N … D 1. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

1. ŘÍJNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz M. Středová, tel.: +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 09/2008 5,3

USA 16:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu ISM 09/2008 49,5 49,9

N APŘÍČ TRHY …

• T

P

• E

1,40

• V

předevčírem šokované americké akciové trhy propadly o 7-9 %, včera notnou část umazaly zpět, když poskočily o 5 % vzhůru. Pochopitelně, že inverzně k akciím se chovaly ceny dluhopisů a své si odpracoval také sílící dolar, který dokonce testoval hranici 1,40!

Pochopitelně, že alfou a omegou všeho dění je debata nad neschváleným plánem ministra financí Paulsona.

Ten je totiž stále ve hře a proto na Wall Streetu zavládla lepší nálada. Naděje se nyní upínají k senátu, který by měl o modifikovaném plánu hlasovat dnes večer. Vyjednavači se do neschváleného zákona snaží dostat takové úpravy, které by zajistily průchodnost nejen dnes v senátu, ale i v opakovaném pokusu

v dolní sněmovně. Přesto zlomit těch několik kongresmanů na stranu Paulsonova plánu může být pěkným oříškem. Podle dostupných informací jsou kongresmani, kteří hlasovali proti Paulsonově plánu údajně nyní bombardováni e-maily a telefonáty, jejichž vyznění je však v 75 % v neprospěch schvalovaného zákona.

Pokud je to pravda, pak to svědčí o tom, že americká veřejnost nechápe vážnost situace, a že ji stále považuje za problém ještě nedávno bohatého Wall Streetu. To je však zjevný klam, protože úvěrové trhy jsou v tuto chvíli zcela zamrzlé a je jen otázkou času, kdy by totální nedostupnost úvěrů dolehla také na dluhy navyklé v americké domácnosti.

Měny změna

EUR/CZK 24,50 -0,7%

EUR/PLN 3,388 -0,6%

EUR/HUF 242,1 -0,8%

EUR/SKK 30,31 0,0%

EUR/USD 1,410 -2,0%

USD/JPY 105,23 0,9%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,75 0,00 Eurozóna 2Y 3,46 0,09

USA 2Y 1,94 0,17

Česko 10Y 4,39 -0,03 Eurozóna 10Y 4,01 0,05

USA 10Y 3,80 0,17

bps změna iTRAXX (BBB) 581 -6

Akciové indexy změna

PX 1204,7 -0,07%

DAX 5831,0 0,41%

S&P500 1166,4 5,42%

voltilita (VIX) 39,39 -7,33

Kom odity (USD) změna

Zlato 879,30 0,8%

Ropa Brent 95,03 -2,0%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

1. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,40 - 24,60 EUR/USD 1,40 - 1,420 USD/CZK 17,18 - 17,57 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,20 - 25,0 EUR/USD 1,38 - 1,45 USD/CZK 16,69 - 18,12

EUR/CZK

Vývoj na světových trzích byl opět hlavním

hybatelem obchodování se

středoevropskými měnami a tedy i s českou korunou. Pozitivní obrat na akciových trzích a s ním spojený pokles averze k riziku způsobil zvýšený zájem o středoevropský region z čehož tentokrát profitovala i koruna. A to navzdory tomu, že posilující dolar většinou vede k opačnému pohybu měn v tomto regionu.

Koruna nicméně včera vymazala pouze část svých pondělních ztrát a seanci ukončila na 24,5 EUR/CZK.

Dnes nečekáme zveřejnění žádných makroekonomických dat a pozornost bude znovu věnovaná finančnímu sektoru jak v Americe tak v Evropě. I přes včerejší optimismus se domníváme, že turbulence na globálních trzích ještě zdaleka nejsou u konce, proto další významnější posilování české měny neočekáváme.

EUR/USD

I přesto, že plán na pomoc americkému finančnímu sektoru neprošel, dolar dokázal včera poměrně značně posílit a přiblížit se až k hladině 1,40 vůči euru.

Americké měně pomohl zejména optimismus, který převládl ohledně plánu na záchranu amerických bank, o kterém nyní převládl názor, že bude přeci jen schválen a to velmi brzy.

Dnes bude i nadále náladu ovlivňovat dění kolem amerického záchranného plánu.

Pokud optimismus přetrvá mohl by dolar znovu testovat hladinu 1,40 EUR/USD.

Odpoledne potom bude zveřejněn index nákupních manažerů ve službách ISM, který by podle našeho názoru mohl optimismus spíše zchladit.

USD včera mohutně posílil.

EUR/PLN

Polskému zlotému se včera při lepší náladě na akciových trzích dařilo a tak po počáteční oslabením zpevnil až pod hladinu 3,40.

Dnes by mělo ministerstvo financí zveřejnit odhad inflace za měsíc září, který by měl naznačit, že inflace výrazně klesá (ze srpnových 4,8 % na 4,2 %). Takové zprávy společně s pokračující nervozitou na globálních akciových trzích nebudou pro zlotý příznivé.

EUR/HUF

I přesto, že včerejší deficit běžného účtu skončil větším schodkem než se čekalo nezabránilo to forintu profitovat ze zlepšeného sentimentu na globálních trzích. Forint posílil nejvíce ze všech středoevropských měn a krátce se dostal pod 242 EUR/HUF.

Domníváme se, že forint bude i nadále sledovat zejména regionální sentiment.

