N … D 24. 2008 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

24. LISTOPADU 2008

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y Německo 10:00 Index podnikatelské

nálady Ifo 11/2008 89,0 90,2

Maďarsko 14:00 Zasedání MNB (%) 11/2008 11,5 11,5 11,5

USA 16:00 Prodej stávajících domů

(mil.) 10/2008 5,02 5,18

N APŘÍČ TRHY …

•

,

•

20

300

•

10

Americké akcie při startu páteční seance zažívaly nepříjemný pocit – předešlé výprodeje je srazily na více jak pětiletá minima a na scéně se objevila celá řada technických analýz věštících hlavním indexům nové propady. Ukázalo se ale, že přinejmenším některé tituly jsou výrazně přeprodané a jmenování ekonomického týmu nového prezidenta Obamy dokázalo na konci seance odstartovat prudké zisky akcií (cca + 6 %).

Obama si vybral do ekonomického týmu dva velice respektované ekonomy.

Ministrem financí má být šéf New- Yorského Fedu Timothy Geithner – pragmatický ekonom, který byl režisérem záchrany Bear Sterns a v administrativě Billa Clintona dojednával pomoc Brazílii a Jižní Koreji. Hlavním ekonomickým poradcem pak bude Lawrence Summers – bývalý ministr financí rovněž v administrativě Billa Clintona. Oba dva budou oficiálně představeni dnes a měli by společně s novým prezidentem konkretizovat ekonomický plán. Barack Obama již v sobotním projevu naznačil, že nejbližší dva roky půjdou vyrovnané veřejné

finance stranou a prioritou budou masivní veřejné investice a zaměstnanost.

Jmenování silného ekonomického týmu a jeho dnešní představení by mohlo pomoci optimistům i během dneška. Druhým pozitivním momentem by měla být záchrana finančního giganta Citigroup.

Americká vláda se rozhodla nalít do jedné z největších světových bank 20 mld. dolarů nového kapitálu a současně dala záruky za problematická aktiva banky v hodnotě převyšující 300 mld. USD. Akcie Citi se za poslední měsíc propadly o více než 70 %, a to speciálně ve chvíli, kdy ministerstvo financí oznámilo, že balík na stabilizaci finančního sektoru nebude využit k přímému odkupu problematických aktiv.

Zajímavé zprávy chodí i ze středoevropského regionu. Polská centrální banka musela překvapivě požádat ECB o pomoc při financování domácího finančního sektoru eury (10 mld. EUR). I když jak ECB tak NBP říkají, že se jedná o preventivní opatření, globální finanční krize pravděpodobně vysála z Polska extrémně rychle jakoukoliv dostupnou eurovou likviditu.

Měny změna

EUR/CZK 25,85 0,4%

EUR/PLN 3,865 0,9%

EUR/HUF 267,0 -1,5%

EUR/SKK 30,43 0,0%

EUR/USD 1,265 1,0%

USD/JPY 95,30 0,3%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,73 -0,48 Eurozóna 2Y 2,11 0,02

USA 2Y 1,11 0,06

Česko 10Y 4,56 -0,08 Eurozóna 10Y 3,38 -0,02 USA 10Y 3,20 0,06 bps změna iTRAXX (BBB) 905 -17

Akciové indexy změna

PX 744,8 1,57%

DAX 4127,4 -2,20%

S&P500 800,0 6,32%

voltilita (VIX) 72,67 -8,19

Kom odity (USD) změna Zlato 789,70 -1,5%

Ropa Brent 47,20 0,2%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

24. listopadu 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,55 - 25,90 EUR/USD 1,255 - 1,275 USD/CZK 20,04 - 20,64 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,40 - 26,10 EUR/USD 1,235 - 1,280 USD/CZK 19,84 - 21,13

EUR/CZK

Česká koruna v pátečním obchodování zůstala navozena spíše na slabší notu.

V pozdějším obchodování příliš nepomohly ani lepší výkony akcií a slabší dolar. Napětí na českém devizovém trhu naopak udržela zpráva o pomoci Polsku od ECB. Koruna si tak sáhla na 25,90 EUR/CZK.

Dnešní den by měl být ve znamení opatrného optimismu v středoevropském regionu, který může trochu kalit překvapivá potřeba financování polského finančního sektoru. Korunu proto vidíme v širším pásmu 25,55-25,90.

