodně záleží na tom s jakým termínem zavedení eura Topolánek v duchu počítal. Pokud to byl ten první možný – tedy leden 2013, tak s ním se lze definitivně rozloučit. Leden 2014 stále připadá v úvahu, neb již dávno budeme řešit jiné problémy než finanční krizi a i plnění maastrichtských kritérií bude ekonomicky snazší.

Všichni kandidáti na přijetí eura se však musí připravit na to, že při posuzování plnění vstupních testů budou orgány EU napříště daleko přísnější. Jestli totiž něco tato krize ukázala – tak to, že eurozóna není optimální měnovou zónou. Aktuální trable Irska či Řecka pak jasně varují, že příjímání dalších „nesladěných“ členů může být ukládání dalších kostlivců do skříně měnové unie.

Měny změna

EUR/CZK 28,68 0,2%

EUR/PLN 4,652 0,8%

EUR/HUF 299,8 0,7%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,276 -1,0%

USD/JPY 91,62 0,5%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,01 -0,06 Eurozóna 2Y 1,32 0,00

USA 2Y 0,97 0,06

Česko 10Y 4,80 0,13 Eurozóna 10Y 3,12 0,02

USA 10Y 2,89 0,11

bps změna iTRAXX (BBB) 1074 14

Akciové indexy změna

PX 723,7 -0,33%

DAX 4413,4 0,13%

S&P500 826,8 -1,00%

voltilita (VIX) 42,93 1,68

Kom odity (USD) změna

Zlato 939,20 -0,1%

Ropa Brent 43,54 -0,8%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

16. února 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,40 - 28,80 EUR/USD 1,27 - 1,29 USD/CZK 22,02 - 22,68 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,20 - 28,80 EUR/USD 1,235 - 1,30 USD/CZK 21,69 - 23,32

EUR/CZK

Česká koruna po lepším než očekávaném HDP v počátku pátečního obchodování smazala část předešlých ztrát. Nakonec ji ale přetrvávající averze k riziku na globálních trzích nedovolila posun k silnějším úrovním a měnový pár se vrátil pod 28,70 EUR/CZK.

Dnes je v USA svátek, ale vzhledem k mnoha problémům na stole (banky, automobilky,…) pravděpodobně zůstane globální apetit po riziku na bodě mrazu.

Celá střední Evropa tak asi zůstane pod tlakem a koruna může testovat úrovně okolo 28,80 EUR/CZK (velice silné technické bariéry – maxima z roku 2007 a minima z roku 2002).

EUR/USD

Americkému dolaru zdá se schůzka zemí G7, ze které nevyplynulo nic nového, prospěla a měnový pár se dostal hluboko pod úroveň 1,300, resp. velmi blízko klíčové hranice podpory 1,2706. Dolaru prospívá opět nárůst averze vůči riziku, který plyne z rýsující se nejistoty, jak tento týden dopadnou americké automobilky v Kongresu, kde budou obhajovat své plány na záchranu (financované daňovým poplatníkem). V neprospěch eura také hraje to, že panují obavy z toho, jak na tom budou některé evropské banky, které mají velkou angažovanost ve východní Evropě (S&P zvažuje snížení ratingu Ukrajiny).

Dnes jsou americké trhy zavřeny, což může omezit likviditu a eurodolarový trh může vykázat vyšší volatilitu. Averze k riziku na trzích zůstane, což značí, že pár EUR/USD se může pokusit dostat pod úroveň 1,270. Pokud se mu to podaří, tak bariéra stojí na úrovni 1,2342.

EUR/PLN

Zlotý v pátek oslabil, po úvodních EUR/PLN 4,6150 končil na 4,6150. I když domácí lednová inflace byla o něco vyšší než se čekalo, hlavní podíl na ztrátách měly obavy z vývoje v regiónu a vyšší averze k riziku. Za zmínku také stojí, že i z vládnoucí strany se množí hlasy, že přijetí eura bude nutné odložit a to na rok 2014.

Dnešek je bez nových dat. Stávající averze k riziku ale sotva umožní polské měně smazat předcházející ztráty.

EUR/HUF

Forint koncem týdne ztrácel, po ranních EUR/HUF 297,50 uzavíral týden na 299,85. Kromě globální averze k rizikovým měnám neprospěl forintu ani pokles HDP v posledním loňském čtvrtletí o 2 % y/y.

Bez vlivu pak zůstala o něco vyšší lednová inflace.

Ani dnešek se zřejmě nebude od konce minulého týdne lišit. Averze k rizikům přetrvává a měnový pár EUR/HUF se zřejmě dnes pokusí prorazit hranici 300.

