N … D 30. 2009 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

30. BŘEZNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

EMU 11:00 Index ekonomické důvěry 03/2009 65,8 65,4

N APŘÍČ TRHY …

• A

GM

C

• P

Š

• M

Ačkoliv ostře sledovaná schůzka G20 zaplní média teprve nadcházející víkend, již tato neděle byla pro globální a regionální trhy neobyčejně podnětná.

Začněme tam, kde to nejvíce hoří, a to v USA, resp. v automobilovém sektoru země, který stále vrávorá na pokraji bankrotu. Nejistota ohledně přežití dvou ze tří největších amerických automobilek GM a Chrysleru mnohonásobně vzrostla poté, co specializovaný vládní tým ustanovený k vyhodnocování toho, zdali má další nalévání peněz do těchto upadající podniků smysl, dospěl k následujícímu: Chrysler není samostatné existence schopen a společně s GM by měl využít úpadkového zákona (k vyřešení situace).

Takové závěry pro řadu lidí asi nebudou překvapením, ale akciové trhy (a trh s podnikovými dluhopisy) nemohou takové řešení přijmout jinak, než negativně a averze k riziku poroste.

Druhá zpráva, která dále zatopí rizikovým aktivům a zřejmě i euru, přišla o víkendu ze Španělska. Zde totiž centrální banka

musela zachránit (9 mld. €) malou regionální banku Caja Castilla La Macha, která byla exponovaná na domácím realitním trhu. Případ je zajímavý zejména z toho důvodů, že španělské banky byly dlouhou dobu ušetřeny dopadům globální finanční krize, neboť nesměly investovat do dnes toxických cenných papírů CDO. Banku Caja Castilla však nakonec dostihla krize lokální, a to na trhu nemovitostí, která se s recesí rychle prohlubuje.

Přehled víkendových zpráv zakončeme politicky v regionu, resp. doma.

Maďarská politická scéna se, jak se zdá, shodla na jméně nového premiéra, kterým by mohl být jednačtyřicetiletý ministr hospodářství Gordona Bajnaie.

Politická nejistota by tak v Maďarsku mohla mírně poklesnout, což může platit i o ČR, kde když nic, tak se alespoň začíná rýsovat termín předčasných voleb (září či říjen).

Měny změna

EUR/CZK 27,48 1,4%

EUR/PLN 4,689 3,0%

EUR/HUF 308,5 2,4%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,322 -2,6%

USD/JPY 98,25 0,0%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,70 0,00 Eurozóna 2Y 1,32 -0,13

USA 2Y 0,92 0,00

Česko 10Y 5,64 0,01 Eurozóna 10Y 3,13 0,00

USA 10Y 2,76 0,00

bps změna iTRAXX (BBB) 915 15

Akciové indexy změna

PX 787,7 -2,84%

DAX 4203,6 -1,31%

S&P500 815,9 -2,03%

voltilita (VIX) 41,04 0,68

Kom odity (USD) změna

Zlato 926,10 0,3%

Ropa Brent 52,03 -2,2%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

30. b ř ezna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,20 - 27,60 EUR/USD 1,30 - 1,335 USD/CZK 20,37 - 21,23 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,00 - 28,20 EUR/USD 1,28 - 1,335 USD/CZK 20,22 - 22,03

EUR/CZK

Česká koruna na konci minulého týdne spolu s celým středoevropským regionem ztrácela, když tak jako zlotý či forint čelila nárůstu averze vůči riziku na globálních trzích. Pokračující politická nejistota a čtvrteční zasedání ČNB podle našeho názoru měly na páteční obchodování, které měnový pár zavedlo zpět viditelně nad úroveň 27, jen omezený vliv.

Start do nového týdne nebude pro středoevropské měny zřejmě jednoduchý, neboť na globálních trzích se opět množí špatné zprávy. Koruna by tak dnes a možná i v dalších dnech mohla dále ztrácet.

EUR/USD

Rostoucí averze k riziku stáhla měnový pár EUR/USD pod klíčovou rezistenci 1,333, což lze považovat za výrazný technický signál, který otvírá dolaru prostor k dalším ziskům.

Dnes nejsou na pořadu žádná data, ale problémy amerických automobilek a pád jedné z menších španělských bank budou dobré důvody k tomu, aby euro udržovaly v defenzivě.

EUR/PLN

Polský zlotý v pátek silně zaostával za celým regionem. Za ztrátami přesahujícími 2,5% nestál žádný domácí faktor, ale čistě dorovnání propadů koruny a forintu z první poloviny týdne. V té zlotý zůstával imunní vůči politické nestabilitě sousedů díky dobrým výkonům akciových trhů. Jak ale

ukázal pátek, bez silných akcií to jde zlotému o poznání hůř.

Měnový pár se dostal nad 4,600 EUR/PLN a krátkodobě se mu otevírá cesta k 4,80 EUR/PLN. K tomu může přispět i slabší start akcií do nového týdne.

EUR/HUF

Forint v pátek oslabil, po ranních EUR/HUF 301,75 končil den na 305,30.

Také maďarská měna utrpěla zvýšenou averzí k riziku posílenou navíc nejistotou na politické scéně, kde se do konce pátku hlavní politické strany neshodly na novém premiérovi.

Dnešní statistiky zřejmě nebudou mít na trhy výraznější dopad. Ve prospěch forintu sice hraje shoda na novém předsedovi vlády, očekáváme však, že vyšší globální averze k riziku převáží a negativně se projeví i na forintu.

