N … D 8. 2009 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

8. LEDNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Obchodní bilance (mld. CZK) 11/2008 7 -0,5 5 -4

EMU 11:00 HDP (%) Q3/2008 *F -0,2 0,6 -0,2 0,6

UK 13:00 Zasedání BoE (%) 01/2009 1,50 2,00

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 3.1. 543 492

N APŘÍČ TRHY …

•

•

•

Tak se zdá, že lednový optimismus na trzích vyvanul poměrně rychle. Včera se investoři museli vypořádat s mizernými makročísly a sérií špatných zpráv z americké korporátní sféry. Na poli makročísel pozornost přitáhl především výrazný propad pracovních míst v soukromé sféře (-693 tis.), který ukazuje na velice špatný výsledek pátečních klíčových čísel z amerického trhu práce (payrolls) – celkový úbytek pracovníků by mohl patřit k nejhorším v celé poválečné historii USA. Negativní náladu včera přiživily také špatné zprávy z podnikové sféry, které před blížící se výsledkovou sezónou nevěští nic dobrého – výrobce chipů Intel oznámil další snížení odhadovaného zisku, stejně tak mediální konglomerát Time Warner a hliníkový gigant Alcoa.

Sečteno, podtrženo měly trhy dost důvodů k přerušení lednového optimismu – americké akcie proto ztratily přibližně 3 % a zpět vzhůru vyskočila volatilita (VIX).

Z dané situace nakonec nebyly schopné příliš vytěžit americké dluhopisy, které

mnoha investorům začínají připadat předražené, a to zejména vzhledem k plánům na masivní fiskální expanzi. Nový prezident Barack Obama totiž včera potvrdil, že by účet za americký fiskální stimul mohl vyskočit na 1,3 bilionu dolarů. Včera se nedařilo také americkému dolaru.

Ten pomalu ztrácí svojí schopnost (z konce minulého roku) vytěžit body z jakýchkoliv špatných zpráv. Teď se situace alespoň na čas obrací, a to právě kvůli klesající ochotě utíkat v časech nejistoty k americkým vládním dluhopisům.

Dnešek bude ve znamení přetrvávající nervozity před zítřejšími payrolls. Současně budou investoři sledovat první zasedání Bank of England v novém roce – počítáme se snížením sazby o 50 bps, což by ale mnoho rozruchu na trzích vyvolat nemělo.

V Čechách je na programu obchodní bilance, která především díky propadu exportu strojařů a výrobců dopravních prostředků zaznamenala výrazné meziroční zhoršení.

Měny změna

EUR/CZK 26,29 1,1%

EUR/PLN 4,030 2,0%

EUR/HUF 268,0 1,0%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,362 0,9%

USD/JPY 92,73 -1,3%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,26 -0,18 Eurozóna 2Y 1,71 -0,07 USA 2Y 0,79 -0,02 Česko 10Y 4,32 -0,02 Eurozóna 10Y 3,20 0,05 USA 10Y 2,46 -0,01

bps změna iTRAXX (BBB) 943 -77

Akciové indexy změna

PX 879,6 -2,77%

DAX 4937,5 -1,77%

S&P500 906,7 -3,00%

voltilita (VIX) 43,39 4,83

Kom odity (USD) změna Zlato 848,25 0,7%

Ropa Brent 46,02 0,5%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

8. ledna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,10 - 26,50 EUR/USD 1,35 - 1,38 USD/CZK 18,91 - 19,63 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,90 - 26,90 EUR/USD 1,34 - 1,40 USD/CZK 18,50 - 20,07

EUR/CZK

Českou korunu stejně jako ostatní měny v regionu ovlivnilo včera vybírání zisků po posilování z počátku týdne. Nicméně její oslabení nebylo tak prudké jako například u zlotého, když z otevíracích hodnot 25,95 EUR/CZK seanci ukončovala na 26,2 EUR/CZK.

Dnes bude zveřejněna obchodní bilance, která bude nepochybně velmi zajímavá zvláště po minulém propadu, nicméně vzhledem k tomu, že se jedná o listopadové číslo, na devizový trh zřejmě významný vliv mít nebude. Podle našeho názoru bude opět klíčová averze k riziku na vyspělých trzích, kterou bude bezpochyby ovlivňovat očekávání pátečních statistik z amerického trhu práce, které podle všeho nic dobrého nepřinesou. Předpokládáme tedy, že koruna by i dnes měla spíše ztrácet.

EUR/USD

Dolar včera reagoval na nepříznivé statistiky z trhu práce a oslabil. Prosincový přírůstek pracovních sil totiž skončil výrazně pod tržním konsensem, což vedlo ke spekulacím, že i páteční payrolls budou slabší, než se doposud očekávalo. Vůči euru se dolar z otevíracích hodnot okolo 1,35 EUR/USD dostal až za hranici 1,370 EUR/USD a to i přesto, že výrobní ceny v eurozóně potvrdily klesající inflaci a přiživily spekulace o dalším snižování sazeb v eurozóně.

