Jan
Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Petr Bá
ča, tel.: +420 261 353 570, e-mail: pbaca@csob.cz
Dluhopisy
Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum
% zm.
Komodity
odhad konsenzus
m/m y/y m/m y/y
skute
čnost m/m y/y
p
ředchozí m/m y/y
-1,30,25
22.06.2011, st ř eda
3,98 267,6
24,23 0,6
Polsko
-0,2 EUR/CZK
12,6 2,3 0,25
D Ů LEŽITÉ O Č EKÁVANÉ UDÁLOSTI
N AP Ř Í Č TRHY
18,6
www.csob.cz/Analyzy
D ENNÍ FINAN Č NÍ ZPRAVODAJ
Zlato
Španělsko CDS 5Y EUR/PLN
Česko 2Y Eurozóna 2Y USA 2Y Česko 10Y
% zm.
Měny
-0,2
USD/JPY EUR/USD
80,3 0,1
EUR/HUF
2,98 4
395 -14
bps zm.
Eurozóna 10Y
S&P500 DAX iTRAXX (BBB)
PX Akcie USA 10Y
Kreditní marže
% zm.
Ř ecko vyhlášením d ů v ě ry vlád ě v č era vyhrálo první bitvu. Riziko okamžitého ne ř ízeného bankrotu je ale po ř ád na stole. Dokud neprojde další balík úsporných opat ř ení, neuvolní eurozóna ani MMF Ř ecku nový balík pen ě z a p ř íští m ě síc (19.7) Ř ecko nebude schopné investor ů m zaplatit kupóny z dluhopis ů . Ř ecký premiér sice slíbil, že se pokusí hlasování o reformách co nejvíce urychlit (v tuto chvíli je v plánu až 28.6), do boje však znovu vytáhnou i odbory, které p ř íští týden plánují masivní 48-hodinovou generální stávku. Není tak v ů bec jisté, zda se jim nakonec nepoda ř í zlomit k ř ehkou v ě tšinu, kterou má dnešní koalice v Parlamentu (155 poslanc ů ze 300). Vzhledem k tomu, že evropští politici v tuto chvíli č ekají na ř ecké “ano”
dalším škrtům, nelze čekat v řecké otázce žádný zásadní pr ů lom ani na summitu Evropské unie, který startuje zítra v Bruselu.
událost
Maloobchodní tržby Zasedání FOMC
Ř ecká vláda p ř ežila hlasování o d ů v ěř e a euro si na krátko vydechlo Fed dnes výrazn ě srazí odhad r ů stu, ale zchladí nad ě je na další expanzi MMF kárá Špan ě lsko, aby p ř idalo v reformách - jinak bude zle
3
1,9 bps zm.
0 0,37
1,6
110,8 -0,6
1,44 0,7
1,52 1
3,84 1
216 -7
104 1,7
1296 1,3
Ropa Brent
1546 0,4
Itálie CDS 5Y 123 -8
volatilita (VIX) 19 -5,7 7286
zem
ě čas
10:00 20:15 USA
období
05/2011 06/2011
Dnes se pozornost alespo ň na č as p ř enese do USA, kde bude ost ř e sledováno zasedání amerického Fedu.
Ameri č tí centrální banké ř i na jedné stran ě mají problém se zpomalující ekonomikou a pokra č ujícími mizernými výkony trhu práce, na stran ě druhé celková i jádrová inflace v posledních m ě sících za č aly znateln ě r ů st. Americký Fed tak sice znateln ě sníží odhad r ů stu, ale sou č asn ě bude zpomalení
interpretovat jako do č asný efekt
Japonska a vysokých cen komodit, který by m ě l ve t ř etím kvartále
odeznít....uvidíme. Každopádn ě v ěř íme,
že na konci tohoto m ě síce definitivn ě
skon č í projekt kvantitativního uvol ň ování
m ě nové politiky, což se m ů že zamlouvat
americkému dolaru.