EUR/USD

Dolar v pátečním obchodování mírně ztrácel. Na vině byly silnější akcie a pokles averze k riziku, což odnesl vedle nízko- úročeného dolaru také japonský yen.

Dnes bude záležet hodně na tom, jak dlouho akciím vydrží pozitivní apetit.

V takovém případě by USD mohl vyskočit na výlet k 1,2700 EUR/USD.

EUR/PLN

Zlotý v pátek oslabil, po ranních EUR/PLN 3,8400 končil na 3,8650. Hlavním důvodem je oznámení ECB, že poskytne Polsku prostředky do výše 10 mld. € na zvýšení likvidity. Polská vláda přitom zdůrazňuje, že úvěr je preventivním opatřením, které nebylo vynuceno okamžitou potřebou.

Dnes zveřejněná nezaměstnanost sice ukáže na její růst, na peněžní trh ale bude mít sotva nějaký vliv. Hlavními impulzy tak

bude vývoj averze k riziku a reakce trhu na zmíněnou půjčku ECB. Páteční pokles by mohl zpočátku iniciovat korekci, později by se mohl měnový pár EUR/PLN udržet v úzkém intervalu pod 3,86.

Zlotý prudce ztrácí po té, co si Polsko nečekaně dohodlo pomoc od ECB.

EUR/HUF

Forint koncem týdne na rozdíl od svých středoevropských protějšků posílil, po ranních EUR/HUF 271,00 končil na 265,15. Protože nebyly zveřejněny žádné nové údaje, odpovídá jeho posílení zřejmě korekci poté, co si Maďarsko zajistilo pomoc v podobě mezinárodních úvěrů. Hlavní událostí dneška je zasedání centrální banky. Samotná banka se musí vyrovnat s tlaky jak na snížení sazeb kvůli recesi tak s potřebou brzdit inflaci a udržet zájem o domácí měnu. Proto se změna sazeb dnes nečeká a forint by se mohl udržet v pásmu kolem EUR/HUF 267,0.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,75 0,3%

3M 25,75 0,2%

6M 25,75 0,2%

9M 25,78 0,3%

1 ROK 25,79 0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,39 -0,4%

3M 20,40 -0,4%

6M 20,41 -0,4%

9M 20,37 -0,5%

1 ROK 20,38 -0,5%

24. listopadu 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (12/08);ECB -50BPS (12/08); FED -50BPS (12/08)

Americké dluhopisy v pátek poklesly ze svých výšin, když vysoké ceny a historicky nízké výnosy lákaly k vybírání zisků. V jejich neprospěch hrál růst akciových trhů, prvotním impulzem ale byly zprávy, že ministrem financí v nové vládě bude šéf Fedu z N.Y. T. Geithner a přesvědčení o obratu k lepšímu v příštím roce, které vyjádřil další člen Fedu J. Lacker. Výnosy nakonec vzrostly až o 18 bps především na delším konci výnosové křivky. Přes pokles cen Treasuries se však nezmenšil zájem o krátké pokladniční poukázky, u tříměsíční se výnos dále snížil o 2,1 bps a dosáhl 0,02 %, u 6 měsíční ztratil 5 bps na 0,457 %.

Z dnešních dat může trhy zaujmout prodej existujících domů, i tady se samozřejmě předpokládá pokles. Ranní růst asijských akcií (v Japonsku je ale dnes svátek), futures na akcie americké a slíbená vládní pomoc Citigroup pak pošlou zpočátku vzhůru i výnosy dluhopisů. Páteční růst výnosů a přetrvávající averze k riziku ale budou výraznější pokles cen brzdit.

Evropské dluhopisy na rozdíl od svých amerických protějšků zaznamenaly koncem týdne jen malé ztráty. Slabé indexy nákupních manažerů přitom zpočátku pomohly cenám dluhopisů ještě vzhůru, růst cen komodit, akcií a nakonec i amerických papírů ale trend zvrátily. Výnosy nakonec přidaly do 4 bps na kratším konci křivky, na delším přitom ještě 1 bps ztratily.

Z nových statistik se pozornost soustředí na německé Ifo. Čeká se pokles, tedy další plus pro dluhopisy. Ranní růst akciových futures a asijských akcií by mohly zpočátku hrát sice proti dluhopisům, slabší Ifo by ale mělo

připomenou ekonomické potíže eurozóny.

