N … D 1. 2009 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

1. ČERVNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y ČR 14:00 Rozpočtové saldo

(mld. CZK) 05/2009 -55,7

USA 16:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu ISM 05/2009 42,0 40,1

D

E

.

N APŘÍČ TRHY …

• O

GM

• Č

PMI

50

,

ISM

• C

General Motors − kdysi pýcha amerického průmyslu − dnes skončí v konkurzu. Nutno však dodat, že to bude sametový bankrot. Přece jenom vidina toho, že dalších téměř sto tisíc lidí přijde okamžitě o práci a zhruba půl miliónu důchodců vinou pádu GM přijde o část svých důchodů, by byla pro Obamu&spol.

příliš hořké sousto. A tak Obamova administrativa udělala prakticky všechno proto, aby vstup konkursního řízení proběhl co nejhladčeji s tím, že z konkurzního řízení má vyjít nový, o dluhy a několik značek odlehčený, výrobce automobilů. V něm by vláda měla získat 72 % podíl (odtud přezdívka Government Motors), přičemž o zbytek by se měli podělit odboráři (17,5 %) s držiteli dluhopisů (10 % s možností získat až 20 %).

Vláda, a soudě z klidné reakce i trhy, nyní evidentně spoléhají na to, že konkurzní soud tak jako v případě

krachujícího Chrysleru (zde již bylo rozhodnuto o prodeji Fiatu) bude rozhodovat rychle, což zkrátí období nejistoty několika měsíců. Jinak řečeno, má se za to, že nový GM spolu Chryslerem (aneb americkým Fiatem) by eventuálně měly být schopni zachytit oživení trhu s automobily, který je stále v těžké depresi.

Ač má máme pochybnosti o tom, že proběhne vše hladce a že příběh o GM a Chrysleru bude se šťastným koncem, faktem zůstává, že trhy budou s dosavadním vývojem spokojeny.

A proto budou moci, mimo jiné i díky vysokému indexu „podnikatelské nálady“

PMI v Číně, navázat na trend z května.

To znamená výnosy dluhopisů a riziková aktiva se mohou tlačit vzhůru stejně jako ceny komodit a kurz eurodolaru.

Měny změna

EUR/CZK 26,94 0,0%

EUR/PLN 4,510 -0,2%

EUR/HUF 284,7 -0,4%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,414 1,5%

USD/JPY 95,28 -1,7%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 2,92 0,26 Eurozóna 2Y 1,41 -0,08

USA 2Y 0,95 -0,01

Česko 10Y 5,74 0,11 Eurozóna 10Y 3,59 -0,09 USA 10Y 3,53 -0,08 bps změna iTRAXX (BBB) 724 -21

Akciové indexy změna

PX 864,6 -4,09%

DAX 4940,8 0,16%

S&P500 919,1 1,36%

voltilita (VIX) 28,92 -2,75

Kom odity (USD) změna

Zlato 984,80 0,5%

Ropa Brent 66,58 0,9%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

1. č ervna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,60 - 26,90 EUR/USD 1,40 - 1,425 USD/CZK 18,67 - 19,21 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,4 - 27,20 EUR/USD 1,38 - 1,435 USD/CZK 18,40 - 19,71

EUR/CZK

Česká koruna na závěr týdne a měsíce oslabila, když tentokrát k tomu měla fundamentální důvod v podobě velmi slabého bleskového odhadu průmyslové výroby za duben. Ta podle ČSU klesla o 23,2 % meziročně, což by bylo nejen výrazně více než v březnu, ale zejména by to ukazovalo i na další meziměsíční pokles výroby. Měnový pár EUR/CZK se tedy postupně v průběhu pátku posouval k hranici 27.

Začátek nového týdne může být hodně o tom, jak se bude odvíjet obchodování v USA neboť řada trhů v Evropě je zavřena. V této souvislosti koruna může sledovat i kurz dolaru, přičemž jeho eventuální slabost by jí mohla pomoci.

Dolar vůči euru koncem týdne znovu ztrácel.

EUR/USD

Snižující se averze k riziku a rostoucí ceny ropy a dalších komodit drží dolar pod tlakem. Tomu přitom nepomohly ani výroky amerického ministra financí

Geitnera v Číně, že USA rychle sníží deficity veřejných financí.

