N … D 6. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

6. ŘÍJNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Magdalena Středová, tel.: +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 19:30 Projev Fishera o ekonomice

Fedu (Fed) 10/2008

N APŘÍČ TRHY …

•

,

•

•

Záchranný plán pro Wall Street je na světě – schválen Senátem i Kongresem a podepsán prezidentem. Akcie ale v pátek po pozitivním startu nakonec stejně zaznamenaly další propad a klíčové americké indexy označkovaly nová několikaletá minima. To v prvé řadě ukazuje na enormní míru nejistoty, se kterou se nyní trhy potýkají – propady akcií doprovází výrazné posilování dolaru a padající ceny komodit. Lékařská diagnóza takových pohybů říká, že trh pomalu ale jistě začíná počítat s globální recesí.

První obavou je, že plán na

rozpumpování zamrzlých

mezibankovních trhů přichází příliš pozdě a ekonomika USA spadne do hlubší a delší recese. Tento strach jenom přiživil páteční mizerný výsledek amerických statistik z trhu práce a varování Goldman Sachs, že nezaměstnanost v USA do konce roku 2009 vystoupí k 9 %.

Vedle toho již málokdo věří příběhu, že nakažená je pouze Amerika. Rychlost s jakou se v posledních týdnech zhoršují podmínky na mezibankovním trhu

v eurozóně je skutečně znepokojující.

Přes víkend se zaručilo za všechna depozita ve svých bankách Německo, byly podniknuty další kroky k záchraně německé Hypo Real Estate a italské UniCredit. Současně se představitelé největších zemí EU shodli na nutnosti uvolnit dočasně pravidla Paktu stability a růstu.

Start do nového týdne tak bude nervózní a nečekáme okamžité opadnutí strachu.

Důležité bude sledovat, jak rychle se americkému ministerstvu financí podaří implementovat schválený plán a začít s odkupem problematických aktiv (nejdříve pravděpodobně do tří týdnů).

Na programu nejsou žádná makročísla, ale tento týden se pomalu začne rozjíždět výsledková sezóna za třetí kvartál (i to na klidu moc nepřidá). Trhům by ale v průběhu týdne mohla případně pomoci nová mimořádná pomoc ze strany Fedu či ECB (mimořádné snížení úrokových sazeb Fedu nebo nové nástroje na pumpování likvidity do systému).

Měny změna

EUR/CZK 24,89 0,5%

EUR/PLN 3,429 0,0%

EUR/HUF 247,2 1,1%

EUR/SKK 30,32 0,0%

EUR/USD 1,360 -2,0%

USD/JPY 103,36 -1,9%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,52 -0,12 Eurozóna 2Y 3,32 0,05

USA 2Y 1,52 -0,15

Česko 10Y 4,25 -0,04 Eurozóna 10Y 3,94 0,00 USA 10Y 3,54 -0,12 bps změna iTRAXX (BBB) 598 -2

Akciové indexy změna

PX 1204,8 -1,54%

DAX 5797,0 2,41%

S&P500 1099,2 -1,35%

voltilita (VIX) 45,14 -0,12

Kom odity (USD) změna Zlato 832,35 -0,5%

Ropa Brent 87,96 -1,4%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

6. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,75 - 25,00 EUR/USD 1,350 - 1,380 USD/CZK 17,93 - 18,52 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,60 - 25,10 EUR/USD 1,33 - 1,38 USD/CZK 17,83 - 18,87

EUR/CZK

Obchodování s českou korunou bylo v pátek velice klidné a po čtvrtečním propadu se kurz koruny vůči euru stabilizoval v úzkém pásmu mezi 24,75-24,90 EUR/CZK. Českou měnu z klidu nevyvedlo ani zveřejnění srpnové obchodní bilance, která ukázala pokles vývozů na šestileté minimum.

Dnes nebudou zveřejněna žádná významná data, proto klíčový pro korunu bude eurodolarový trh, kde očekáváme spíše pozitivní náladu vůči dolaru, jehož posilování bývá pro měny středoevropského regionu a tedy i pro korunu nepříznivé.

EUR/USD

Dolar zažívá chvíle slávy. Strach z globální recese přináší díky přílivu do americký dluhopisů body i USD.

Primárním pozitivním impulsem v minulém týdnu ale bylo zasedání ECB, na kterém ve čtvrtek president Trichet přiznal debatu nad poklesem sazeb. Měnový pár EUR/USD pak projel pod klíčové úrovně na 1,383 EUR/USD.

Vzhledem k tomu, že nervozita na globálních trzích přetrvává, počítáme s tím, že USD si může udržet svojí popularitu. Z technického pohledu se rýsuje prostor pro posun k 1,333.

EUR/PLN

Zlotému se v pátek podařila stabilizace v okolí 3,41 EUR/PLN, na dlouhou dobu ale podle nás silnější úrovně neudrží.

Dnešní zisky dolaru by totiž měly vrátit zlotý zpět do negativního teritoria nad 3,45 EUR/PLN.

EUR/HUF

Forint v pátek ještě mírně rozšířil své čtvrteční ztráty. Za oslabením stála zejména přetrvávající nervozita na globálních trzích a forintu nepřidalo ani zveřejnění revidovaných čísel za červencový zahraniční obchod, které ukázaly značně vyšší schodek než předběžné údaje.