Domníváme se, že před pátečními payrolls se bude nálada na trzích jen těžko měnit k lepšímu, proto by dolar měl podle našeho názoru i nadále zůstat pod tlakem.

Dnešní týdenní statistiky z amerického trhu práce by negativní náladu vůči dolaru měly jen potvrdit.

EUR/PLN

Zlotý ve středu oslabil, po ranních EUR/PLN 3,9565 prorazil hranici 4,0 a končil na 4,030. K poklesu hodnoty polské měny krom znovu zvýšené averze k riziku přispěly i obavy z dopadu omezení dodávek plynu na domácí ekonomiku.

Ani dnes nebudou hrát výraznější roli domácí události. Po včerejších amerických datech z trhu práce zhoršená nálada na rizikovější aktiva zřejmě přetrvá i dnes navíc podpořena nedořešenými dodávkami ruského plynu. Zlotý tak bude zřejmě opět pod tlakem a měnový pár EUR/PLN se může dále posunout směrem vzhůru.

EUR/HUF

Negativní nálada ve středoevropském regionu samozřejmě nenechala v klidu ani forint, který včera oslabil vůči euru o 1,5 %.

Dnešní průmyslová výroba bude mít na forint těžko nějaký vliv a znovu by měla hrát hlavní roli averze k riziku. Ta by podle našeho názoru měla zůstat ještě poměrně vysoká, a proto očekáváme, že forint by mohl své ztráty ještě rozšířit.

Forint vůči euru ve středu ztrácel.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26,30 1,3%

3M 26,29 1,3%

6M 26,29 1,3%

9M 26,30 1,4%

1 ROK 26,30 1,5%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 19,29 -0,1%

3M 19,32 -0,1%

6M 19,36 -0,1%

9M 19,39 0,0%

1 ROK 19,41 0,0%

8. ledna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -50BPS (1Q09);ECB -50BPS (1Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americké dluhopisy včera oslabily, přestože ekonomické okolí by podle teorie mělo růst jejich cen podpořit. Pokles akciových trhů a propad pracovních míst v soukromém sektoru jednoznačně hrály do karet jistým státním papírům. Tentokrát však převážily obavy ze schopnosti trhu absorbovat nové emise dluhopisů na pokrytí vládních potřeb. Slabou poptávku proto zaznamenala emise tříletých papírů v objemu 30 mld. $, zvláště když další aukce, 10letých dluhopisů za 16 mld. $, následuje dnes. Výnosy proto nakonec vzrostly po celé délce křivky téměř o 5 bps, zpátky se držel střední segment křivky, který přidal jen 1,5 bps.

Dnes budou pokračovat zprávy z trhu práce, opět se čekají slabší čísla, před zítřejšími payrolls ale nebudou až tak významná.

V ranním asijském obchodování převládly opět obavy z vývoje ekonomiky a to částečně korigovalo včerejší pokles cen dluhopisů. Trh ale může ještě nějaký čas reagovat na optimismus z ekonomických balíčků nového prezidenta. K tomu se zřejmě přidají obavy z velkého množství emisí dluhopisů, a růst výnosů především na delším konci křivky tak může mírně pokračovat i dnes.

Evropská výnosová křivka včera zestrměla, když výnosy na kratším konci

křivky ztrácely až 9 bps a klesly na nejnižší úroveň od zavedení společné měny. Jejich pokles podpořily jak ztráty akciových trhů, tak výrazně nižší výrobní inflace eurozóny a očekávané snížení sazeb na zasedání ECB příští čtvrtek. Delší konec výnosové křivky pak ovlivnila aukce 10letého Bundu za 6 mld.

€. Poptávka po nich ale byla malá, a Německo prodalo papíry jen za 4 mld. € zřejmě z obav, že i Evropa bude muset emitovat větší množství dluhopisů.

Z dnešních dat by Eurostat měl potvrdit pokles HDP eurozóny v 3q08, nižší indexy nálad a Německo další pokles továrních zakázek. Nálada na další vývoj ekonomiky by tak měla zůstat spíše pesimistická, nízké výnosy dluhopisů především na kratším konci křivky ale mají jen malý prostor pro další pokles.

České dluhopisy včera kromě těch s krátkými splatnostmi mírně ztratily a to navzdory padajícím akciovým trhům.

Nicméně jejich pokles nebyl příliš významný.

Pro obchodování s dluhopisy zřejmě nebude dnešní obchodní bilance příliš zajímavá, přičemž významnější impuls by mělo přinést zítřejší zveřejnění prosincové inflace. Na dnešek tedy očekáváme spíše poklidnější obchodování okolo stávajících hodnot.

