N D D ENNÍ FINAN Č NÍ ZPRAVODAJ

Jan

ermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Petr Bá

a, tel.: +420 261 353 570, e-mail: pbaca@csob.cz

Dluhopisy

Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum

Komodity

odhad konsenzus

m/m y/y m/m y/y

skute

nost m/m y/y

p

edchozí m/m y/y

405 5.2

Č tvrtek 25.08.2011

4.17 272.8 24.30 -0.3 Německo

0.6 EUR/CZK

5.4 408

D ^Ů LEŽITÉ O Č EKÁVANÉ UDÁLOSTI

N AP Ř Í Č TRHY

Česko 2Y Eurozóna 2Y

www.csob.cz/Analyzy

D ^{ENNÍ FINAN Č} NÍ ZPRAVODAJ

Zlato

Španělsko CDS 5Y EUR/PLN

USA 2Y Česko 10Y

% zm.

Měny

0.6

USD/JPY EUR/USD

76.96 0.4

EUR/HUF

EUR/CHF 1.15

Kreditní marže

% zm.

2.17 3

712 7

2.29 14

http://www.csob.cz/cz/Csob/Analyzy/Horke-novinky-z-trhu/Stranky/default.aspx Eurozóna 10Y

S&P500 DAX

iTRAXX Banky BBB

PX Akcie USA 10Y

Koruna zažila v

era báje

ný den. Krom

toho, že na globálních trzích se da

ilo akciím, t

žila p

edevším z lepšího hodnocení agentury S&P.

Ta

esku zvýšila rating hned o dva stupn

na AA-. Vystavila tím pochvalu fiskáln

zodpov

dné vládní politice i dlouhodobé kredibilit

NB. O

ekává nicmén

, že bude p

ijata projednávaná penzijní reforma. S&P dál oce

uje p

edevším nízkou úrove

zahrani

ního zadlužení, bankovní sektor financovaný p

evážn

z domácích depozit a slušnou konkurenceschopnost

eské ekonomiky.

eská koruna v reakci na zprávy posílila až k úrovni 24,30 EUR/CZK, ale po

ítáme že v nadcházejících seancích pro ni bude zase rozhodující vývoj na globálních trzích (EUR/USD, S&P 500).

V

era bylo veselo nejen doma, ale i na globálních trzích. Americké akcie druhý den v

ad

zaznamenaly slušné zisky a zlato zatím zažívá volný pád.

událost

Spotřebitelská důvěra GfK

Nové žádosti o dávky v nezaměstnanosti

Č esko v ratingu p ř edb ě hlo Slováky a dohnalo Estonce Koruna atakuje 24,30 EUR/CZK

Zlato za poslední dva dny ztratilo skoro 10 %

1 0.23

1.2 -1

2.7

% zm.

110.2 0.5

3.34 1.44 -0.2

0.69 2

bps zm.

0.3

Ropa Brent

1751 -4.3 -3

310 -3

92 0.7

bps zm.

Itálie CDS 5Y 316 -2

volatilita (VIX) 36 -1.0 5681

1178 1.3

zem

as

8:00 14:30 USA

období

09/2011 19.8.

Blyštivý kov, který mnozí považují za bezpe

ný uchovatel hodnoty, byl schopen za poslední dva dny ztratit necelých 10 %. Navíc ti, co ho hypoteticky nakoupili na konci sedmdesátých let a drželi až do dneška na n

m reáln

stále prod

lávají.

K v

erejšímu optimismu p

isp

l p

edevším lepší výsledek amerických zakázek na zboží dlouhodobé spot

eby, které p

ebily horší n

meckou podnikatelskou náladu (Ifo).

Americké zakázky ukázaly, že investi

ní aktivita ve Spojených státech byla v

ervenci ješt

velice slušná, což mnohé v

etn

nás p

ekvapilo. Po

ítáme ale nadále s tím, že jádrové objednávky budou ve vleku padajících podnikatelských nálad postupn

slábnout a stahovat nejv

tší sv

tovou ekonomiku na hranu recese.

