N … D 26. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

26. ČERVNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 16:00 Spotřebitelská důvěra

podle UniMichigan 06/2009 *F 69 69

N APŘÍČ TRHY …

• Č NB

,

…

• A

•

S

ČNB ponechala sazby beze změny (hlasování 4:1), čímž sice vyslyšela naše odhady, část názorově rozděleného trhu ale zklamala. Komentáře po zasedání nebyly nijak překvapivé a guvernér Tůma byl velice opatrným optimistou. Na dalším zasedání by ale centrální bankéři ve světle mizerných výkonů hospodářství a s novou inflační prognózou v zádech měli ještě posunout sazby dolů na konečných 1,25 %. Rizikem tohoto scénáře může být stabilita sazeb v eurozóně, na kterou může být ČNB o něco citlivější. ECB totiž pravděpodobně odepsala další snižování sazeb a soustředí se spíše na svůj osobitý styl kvantitativního uvolňování měnových šroubů – viz středeční napumpování více než 400 mld. EUR v ročních penězích.

Na globálních trzích se včera akciím podařilo zlomit čtyřdenní ztráty a nehledě

na špatná čísla z amerického trhu práce se akcie vydaly vzhůru. Pomohl jim také velice dobrý výsledek sedmileté aukce, která uzavřela sérii tohoto týdne a potvrdila, že zájem o americký dluh je zatím stále vysoký. Na devizových trzích se silné akcie odrazily pozitivně na středoevropských měnách a negativně na USD.

Dnešek je na globálních trzích i ve střední Evropě klidnější. Z makročísel nás bude zajímat, jestli se potvrdí očekávaný nárůst výdajů amerických domácností. Další ztráty a honba za novým kapitálem v UBS snad už ani nikoho nepřekvapí, a většina finančních televizí tak již od rána spíše přehrává videa zesnulého mistra popu Michaela Jacksona.

Měny změna

EUR/CZK 25,97 -0,2%

EUR/PLN 4,497 -0,9%

EUR/HUF 275,0 -1,3%

EUR/USD 1,404 0,7%

USD/JPY 95,9 -0,3%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 2,55 -0,27 Eurozóna 2Y 1,33 -0,08

USA 2Y 1,13 -0,09

Česko 10Y 5,85 0,00 Eurozóna 10Y 3,43 -0,02 USA 10Y 3,56 -0,16 bps změna iTRAXX (BBB) 756 11

Akciové indexy změna

PX 893,0 -1,29%

DAX 4800,6 -0,73%

S&P500 920,3 2,14%

voltilita (VIX) 26,36 -2,69

Kom odity (USD) změna

Zlato 942,15 0,3%

Ropa Brent 70,15 0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

26. č ervna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,85 - 26,10 EUR/USD 1,39 - 1,41 USD/CZK 18,33 - 18,78 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,85 - 26,30 EUR/USD 1,37 - 1,415 USD/CZK 18,27 - 19,20

EUR/CZK

Česká koruna se dostala díky lepšímu sentimentu na globálních trzích a částečně i stabilitě domácích sazeb zpět k 26,00 EUR/CZK. Zaostávala nicméně za svými regionálními sousedy, především pak maďarským forintem.

Jako nejníže úročená měna v regionu má nejlepší předpoklady k odolávání regionálním výprodejům, na druhé straně má i nejnižší potenciál při regionálních ziscích. Konec týdne by měl být jak na globálních trzích, tak v regionu klidnější, a tak čekáme opatrné obchodování v okolí 26,00.

EUR/USD

Americký dolar vystřelil nad 1,400 EUR/USD tlačen do defenzivy silnějšími akciemi a klesající averzí k riziku. Příliš mu nepomohl ani dobrý výsledek sedmileté aukce amerických dluhopisů.

V dohledné době jsme stále spíše nakloněni scénáři pokračující negativní korekce na akciových trzích – to by mělo dolar udržet v kurzu. Dnešek je ale bez významnějších událostí a USD ještě může v klidnějším obchodování mírně ztrácet.