Maďarský forint znovu oťukává 300 EUR/HUF.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 28,70 0,3%

3M 28,71 0,3%

6M 28,69 0,2%

9M 28,66 0,1%

1 ROK 28,71 0,3%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 22,47 1,2%

3M 22,49 1,2%

6M 22,48 1,2%

9M 22,47 1,2%

1 ROK 22,43 1,1%

16. února 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -50BPS (1Q09);ECB -25BPS (1Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americké dluhopisy koncem týdne ztrácely a výnosová křivka zestrměla, když výnosy na delším konci křivky vzrostly až o 10 bps. Důvodem poklesu cen byly obavy z masového přílivu nových emisí, které se očekávají po schválení balíčku na podporu ekonomiky. Cenám nepomohlo ani prohlášení představitelů čínské centrální banky, že nákup Treasuries není jedinou možností, jak reagovat na přebytky zahraničního obchodu.

Dnešek je v USA svátek a trhy jsou zavřeny.

Evropské dluhopisy v pátek sledovaly vývoj na amerických trzích a rovněž ztrácely. Jejich pokles resp. růst výnosů byl ale omezen slabými daty eurozóny.

Pokles HDP eurozóny a zvláště Německa v posledním čtvrtletí 08 (-2,1 % q/q a -1,7 % y/y) není nijak povzbuzující.

Výnosová křivka pak celkově zestrměla, i když výnosy přidaly jen do 2,5 bps.

Ani v Evropě nejsou dnes zveřejněny nové statistiky. Výsledek zasedání G7 podle očekávání nepřinesl žádné novinky, páteční pokles HDP a nižší futures na akcie by ale mohly znovu vzbudit zájem o dluhopisy zvláště na kratším konci kvůli očekávanému dalšímu snižování sazeb.

České dluhopisy při nadprůměrných objemech obchodů ztrácely a výnosová křivka zploštěla. Trh věnoval jen malou pozornost prvnímu odhadu HDP za čtvrté

čtvrtletí, který vykázal sice meziroční nárůst 1 %, samotné čtvrtletí znamenalo ale již pokles. Hlavním impulzem tak byl zřejmě záznam z jednání Bankovní rady z 5.2., kde bankéři naznačili možnost ukončení cyklu snižování sazeb a zdůraznili i obavy ze slábnoucí koruny.

Dnešní stavební výroba nebude mít žádný vliv. Slabá koruna a obavy z vývoje zemí středoevropského regiónu pak dnes sotva zvýší zájem o české dluhopisy, zvláště když na středu se připravuje aukce osmiletého papíru s proměnlivou sazbou v objemu 10 mld. Kč.

Obavy z masového přílivu nových emisí vyhnaly americký desetiletý výnos vzhůru.

K OMODITY

Ropa v pátek v Evropě oslabila, v USA posilovala. Měsíční kontrakt Brent po čtvrtečních 45,02 $ končil na 43,90 $ a měsíční WTI z 34,50 vzrostl na 37,92 $/b.

Americká ropa tak mírně dorovnávala rozdíl mezi oběma druhy ropy.

Kom odity změna

Platina 1061,0 -0,1%

Meď 3355,0 -2,2%

Zinek 1147,0 -0,3%

Benzín 409,0 -7,7%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,18 0,00

3x6 2,13 0,06

6x9 2,16 0,05

9x12 2,25 0,10

Euribor FRA (3M)

1x4 1,76 0,03

3x6 1,70 0,05

6x9 1,70 0,06

9x12 1,81 0,04

USD Libor FRA (3M)

1x4 1,28 0,07

3x6 1,29 0,08

6x9 1,35 0,09

9x12 1,52 0,12

16. února 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,75 -50 Česko 2,40 -0,03 Česko 2,13 0,06 USD/CZK 21,80 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,50 0,00 Maďarsko 9,30 -0,10 CZK/HUF 9,57 -0,5%

Polsko 4,25 -75 Polsko 4,69 0,01 Polsko 3,88 -0,02 PLN/CZK 6,16 -0,7%

Eurozóna 2,00 -50 Eurozóna 1,94 -0,02 Eurozóna 1,70 0,05 GBP/CZK 31,87 -0,1%

USA 0-0,25 -75 USA 1,24 0,00 USA 1,29 0,08 CHF/CZK 19,22 0,2%

UK 1,00 -50 UK 2,07 0,00 UK 1,48 -0,04 RON/CZK 6,68 0,0%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 9,18 -0,14 Maďarsko 8,57 -0,14 2 roky 2,38 0,06

Polsko 4,65 -0,02 Polsko 5,15 -0,04 3 roky 2,63 0,05

Eurozóna 2,11 0,02 Eurozóna 3,54 0,05 5 let 2,97 0,03

USA 1,62 0,06 USA 3,11 0,11 10 let 3,44 0,00

UK 2,03 0,11 UK 3,66 0,09 15 let 3,76 0,00

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 01/2009 8,8 8,4

ČR 09:00 Stavební výroba (%) 12/2008 -5,6

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.