M 20. 2009 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

20. BŘEZNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Omlouváme se, ale dnes je DFZ z technických důvodů zkrácen o úvodní pasáž.

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,50 - 27,10 EUR/USD 1,33 - 1,38 USD/CZK 19,20 - 20,38 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,5 - 27,5 EUR/USD 1,27 - 1,40 USD/CZK 18,93 - 21,65

EUR/CZK

Koruna nedokázala příliš profitovat z prudkého oslabení dolaru a dalšího posílení akciových trhů, kurz EUR/CZK víceméně stagnoval u hranice 26,85.

Koruna nedokázala zužitkovat zisky akcií ve svůj prospěch zřejmě i proto, že se také zlotému a forintu nedařilo.

Kurz koruny nyní evidentně hledá nový směr, přičemž stále po očku sleduje to, jak se vyvíjí situace v Polsku a potažmo v Maďarsku. Zde je situace rovněž nejasná, a tak koruna bude pravděpodobně před zasedáním ČNB příští týden dále vyčkávat.

EUR/USD

Americký dolar zažívá nejhorší týden od zhroucení Breton-Woodského systému v roce 1973. Důvod je přitom prostý, obavy investorů, že rozhodnutí Fedu roztočit ještě rychleji tiskařské stroje a začít skupovat vládní dluhopisy povede v dlouhém období k inflaci, což je pochopitelně pro měnu fundamentálně špatně. S tím souvisí také obavy o to, zdali si dolar udrží statut rezervní měny.

Podle našeho názoru jsou výše uvedené obavy relevantní, ale poměrně předčasné. Nicméně poté, co měnový pár EUR/USD prorazil technicky důležitou hranici 1,333 se mu otevřela cesta vzhůru. Sentiment může být vůči dolaru negativní minimálně do té doby,

než ECB odpoví na kompetitivní depreciace ze strany Fedu, BoE či SNB uvolněním měnové politiky. Do té doby bude dolar pod tlakem, přičemž další technickou rezistenci vidíme na úrovni EUR/USD 1,3792.

EUR/PLN

Zlotý ve čtvrtek oslabil, po ranních EUR/PLN 4,490 končil na 4,630. Proti zlotému působí pokračující projevy zaznívající z centrální banky o potřebě dalšího i když pozvolnějšího snižování sazeb. Hlavní impulzy ale přišly z globálních trhů, které se zaměřily na vybírání zisků.

Dnešní jádrová inflace trh sotva ovlivní.

Středoevropské měny včetně zlotého by tak měly být ovlivněny opět vývojem na vyspělých trzích, výraznější pohyb ale dnes nečekáme.

EUR/HUF

Forint včera stejně jako zlotý ztrácel, po úvodních EUR/HUF 296,75 končil na 302,00. Oslabení měny přitom rovněž inicioval tlak ze zahraničí. Stejně jako v ČR panuje i na maďarské politické scéně napětí. Vládnoucí socialisté budou volit nové vedení a stávající premiér nemá svou pozici úplně jistou. Dnes ale čekáme klidnější obchodování a forint by se mohl držet kolem stávající úrovně.

Měny změna

EUR/CZK 26,90 -0,2%

EUR/PLN 4,630 3,3%

EUR/HUF 302,0 1,8%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,368 1,6%

USD/JPY 94,62 -1,6%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,68 -0,04 Eurozóna 2Y 1,41 -0,05

USA 2Y 0,88 0,04

Česko 10Y 5,50 0,01 Eurozóna 10Y 3,05 -0,16

USA 10Y 2,59 0,06

bps změna iTRAXX (BBB) 1105 -35

Akciové indexy změna

PX 742,6 5,14%

DAX 4043,5 1,18%

S&P500 784,0 -1,30%

voltilita (VIX) 43,68 3,62

Kom odity (USD) změna

Zlato 957,90 -0,2%

Ropa Brent 50,23 0,7%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

20. b ř ezna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚNY (1Q09);ECB -50BPS (2Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americké dluhopisy ve čtvrtek zčásti korigovaly prudký pokles středečních výnosů a oslabovaly a stejně jako akcie přišly o část svých zisků. Zprávy z pracovního trhu přitom nebyly nijak povzbudivé. Klesl sice počet pokračujících žádostí o podporu v nezaměstnanosti, znovu se však zvýšil počet nových žadatelů. Pozitivní jiskřičku vykřesala jen o něco lepší podnikatelská nálada. Celkově pak výnosová křivka vzrostla po celé délce a mírně zestrměla.

Největší růst výnosů, až o 10 bps, si připsaly 30leté papíry, jichž se oznámený odkup zřejmě nebude týkat.

Dnešní asijské obchodování začíná klidně, dluhopisy zůstávají prakticky beze změny a futures na akciové trhy jsou mírně v mínusu.

Při absenci čerstvých čísel se budou trhy ještě vyrovnávat se středečním rozhodnutím Fedu a připravovat na další série nových dluhopisů. V příštím týdnu to bude za téměř 100 mld. $ a to hned v úterý aukcí 2letého papíru za 40 mld. $. Situace tak podle našeho názoru dnes nebude pro dluhopisy zvláště příznivá, a výnosy by proto mohly ještě o něco vzrůst a výnosová křivka zestmět.

