N … D 19. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

19. LISTOPADU 2008

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y ČR 12:00 Aukce st.dluhopisu 2016

(mld. CZK) 11/2008 10

USA 14:30 Zahájení staveb nových

domů(tis) 10/2008 780 817

USA 14:30 Inflace (%) 10/2008 -0,8 4,0 4,9

USA 20:00 Zápis ze zasedání FOMC 11/2008

N APŘÍČ TRHY …

•

•

•

,

Akciím se včera podařilo v poslední hodince najít pevnou půdu pod nohama a opustit bezprostřední blízkost nedávno dobytých minim. Pomohly jim k tomu překvapivě dobré výsledky Hewlett- Packard a především pozitivní výhled této nadnárodní společnosti na příští rok.

Neúspěšné testování nových minim na akciích trochu zklamalo americký dolar, který podobně jako japonský yen těží ze seancí plných rizika a nejistoty.

Příjemnou zprávou byl naopak obrat na akciích pro středoevropské měny, které zastavily sestupný trend z počátku seance. Největší ztráty si připsal polský zlotý poté, co agentura Moody´s oznámila, že pravděpodobně sníží odhad polského růstu na příští rok. Současně polští centrální bankéři čelí velkému dilematu – alespoň někteří z nich by rádi

snižovali sazby, ale mají strach ze slabého zlotého a včera je překvapil silný růst polských mezd.

Dnešní pokles americké inflace a další mizerná čísla z realitního trhu mohou zůstat ve stínu dalšího vyjednávání amerických automobilek o pomoc.

Situace alespoň pro nejbližší dny nevypadá pro trojici detroitských výrobců aut nijak růžově a pokud nedojde k dohodě v nejbližších dnech, budou si muset počkat na nové složení kongresu a senátu do nového roku. Tato nervozita v kombinaci s nepřesvědčivými výsledky maloobchodních řetězců by neměla akciím dovolit pomýšlet na další zisky.

Proto vidíme větší šanci na zisky dolaru a naopak ztráty středoevropských měn.

Měny změna

EUR/CZK 25,80 1,5%

EUR/PLN 3,815 0,6%

EUR/HUF 270,7 0,7%

EUR/SKK 30,40 0,0%

EUR/USD 1,262 0,2%

USD/JPY 96,68 0,2%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,87 -0,41 Eurozóna 2Y 2,18 0,00 USA 2Y 1,14 -0,05 Česko 10Y 4,64 -0,03 Eurozóna 10Y 3,66 -0,01 USA 10Y 3,50 -0,15 bps změna iTRAXX (BBB) 873 13

Akciové indexy změna

PX 777,0 -4,10%

DAX 4579,5 0,49%

S&P500 859,1 0,98%

voltilita (VIX) 67,64 -1,51

Kom odity (USD) změna Zlato 739,30 0,2%

Ropa Brent 49,35 0,4%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

19. listopadu 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,60 - 25,90 EUR/USD 1,25 - 1,27 USD/CZK 20,16 - 20,72 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,50 - 26,25 EUR/USD 1,23 - 1,28 USD/CZK 19,92 - 21,34

EUR/CZK

Česká koruna včera následovala polský zlotý a znovu spolu s ostatními měnami v regionu po celý den oslabovala. Během seance se dostala až na 25,86 EUR/CZK, což je její téměř čtyřtýdenní minimum.

V oslabování ji nezabránily ani vyšší než očekávané maloobchodní tržby.

Dnes žádná makročísla zveřejněná nebudou. Domníváme se, že opět bude hodně záležet na globální náladě, kam se koruna pohne. Podle našeho hlavního scénáře by nervozita měla přetrvat, což by českou měnu mohlo přimět ještě ztráty rozšířit.

Koruna spolu s ostatními středoevropskými měnami oslabovala.

EUR/USD

Dolar včera posílil hned na počátku seance a to nejen vůči euru ale i yenu, což bylo způsobeno především poklesem amerických akcií a s ním spojenou zvýšenou averzí vůči riziku. K lepší náladě na trzích nepřispěly ani komentáře amerického ministra financí Paulsona a šéfa Fedu Bernankeho, kteří znovu poukázali na to, že potíže finančního sektoru se přelévají do reálné ekonomiky.

