N … D 24. 2007 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

24. ŘÍJNA 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y ČR 12:00

Aukce st. dluhopisu 4,70 %, 15 let (mld. CZK)

29.10.2007 7,00 5,95

USA 16:00 Prodej stávajících domů

(mil.) 09/2007 5,25 5,50

N APŘÍČ TRHY …

•

•

Pozitivní oživení na akciových trzích během úterka příliš nezamíchalo s dluhopisy. Před sérií čísel z amerického realitního sektoru se investoři jen neradi zbavují fixně úročených papírů. Včera navíc dál povyrostly sázky na pokles amerických sazeb a výnosy kratších splatností šly vzhůru, zatímco americká křivka mírně zestrměla – strmění ostatně může být jejím osudem i nadále, pokud budeme věřit snížení amerických sazeb na zasedání Fedu příští týden.

V takovém případě vznikne prostor pro přehodnocení inflačních rizik a delší výnosy by mohly jít vzhůru.

Česká koruna si drží spolu s regionem pozitivní náladu a pohybuje se v blízkosti životních maxim. Obchodované objemy sice byly relativně nízké, ale z technického pohledu má koruna ještě prostor krátkodobě rozšířit své zisky. Ty by nemuselo negativně ohrozit ani čtvrteční zasedání ČNB.

Dnes máme na programu první várku čísel z amerického realitního trhu.

Prodeje stávajících domů se mohou přiblížit šestiletým minimům a pravděpodobně znovu narostou také zásoby neprodaných domů. I když z pohledu trhů mohou být zajímavější až čísla o nově prodaných domech a zakázkách na zboží dlouhodobé spotřeby v USA (na programu ve čtvrtek), dnešní statistiky by mohly přiživit sázky na pokles amerických sazeb a poskytnout živnou půdu pro další ztráty dolaru a již zmiňované strmění americké křivky.

Prodeje stávajících domů v USA dnes mohou spadnout na šestiletá minima..

Měny změna

EUR/CZK 27,19 0,0%

EUR/PLN 3,664 0,4%

EUR/HUF 251,7 0,1%

EUR/SKK 33,48 -0,2%

EUR/USD 1,425 -0,2%

USD/JPY 114,44 0,3%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3,90 0,00 Eurozóna 2Y 3,96 -0,06

USA 2Y 3,80 -0,09

Česko 10Y 4,46 0,01 Eurozóna 10Y 4,18 -0,03 USA 10Y 4,39 -0,05

Akciové indexy změna

PX 1867,6 1,04%

WIG20 3897,8 2,61%

DAX 7842,8 0,61%

S&P500 1519,6 0,88%

Nikkei225 16344,9 -0,64%

Kom odity změna

Zlato 757,50 -0,3%

Ropa Brent 83,55 0,0%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

24. ř íjna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,05 - 27,25 EUR/USD 1,42 - 1,43 USD/CZK 18,92 - 19,19 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,00 - 27,35 EUR/USD 1,415 - 1,44 USD/CZK 18,75 - 19,33

EUR/CZK

Česká koruna si během pondělka vedla dál vcelku slušně a udržovala si dobrou náladu, kterou v regionu živí pozitivní povolební očekávání v Polsku.

I když zobchodované objemy byly již během včerejška relativně nízké a některé technické oscilátory ukazují na překoupenost české koruny, vidíme ještě prostor pro krátkodobé zisky české měny.

Silnější technické bariéry jsou až v blízkosti 27,05 EUR/CZK. Nevěříme také, že by dosavadní zisky koruny dokázala výrazně ohrozit svými komentáři po čtvrtečním zasedání ČNB.

Česká korun vůči euru posílila

EUR/USD

Dolar se včera dostal znovu pod tlak.

Vyšší sázky na pokles amerických sazeb a špatný výsledek indexu podnikatelské nálady z Richmondu posunuly měnový pár nazpátek do blízkosti 1,425 EUR/USD.

Před námi bychom podle nás měli mít příval dalších horších čísel z amerického realitního trhu, který se před blížícím zasedáním Fedu může odrazit v dalších ztrátách USD.

EUR/SKK

Slovenská koruna počas väčšej časti dňa silnela. Trh reagoval na nové projekcie rzpočtového deficitu ministerstvom financií. Štátny tajomník Palko včera uviedol, že Eurostat môže stále požiadať o zahrnutie Národnej diaľničnej spoločnosti

(NDS) do verejných rozpočtov. V pondelok zatiaľ padlo rozhodnutie, že Slovensko má do deficitu započítať verejnoprávne médiá.