Dnes žádná data zveřejněná nebudou, ale nervozita na globálních trzích bude zřejmě držet forint i nadále pod tlakem.

Dolar pokračuje ve své spanilé jízdě.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,84 0,5%

3M 24,79 0,5%

6M 24,71 0,7%

9M 24,60 0,5%

1 ROK 24,53 0,6%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 18,30 2,5%

3M 18,26 2,6%

6M 18,25 2,7%

9M 18,21 2,7%

1 ROK 18,19 2,7%

6. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (4Q08);ECB -25BPS (4Q08); FED +25BPS (2H09)

Americké dluhopisy v pátek posilovaly.

Na zveřejnění slabších než očekávaných statistik z trhu práce dluhopisy reagovaly sice posílením, ale vzhledem k tomu, jak byla čísla slabá, byla reakce poměrně malá. Další událostí pro americký dluhopisový trh bylo v pátek večer schválení plánu na záchranu bank.

Reakce ale opět nebyla nijak významná.

Dnes je trh víceméně bez čísel.

Domníváme se, že po chladné reakci trhu na schválení záchranného plánu by alespoň počátek seance měl být pro dluhopisy ještě pozitivní.

Evropské výnosy v pátek dopoledne pokračovaly ve čtvrtečním trendu vyvolaným zejména komentářem ECB a klesaly. Nicméně v poledne se trend otočil a dluhopisy své zisky v podstatě vymazaly.

Dnes neočekáváme žádná významná data. Trhy budou tedy hlavně vstřebávat americký záchranný plán, jehož schválení

v pátek večer nevyvolalo nijak zvlášť velký optimismus. Očekáváme tedy, že alespoň počátek seance by mohl být pro dluhopisy příznivý.

Výnosy českých dluhopisů v pátek kromě krátkých splatností následovaly své evropské protějšky a klesaly. Přičemž výnos desetiletého vládního dluhopisu poklesl při mírně nadprůměrných objemech obchodování o 5 bazických bodů. Pohyb na krátkém konci křivky byl opačný. Tam se zřejmě se zpožděním projevilo oslabení koruny.

Dnes je český ekonomický kalendář prázdný a ani jinde ve světě neočekáváme žádná významná makroekonomická data.

Domníváme se, české dluhopisy by stejně jako ty evropské mohly alespoň zpočátku seance ještě posilovat.

K OMODITY

Další zisky dolaru působily v pátek znovu proti ropě. Jednoměsíční kontrakt brent tak mírně poklesl již třetí den v řadě. Na ostatních komoditních trzích v reakci na schválení amerického záchranného plánu pokleslo také zlato, ale pohyb nebyl nijak

výrazný, protože investoři více prodávali již ve čtvrtek při optimismu, který ohledně schválení panoval na trzích.

Kom odity změna

Platina 937,5 -2,5%

Meď 5740,0 -4,5%

Zinek 1585,0 -0,6%

Benzín 792,0 0,4%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 3,91 0,05

3x6 3,48 -0,13

6x9 3,19 -0,09

9x12 3,13 -0,08

Euribor FRA (3M)

1x4 5,05 -0,02

3x6 4,47 -0,11

6x9 3,92 -0,15

9x12 3,66 -0,14

USD Libor FRA (3M)

1x4 3,61 -0,16

3x6 2,82 -0,20

6x9 2,36 -0,33

9x12 2,44 -0,28

6. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 -25 Česko 4,01 0,00 Česko 3,48 -0,13 USD/CZK 17,90 43,5%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,77 0,04 Maďarsko 8,52 0,03 CZK/SKK 0,82 0,6%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,70 0,03 Polsko 6,41 -0,03 PLN/CZK 7,26 0,5%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,28 -0,05 Slovensko 4,53 -0,30 CZK/HUF 10,07 -0,6%

Eurozóna 4,25 25 Eurozóna 5,34 0,01 Eurozóna 4,47 -0,11 GBP/CZK 32,19 1,8%

USA 2,00 -25 USA 4,33 0,13 USA 2,82 -0,20 CHF/CZK 15,90 0,7%

UK 5,25 -25 UK 6,27 -0,01 UK 5,12 -0,17 RON/CZK 6,31 -2,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,26 0,00 Maďarsko 7,25 -0,01 2 roky 3,37 -0,06

Polsko 5,95 -0,02 Polsko 5,30 -0,04 3 roky 3,37 -0,06

Slovensko 4,12 -0,11 Slovensko 4,50 -0,05 4 roky 3,37 -0,06 Eurozóna 4,30 -0,15 Eurozóna 4,52 -0,05 5 let 3,37 -0,07

USA 3,02 -0,28 USA 4,20 -0,17 10 let 3,76 -0,10

UK 5,20 0,04 UK 4,95 0,05 15 let 4,00 -0,14

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

UK 10:30 Průmyslová výroba (%) 08/2008 -0,1 -1,9 -0,4 -1,9

USA 18:00 Projev Evanse o ekonomickém

výhledu (Fed) 10/2008

USA 19:30 Projev Fishera o ekonomice Fedu

(Fed) 10/2008

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.