GE: Nálada v německém průmyslu povadá

Komentá

e na webu:

- - -

- - -

korelace půlhodinových změn (5 dní)

EUR/CZK, posledních 85 hodin Zlato (USD/toz), posledních 85 hodin

Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum

EUR/CZK EUR/CZK

-0.3 -0.3 6M

24.3

EUR/USD 13.7

Forward USD/CZK

Hliník (USD/t) 2364

WTI (USD/bbl) 85.2 1 Rok

EUR/CZK Impl. volatilita 3M

6.3

0.3 0.05

2

Denní finan č ní zpravodaj 25.08.2011

T ^RHY

16.58 17.46

Denní FX výhled

Týdenní FX výhled EUR/USD 1.40 1.46

17.06

Německý bund díky nižší averzi k riziku dál ztrácí.

Na druhé straně, neschopnost eurozóny rozumně se dohodnout s Finskem na kolaterálu za druhou vlnu řecké pomoci začíná potichu probouzet na trzích nervozitu.

Řecko nabídlo Finsku původně zástavu v hotovosti, což vyvolalo podobné požadavky ze Slovenska, Rakouska a Nizozemí. To označila shodně německá kancléřka a MMF za absurdní.

Řecký dvouletý výnos tak vyskočil vzhůru o 400 bps.

16.72 USD/CZK

USD/CZK 1.45

1.43

24.20 24.45

EUR/USD

24.25 24.40

Komodity % zm.

-0.37 24.1

-0.05

% zm.

16.8 -0.02 16.9 24.2

EUR/HUF

-0.1 16.9 6M

1M

Forward EUR/CZK

3M

1 Rok

1M 24.3

Zisky akciových trhů ve středu pomáhaly k mírným ziskům většiny cyklických komodit. Cenu ropy navíc podpořil i neočekávaný pokles zásob v USA a dobrý výsledek amerických zakázek na zboží dlouhodobé spotřeby za červenec.

Lepší nálada na globálních trzích se přirozeně nelíbí zlatu, které navíc nepodpořilo ani rozhodnutí navýšit marže při obchodování s futures na žlutý kov. Spotové zlato tak za dva dny ztratilo více než 9 % své hodnoty a aktuálně se obchoduje dokonce pod 1750 USD za troyskou unci.

Pro další vývoj na komoditních trzích bude z událostí v následujících dnech rozhodující vystoupení šéfa Fedu Bernankeho na konferenci v Jackson Hole.

12.8 -0.45 3M

EUR/HUF

Americký dolar začal včera na vlně lepších čísel (především zakázek na zboží dlouhodobé spotřeby) posilovat, ale nebyl zatím schopen natrvalo zakotvit pod 1,44 EUR/USD. Na vině je částečně lepší výkon akciových trhů a nižší averze k riziku, stejně tak jako určitá nejistota před pátečním vystoupením Bena Bernankeho, který může dolaru vrazit dýku do zad...

S tím ovšem nepočítáme a na přelomu týdne by tak dolar teoreticky mohl své zisky rozšířit.

EUR/PLN

-0.07 -0.05

% Korelační matice FX kurzů

12.7 -0.35 0.64 -0.67 0.23 0.22 -0.28

EUR/PLN

-0.61

p.b.

0.00 -0.31

% zm.

-0.29 -0.28

Měď (USD/t.) 8875 EUR/CZK

EUR/PLN EUR/HUF

EUR/USD

St

edoevropské m

ny Dluhopisy

EUR/USD Komodity

Včerejší zvýšení ratingu od agentury S&P korunu nakoplo k výrazným ziskům. Kurz EUR/CZK totiž okamžitě po oznámení o zvýšení ratingu spadl o 20 haléřů, když končil seanci na úrovni 24,30.

Vzhledem k faktické stagnaci ostatních středoevropských měn tak koruna posílila i výrazně vůči zlotém a forintu.

Posílení koruny motivované touto jednorázovou akcí (byť dlouhodobě určitě pozitivní zprávou) nehodláme přeceňovat. Jednak o pozici koruny podle nás krátkodobě může rozhodnout německá ekonomika a nikoliv to jaký máme rating, a jednak agenturou vyzdvihovaná politická podpora fiskálních reforem není při pohledu na vnitrokoaliční půtky také tak úplně samozřejmá.