NDS s väčším dlhom zostáva zatiaľ bokom. Štátny tajomník však potvrdil, že aj po zarátaní NDS by mal deficit vyskočiť maximálne na úroveň 2,7 % HDP. Po zarátaní rozhlasu a televízie je zatiaľ odhadovaný deficit 2,5 % HDP.

Ministerstvo neskôr na tlačovke potvrdilo, že nové projekcie sú postavené na lepšom ako očakávanom ekonomickom vývoji.

Koruna posilnila pod hranicu EUR/SKK 33,500. Dnes je kalendár prázdny. SKK bude v zajatí externých faktorov.

EUR/PLN

Zlotý včera mírně korigoval své extrémní zisky předcházejících dnů, po ranních EUR/PLN 3,6540 končil den na 3,6645.

Proti dalšímu posílení sice hrály nižší než očekávané maloobchodní tržby, pokles nezaměstnanosti a další ostřejší komentář člena centrální banky M. Nogy však mohly nižší tržby kompenzovat. Oslabení polské měny lze proto připsat spíše na vrub technické korekci, než fundamentálním důvodům.

Dnes nejsou zveřejněna žádná čerstvá čísla. Pozitivní fundamenty polské ekonomiky spolu s povolebním optimismem zůstávají, případná korekce tak bude jen krátkodobá.

EUR/HUF

Forint v úterý prakticky stagnoval, po ranních EUR/HUF 251,80 končil den na 251,70. V zemi byl státní svátek, a tak pohyb měny iniciovalo zahraničí.

Dnes po dvoudenním státním svátku bude obchodování zřejmě klidnější. Na programu nejsou žádná čerstvá data, a tak by forint měl reagovat na náladu vůči středoevropskému regiónu. Dnes tak předpokládáme spíše stagnaci s možností mírného posílení forintu.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,13 -0,1%

3M 27,08 0,0%

6M 27,02 -0,1%

9M 26,97 -0,1%

1 ROK 26,93 -0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 19,04 -0,2%

3M 18,99 -0,2%

6M 18,94 -0,2%

9M 18,89 -0,3%

1 ROK 18,88 -0,2%

24. ř íjna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (11/07);ECB -25BPS (2.POL./08); FED -25BPS (10/07)

Americké dluhopisy v úterý pokračovaly v růstu, i když tentokrát mírněji, než začátkem týdne. Investoři pominuli růst akciových trhů a soustředili se na příznaky poklesu amerických sazeb. K těm patřily především slabší index průmyslové aktivity richmondského Fedu a pondělní mírné projevy členů Fedu, tentokrát tři členové naznačili, že by se ve snižování sazeb mělo pokračovat. Výnosy pak klesly o 1 až 4 bps a křivka dále zestrměla. Pravděpodobnost poklesu sazeb koncem měsíce podle futures dále vzrostla na 88 %, do konce roku pak zůstává s pravděpodobností 70 % jejich snížení o 0,5 %.

Dnes se pozornost soustředí na prodeje nových domů, podle odhadů by měly jen potvrdit slabost trhu s nemovitostmi. To může dále posílit přesvědčení o snížení sazeb a hrát ve prospěch dluhopisů. Asijské akciové trhy však nejsou jednoznačné, a tak zřejmě i ztráty dluhopisů budou omezené.

Trh bude navíc čekat na významnější čísla, již zítra to budou zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby a prodeje nových domů.

Evropské dluhopisy včera mírně ztrácely.

Před výraznějšími ztrátami je uchránilo několik lokálních indexů z Francie a Itálie, i když nové průmyslové zakázky eurozóny nedosáhly očekávaných hodnot. Když se k tomu přidal šéf Bundesbank s dalším varováním před nebezpečím inflace, měly

dluhopisy jen malý prostor pro pokles.

Výnosy nakonec přidaly pouze 1bps u středních a delších splatností.

Dnes zveřejněné indexy nákupních manažerů v eurozóně by měly stagnovat, z čerstvých statistik tedy nelze čekat žádné impulzy. V průběhu dne promluví Trhy tak budou spíše čekat na další signály, mírný růst výnosů by mohl zaznamenat ještě delší konec křivky.

Na českém trhu dluhopisů před nadcházejícím zasedáním bankovní rady ČNB zavládlo bezvětří. Výnosová křivka tak doznala naprosto minimálních změn.

Dnes bude v aukci nabídnut státní dluhopis 4,70 %/2022 v plánovaném objemu 7 mld.