Evropské dluhopisy včera se zpožděním reagovaly na středeční rozhodnutí Fedu o odkupu akcií a posílily v očekávání, že k podobnému kroku by měla přistoupit i ECB.

Zájem o takovou akci by zřejmě byl, tomu odpovídá i zkušenost Bank of England, kde zájemci nabízejí papíry za více, než byla banka ochotna koupit. Celkově pak včera výnosy dluhopisů klesaly především na delším konci křivky a výnosová křivka zploštěla.

Dnešní průmyslová výroba eurozóny zřejmě naznačí další pokles ekonomické aktivity.

Německá vláda také kvůli propadu exportu údajně uvažuje o snížení odhadu propadu letošního HDP až k 5 % y/y. To by sice mělo hrát ve prospěch dluhopisů, výrazný pokles včerejších výnosů na delším konci by ale mohl minimálně zpočátku iniciovat určitou korekci.

Česká výnosová křivka ve čtvrtek při podprůměrných objemech obchodů zploštěla. Trh se tak vyrovnával ještě se středeční aukcí 10letého papíru, která byla sice úspěšná, ale poslala delší výnosy vzhůru. Další mírné oslabení koruny pak znovu snížilo zájem o kratší splatnosti.

Dnešek je bez významnějších domácích impulzů. Před koncem týdne lze opět očekávat klidnější obchodování bez výraznějších změn. Inflační tlaky v ekonomice zůstávají zatím minimální a tedy zájem o delší splatnosti by mohl převládnout i dnes.

K OMODITY

Ropa včera opět posílila, měsíční kontrakt Brent přidal z 48,47 na 49,90 a měsíční WTI se zvýšilo z 49,48 na 50,89 $/b. Ropa stejně jako barevné i drahé kovy těžily z přesvědčení, že poslední akce amerického Fedu posílí domácí a následně i světovou ekonomiku.

Další oslabení dolaru pak podpořilo zlato, to v Londýně přidalo téměř 2 % a končilo na 959,4 $/oz. Nejvíce v očekávání růstu poptávky se zvýšila cena platiny a to o 6,2 % na 1125 $/oz.

Růstu cen barevných kovů vévodily hliník, který po předcházejících propadech přidal 6,3 % a měď, která se zlepšila o 6,1 %.

Brent se přehoupl přes hranici 50$/b.

Brent - 1M

35.0 37.5 40.0 42.5 45.0 47.5 50.0 52.5 55.0

10/02/09 12/02/09 14/02/09 16/02/09 18/02/09 20/02/09 22/02/09 24/02/09 26/02/09 28/02/09 02/03/09 04/03/09 06/03/09 08/03/09 10/03/09 12/03/09 14/03/09 16/03/09 18/03/09 20/03/09

$/barel

Kom odity změna

Platina 1120,0 -0,4%

Meď 4000,0 0,4%

Zinek 1260,0 0,4%

Benzín 465,5 2,3%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,42 -0,01

3x6 2,61 -0,03

6x9 2,63 -0,04

9x12 2,73 -0,02

Euribor FRA (3M)

1x4 1,49 -0,01

3x6 1,39 0,01

6x9 1,52 0,11

9x12 1,67 0,05

USD Libor FRA (3M)

1x4 1,23 0,01

3x6 1,22 0,01

6x9 1,21 0,01

9x12 1,37 0,02

20. b ř ezna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,75 -50 Česko 2,48 -0,02 Česko 2,61 -0,03 USD/CZK 21,31 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,56 0,02 Maďarsko 10,20 -0,10 CZK/HUF 8,91 -1,9%

Polsko 4,00 -25 Polsko 4,26 -0,01 Polsko 3,90 -0,05 PLN/CZK 5,81 -3,4%

Eurozóna 1,50 -50 Eurozóna 1,58 -0,02 Eurozóna 1,39 0,01 GBP/CZK 28,50 0,0%

USA 0-0,25 -75 USA 1,23 -0,06 USA 1,22 0,01 CHF/CZK 17,45 -0,6%

UK 0,50 -50 UK n/a n/a UK 1,56 -0,02 RON/CZK 6,25 -0,5%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 9,95 -0,10 Maďarsko 9,06 -0,03 2 roky 2,81 0,01

Polsko 4,70 0,08 Polsko 5,35 -0,01 3 roky 2,99 0,01

Eurozóna 1,96 0,08 Eurozóna 3,43 -0,09 5 let 3,23 0,01

USA 1,47 -0,01 USA 2,90 0,05 10 let 3,63 0,02

UK 2,17 -0,06 UK 3,63 -0,01 15 let 3,93 0,00

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Ceny v průmyslu (%) 02/2009 -0,2 1,3 -1,2 2,0

EMU 11:00 Průmyslová výroba (%) 01/2009 -4,0 -15,5 -2,6 -12,0

Polsko 14:00 Jádrová inflace (%) 02/2009 0,2 2,6 4,5

EMU 14:00 Projev Webera v Berlíně

(ECB) 03/2009

USA 17:00 Projev Bernankeho

v Phoenixu (Fed) 03/2009

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.