K OMODITY

Ropa včera výrazně oslabila, měsíční kontrakt na Brent se snížil z 50,56 na 45,93 $ a měsíční WTI klesl z 48,50 na 42,58 $/b.

Důvodem byl nečekaně vysoký přírůstek zásob ropy v USA, ty v minulém týdne přidaly 6,7 mil. b na 325,4 mil. b při očekávaném zvýšení jen o 0,9 mil. b. Podobně pak rostly i zásoby benzínu a to o 3,3 mil. b.

Tak jako v úterý rostly ceny všech barevných kovů, tak včera opět všechny část svých zisků ztrácely z obav z poklesu poptávky. Dolů zamířilo i zlato, v Londýně kleslo o 2,6 % na 841,95 $/b díky poklesu cen ropy a oslabení inflačních tlaků.

Brent - 1M

30 35 40 45 50 55 60

01/12/08 03/12/08 05/12/08 07/12/08 09/12/08 11/12/08 13/12/08 15/12/08 17/12/08 19/12/08 21/12/08 23/12/08 25/12/08 27/12/08 29/12/08 31/12/08 02/01/09 04/01/09 06/01/09 08/01/09

$/barel

Brent se vrátil pod 50$/b.

Kom odity změna

Platina 998,0 2,4%

Meď 3265,0 -1,4%

Zinek 1245,0 -2,4%

Benzín 378,0 -4,3%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 3,29 0,00

3x6 2,81 0,00

6x9 2,64 0,21

9x12 2,61 0,05

Euribor FRA (3M)

1x4 2,65 0,00

3x6 2,15 -0,09

6x9 1,91 -0,06

9x12 2,41 0,00

USD Libor FRA (3M)

1x4 1,19 -0,07

3x6 1,03 -0,10

6x9 1,06 -0,10

9x12 1,25 -0,07

8. ledna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 2,25 -50 Česko 3,48 -0,03 Česko 2,81 0,00 USD/CZK 18,98 -113,0%

Maďarsko 10,00 -50 Maďarsko 9,91 -0,05 Maďarsko 8,75 0,30 CZK/SKK 0,87 1,1%

Polsko 5,00 -75 Polsko 5,81 -0,01 Polsko 4,28 0,03 PLN/CZK 6,52 -0,9%

Slovensko 2,50 -75 Slovensko 2,98 0,00 Slovensko #N/A N/A #VALUE! CZK/HUF 9,81 0,1%

Eurozóna 2,50 -75 Eurozóna 2,76 -0,04 Eurozóna 2,15 -0,09 GBP/CZK 29,02 1,1%

USA 0-0,25 -75 USA 1,40 -0,01 USA 1,03 -0,10 CHF/CZK 17,50 1,3%

UK 2,00 -100 UK 2,57 -0,04 UK 1,64 -0,09 RON/CZK 6,37 -1,0%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,29 0,19 Maďarsko 7,51 0,25 2 roky 2,75 -0,05

Polsko 4,26 -0,03 Polsko 4,52 0,01 3 roky 2,85 -0,04

Slovensko 2,76 0,00 Slovensko 3,75 0,00 4 roky 2,98 0,00

Eurozóna 2,59 -0,12 Eurozóna 3,88 0,00 5 let 3,06 0,00

USA 1,42 -0,08 USA 2,66 -0,09 10 let 3,48 0,04

UK 2,53 -0,03 UK 3,63 -0,01 15 let 3,64 -0,01

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Obchodní bilance (mld. EUR) 11/2008 16,4 16,4

ČR 09:00 Obchodní bilance

(mld. CZK) 11/2008 7 5 -4

Maďarsko 09:00 Průmyslová výroba (%) 11/2008 *P -1,0 -8,5 -7,5 -1,9 -7,2

Švýcarsko 09:15 Inflace (%) 12/2008 -0,5 0,9 -0,7 1,5

EMU 11:00 Index spotřebitelské důvěry 12/2008 -26,0 -25,0

EMU 11:00 Index ekonomické důvěry 12/2008 72,0 74,9

EMU 11:00 HDP (%) Q3/2008 *F -0,2 0,6 -0,2 0,6

EMU 11:00 Míra nezaměstnanosti (%) 11/2008 7,8 7,7

Německo 12:00 Tovární zakázky (%) 11/2008 -1,6 19,7 -6,1 -17,3

UK 13:00 Zasedání BoE (%) 01/2009 1,50 2,00

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 27.12. 4 483 4 506

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 3.1. 543 492

Maďarsko 17:00 Rozpočtové saldo (mld. HUF) 12/2008 101 -915 48 -1 291

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.