EUR/PLN

Polský zlotý posílil ve světle lepší nálady na globálních akciových trzích. Pomohly i jestřábí komentáře z bankovní rady a o něco lepší maloobchod. Zlotý tak po ránu zkouší pobýt pod klíčovou hranicí na 4,50 EUR/PLN. Jeho další osud je ale plně

v rukou vrtkavé globální nálady vůči rizikovým aktivům.

EUR/HUF

Forint ve čtvrtek dále posílil, po úvodních EUR/HUF 278,50 končil den na 275,10.

Maďarské měně znovu pomohly carry trade využívající vysoký úrok a zvýšený zájem o maďarské dluhopisy. Obavy z vývoje ekonomiky se navíc snížily, když země získala další tranži z úvěru od MMF na začátku týdne. Trh přitom pominul další propad maloobchodních tržeb.

Dnešek je již bez nových dat. Ministerstvo financí pokračuje v přípravě road show na emisi dluhopisů denominovaných v eurech a oslovilo již některé banky, např. CitiBank. Posílení forintu v předešlých dnech ale varuje, že zájem o carry trade se může snadno zvrátit ve vybírání zisků, zvláště když měnový pár EUR/HUF již překonal měsíční minimum.

Forint vůči euru na měsíčním maximu.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,99 -0,2%

3M 26,01 -0,1%

6M 26,07 -0,1%

9M 26,14 0,0%

1 ROK 26,18 0,0%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 18,50 -0,7%

3M 18,54 -0,6%

6M 18,56 -0,6%

9M 18,61 -0,5%

1 ROK 18,61 -0,6%

26. č ervna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (8/09);ECB BEZE ZMĚNY (09); FED BEZE ZMĚNY (09) Americké dluhopisy včera znovu posílily.

Den sice zahájily korekcí předcházejícího růstu, překvapivě slabší čísla z trhu práce ale zvrátila trend, trh přitom pominul korekci HDP za 1q09, podle níž HDP klesl o 5,5 % y/y na 5,7 %, jak zněl první odhad.

Obavy z oživení ekonomiky tak znovu převážily a projevily se i v aukci 7leté Treasury v objemu 27 mld. $. Stejně jako předcházející 2 aukce tohoto týdne i tato vyvolala nebývalý zájem. Poptávka převýšila nabídku 2,29krát, průměrný výnos dosáhl 3,329 % při odhadech 3,36 %. Při předcházející aukci téhož papíru koncem května dosáhl převis poptávky hodnoty 2,26 a průměrný výnos byl 3,30 %. Zahraniční zájemci včetně bank přitom získali 67,2 %, v květnu jen 33 %. Výnosová křivka nakonec klesla po celé délce až o 14,5 bps na delším konci a zploštěla.

Dnes pokračuje série dalších statistik, zajímavou hodnotou budou osobní výdaje.

Ranní obchodování v Asii začíná korekcí včerejšího růstu cen. To by mělo pokračovat i po zbytek dne, pokles futures na akcie bude ale růst výnosů zřejmě brzdit.

Evropské dluhopisy ve čtvrtek rovněž posílily, výnosová křivka klesla po celé délce a zestrměla, když na kratším konci ztratila přes 7 bps. Zájem o dluhopisy byl iniciován především nečekaným poklesem průmyslových zakázek eurozóny, následovaný ztrátami akciových trhů a vývojem na trzích v USA. Další dodatečnou podporou byl také příliv likvidity od ECB z předešlého dne.

Dnešek je bez významnějších dat. Během dne budou sice zveřejňovány odhady červnové inflace z jednotlivých zemí a pozdě odpoledne i z celé SRN, obavy z inflačních tlaků ale zatím nejsou na pořadu dne. Obchodování by tak mělo být klidnější zřejmě s možnou částečnou korekcí včerejšího růstu cen.