- - -
- - -
Kurz k CZK Denní změna (%)
1 Rok
korelace mezipůlhodinových změn kurzů za posledních 5 seancí
Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum
EURUSD, posledních 48 hodin
EUR/USD 13,0 -0,25
9,07 27,3
6M
24,18 24,2
16,8 6,11
20,0 60,3 5,73
1M
Forward EUR/CZK
3M
1 Rok 9M 1M
Forward USD/CZK
9M
EUR/CZK Impl. volatilita 3M
6,4
2
Denní finan č ní zpravodaj 22.06.2011
M Ě NY
EUR/USD EUR/CZK 24,15 24,35
16,59 17,50
Denní FX výhledTýdenní FX výhled
EUR/USD USD/CZK
1,45
EUR/HUF
17,03
Polský zlotý se včera obchodoval velice klidně a zůstal přikovaný k hranici 3,98 EUR/PLN. Ze včerejších událostí trhy zaujalo především prohlášení náměstka polského ministra financí.
Ten uvedl, že vzhledem k tomu, že má Polsko zajištěné ¾ peněz pro financování rozpočtu, tak se může rozhodnout nevydávat buď pokladniční poukázky, nebo dluhopisy. Zpráva pomohla dluhopisům a výnosy mírně poklesly po celé délce křivky.
Očekáváme, že i nadále by se zlotý mohl pohybovat poblíž současných úrovní.
Výraznějšímu posilování polské měny brání nejistota ohledně vývoje v eurozóně a plánovaná revize běžného účtu platební bilance. Dnes je na pořadu dne zveřejnění maloobchodních tržeb, míry nezaměstnanosti a čisté inflace - vše za květen.
EUR/PLN
16,66
EUR/USD
USD/CZK 1,40 1,45
1,43 EUR/CZK 24,05 24,50
0,55
16,89 -0,15 16,82
16,86 -0,13 24,09 0,53 24,06
-0,14
% zm.
24,22 0,57
Euru se včera ve světle pozitivních očekávání řeckého hlasování dařilo. Zvládlo přejít horší výsledek německé podnikatelské nálady, stejně tak jako varování agentury Fitch, že účast soukromých investorů na další pomoci Řecku bude považovat za bankrot. Měnový pár si ťuknul o 55ti denní průměr na 1,44 EUR/USD a čeká na další impulsy.
Dnešní zasedání Fedu by ale podle nás mohlo spíše nalít krev do žil zpátky dolaru. Napětí na periferiích eurozóny taky jen tak neopadne a dnes a zítra čekáme z eurozóny vlnu podnikatelských nálad ukazujících na zpomalování evropských ekonomik. Nesázíme proto zatím na posun EUR/USD nad 55ti denní průměr, v tuto chvíli na to euro nemá dost sil.
0,55
EUR/CZK
% zm.
0,57 24,14
Česká koruna včera poněkud nezvykle zaostala za zbytkem regionu a mírně oslabila k 24,20 EUR/CZK.
Dnešek je z hlediska domácích událostí prázdný.
Zajímavé věci se však mohou dít již zítra, kdy zasedá ČNB. Neočekáváme sice změnu úrokových sazeb, ale zajímavé bude jistě sledovat zejména následnou tiskovou konferenci, na které nechá guvernér Singer nahlédnout pod pokličku měnověpolitického rozhodnutí.
Z dnešních událostí by mohlo být zajímavé zejména zasedání amerického Fedu (viz úvod).
Případné zisky dolaru by koruně neměly prospívat.
EUR/PLN EUR/HUF
-0,14 16,83 6M
EUR/PLN
-0,13 -0,14
Maďarský forint včera lehce posílil, když mu k ziskům pomohla lepší nálada na akciových trzích a neutrálně vyznívající závěry ze zasedání MNB.
Nicméně, zisky forintu byla velmi omezené i s ohledem na to, že trhy zůstávají stále ve vyčkávacím módu s ohledem na vývoj v Řecku.
Kalendář domácích událostí bude až do konce týdne nezajímavý a tak forint zřejmě zůstane zcela ve vleku zahraničních událostí.
9,1 -0,10 3M
EUR/HUF
%
EUR/USD
Korelační matice
9,4 0,00 p.b.