CZK. Při stávající ceně je ale možné, že ministerstvo financí může nabízený objem krátit. Minulá aukce předcházející tranže koncem srpna zaznamenala pouze malý zájem, když poptávka převýšila nabídku pouze o 5 %. Ministerstvo nakonec prodalo dluhopisů pouze za 5,95 mld. CZK s průměrným výnosem 4,706 %.

I dnešek bude ve znamení čekání na ČNB, které může být lemováno dění na hlavních trzích, kde nás odpoledne čekají další důležitá čísla z amerického trhu nemovitostí.

Ta by mohla výnosy tlačit směrem dolů, což by mohl pomoci i dlouhému konci české křivky. Krátký konec křivky pak bude spíše ve vleku české koruny.

K OMODITY

Ropa v úterý znovu mírně klesla. Důvodem je zřejmě uklidnění na turecko-irácké hranici a očekávání, že dnešní zpráva o stavu zásob ropy v USA vykáže vyšší hodnoty. Měsíční kontrakt Brent tak klesl z 83,89 na 83,52 $/b a obdobný WTI se snížil z 87,60 na 86,25 $/b.

Slabší dolar znovu podpořil růst ceny zlata, to se zvýšilo o 0,7 % na 759,9 $/oz.

Po předcházejícím poklesu cen barevných kovů došlo včera k jejich korekci, růst cen byl ale jen mírný s maximem růstu o 1,11 % u zinku.

Brent - 1M

74 76 78 80 82 84 86

14/09/07 16/09/07 18/09/07 20/09/07 22/09/07 24/09/07 26/09/07 28/09/07 30/09/07 02/10/07 04/10/07 06/10/07 08/10/07 10/10/07 12/10/07 14/10/07 16/10/07 18/10/07 20/10/07 22/10/07 24/10/07

$/barel

Ropa konečně zamířila ze svých výšin

Kom odity změna

Platina 1434,5 -0,9%

Meď 7750,0 -0,6%

Zinek 2920,0 0,3%

Benzín 733,0 0,4%

CZK FRA změna

1x4 3,57 -0,06

3x6 3,65 -0,02

6x9 3,76 -0,02

9x12 3,87 -0,02

Euribor (3M)

1x4 4,57 0,06

3x6 4,36 -0,06

6x9 4,29 -0,01

9x12 4,23 -0,04

USD Libor (3M)

1x4 4,82 -0,09

3x6 4,53 -0,09

6x9 4,32 -0,10

9x12 4,20 -0,09

24. ř íjna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,25 25 Česko 3,56 -0,01 Česko 3,65 -0,02 EUR/CZK 27,19 0,0%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,40 0,00 Maďarsko 7,06 -0,02 USD/CZK 19,13 0,0%

Polsko 4,75 25 Polsko 5,16 0,00 Polsko 5,34 -0,01 CZK/SKK 0,81 0,2%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,33 -0,02 Slovensko 4,43 0,05 PLN/CZK 7,42 -0,4%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,63 0 Eurozóna 4,36 -0,06 CZK/HUF 10,80 -0,1%

USA 4,75 -50 USA 5,08 -0,01 USA 4,53 -0,09 GBP/CZK 39,06 0,2%

UK 5,50 25 UK 6,28 0,00 UK 5,98 -0,01 CHF/CZK 16,26 -0,4%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7 -0,03 Maďarsko 6,60 -0,03 2 roky 3,93 0,02 EUR/JPY

Polsko 5,53 0,00 Polsko 5,48 -0,09 3 roky 4,02 0,01 EUR/CHF

Slovensko 4,53 -0,03 Slovensko 4,71 -0,03 4 roky 4,08 0,02 EUR/RON

Eurozóna 4,44 -0,03 Eurozóna 4,55 -0,04 5 let 4,13 0,02 EUR/TRY

USA 4,47 -0,09 USA 5,02 -0,06 10 let 4,37 0,01 EUR/RBL

UK 5,77 -0,03 UK 5,41 0,00 15 let 4,55 0,02 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y EMU 10:00 Index nákupních manažerů

ve službách 10/2007 *A 54,6 54,2

EMU 10:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu 10/2007 *A 53,0 53,2

EMU 10:00 Běžný účet (mld. EUR) 08/2007 1,7

USA 10:15 Projev Mishkina z Fedu (Fed) 10/2007 ČR 12:00 Aukce st. dluhopisu 4,70 %,

15 let (mld. CZK) 29.10.2007 7,0

USA 16:00 Prodej stávajících domů (mil.) 09/2007 5,25 5,50

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.