www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME
24. DUBNA 2008
JanČermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
skutečnost konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y
Německo 10:00 Index podnikatelské nálady Ifo 04/2008 104,3 104,8
USA 14:30 Zakázky na zboží dl. spotř. bez dopr.
prostř. (%) 03/2008 0,2 -2,4
USA 14:30 Nové žádosti o dávky v nezaměstnanosti 19.4. 375 372
USA 16:00 Prodej nových domů (tis.) 03/2008 580 590
N APŘÍČ TRHY …
•
DOLAR ODRAZIL DALŠÍ ÚTOK•
NOVÁ EMISE NA PRAŽSKÉ BURZE BY KORUNĚ PŘÍLIŠ POMOCI NEMĚLA•
V CENTRU POZORNOSTI IFO,
AMERICKÁ ČÍSLA A VÝSLEDKY MICROSOFTUDolar včera s trochou štěstí vyvázl z úzkých, opustil okolí klíčových bariér na 1,60 EUR/USD a posílil o více než 1 %.
Pomohl mu slabší výsledek podnikatelské nálady (PMI) v evropském průmyslu, který zvýšil obavy z průsaků silného eura do reálné ekonomiky. Dnes proto budeme s napětím sledovat výsledek klíčové německé podnikatelské nálady Ifo. Euro včera nepotěšil ani člen ECB Noyer, který ztlumil část svých agresivních jestřábích výroků z počátku týdne.
Jinak relativní klid na frontě makročísel opět obrátil pozornost investorů směrem k akciím. Relativní úspěchy technologických titulů kontrastovaly s výraznou ztrátou zajišťovny dluhopisů Ambac. Akcie tak končily pouze s mírnými zisky. Výnosová křivka v USA šla tak pouze opatrně vzhůru a v eurozóně si dluhopisy dokonce připsaly menší zisky.
Posílení dolaru zhoršilo náladu ve střední Evropě, a koruna se tak zastavila nad psychologickou hranicí 25,00 EUR/CZK.
Komentáře nové centrální bankéřky Zamrazilové argumentující ve prospěch
stability sazeb ponechali investoři bez povšimnutí.
Dnes jsou po delší době na programu o něco zajímavější makroekonomické statistiky. Dopoledne přitáhne pozornost již zmiňovaný index německé podnikatelské nálady Ifo. Pokud poklesne více než trh očekává, může to euru zasadit novou ránu, i když EUR/USD bude pravděpodobně opatrnější. Odpoledne se totiž investoři mohou dočkat dalších špatných čísel z amerického realitního sektoru a z trhu práce. Aby situace byla ještě nepřehlednější, budou reportovat výsledky další velké společnosti v čele s Microsoftem a Fordem. Akcie tak nakonec opět mohou hrát prim a nepřímo ovlivňovat dění na dluhopisových i devizových trzích.
Koruna by mohla za podmínek silnějšího dolaru dál zůstat pod tlakem. Oznámení společnosti NWR o primární emisi na Pražské burze by nemělo mít na korunu výraznější pozitivní dopad. Většinu získaných prostředků podle nás společnost nebude chtít utratit v Čechách a zahraniční investoři budou mít možnost koupit akcie v Londýně.
Měny změna
EUR/CZK 25,08 0,2%
EUR/PLN 3,410 -0,1%
EUR/HUF 251,2 -0,2%
EUR/SKK 32,34 0,0%
EUR/USD 1,586 -0,8%
USD/JPY 103,67 0,7%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 4,17 -0,05 Eurozóna 2Y 3,88 0,01
USA 2Y 2,24 0,01
Česko 10Y 4,71 0,01 Eurozóna 10Y 4,16 0,00 USA 10Y 3,75 0,04
Akciové indexy změna
PX 1555,1 0,60%
WIG20 2837,5 -2,22%
DAX 6795,0 0,99%
S&P500 1379,9 -0,86%
Nikkei225 13548,0 -0,23%
Kom odity změna
Zlato 905,50 0,1%
Ropa Brent 116,67 0,2%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15
24. dubna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
2
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,00 - 25,20 EUR/USD 1,580 - 1,595 USD/CZK 15,67 - 15,95 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,90 - 25,30 EUR/USD 1,570 - 1,605 USD/CZK 15,51 - 16,11
EUR/CZK
Česká koruna včera po tíhou silnějšího dolaru obrátila zpět do negativního teritoria. Bez většího efektu zůstalo vystoupení nové centrální bankéřky Zamrazilové, která argumentovala ve prospěch dlouhodobější stability sazeb.
Koruna mírně oslabila do okolí 25,10 EUR/CZK.
Pokud vydrží dnešní nálada na EUR/USD, může koruna rozšířit negativní korekci.