I přesto se ale během seance nálada mírně změnila, a to díky lepším výsledkům, které reportovaly některé americké společnosti, např. Hewlett Packard. Akcie poté posílily a dolar část svých předchozích zisků vymazal.

Dnes nás čekají poněkud zajímavější americká čísla - inflace a zahájení staveb

nových domu. Zatímco inflace, zřejmě s eurodolarovým trhem moc nepohne, zahájení staveb nových domů by mohlo obavy o růst americké ekonomiky dále podpořit. Trhy také budou sledovat jednání zejména amerických automobilek o státní pomoci. Ani tam ale průlom dnes nečekáme, proto se domníváme, že převáží obavy z globální recese, což by mělo hrát spíše ve prospěch dolaru.

EUR/PLN

Polskému zlotému se včera nedařilo, po ranních EUR/PLN 3,7650 končil den na 3,8270. Zlotý byl pod tlakem díky globální averzi k riziku, která oslabuje i okolní měny. Navíc agentura Moody’s oznámila, že zřejmě sníží odhad růstu HDP Polska pro příští rok, současný odhad předpokládá růst o 2,3 % y/y. V průběhu dne se pro snížení sazeb vyslovili další centrální bankéři, odpoledne je však zaskočil vyšší růst mezd a tedy i hrozba inflačních tlaků.

Dnešek je již bez nových dat. Averze k riziku zatím ale zůstává a to není dobré pro středoevropské měny včetně zlotého, který může dále oslabit.

EUR/HUF

I když včerejší oslabování, zejména polského zlotého, nenechal tentokrát forint bez odezvy, jeho ztráty byly v porovnání s regionem přeci jen menší. Zřejmě vysoký úrokový diferenciál v kombinaci se zárukami ve formě půjček od IMF je pro investory přitažlivý i v době vysoké rizikové averze. Forintu příliš neublížila ani zpráva IMF, která budoucnost Maďarska vidí poměrně negativně a to kvůli masivnímu kapitálovému odlivu a recesi, která ovšem bude doprovázena nižším deficitem na běžném účtu.

Dnešní den je bez důležitých dat. Forint by tak mohl následovat i nadále region, přičemž by si mohl udržet oproti ostatním regionálním měnám relativní stabilitu.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,72 1,4%

3M 25,72 1,4%

6M 25,72 1,4%

9M 25,74 1,4%

1 ROK 25,75 1,5%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,37 1,2%

3M 20,39 1,2%

6M 20,42 1,3%

9M 20,42 1,3%

1 ROK 20,43 1,4%

19. listopadu 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (12/08);ECB -50BPS (12/08); FED -50BPS (12/08)

Americké dluhopisy v úterý znovu oživil významný pokles indexu stavitelů rodinných domů a především pokles výrobní inflace, kterou poslaly dolů nižší ceny energií, a snížily tak obavy z inflačních tlaků. Celková nálada pak udržela akciové trhy v mírném plusu, přitom zájem o dluhopisy ale neustával a jejich výnosy klesly až o 12 bps na delším konci, na kratším konci ztratily 5 bps a výnosová křivka zploštěla.

Dnešek začíná mírným poklesem asijských akcií a výnosů amerických Treasuries. Do odpoledních amerických dat by ale obchodování mělo být klidnější, zvláště když i futures na akcie jsou jen nepatrně v červených číslech. Odpolední spotřebitelská inflace by pak měla dále snížit obavy z inflačních tlaků, a to spolu se slabšími daty z trhu s nemovitostmi může udržet zájem o dluhopisy i nadále.

Výnosy dvouletého papíru jsou ale na 5letém minimu, a tak by výnosová křivka měla dále zploštět.

Evropské dluhopisy včera mírně posílily, když při absenci významnějších čísel sledovaly vývoj na globálních trzích.

Špatná celková nálada a averze k riziku přitom celkově poslala výnosy opět o něco dolů. Výnos dvouletého Bundu kolem 2,18 % je ale extrémně nízký, zájem se proto soustředil na delší splatnosti, zvláště když se snižují inflační tlaky, včera proti očekávání dokonce klesly i britské spotřebitelské ceny. Celkově pak výnosy evropských dluhopisů ztratily ale jen do 2 bps a výnosová křivka zploštěla.

