N … D 3. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

3. ŘÍJNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Magdalena Středová, tel.: +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Obchodní bilance (mld. CZK) 08/2008 2,0 3,8 7,2

EMU 11:00 Maloobchodní tržby (%) 08/2008 0,3 -2,4 -0,4 -2,8

USA 14:15 Přírůstek pracovních sil v privátním sektoru

(tis.,nsa) 09/2008 -50 -61

USA 14:30 Míra nezaměstnanosti (%) 09/2008 6,1 6,1

USA 14:30 Přírůstek pracovních sil - bez zemědělství

(tis.,nsa) 09/2008 -105 -105 -84

USA 16:00 Index nákupních manažerů ve službách ISM 09/2008 50,0 50,6

N APŘÍČ TRHY …

•

•

•

Tak už je to konečně tady – ECB otevřeně připouští možnost poklesu úrokových sazeb. Mnozí již delší dobu evropské centrální bankéře podezírali, zda se nepohybují v jiném světě, když stále na první místo kladou rizika inflace a trápí je především mzdová vyjednávání německých ocelářů. Včera uvažování ECB prudce změnilo směr. Prezident Trichet jednoznačně vytáhl do popředí rizika výrazného hospodářského zpomalení eurozóny. I když připustil, že inflační rizika stále přetrvávají, jasně řekl, že jejich vliv

„pomalu odeznívá“. Současně, a to je nejdůležitější, přiznal debatu nad poklesem sazeb již na tomto zasedání. To je podle nás jasný signál trhům, že v nejbližší době (možná již příští měsíc) můžeme čekat pokles úrokových sazeb. Tak si to ostatně trhy vyložily a došlo k propadu evropských výnosů a zestrmění celé křivky. Současně

bylo celý den pod velkým tlakem euro, které se vůči dolaru propadlo až k 1,38 EUR/USD.

Dnešek bude opět daleko více ve znamení Ameriky. Tam před dnešním hlasováním o záchranném plánu v Kongresu panuje značná nervozita, která se přelévá na většinu akciových trhů a udržuje zamrzlost v mezibankovních obchodech. Ještě před hlasováním dnes čekáme relativně hrozivá čísla z amerického trhu práce, která mohou z počátku seance napětí jenom přiživovat.

Do rozhodnutí Kongresu proto akcie nedostanou žádný velký pozitivní impuls a v kurzu zůstanou spíše dluhopisy. Klidnější může být obchodování na devizových trzích, i když dolar by si měl silné úrovně udržet, což může nahrávat dalším ztrátám koruny a ostatních středoevropských měn.

Měny změna

EUR/CZK 24,76 1,0%

EUR/PLN 3,428 0,9%

EUR/HUF 244,5 0,7%

EUR/SKK 30,34 0,0%

EUR/USD 1,387 -0,4%

USD/JPY 105,38 -0,4%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,64 -0,10 Eurozóna 2Y 3,26 -0,17 USA 2Y 1,66 -0,09 Česko 10Y 4,30 -0,09 Eurozóna 10Y 3,95 -0,08 USA 10Y 3,65 -0,06 bps změna iTRAXX (BBB) 600 20

Akciové indexy změna

PX 1223,7 -0,94%

DAX 5660,6 -2,51%

S&P500 1114,3 -4,03%

voltilita (VIX) 45,26 5,45

Kom odity (USD) změna Zlato 843,00 0,7%

Ropa Brent 89,60 -0,8%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

3. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,60 - 24,90 EUR/USD 1,375 - 1,395 USD/CZK 17,63 - 18,11 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,50 - 25,00 EUR/USD 1,365 - 1,400 USD/CZK 17,50 - 18,32