Česká výnosová křivka při nadprůměrných objemech obchodů zploštěla. Trh tak reagoval na rozhodnutí ČNB ponechat sazby beze změny a na komentář guvernéra, který upozornil na vyšší spotřebitelské výdaje přes pokles ekonomické aktivity. To ale podle něj nepředstavuje riziko, aby se sazby měnily jakýmkoliv směrem. Potvrdil rovněž spokojenost s vývojem ekonomiky naznačující stabilitu letos a oživení v roce příštím.

Dnešek je již bez významnějších domácích událostí. Silnější koruna by měla držet krátký konec křivky pod tlakem, a křivka by tak měla zestrmět.

10leté Treasury klesl výnos o 14,5 bps.

K OMODITY

Ropa včera opět posilovala, měsíční kontrakt Brent se zvýšil z 68,05 na 69,96 $ a měsíční WTI přidal z 68,05 na 69,75 $/b.

Jako důvod se udávají nové útoky povstalců na ropná zařízení v Nigérii.

Oslabení dolaru a slabé statistiky z amerického trhu práce znovu zvýšily

zájem o zlato. To v Londýně přidalo 0,76 % na 939,15 $/oz.

Posílily i barevné kovy, měď přidala téměř 1 % na 5105 $/t, zřejmě opět jako dodatečná korekce poklesu ze začátku týdne.

Kom odity změna

Platina 1203,0 1,1%

Meď 5080,0 -1,0%

Zinek 1620,0 -1,5%

Benzín 638,0 0,1%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,03 0,04

3x6 2,13 0,04

6x9 2,19 0,08

9x12 2,38 0,09

Euribor FRA (3M)

1x4 1,11 -0,03

3x6 1,10 -0,02

6x9 1,19 -0,05

9x12 1,28 -0,09

USD Libor FRA (3M)

1x4 0,64 -0,02

3x6 0,70 -0,07

6x9 0,94 -0,09

9x12 1,19 -0,13

26. č ervna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,50 -25 Česko 2,11 -0,02 Česko 2,13 0,04 USD/CZK 18,58 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,64 -0,01 Maďarsko 9,05 0,00 CZK/HUF 9,44 1,1%

Polsko 3,50 -25 Polsko 4,48 -0,14 Polsko 4,31 0,03 PLN/CZK 5,77 0,7%

Eurozóna 1,00 -25 Eurozóna 1,15 -0,05 Eurozóna 1,10 -0,02 GBP/CZK 30,33 -1,1%

USA 0-0.25 -75 USA 0,60 0,00 USA 0,70 -0,07 CHF/CZK 16,99 0,0%

UK 0,50 -50 UK 1,20 -0,01 UK 1,12 -0,05 RON/CZK 6,17 -0,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,91 -0,01 Maďarsko 8,41 -0,01 2 roky 2,70 0,06

Polsko 4,95 -0,08 Polsko 5,68 -0,03 3 roky 3,10 0,04

Eurozóna 1,80 -0,06 Eurozóna 3,71 -0,01 5 let 3,56 0,02

USA 1,51 -0,12 USA 3,79 -0,17 10 let 4,02 0,01

UK 2,21 -0,05 UK 4,18 -0,02 15 let 4,42 0,07

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo Harmonizovaná inflace (%) 06/2009 *P 0,2 -0,1 -0,1 0,0

Francie 08:45 HDP (%) 1Q/2009*F -1,2 -3,2 -1,2 -3,2

Francie 08:50 Index spotřebitelské důvěry 06/2009 -39 -40

SR 09:00 Ceny v průmyslu (%) 05/2009 0,1 1,1 -0,1 -1,4 -0,1 1,4

USA 14:30 Jádrový deflátor osobní

spotřeby (%) 05/2009 0,1 0,3

USA 14:30 Deflátor osobní spotřeby (%) 05/2009 0,1 0,4

USA 14:30 Osobní výdaje (%) 05/2009 0,3 -0,1

USA 14:30 Osobní příjmy (%) 05/2009 0,3 0,5

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra podle

UniMichigan 06/2009 *F 69 69

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.