EUR/CZK

24.200 24.250 24.300 24.350 24.400 24.450 24.500 24.550 24.600 24.650 24.700

8/21/11 0:00 8/22/11 0:00 8/23/11 0:00 8/24/11 0:00 8/25/11 0:00 8/26/11 0:00

Zlato (USD/toz)

1720 1740 1760 1780 1800 1820 1840 1860 1880 1900 1920

8/21/11 0:00 8/22/11 0:00 8/23/11 0:00 8/24/11 0:00 8/25/11 0:00 8/26/11 0:00

Eurozóna Eurozóna Eurozóna Eurozóna

Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum

1.8

10Y 132.85 1.7

5Y 1.97

5Y 108.29

1.54 0.3

381 4

1Y 63 1.8

25.08.2011 Denní finan č ní zpravodaj

3.0

839 0

4

2331 64

986 11

408 1.20 0.0

-5.5 1.20

1.24 1.20 0.0

25

% bps zm.

3

1.9

1.20 0.0 25

UK 0.88

bps zm.

ČR

25 posl zm.

-25

1.54 0.3

UK

-75

USA 0-0.25

-50 0.50 1.50 ČR

Fic. sazby

0.75 Maďarsko

Polsko 4.50

6.00

USA 19.8. 405

5.4 Maďarsko 12:00

5Y 2.21 6.7

1.99 8.0

3M 1.18 -1.0 3M

7.0

Německo 8:00 Spotřebitelská důvěra GfK 09/2011 5.2 5.2

1.65 3.0 3Y 1.78

y/y m/m y/y

2W 0.83 0.0 2W 1.21 0.1 3Y

č

as

m/m y/y m/m událost

6.7

K OMPLETNÍ KALENDÁ Ř O Č EKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ

skute

nost konsenzus p

edchozí

zem

období odhad

m/m y/y

1.51 0.5 2Y 1.58

1Y 1.66 3.5

SW 0.82 0.0 SW 1.12 -0.3 2Y

bps zm.

O/N 0.59 0.0 1Y 1.21 -0.3

bps zm.

5.0 6.0 7.0 6.6 15.3 7.2

0.3 UK 2.82

1.9 -4.1

2.86 USA

bps zm.

bps zm.

0.0

IRS 10 let ČR

Polsko

EUR IRS Maďarsko

1.01 USA

UK

2.54 4.8

5.0

2.45 6.60 4.89 1.20

CZK IRS

-2.0 6.02 FRA 3x6

ČR Maďarsko

4.68 1.39 Polsko

0.55

PRIBOR bps zm. EURIBOR bps zm.

USA 0.31 0.3

Maďarsko 6.09 1.0

Polsko 4.72 0.0

USA

14:30 14:30

Nové žádosti o dávky v nezaměstnanosti

3700 3702

29 23:00 7letá aukce

USA 08/2011

IBOR 3M

6M 1.50 0.0 6M 1.74 0.4 10Y 2.54 5.0 10Y 2.86 6.6

1Y 1.73 0.0 1Y 2.08 0.4 15Y 2.86 1.0 15Y 3.21 8.4

1M 0.97 0.0 1M 1.35 0.2 4Y 1.78 1.0 4Y

08/2011 *A Aukce st. dluhopisu/pevná sazba

-1.0

2Y 74.45

1.18

194 bps bps zm.

12.8.

Pokračující žádosti o dávky v nezaměstnanosti

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveň ČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.

FRA 6x9 FRA 9x12

FRA 6x9 FRA 9x12

Portugal.

Irsko Řecko 1.18

3.5

%

FRA 3x6

FRA 1x4 FRA 3x6

1.3

4.4

Pribor Euribor

FRA 1x4

bps zm. CDS 5Y

Maďarsko 1.39

1.51

Polsko 1.8

CDS ČR % bps zm.

2011 - beze zm

n FED: 2011 - beze zm

n O

ekávané zm

ny oficiálních úrokových sazeb

NB: 2011 - beze zm

n ECB:

T ABULKY - úrokové sazby