Také dnešek je bez významných čísel.

Scéna pro dluhopisy zůstává i nadále příznivá, nízké stávající výnosy však příliš prostoru pro další pokles především na krátkém konci nedávají. Do amerických čísel čekáme klidné obchodování s minimálními změnami, pokud se potvrdí pokles inflace, pak zůstanou pod tlakem především výnosy delších splatností.

Obchodování na českém dluhopisovém trhu probíhá i nadále ve velmi malých objemech a ani pohyby výnosové křivky nejsou příliš významné. Včera se výnosy na středním i dlouhém segmentu výnosové křivky téměř neměnily a krátký konec byl tažen oslabující korunou mírně vzhůru.

Vzhledem k pokračujícím velice nízkým objemům obchodování se domníváme, že ani dnešní aukce osmiletého dluhopisu s pohyblivou sazbou nebude příliš úspěšná.

Výnos desetileté Treasury se propadl o 12 bps.

K OMODITY

Ropa v úterý pokračovala v poklesu, měsíční kontrakt Brent se snížil z 49,74 na 49,15 $, poprvé pod hranicí 50 $ končila v Londýně i spotová cena. Podobně se snížila i cena americké WTI, z 55,08 klesla na 54,73 $/b.

Malé změny zaznamenalo zlato, v Londýně přidalo 0,13 % na 737,85 $/oz.

Přes 3,5 % na 9,65 $/oz znovu vzrostlo stříbro, které je v poslední době výrazně volatilní ovšem při nízkých cenách.

Kom odity změna

Platina 857,5 2,8%

Meď 3715,0 -0,4%

Zinek 1190,0 -1,2%

Benzín 399,5 -4,5%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,16 0,00

3x6 3,64 0,04

6x9 3,10 0,05

9x12 2,87 0,05

Euribor FRA (3M)

1x4 3,48 -0,05

3x6 2,93 -0,07

6x9 2,62 0,02

9x12 2,60 0,03

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,03 -0,16

3x6 1,92 -0,09

6x9 1,93 -0,07

9x12 2,01 -0,07

19. listopadu 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 2,75 -75 Česko 4,20 -0,02 Česko 3,64 0,04 USD/CZK 19,21 0,0%

Maďarsko 11,50 300 Maďarsko 11,68 0,01 Maďarsko 10,89 0,09 CZK/SKK 0,85 1,5%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,71 -0,02 Polsko 5,72 -0,14 PLN/CZK 6,76 1,0%

Slovensko 3,25 -50 Slovensko 3,53 -0,04 Slovensko 5,50 0,00 CZK/HUF 9,53 0,9%

Eurozóna 3,25 -50 Eurozóna 4,15 -0,04 Eurozóna 2,93 -0,07 GBP/CZK 30,60 1,2%

USA 1,00 -50 USA 2,22 -0,02 USA 1,92 -0,09 CHF/CZK 16,99 1,3%

UK 3,00 -150 UK 4,12 -0,03 UK 3,07 0,06 RON/CZK 6,74 1,3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 10,55 0,25 Maďarsko 8,60 0,25 2 roky 3,19 0,04

Polsko 5,55 -0,02 Polsko 5,38 0,00 3 roky 3,20 0,02

Slovensko 3,36 0,05 Slovensko 4,24 0,06 4 roky 3,23 0,02

Eurozóna 3,33 0,01 Eurozóna 4,22 0,01 5 let 3,27 0,02

USA 2,21 -0,08 USA 3,81 -0,17 10 let 3,64 0,02

UK 3,37 -0,06 UK 4,33 -0,03 15 let 3,88 0,02

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y UK 10:30 Záznam z jednání BoE (BoE) 11/2008

ČR 12:00 Aukce st.dluhopisu 2016 (mld.

CZK) 11/2008 10

USA 14:30 Udělená stavební povolení (tis) 10/2008 772 805

USA 14:30 Zahájení staveb nových domů

(tis) 10/2008 780 817

USA 14:30 Jádrová inflace (%) 10/2008 0,1 2,4 0,1 2,5

USA 14:30 Inflace (%) 10/2008 -0,8 4,0 4,9

USA 20:00 Zápis ze zasedání FOMC 11/2008

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.