0,00
0,51 -0,51 -0,40 EUR/HUF
0,21 0,24 -0,23 EUR/CZK
EUR/PLN
-0,50 0,00 0,50 1,00 1,50 EUR
USD PLN HUF GBP CHF RUB RON
EURUSD
1,420 1,425 1,430 1,435 1,440 1,445
6.20.11 0:00 6.20.11 12:00 6.21.11 0:00 6.21.11 12:00 6.22.11 0:00 6.22.11 12:00
Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum
EvropaNapětí na periferiích včera opadlo a řecké CDS spadly před hlasováním o důvěře vládě o celých 200 bps. Do schválení dalšího reformního balíku ale v Řecku bude ještě hodně horko (viz úvodník). MMF také varoval před tím, že španělské reformy jsou v tuto chvíli nedostatečné, a vyzval Madrid k novým strukturálním změnám. Nijak povzbudivě také samozřejmě nepůsobí poslední varování agentury Fitch, že bude jakoukoliv účast soukromých investorů na nové pomoci Řecku (i velice mírnou Vídeňskou iniciativu) považovat za bankrot. Řada nedořešených otázek tak zatím podle nás nedovolí periferiím eurozóny výrazně srazit vysoké rizikové marže.
Výnosy amerických dluhopisů povzbuzeni růstem akciových trhů se před dnes zveřejňovanými výstupy ze zasedání FOMC tlačí vzhůru.
Dnes bude samozřejmě pozornost upřena na Fed a to nejen na tradiční komentář k jednání FOMC, ale i k tiskové konferenci (druhé v pořadí) jeho šéfa B. Bernankeho. Ten by měl trhům připomenout, že eventuální přínosy z dalšího kola kvantitativního uvolňování již byly znehodnoceny negativními vedlejšími efekty - především růstem cen komodit.
Takový závěr by pak mohl vést ke zploštění americké výnosové křivky.
USA
beze zm
ěn (11)
Č
NB +25bps (07/11) FED
Komoditám se včera takřka výhradně dařilo.
Za zbytkem tentokrát (spíše výjimečně) zaostala evropská ropa Brent, která se takřka přesně po měsíci vrátila ke 110 USD/barel. Navzdory nižšímu než očekávanému poklesu zásob v USA (API) se lépe dařilo texaské ropě WTI a rozpětí mezi Brentem a WTI se vrátilo na cca 17 USD/barel.
Nejistota týkající se Řecka (i přes vyslovení důvěry vládě není riziko bankrotu zdaleka zažehnáno) a mírně slabší dolar pomohl i ceně zlata, která se tak udržela nad 1540 USD/toz.
Těsně nad hranicí 9000 USD/t se udržela i měď. -11
0,2 0,4 -0,6
Zlato (USD/toz), posledních 48 hodin 3026
1,60 -1,0
241 -7
1,0 2,3 1749
Výnos desetiletého amerického dluhopisu , posledních 48 hodin
36,34 1,6 0,0
Itálie 123 -8
2086 -82
1,33 1,7
Polsko -6
ČR 73 -1
Maďarsko Řecko
Irsko 710 -35
CDS 5Y bps bps zm.
Portugalsko 702 -31
9x12 1,84 2,0
Kakao (USD/t)
3x6 1,39 3,0
6,6 2,0 6x9
0,8
Kukuřice (USD/bu) 708 Hliník (USD/t) 2541 Brent (USD/bbl) 110,8 WTI (USD/bbl) 93,4 Pšenice (USD/bu) 674 1x4
1,88 1x4
Euribor FRA 3M
0,30
0,47
bps zm.
9x12 1,94
1,3
Pribor FRA 3M %
22.06.2011
3
D LUHOPISY
USD Libor FRA 3M % bps zm.
1x4 0,9
Česko
3x6 0,40 0,5
% bps zm.
Komodity % zm.