Dolar zřejmě zůstane pod tlakem i na začátku týdne, neboť předstihové ukazatele (PMI v Číně a ISM v USA) by měly přispět opět k lepší náladě na trzích s rizikovými aktivy a podpořit ceny komodit. EUR/USD se tedy může opět vydat vzhůru, přičemž klíčovou rezistenci vidíme na hranici 1,4357.

EUR/PLN

Polská ekonomika prudce zpomaluje, ale roste. To byla pro mnohé, včetně nás, překvapivě pozitivní zpráva a zlotý v reakci na ni a na lepší náladu na globálních trzích posílil. Své zisky ale držel na uzdě a fakticky nebyl schopen odpoutat se od 4,5 EUR/PLN.

Dnešek začíná pro globální riziková aktiva dobře vysokým čínským PMI a proto by zlotý spolu s celým středoevropským regionem mohly do nového týdne vystartovat pozitivně.

EUR/HUF

Forint v pátek mírně posílil, po ranních EUR/HUF 285,30 končil na 284,65. Forint tak následoval polský zlotý, i když pokles tempa růstu domácích výrobních cen podpořil možnost, aby centrální banka i v Maďarsku mohla snížit sazby.

Dnešek je bez čerstvých dat. Trhy ovlivní svátek v zemích EU, obchodování by tak mohlo být klidné. Pokud bude dolar i dnes dále ztrácet, mohl by se zájem o rizikovější aktiva udržet a forint ještě něco získat.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26,95 0,3%

3M 26,97 0,2%

6M 27,05 0,4%

9M 27,05 0,2%

1 ROK 27,18 0,5%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 19,07 -0,6%

3M 19,11 -0,6%

6M 19,14 -0,6%

9M 19,19 -0,6%

1 ROK 19,22 -0,6%

1. č ervna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (6/09);ECB -25BPS (3Q09); FED BEZE ZMĚNY (09)

Americké dluhopisy v pátek posílily, výnosová křivka přitom klesla po celé délce a zploštěla, když na delším konci ztratila přes 15 bps. Trhy si především dočasně oddechly po přílivu nových emisí v průběhu týdne a před týdnem, kdy se žádné nové emise nepřipravovaly. Na rozdíl od akciových trhů, které vyhodnotily páteční statistiky jako příznivé, trh s dluhopisy považoval pokles HDP, i když nižší než z prvního odhadu, a propad indexu nákupních manažerů z oblasti Chicaga za stále alarmující. S tím pak korespondovalo i výsledné zploštění křivky.

Nový měsíc začíná růstem výnosů v ranním asijském obchodování. Z očekávaných nových statistik bude pozornost věnována indexu nákupních manažerů. Odhady jsou optimistické, páteční ISM z Chicaga ale naděje dost zchladil. Po dvou dnech růstu by měla zákonitě nastat určitá korekce, tomu odpovídá i růst akciových futures. Pokles cen dluhopisů by ale mohla mírnit cesta ministra financí Geithnera do Číny, kde ujišťoval, že americké papíry nejsou rizikové a USA budou deficity snižovat.

Evropská výnosová křivka koncem týdne zploštěla, když na kratším konci vzrostla o 2 bps a na delším přes 7 bps poklesla. Trh ovlivnil především vývoj na americkém trhu, uklidnění po velkém objemu nových emisí a slabší poslední statistiky. Přitom pominul určité nebezpečí deflace po stabilitě květnových spotřebitelských cen eurozóny.

Dnes je v řadě zemí EU svátek a trhy budou zavřeny. Zveřejněny budou indexy nákupních manažerů, odhady jsou mírně optimistické. Při menších objemech obchodů

tak bude obchodování volatilnější. Páteční výrazný pokles amerických výnosů a nižší objem nových emisí eurozóny v tomto týdnu by pak mohly zájem o dluhopisy udržet i dnes, pokud ovšem PMI nepřekvapiví silnějším růstem.