Oznámení společnosti NWR o primární emisi na pražské burze by přitom nemělo mít zásadnější pozitivní vliv na obchodování s korunou. Domníváme se, že většina prostředků získaných emisemi v Praze, Varšavě a Londýně bude použita mimo území ČR.
Dolar vůči euru smazal část svých ztrát.
EUR/USD
Dolar se včera odrazil od 1,600 EUR/USD, když mu pomohla horší nálada v evropském průmyslu a mírnění jestřábí rétoriky člena ECB Noyera. Měnový pár tak spadl dolů o více jak 1 % k 1,585.
Pokud dnes skončí podobně horším výsledkem i německý index podnikatelské nálady Ifo, může se euro pokusit o další ztráty. Kartami ale ještě mohou zamíchat odpolední čísla z amerického realitního sektoru a trhu práce.
EUR/SKK
Slovenská koruna ani včera nevybočila z trendu predchádzajúcich dní a pohybovala sa v extrémne úzkom pásme 32,33-32,38 EUR/SKK. Dnešný deň je bez významnejších domácich udalostí či čísiel. Tón tak budú udávať hlavne externé faktory, ale v prípade slovenskej koruny nepredpokladáme žiadnu výraznú zmenu. Takže naďalej by sa mal kurz pohybovať v blízkosti súčasných úrovní – teda tesne pod hranicou 32,40 EUR/SKK.
EUR/PLN
Zlotý ve středu mírně posílil, po ranních EUR/PLN 3,4125 končil den na 3,4095.
Polský trh neměl zájem před zasedáním Výboru pro měnovou politiku (30.4.) příliš měnit stávající pozice, zvláště když nebyly zveřejněny žádné nové impulzy.
Také dnešek by měl být bez významnějších domácích impulzů. Trh bude proto ovlivněn vývojem na vyspělých trzích, na úrovni německého Ifo a amerických číslech. Pokud nepřekvapí, měl by se měnový pár EUR/PLN udržet v pásmu 3,40-3,42.
EUR/HUF
Forint včera vůči euru stagnoval a končil na EUR/HUF 251,25. Bez vlivu na trh prakticky zůstal nižší pokles únorových maloobchodních tržeb. Před pondělním zasedáním centrální banky ale nebyla ochota příliš měnit stávající pozice, zvláště když ani ze sousedních trhů se neobjevil žádný výraznější impulz.
Dnes nejsou na pořadu nové statistiky.
V aukci bude ale nabídnuto za 40 mld.
HUF vládních desetiletých dluhopisů. Očekává se, že celý objem bude bez problémů upsán, a to by mělo udržet forint v pásmu kolem EUR/HUF 251,0.
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 25,03 0,0%
3M 25,00 0,1%
6M 24,97 0,0%
9M 24,92 0,1%
1 ROK 24,90 0,0%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 15,83 1,0%
3M 15,86 0,9%
6M 15,91 1,0%
9M 15,94 0,9%
1 ROK 15,98 0,9%
24. dubna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
3
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (1Q09);ECB BEZE ZMĚN 08 FED -25BPS (04/08)
Americké dluhopisy včera utrpěly ztráty díky rostoucímu akciovému trhu. Vysoká cena ropy a surovin zvýšila obavy z inflačních tlaků, a to se odrazilo především na delším konci výnosové křivky. Kratší konec zůstal prakticky beze změny, přestože bylo v aukci úspěšně nabídnuto za 28 mld. $ čerstvých dvouletých papírů. Celkově pak výnosová křivka zestrměla a až o 4 bps vzrostly výnosy na delším konci.
Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,25 % koncem měsíce zůstala podle futures stejná na 82 %. Plných 18 % ale předpokládá sazby beze změny.
Po několika dnech klidu budou dnes zveřejněna čerstvá čísla. Trh práce by měl podle očekávání vykázat i nadále neuspokojivé hodnoty, zastavit by se ale měl pokles zakázek. Nižší by měl být navíc prodej nových domů. Během dne budou rovněž zveřejněny výsledky dalších společností, včetně např. Microsoft, a i to trhy ovlivní. V další aukci bude také nabídnut pětiletý dluhopis v objemu 18 mld. $.
Nejednotný ranní vývoj akciových trhů v Asii ale nedává žádnou úvodní informaci. Do dnešní aukce a prvních statistik tak čekáme stagnaci, pokud pak čísla negativně nepřekvapí, mají výnosy šanci ještě posílit, díky aukci především ve středním segmentu křivky.
Evropské dluhopisy včera rostly. Investoři využili jejich úterního poklesu k návratu na
trh, zvláště když slabší předběžné indexy nákupních manažerů v průmyslu snížily obavy z rychlejšího růstu sazeb eurozóny.