EUR/CZK

Česká koruna stejně jako další měny v regionu včera oslabovala. Za celý den vůči euru ztratila zhruba 20 haléřů a posunula se tak z ranních 24,57 na konečných 24,77 EUR/CZK. Posun k slabším hodnotám šel na vrub ztrátám eura vůči dolaru, za nimiž stojí poměrně velký obrat rétoriky ECB motivovaný na jedné straně mizícími inflačními riziky, na straně druhé pak pokračující nejistotou na hlavních finančních trzích a nepříznivými vyhlídkami evropské ekonomiky. I dnes by mohla koruna dále velmi mírně ztrácet, avšak nemělo by jít o tak výrazný pohyb jako včera. Hlavní finanční trhy budou s napětím očekávat výsledek hlasování o záchranném plánu pro americkou ekonomiku ve Sněmovně reprezentantů a ještě před tím by měla dorazit špatná čísla z americké ekonomiky, která zastaví posilování dolaru… a tedy i slábnutí koruny.

EUR/USD

Euro zaznamenalo vůči dolaru slušnou porci ztrát. Na vině je ECB, která konečně naznačila blížící se pokles úrokových sazeb. Měnový pár EUR/USD tak spadl až k 1,380 EUR/USD.

Dnes může dolaru pomáhat bující nervozita před schvalováním plánu v americkém Kongresu – vysoká nervozita totiž přináší dolaru díky přílivu do amerických dluhopisů body. Na druhé straně ale může z technického pohledu měnový pár koketovat s pokusem o návrat nad 1,383 EUR/USD (Fibonacci).

EUR/PLN

Polský zlotý včera spolu s celým regionem ztrácel, což byl důsledek sílícího dolaru a pokračující averze k riziku. Měnový pár EUR/PLN se tak dostal na tříměsíční maximum, což byl důsledek také relativně neutrálních tónů znějících z NBP, kdy člen bankovní rady Czekaj zpochybnil možnost, že by sazby měly jít v Polsku ještě vzhůru.

Dnešek bude celý o tom, jak se bude dařit dolaru a jak se bude vyvíjet averze k riziku v souvislosti s výsledkem payrolls.

U dolaru sázíme spíše na stabilitu, což by zlotý mohlo rovněž stabilizovat, byť tlak na oslabování bude ještě zřejmě přetrvávat.

EUR/HUF

Maďarský forint konečně prolomil pásmo 242-244 a zakončil teprve podruhé od června na úrovni 245 EUR/HUF. Negativní vývoj na hlavních trzích převážil pozitivní zprávy o maďarském rozpočtu, inflačním výhledu i o přijetí eura v Polsku. Pro dnešek by pokračující negativní sentiment a nervozita na hlavních trzích měly dále hovořit v neprospěch forintu.

Euro po zasedání ECB prudce ztrácí.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,73 0,7%

3M 24,67 0,7%

6M 24,55 0,5%

9M 24,48 0,7%

1 ROK 24,38 0,7%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,85 1,4%

3M 17,80 1,4%

6M 17,76 1,2%

9M 17,74 1,4%

1 ROK 17,70 1,3%

3. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (4Q08);ECB -25BPS (4Q08); FED +25BPS (2H09)

Americké dluhopisy si udržují dobrou kondici. Přetrvávající napětí na akciových a peněžních trzích po celém světě přitahuje stále vysokou pozornost k americkým státním fixně úročeným papírům. Včera došlo podobně jako v eurozóně ke slušnému zestrmění křivky v býčím stylu, když výnosy na krátkém konci padaly až o 20 bps.

Dnešek bude vzhledem k čekání na verdikt Kongresu a mizerným payrolls alespoň z počátku pro dluhopisy dál příznivý.

Evropské výnosy včera díky ECB a slabým akciím mířily dolů. Především holubičí tón ECB přispěl k tomu, že evropská křivka dále zestrměla.

Dnes není v Evropě na programu příliš zajímavých událostí. Pozornost bude upřena na záchranný plán pro Wall Street a klíčová čísla z amerického trhu práce.

Podobně jako v USA čekáme alespoň z počátku prostor pro další zisky fixně úročených papírů.

Umírněný komentář ECB napomohl k dalšímu poklesu výnosů na českém dluhopisovém trhu. Bondové výnosy poklesly o zhruba 10 bodů po celé délce,

nicméně na peněžním trhu zůstávají úrokové sazby neúměrně vysoko, zvlášť v porovnání s očekáváním poklesu sazeb ČNB, který je jasně vidět na FRA. I dnešek by měl být pro dluhopisy příznivým dnem.