Česká výnosová křivka zaznamenala v pátek při průměrných objemech obchodů jen malé změny. Propad odhadu průmyslové výroby a další mírné oslabení koruny k zlepšení nálady nepřispěly, obavy z potřeby dalšího zadlužení státu ale případnému růstu cen dluhopisů bránily.

Dnes zveřejněné rozpočtové saldo bude mít na trh sotva nějaký vliv. Trh zato jistě ovlivní svátek ve většině zemí EU, který sníží objemy obchodů. Proto očekáváme spíše klidnější obchodování pouze s malými změnami. Určitý vliv by ale mohlo mít dorovnání pátečního vývoje na globálních trzích.

10leté Treasury klesl výnos o 15 bps.

K OMODITY

Ropa v pátek pokračovala v cestě vzhůru a zaznamenala letošní rekordní úrovně. Měsíční kontrakt Brent přidal z 64,10 na 66,01 $ a měsíční WTI se zvýšil z 64,78 na 66,56 $/b. Důvod pro růst ceny přitom zatím není, dokonce mezinárodní IEA potvrdila, že na jejím odhadu nižší poptávky se nic nemění. Růst ceny ale iniciovalo zasedání

OPEC, podle něhož poptávka ještě letos výrazně poroste.

Oslabení dolaru a dražší ropa se podepsaly na vyšší ceně zlata. To v Londýně přidalo 2,1 % a končilo na 980 $/b. Růst ceny zaznamenaly i všechny barevné kovy.

Kom odity změna

Platina 1214,0 1,8%

Meď 4895,0 1,3%

Zinek 1575,0 0,5%

Benzín 635,0 3,3%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,10 0,00

3x6 2,23 -0,02

6x9 2,35 0,01

9x12 2,49 0,01

Euribor FRA (3M)

1x4 1,21 -0,02

3x6 1,15 -0,05

6x9 1,26 -0,15

9x12 1,31 -0,06

USD Libor FRA (3M)

1x4 0,70 0,00

3x6 0,77 0,02

6x9 0,96 0,00

9x12 1,08 -0,03

1. č ervna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,50 -25 Česko 2,23 0,03 Česko 2,23 -0,02 USD/CZK 19,33 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,66 -0,01 Maďarsko 9,25 -0,05 CZK/HUF 9,46 0,4%

Polsko 3,75 -25 Polsko 4,62 -0,02 Polsko 4,21 -0,05 PLN/CZK 5,97 0,3%

Eurozóna 1,00 -25 Eurozóna 1,27 0,00 Eurozóna 1,15 -0,05 GBP/CZK 30,93 0,5%

USA 0-0.25 -75 USA 0,66 -0,01 USA 0,77 0,02 CHF/CZK 17,86 0,3%

UK 0,50 -50 UK n/a n/a UK 1,10 -0,03 RON/CZK 6,43 0,2%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,70 -0,05 Maďarsko 8,22 -0,04 2 roky 2,68 0,00

Polsko 4,82 -0,07 Polsko 5,68 -0,07 3 roky 3,02 0,01

Eurozóna 1,73 -0,04 Eurozóna 3,70 -0,06 5 let 3,42 0,01

USA 1,37 0,00 USA 3,72 -0,18 10 let 3,97 0,01

UK 1,92 -0,06 UK 3,97 -0,06 15 let 4,30 0,01

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y Německo 9:55 Index nákupních manažerů

v průmyslu 05/2009 *F 39,1 39,1

EMU 10:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu 05/2009 *F 40,5 40,5

UK 10:30 Index nákupních manažerů

v průmyslu PMI 05/2009 44,0 42,9

SR 14:00 Rozpočtové saldo (mil.€)) 1-05/2009 -0,3

ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 05/2009 -55,7

USA 14:30 Jádrový deflátor osobní spotřeby

(%) 04/2009 0,2 1,9 0,2 1,8

USA 14:30 Deflátor osobní spotřeby (%) 04/2009 0,3 0,6

USA 14:30 Osobní výdaje (%) 04/2009 -0,2 -0,2

USA 14:30 Osobní příjmy (%) 04/2009 -0,2 -0,3

USA 16:00 Cenový subindex ISM 05/2009 35,0 32,0

USA 16:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu ISM 05/2009 42,0 40,1

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.