Zlato (USD/toz) 1546 0,4 Stříbro (USD/toz)
2,0
+25bps (08/11) ECB
Denní finan č ní zpravodaj
O
čekávané zm
ěny oficiálních úrokových sazeb
6x9 0,4
Platina (USD/toz)
Španělsko 216
9x12 0,53
1,76 1,63
6x9 3x6
Měď (USD/t.) 9080 133
1,0
Cukr (USD/lb) 0,27 0,1
Dnešní aukce českého dluhopisu se splatností v roce 2014 v celkovém obejmu 8 mld. CZK by mohla dopadnout slušně. O kratší splatnosti by měl být dostatečný zájem, i když české CDS a rizikové rozpětí vůči německému bundu se v posledních seancích nevyvíjelo zrovna příznivě.
K OMODITY
0,9
Zlato (USD/toz)
1534,00 1536,00 1538,00 1540,00 1542,00 1544,00 1546,00 1548,00 1550,00
6.20.11 0:00 6.20.11 12:00 6.21.11 0:00 6.21.11 12:00 6.22.11 0:00 6.22.11 12:00
Výnos desetiletého amerického dluhopisu
2,88 2,90 2,92 2,94 2,96 2,98 3,00
6.20.11 0:00 6.20.11 12:00 6.21.11 0:00 6.21.11 12:00 6.22.11 0:00 6.22.11 12:00
Eurozóna Eurozóna Eurozóna Eurozóna
Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum
22.06.2011 Denní finan č ní zpravodaj
UK 0,83
4
25 1,25
25 25
UK
-75
USA 0-0.25
-50 0,50 ČR
Ofic. sazby 0,75
posl zm.
-25
T ABULKY
1,39 bps zm.
ČR Maďarsko
Polsko 4,25
6,00
UK 06/2011
12,6 2,3 18,6
Polsko 10:00 12,1 12,6
3,0 5Y 2,77 0,8
2,56 1,8
3M 1,20 1,0 3M 1,52 1,0 5Y 2,53
-1,6
Polsko 10:00 Maloobchodní tržby 05/2011 -1,3
2,24 2,0 3Y 2,35
y/y m/m y/y
2W 0,83 0,0 2W 1,31 0,8 3Y
č
as
m/m y/y m/m událost
1,2
K OMPLETNÍ KALENDÁ Ř O Č EKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ
skute
čnost konsenzus p
ředchozí
zem
ěobdobí odhad
m/m y/y
2,04 2,0 2Y 2,13
1Y 2,00 2,5
SW 0,82 0,0 SW 1,31 0,6 2Y
bps zm.
O/N 0,66 -3,0 1Y 1,52 0,4
bps zm.
3,0 -7,0 -3,4 2,0 3,3 1,0
0,0 UK 3,41
2,0 0,5
3,36 USA
bps zm.
bps zm.
3,0
IRS 10 let ČR
Polsko
EUR IRS Maďarsko
0,91 USA
UK
3,06 0,0
-2,0
3,12 6,72 5,40
CZK IRS
0,0 6,06 FRA 3x6
ČR Maďarsko
4,88 1,76 Polsko
0,40
PRIBOR bps zm. EURIBOR bps zm.
1,52 1,0
USA 0,25 -0,1
Maďarsko 6,10 0,0
Polsko 4,67 1,0
EMU
10:30 11:00
Zápis ze zasedání BoE
1 14 -1,8 14,1
-10,4 -9,8
ČR
11:00 12:00
Index spotřebitelské důvěry
06/2011 8
0,3 2,3 0,4 2,1
EMU
14:00 Jádrová inflace 18:30
USA 06/2011
Polsko 05/2011
EMU 06/2011 *A
IBOR 3M
USA
20:15 Projev Bernankeho na tiskové konferenci Fedu
20:15 0,25 0,25
6M 1,55 2,0 6M 1,77 0,6 10Y 3,06 3,0 10Y 3,36 2,0
1Y 1,80 0,0 1Y 2,15 0,2 15Y 3,40 1,0 15Y 3,74 2,8
1M 0,99 1,0 1M 1,32 1,3 4Y 2,40 3,0 4Y
1,20 1,0
05/2011 Míra nezaměstnanosti
Projev Tricheta a Kinga (BoE) na konferenci ESRB
04/2011 Nové průmyslové zakázky
Aukce st. dluhopisu 2,75%/2014
06/2011
06/2011 Zasedání FOMC
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveň ČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