Nervozita před výsledkem hlasování Sněmovny reprezentantů o plánu pomoci ekonomice a očekávaná špatná čísla z amerického trhu práce svědčí pro další mírný pokles výnosů.

K OMODITY

Potřeba hotovosti a zisky dolaru vyvolaly prudké výprodeje na vybraných komoditních trzích – padaly především

drahé kovy v čele se zlatem. Ztrácela také ropa a ropné deriváty, stabilnější byly základní kovy.

ECB naznačuje blížící se pokles sazeb a dvouletý německý výnos prudce padá.

Kom odity změna

Platina 962,0 -0,8%

Meď 5820,0 0,5%

Zinek 1595,0 0,3%

Benzín 788,5 -3,7%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 3,86 -0,02

3x6 3,60 -0,02

6x9 3,28 -0,05

9x12 3,20 -0,08

Euribor FRA (3M)

1x4 5,07 -0,09

3x6 4,58 -0,20

6x9 4,06 -0,21

9x12 3,80 -0,23

USD Libor FRA (3M)

1x4 3,77 0,11

3x6 3,02 -0,05

6x9 2,68 -0,05

9x12 2,72 -0,09

3. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 -25 Česko 4,01 0,03 Česko 3,60 -0,02 USD/CZK 17,47 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,73 0,00 Maďarsko 8,49 0,00 CZK/SKK 0,82 1,0%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,67 0,00 Polsko 6,44 -0,04 PLN/CZK 7,22 0,1%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,33 0,02 Slovensko 4,83 -0,01 CZK/HUF 10,13 0,3%

Eurozóna 4,25 25 Eurozóna 5,33 0,04 Eurozóna 4,58 -0,20 GBP/CZK 31,62 1,7%

USA 2,00 -25 USA 4,21 0,06 USA 3,02 -0,05 CHF/CZK 15,79 1,1%

UK 5,25 -25 UK 6,28 -0,03 UK 5,29 -0,09 RON/CZK 6,44 -1,5%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna

Maďarsko 8,26 0,04 Maďarsko 7,27 -0,03 2 roky 3,44 -0,06

Polsko 5,97 -0,04 Polsko 5,34 -0,03 3 roky 3,44 -0,06

Slovensko 4,23 -0,14 Slovensko 4,55 -0,08 4 roky 3,44 -0,06

Eurozóna 4,45 -0,14 Eurozóna 4,57 -0,09 5 let 3,45 -0,06

USA 3,29 -0,02 USA 4,37 -0,03 10 let 3,86 -0,02

UK 5,16 -0,07 UK 4,89 -0,12 15 let 4,14 0,02

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Švýcarsko 07:45 Inflace (%) 09/2008 -0,3 2,9

Maďarsko 09:00 Obchodní bilance (mil. EUR) 07/2008 *F -238,6

ČR 09:00 Obchodní bilance

(mld. CZK) 08/2008 2,0 7,2

EMU 10:00 Index nákupních manažerů

ve službách 09/2008 48,2 48,2

UK 10:30 Index nákupních manažerů

ve službách 09/2008 48,0 49,2

EMU 11:00 Maloobchodní tržby (%) 08/2008 0,3 -2,4 -0,4 -2,8

USA 14:15 Přírůstek pracovních sil

v privátním sektoru (tis.,nsa) 09/2008 -50 -61

USA 14:30 Průměrná hodinová mzda (%) 09/2008 0,3 3,6 0,4 3,6

USA 14:30 Míra nezaměstnanosti (%) 09/2008 6,1 6,1

USA 14:30 Přírůstek pracovních sil -

bez zemědělství (tis.,nsa) 09/2008 -105 -105 -84

USA 16:00 Index nákupních manažerů

ve službách ISM 09/2008 50,0 50,6

Maďarsko 17:00 Rozpočtové saldo (mld. HUF) 09/2008 -900 -672,5

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.