Výnosy na kratším konci křivky jsou pak přes páteční růst stále pod 2,1 % a zřejmě prostor pro další oslabení je v současné době silně omezen.

České dluhopisy v pátek při průměrných objemech obchodů posílily, když výnosy klesly až o 10 bps a výnosová křivka zploštěla. Při absenci čerstvých domácích dat lze tak jejich pohyb připsat očekávanému poklesu sazeb na nejbližším zasedání ČNB v příštím měsíci.

Ani dnes nebudou zveřejněny žádné nové statistiky. Hlavní impulz by tak mohly dodat sousední vyspělé trhy, páteční pokles výnosů pak může tlačit na korekci.

Výraznější pohyby lze ale sotva očekávat. Za zmínku stojí, že podle ministra průmyslu a obchodu vláda připravuje balíček opatření na podporu ekonomiky. Hlavními prvky by mělo být další snižování daňového zatížení a garance na podporu exportu především malým a středním podnikům.

Americký desetiletý výnos letí vzhůru po pozitivním obratu na akciích.

K OMODITY

Ropa v pátek mírně posílila, když někteří investoři využili nízkých cen k nákupům.

Měsíční kontrakt Brent přidal z 44,64 na 47,10 $ a měsíční WTI vzrostl z 48,71 $ 49,65 $/b.

Zlato koncem týdne posílilo, v Londýně jeho cena přidala 7,15 % a končila na rovných 800 $/oz, když nižší stávající ceny byly již pro nákup zajímavé a navíc mírně oslabil dolar a vzrostla cena zlata.

Kom odity změna

Platina 820,5 -0,7%

Meď 3466,0 -2,1%

Zinek 1178,0 0,3%

Benzín 353,5 -1,8%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,08 -0,03

3x6 3,60 0,00

6x9 3,02 -0,02

9x12 2,80 0,00

Euribor FRA (3M)

1x4 3,27 0,03

3x6 2,72 0,02

6x9 2,46 -0,01

9x12 2,46 0,00

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,02 0,08

3x6 1,94 0,10

6x9 1,96 0,10

9x12 2,03 0,10

24. listopadu 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 2,75 -75 Česko 4,13 -0,05 Česko 3,60 0,00 USD/CZK 19,21 0,0%

Maďarsko 11,50 300 Maďarsko 11,66 -0,01 Maďarsko 10,60 -0,25 CZK/SKK 0,85 0,4%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,71 -0,01 Polsko 5,85 0,00 PLN/CZK 6,69 -0,5%

Slovensko 3,25 -50 Slovensko 3,45 0,00 Slovensko 5,50 0,00 CZK/HUF 9,68 1,9%

Eurozóna 3,25 -50 Eurozóna 4,02 -0,05 Eurozóna 2,72 0,02 GBP/CZK 30,52 -0,1%

USA 1,00 -50 USA 2,16 0,00 USA 1,94 0,10 CHF/CZK 16,88 0,4%

UK 3,00 -150 UK 4,04 -0,03 UK 2,77 0,01 RON/CZK 6,83 1,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 10,05 -0,30 Maďarsko 8,40 -0,10 2 roky 3,03 0,00

Polsko 5,44 -0,01 Polsko 5,28 -0,04 3 roky 3,04 0,00

Slovensko 3,20 0,09 Slovensko 4,05 0,07 4 roky 3,08 -0,01

Eurozóna 3,18 0,02 Eurozóna 4,02 0,00 5 let 3,12 -0,02

USA 2,19 0,10 USA 3,48 0,23 10 let 3,55 -0,04

UK 3,29 0,03 UK 4,13 -0,03 15 let 3,80 -0,04

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 09:00 Maloobchodní tržby (%) 09/2008 -1,0 -1,1 -1,4

Polsko 10:00 Nezaměstnanost (%) 10/2008 9,0 8,9 8,9

Německo 10:00 Index podnikatelské nálady

Ifo 11/2008 89,0 90,2

Německo 10:00 Index Ifo (hodnocení současné

situace) 11/2008 97,0 99,9

Německo 10:00 Index Ifo (očekávání) 11/2008 81,2 81,4

EMU 10:00 Běžný účet (mld. EUR) 09/2008 -8,4

Maďarsko 14:00 Zasedání MNB (%) 11/2008 11,5 11,5 11,5

USA 16:00 Prodej stávajících domů (mil.) 10/2008 5,02 5,18

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.