N … D 30. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

30. ČERVNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 08:30 Běžný účet (mld. HUF) 1Q/2009 -1 500 -591 -1 250 -2 583

ČR 09:00 Průmyslová výroba 05/2009 *P -19,5 -21,7 -18,0 -22,1

EMU 10:00 Peněžní zásoba M3 (%) 05/2009 4,6 4,9

EMU 11:00 Inflace (%) 07/2009 *P -0,2 0,0

USA 16:00 Index nákupních

manažerů z Chicaga 06/2009 38,5 34,9

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra 06/2009 55,2 54,9

N APŘÍČ TRHY …

• A

• D

• M

Akciové trhy a riziková aktiva si včera udržely relativně dobrou náladu. Blíží se konec měsíce, kvartálu i pololetí, což je z technického hlediska velice zajímavý čas, který může dohnat řadu investorů k přehodnocení vlastních pozic.

Za červen je klíčový americký index S&P 500 prakticky beze změny, stejně tak jako za celé první pololetí. Zato celý druhý kvartál je s přibližně 20 % zisků jedním z nejúspěšnějších kvartálů v historii.

Dnes nás čeká relativně pozitivní výsledek spotřebitelské důvěry v USA, který může přispět k optimistickému zakončení pololetí. Vystřízlivění by mohlo přijít až se čtvrtečními statistikami z trhu práce a pondělní podnikatelskou náladou v americkém sektoru služeb (v obou případech čekáme horší výsledky). To by pak mohlo vyvolat zpětný příliv peněz do bezpečného dolaru a naopak oslabit celý středoevropský region. Rizikem tohoto

scénáře je možnost, že trhy nakonec přejdou špatná makročísla bez povšimnutí a budou se více soustředit na blížící se výsledkovou sezónu (startuje již příští týden).

Ve střední Evropě se včera pozornost stočila do Maďarska. Parlamentem prošla klíčová daňová reforma, která je jedním ze stavebních kamenů spolupráce předlužené země s MMF. Reforma snižuje především náklady zaměstnavatelů na práci – nižší daň z příjmu a sociální pojistka placená zaměstnavatelem. Z příjmového hlediska by ale měly být celkové změny neutrální – nižší přímé daně budou vykompenzovány vyšší DPH a zdaněním nemovitostí. Nutno dodat, že tento posun je rozhodně vítán, protože daňové zatížení práce je v Maďarsku v rámci OECD druhé nejvyšší (hned po Belgii).

Měny změna

EUR/CZK 25,94 -0,2%

EUR/PLN 4,486 -0,4%

EUR/HUF 275,3 -0,5%

EUR/USD 1,411 0,6%

USD/JPY 96,1 0,9%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 2,89 -0,02 Eurozóna 2Y 1,37 0,04

USA 2Y 1,12 0,01

Česko 10Y 5,81 -0,04 Eurozóna 10Y 3,37 -0,03 USA 10Y 3,51 -0,03 bps změna iTRAXX (BBB) 723 -27

Akciové indexy změna

PX 891,9 -0,32%

DAX 4885,1 2,27%

S&P500 927,2 0,91%

voltilita (VIX) 25,35 -0,58

Kom odity (USD) změna

Zlato 942,85 0,5%

Ropa Brent 71,94 1,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

30. č ervna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,85 - 26,15 EUR/USD 1,39 - 1,42 USD/CZK 18,20 - 18,81 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,80 - 26,66 EUR/USD 1,375 - 1,43 USD/CZK 18,04 - 19,39

EUR/CZK

Česká koruna se v závěru seance dostala zpátky pod 26,00 EUR/CZK. V její prospěch hrála lepší nálada na akciových trzích před koncem kvartálu.

Se zhoršením nálady počítáme až ke konci týdne (po amerických payrolls). Do té doby by koruna mohla zkusit znovu oťuknout 25,85 EUR/CZK. Na domácí frontě bude pravděpodobně klid. Dnes statistický úřad zveřejní předběžný výsledek květnové průmyslové výroby, který může skončit o něco hůře. S korunou to ale asi dvakrát nezahýbe.

Koruna včera končila pod hranicí 26,00.

EUR/USD

Dražší ropa a silnější akcie celkově přály euru. Dolar si udržel čest alespoň na druhé frontě – vůči japonskému yenu. Tam mu mohly více pomoci zklidňující komentáře z čínské centrální banky.