Vzhledem k tomu, že očekáváme, že nervozita by měla přetrvávat ani forint by neměl mít moc prostoru pro posilování.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,49 -0,8%

3M 24,44 -0,7%

6M 24,40 -0,5%

9M 24,24 -0,7%

1 ROK 24,15 -0,7%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,30 1,0%

3M 17,30 1,1%

6M 17,27 1,0%

9M 17,25 1,0%

1 ROK 17,17 0,7%

1. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (4Q08);ECB -25BPS (4Q08); FED +25BPS (2H09) Americké dluhopisy zažily včera slušný

výprodej. Mírné opadnutí paniky na Wall Street posunulo výnosy především na krátkém konci americké křivky a u pokladničních poukázek prudce vzhůru.

Výnos na jednoměsíční pokladniční poukázku, který se prakticky blížil nule, včera vyskočil o více jak 50 bps vzhůru.

Dnešek bude ve znamení pokračující nervozity ohledně záchranného plánu. To hovoří spíše ve prospěch amerických dluhopisů, které navíc mohou uhrát body na slabším indexu podnikatelské nálady ISM.

Překvapivě silná spotřebitelská důvěra v USA spolu se spekulacemi, že záchranný plán pro americké banky bude nakonec přeci jen přijat, pomohlo akciím nejen v Americe ale i v Evropě a naopak mírně ubralo na atraktivitě dluhopisům.

Nicméně růst výnosů byl velmi mírný.

Překvapivě silná spotřebitelská důvěra v USA spolu se spekulacemi, že záchranný plán pro americké banky bude nakonec přece jen přijat, pomohlo akciím nejen v Americe ale i v Evropě a naopak mírně ubralo na atraktivitě evropským dluhopisům. Nicméně růst výnosů byl velmi mírný.

I přes včerejší optimismus se domníváme, že nervozita na trzích by měla přetrvávat, což by mělo hrát do karet právě dluhopisům.

Obchodování s českými dluhopisy bylo včera velmi klidné. V klidu je nechal i obrat na světových akciových trzích a při podprůměrných objemech obchodů výnosy mírně poklesly o 1 až 2 bazické body.

Za zmínku stojí úterní příloha k návrhu státního rozpočtu na příští rok, podle které se stát chystá v roce 2009 vydat zahraniční dluhopisy, ale snížit objem nesplacených domácích dluhopisů a to meziročně o 9,8 mld. korun. Nicméně detaily ohledně emise státních dluhopisů v příštím roce zveřejní ministerstvo až začátkem prosince.

Dnes bude zveřejněn rozpočtový schodek, který by ale na trh měl mít neutrální vliv.

Domníváme se, že české dluhopisy by mohly tentokrát následovat své evropské protějšky. Přílišný optimismus nicméně neočekáváme, což by pro dluhopisy mohlo být spíše pozitivní.

K OMODITY

Optimismus, který zavládl na trzích ohledně brzkého schválení plánu na záchranu amerických bank, podpořil i ropu, která opět vyskočila nad 100 dolarů za barel. Naopak zlatu optimismus na trhu

spíše uškodil a jeho cena se vydala opačným směrem.

Kom odity změna

Platina 1040,0 3,0%

Meď 6450,0 1,1%

Zinek 1680,0 0,0%

Benzín 839,0 0,6%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 3,87 -0,01

3x6 3,63 -0,02

6x9 3,35 -0,01

9x12 3,32 -0,01

Euribor FRA (3M)

1x4 5,22 0,10

3x6 4,86 0,08

6x9 4,40 0,11

9x12 4,15 0,08

USD Libor FRA (3M)

1x4 3,79 0,20

3x6 3,22 0,13

6x9 2,91 0,21

9x12 2,98 0,27

1. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 -25 Česko 3,98 0,01 Česko 3,63 -0,02 USD/CZK 16,43 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,72 0,04 Maďarsko 8,52 0,03 CZK/SKK 0,81 -0,7%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,63 0,04 Polsko 6,45 -0,04 PLN/CZK 7,23 -0,2%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,31 0,01 Slovensko 4,46 -0,07 CZK/HUF 10,12 0,1%

Eurozóna 4,25 25 Eurozóna 5,28 0,04 Eurozóna 4,86 0,08 GBP/CZK 30,94 0,0%

USA 2,00 -25 USA 4,05 0,17 USA 3,22 0,13 CHF/CZK 15,50 -0,8%

UK 5,25 -25 UK 6,30 0,04 UK 5,61 -0,20 RON/CZK 6,55 -0,7%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,30 0,00 Maďarsko 7,38 -0,04 2 roky 3,51 -0,02

Polsko 6,05 -0,02 Polsko 5,43 0,01 3 roky 3,52 -0,02

Slovensko 4,47 0,10 Slovensko 4,64 -0,01 4 roky 3,53 0,00

Eurozóna 4,66 0,10 Eurozóna 4,67 0,01 5 let 3,53 -0,02

USA 3,43 0,23 USA 4,47 0,15 10 let 3,89 -0,03

UK 5,33 0,10 UK 5,06 0,08 15 let 4,20 0,00

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y Švýcarsko 09:30 Index nákupních manažerů

v průmyslu 09/2008 52,5

Francie 09:50 Index nákupních manažerů

v průmyslu 09/2008 45,8

EMU 10:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu 09/2008 45,3 45,3

UK 10:30 Index nákupních manažerů

v průmyslu PMI 09/2008 45,0 45,9

EMU 11:00 Míra nezaměstnanosti (%) 08/2008 7,3 7,3

SR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. SKK) 09/2008 5,1

ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 09/2008 5,3

USA Celkový prodej automobilů

(mil. USD) 09/2008 13,5 13,7

USA Prodej domácích automobilů

(mil. USD) 09/2008 10,1 10,4

USA 14:30 Přírůstek pracovních sil

(tis.,nsa) 09/2008 -53 -33

USA 16:00 Cenový subindex ISM 09/2008 73 77

USA 16:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu ISM 09/2008 49,5 49,9

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.