Zlotý v pátek dorovnal ztráty Kč a HUF z předešlých dnů.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,45 1,2%

3M 27,49 1,2%

6M 27,52 1,2%

9M 27,56 1,2%

1 ROK 27,60 1,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,77 4,0%

3M 20,79 4,0%

6M 20,81 3,9%

9M 20,84 4,0%

1 ROK 20,83 4,0%

30. b ř ezna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (2Q09);ECB -50BPS (4/09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americké dluhopisy koncem týdne zaznamenaly jen malé změny. Výnosová křivka přitom mírně zestrměla, když zájem převážil pouze o nejdelší splatnosti v očekávání, že Fed i takové papíry začne vykupovat. Prakticky beze změny zůstaly kratší splatnosti, když investoři vybírali zisky po předcházejících odkupech 2-3letých papírů za 7,5 mld. $. Z řady statistik zveřejněných v pátek pak příjemně překvapila spotřebitelská důvěra, která v březnu vzrostla.

Dnešek je bez čerstvých dat. Po sérii nových emisí dluhopisů za 98 mld. $ si tento týden Fed vybral pauzu a nové emise nenaplánoval. Špatné zprávy z automobilového sektoru, kde vláda odmítá další podporu automobilkám, posílají dnes dolů futures na akcie a naopak v asijském obchodování posilují dluhopisy. Pokud tedy US vláda nezmění názor a automobilky nepodrží, soustředí se zájem na jisté státní papíry a trh pošle výnosovou křivku dolů zvláště u delších splatností.

Evropské dluhopisy v pátek posilovaly a výnosová křivka zestrměla. Dluhopisy tak ještě dorovnávaly solidní zájem o americkou čtvrteční aukci posíleny výrazným poklesem německé březnové inflace na úroveň nevídanou za poslední dekádu a dramatickým propadem průmyslových zakázek eurozóny. Objemy obchodů ale byly menší, před zasedáním ECB a schůzkou G20 v tomto týdnu jsou investoři zřejmě opatrnější.

Dnešní indexy důvěry budou mít na trh sotva nějaký dopad. Očekávaný pokles akciových

trhů po odmítnutí pomoci detroitským automobilkám by mělo udržet zájem o dluhopisy i dnes, ostatně ranní opening calls na evropské akcie začínají již v červených číslech. Pokles výnosu dluhopisů by však mohl být již menší než v předešlé seanci.

Česká výnosová křivka při nadprůměrných objemech obchodů v pátek zestrměla, největší zájem byl ale o střední splatnosti.

Stejně jako na trzích Evropy zájem o pevně úročené papíry udržoval pokles akciových trhů, kratší splatnosti navíc čtvrteční poznámky guvernéra ČNB o možném snížení sazeb.

Dnešek je bez významných dat. Český trh by tak měl sledovat vývoj na globálních trzích.

Nové ztráty akciových trhů by tak měly udržet zájem o dluhopisy rovněž během dneška.

Dvouletému Bundu klesly výnosy o 10 bps.

K OMODITY

Ropa koncem týdne o něco slevila ze zisků předcházejících dnů, měsíční kontrakt Brent se snížil z 53,21 na 52,03 a měsíční WTI oslabil z 53,58 na 52,15 $/b. Ceny ropy se zřejmě dočasně ustálily kolem 50 $ a další růst se pak vzhledem k ekonomickému oslabení zdá být přehnaný.

Silnější dolar zákonitě oslabil zlato, to v Londýně kleslo o 1,2 % a končilo na 923,05

$/oz. Spolu s ním ztrácely i ostatní drahé kovy.

Kom odity změna

Platina 1135,0 0,6%

Meď 4030,0 -1,7%

Zinek 1315,0 -2,2%

Benzín 482,0 -2,6%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,39 0,00

3x6 2,55 0,05

6x9 2,58 0,03

9x12 2,67 0,05

Euribor FRA (3M)

1x4 1,40 -0,11

3x6 1,32 -0,09

6x9 1,41 -0,02

9x12 1,46 -0,18

USD Libor FRA (3M)

1x4 1,22 -0,02

3x6 1,23 0,00

6x9 1,24 0,00

9x12 1,23 -0,15

30. b ř ezna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,75 -50 Česko 2,47 -0,03 Česko 2,55 0,05 USD/CZK 20,02 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,65 0,08 Maďarsko 10,50 0,20 CZK/HUF 8,91 -1,0%

Polsko 3,75 -25 Polsko 4,14 0,00 Polsko 3,72 0,00 PLN/CZK 5,86 -1,6%

Eurozóna 1,50 -50 Eurozóna 1,53 -0,01 Eurozóna 1,32 -0,09 GBP/CZK 29,47 1,9%

USA 0-0,25 -75 USA 1,22 -0,01 USA 1,23 0,00 CHF/CZK 18,07 1,6%

UK 0,50 -50 UK n/a n/a UK 1,58 0,00 RON/CZK 6,47 1,2%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 10,10 0,20 Maďarsko 8,98 0,00 2 roky 2,76 0,05

Polsko 4,40 0,00 Polsko 5,24 0,00 3 roky 2,98 0,05

Eurozóna 1,90 -0,07 Eurozóna 3,49 -0,02 5 let 3,22 0,06

USA 1,46 -0,04 USA 2,90 -0,06 10 let 3,71 0,04

UK 2,23 0,00 UK 3,72 0,00 15 let 4,03 0,07

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 09:00 Výrobní ceny (%) 02/2009 -6,5 3,0 5,3

Maďarsko 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 02/2009 8,7 8,4

EMU 11:00 Index spotřebitelské

důvěry 03/2009 -33,0 -33,0

EMU 11:00 Index ekonomické důvěry 03/2009 65,8 65,4

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.