EUR/USD si vyskočil na 1,41 EUR/USD a konec kvartálu může být ještě spojen s tlakem na oslabování dolaru. Zvrat v sentimentu a příliv peněz zpět do USD spojujeme až se čtvrtečními čísly z amerického trhu práce (viz úvodník).

EUR/PLN

Zlotý včera sledoval regionální optimismus tažený globálními akciemi a schválením maďarského daňového balíčku.

Dnes po ránu se měnový pár dostal pod klíčovou bariéru 4,50 EUR/PLN a v nejbližších dnech si tak může připsat nové body. Na konci týdne by se ale nálada měla po amerických číslech z trhu práce zhoršit.

EUR/HUF

Forint včera posílil, po ranních EUR/HUF 277,00 končil na 275,30. Z domácích událostí překvapil pokles nezaměstnanosti na 9,8 %, hlavní událostí ale bylo schválení daňové reformy. Vláda premiéra Bajnaie s ní spojila otázku důvěry.

Reforma pro rok 2010 snižuje daň z příjmu fyzických osob, zvyšuje však DPH.

Důležité je, že je odsouhlasena s MMF, který tím podmiňoval možnost dalších tranží půjčky.

Dnes zveřejněná výrobní inflace by měla ukázat pokles. Také nižší deficit běžného účtu by měl zvláště po včerejším schválení reformy hrát ve prospěch maďarské měny.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,92 -0,6%

3M 25,95 -0,6%

6M 25,99 -0,6%

9M 26,06 -0,6%

1 ROK 26,10 -0,6%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 18,33 -1,4%

3M 18,36 -1,4%

6M 18,39 -1,5%

9M 18,43 -1,4%

1 ROK 18,46 -1,3%

30. č ervna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (08/09);ECB BEZE ZMĚNY (2009); FED BEZE ZMĚN (2009)

Americké dluhopisy začátkem týdne znovu posílily, a prodloužily tak růstový trend z minulého týdne a to při absenci čerstvých dat a při růstu akciových trhů. Obchodované objemy však byly nízké, investoři převážně upravovali pozice před koncem měsíce, čtvrtletím a pololetím.

Výnosová křivka nakonec klesla po celé délce a zploštěla, když na delším konci ztratila téměř 6 bps.

Dnešní data by měla vykázat zlepšující se spotřebitelskou náladu a vyšší index nákupních manažerů z oblasti Chicaga, jen cenový index nemovitostí by i nadále měl klesat. Dnes je také poslední šance na úpravu portfolií před koncem čtvrtletí.

Objemy by ale měly být opět nízké, trh bude čekat spíše na payrolls, kvůli pátečnímu svátku budou tentokrát zveřejněné mimořádně ve čtvrtek. Dnešní ranní obchodování v Asii začíná výraznějším růstem výnosů, to spolu s kladnými futures na akcie a nízkými výnosy by mělo vybírání zisků na dluhopisech prodloužit i po zbytek dne.

Evropská výnosová křivka včera zploštěla, když výnosy na kratším konci přidaly až 4 bps a přes 2 bps ztratily na konci delším. Kratší konec křivky zřejmě ovlivnily lepší než očekávané indexy nálad a růst akciových trhů. Delší konec pak reagoval na vývoj na trhu v USA. Před koncem pololetí také někteří investoři upravovali svá portfolia.

Dnes bude zveřejněna řada zajímavých čísel. Předběžná inflace eurozóny by měla potvrdit, že inflační tlaky nehrozí. To zřejmě ovlivní i rozhodování ECB, jejíž vedení se sejde ve čtvrtek. Ke změna sazeb zřejmě nedojde, bankéři by ale mohli vyhlásit další podpůrné akce na potírání recese. Do té doby čekáme klidnější obchodování, vyšší opening calls na akcie by však mohly dnes pomoci vzhůru i výnosům dluhopisů, a to díky meziročnímu poklesu cen eurozóny především na delším konci křivky.

Česká výnosová křivka v pondělí při průměrných objemech obchodů klesla po celé délce a zploštěla. Při absenci čerstvých domácích čísel hrála i na našem trhu svou roli úprava pozic před koncem období. Dalším prvkem byl pak přesun zájmu na akciový trh a konečně i pokles swapové křivky.

Dnes zveřejněná peněžní zásoba bude mít na trh sotva nějaký dopad. Průmyslová výroba sice vykáže propad, důležité ale bude jak hluboký. Rozhodujícím momentem však bude vývoj na akciových trzích, i když povodně zatíží již tak napjatý státní rozpočet a tedy i možnou potřebu dodatečného financování. Dluhopisy sotva najdou inspiraci na pohybech sousedních trzích eurozóny, kde před čtvrtečním zasedáním ECB bude obchodování zřejmě bez výraznějších pohybů.

K OMODITY

Ropa včera posílila, měsíční kontrakt Brent se zvýšil z 69,08 na rovných 71,00 $ a měsíční WTI přidal z 69,32 na 71,52 $/b.

Fundamentální důvody pro zvýšení ceny přitom nejsou, pařížská IEA naopak snížila odhad meziročního růstu poptávky na 0,6 %, tj. na 540 kb/d, do roku 2014.

V loňském roce odhadovala roční růst na 1 mil.b/d.

V pondělí klesly ceny drahých kovů, přes slabší dolar zlato v Londýně ztratilo 0,11 % a končilo na 938,05 $/oz. Smíšeně pak končily barevné kovy.

Kom odity změna

Platina 1192,5 0,5%

Meď 5140,0 0,8%

Zinek 1575,0 1,0%

Benzín 664,0 3,8%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,04 0,00

3x6 2,10 -0,13

6x9 2,17 -0,11

9x12 2,35 -0,03

Euribor FRA (3M)

1x4 1,08 0,00

3x6 1,12 -0,05

6x9 1,18 0,08

9x12 1,36 0,06

USD Libor FRA (3M)

1x4 0,65 0,02

3x6 0,78 -0,01

6x9 0,94 0,04

9x12 1,27 0,08

30. č ervna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,50 -25 Česko 2,11 0,00 Česko 2,10 -0,13 USD/CZK 18,58 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,66 0,02 Maďarsko 9,00 0,00 CZK/HUF 9,42 0,3%

Polsko 3,50 -25 Polsko 4,45 -0,02 Polsko 4,36 0,06 PLN/CZK 5,78 0,2%

Eurozóna 1,00 -25 Eurozóna 1,11 -0,01 Eurozóna 1,12 -0,05 GBP/CZK 30,58 0,1%

USA 0-0.25 -75 USA 0,60 0,00 USA 0,78 -0,01 CHF/CZK 16,99 -0,2%

UK 0,50 -50 UK 1,19 -0,01 UK 1,15 0,02 RON/CZK 6,17 0,3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,85 0,00 Maďarsko 8,35 0,00 2 roky 2,67 -0,05

Polsko 4,99 0,03 Polsko 5,65 -0,01 3 roky 3,05 -0,07

Eurozóna 1,81 0,01 Eurozóna 3,65 -0,04 5 let 3,49 -0,11

USA 1,51 0,02 USA 3,72 -0,01 10 let 3,92 -0,11

UK 2,29 0,09 UK 4,15 -0,04 15 let 4,30 -0,07

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y Maďarsko 08:30 Běžný účet (mld. HUF) 1Q/2009 -1 500 -1 250 -2 584

Francie 08:50 Výrobní ceny (%) 05/2009 -0,2 -7,5 -0,9 -6,4

ČR 09:00 Průmyslová výroba 05/2009 *P -19,5 -18,00 -22,1

Maďarsko 09:00 Výrobní ceny (%) 05/2009 6,0 -1,9 7,2

SR 09:00 Běžný účet (mil. EUR) 04/2009 -158,2

Německo 09:55 Míra nezaměstnanosti (%) 06/2009 8,3 8,2

EMU 10:00 Peněžní zásoba M3 (%) 05/2009 4,6 4,9

Itálie 10:00 Výrobní ceny (%) 05/2009 0,1 -6,5 -0,5 -5,3

Itálie 11:00 Harmonizovaná inflace (%) 06/2009 *P 0,2 0,6 0,2 0,8

ČR 11:00 Peněžní zásoba M2 (%) 05/2009 7,9

EMU 11:00 Inflace (%) 07/2009 *P -0,2 0,0

Polsko 14:00 Běžný účet (mil. EUR) 1Q/2009 -79 -5 124

USA 15:00 S&P/CS Index cen nemovitostí

(%) 04/2009 -18,75 -18,70

USA 16:00 Index nákupních manažerů

z Chicaga 06/2009 38,5 34,9

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra 06/2009 55,2 54,9

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.