Výnosy pak klesly až o 4 bps a výnosová křivka zestrměla. Výraznějším pohybům zabránil jen růst akciových trhů a vyšší hodnota indexu nových průmyslových zakázek.
Hlavním dnešním číslem je německý index Ifo. Po několika měsících růstu se očekává mírný pokles, v poslední době ale překvapoval pozitivně. Do jeho zveřejnění čekáme stagnaci, případná silnější hodnota by byla pro dluhopisy negativním znamením.
Český trh pevně úročených instrumentů částečně následoval dění v eurozóně, když swapová křivka nepatrně zestrměla v býčím stylu. Komentáře nové členky bankovní rady Zamrazilové měly na trh v zásadě neutrální trh. Zamrazilová sice nedala najevo, jak bude hlasovat na příštím zasedání, avšak vymezila se spíše do tábora preferující stabilitu sazeb. Komentáře tohoto typu tedy nijak nemohou vychýlit náš názor, že úrokové sazby ČNB se letos měnit nebudou.
I dnešní den budou české dluhopisy sledovat především dění na trhu dluhopisů v eurozóně, kde určující by mohla být reakce německých Bundů na německý index Ifo a odpoledne se dostanou do centra dění americké statistiky. Chování dluhopisů bude navíc podmíněno pokračující výsledkovou sezónou.
K OMODITY
Ropa v Evropě pokračovala v růstu, měsíční kontrakt Brent se ještě zvýšil z 116,24 na 116,43 $/b, americký WTI ale ze 119,50 klesl na 119,20 $/b. Zastavení růstu způsobila zpráva o stavu zásob v USA, kde surové ropy přibilo 2,4 mil. b při očekávaném růstu o 1,2 mil. b. Negativním znamením byl ale výraznější pokles zásob benzínu, než se čekalo.
Zlato v Londýně ztratilo dalších 1,5 % a končilo na 904,2 $/oz, když krátce kleslo pod úroveň 900 $. Důvodem bylo posílení dolaru z jeho minim vůči euru.
900 920 940 960 980
Spot IV-08 V-08 VI-08 VIII-08 X-08 XII-08
3/27/2008 4/23/2008 Gold, spot and futures ($/oz)
Zlato překvapivě ztrácí přes slabý dolar a obavy z inflace.
Kom odity změna
Platina 2004,0 0,4%
Meď 8640,0 1,0%
Zinek 2263,0 1,1%
Benzín 1003,8 0,1%
CZK FRA změna
1x4 4,15 -0,01
3x6 4,19 -0,01
6x9 4,11 0,00
9x12 4,04 -0,04
Euribor (3M)
1x4 4,88 0,00
3x6 4,81 0,04
6x9 4,70 0,04
9x12 4,48 0,01
USD Libor (3M)
1x4 2,87 -0,03
3x6 2,86 -0,04
6x9 2,94 -0,03
9x12 2,94 -0,03
24. dubna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
4
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 3,75 25 Česko 4,10 -0,01 Česko 4,19 -0,01 EUR/CZK 25,08 0,2%
Maďarsko 8,00 50 Maďarsko 8,28 0,03 Maďarsko 8,73 0,03 USD/CZK 16,11 0,0%
Polsko 5,75 25 Polsko 6,32 0,01 Polsko 6,36 0,02 CZK/SKK 0,78 0,1%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,26 -0,02 Slovensko 4,70 0,30 PLN/CZK 7,36 0,3%
Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,83 0,01 Eurozóna 4,81 0,04 CZK/HUF 9,99 0,4%
USA 2,25 -75 USA 2,92 0,00 USA 2,86 -0,04 GBP/CZK 31,29 0,2%
UK 5,25 -25 UK 5,89 0,00 UK 5,64 -0,02 CHF/CZK 15,53 -0,5%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 8,69 0,01 Maďarsko 7,64 0,00 2 roky 4,13 -0,04 EUR/JPY
Polsko 6,24 0,04 Polsko 5,76 0,04 3 roky 4,14 -0,04 EUR/CHF
Slovensko 4,55 0,02 Slovensko 4,67 0,04 4 roky 4,16 -0,04 EUR/RON
Eurozóna 4,64 0,03 Eurozóna 4,65 0,03 5 let 4,18 -0,03 EUR/TRY
USA 3,14 -0,03 USA 4,40 0,04 10 let 4,43 -0,01 EUR/RBL
UK 5,47 -0,03 UK 5,16 -0,05 15 let 4,63 -0,01 EUR/ISK
Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍodhad konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y
EMU 10:00 Běžný účet (mld. EUR) 02/2008 -10,6
Německo 10:00 Index Ifo (očekávání) 04/2008 98,0 98,4
Německo 10:00 Index Ifo (hodnocení
současné situace) 04/2008 111,0 111,5
Německo 10:00 Index podnikatelské nálady
Ifo 04/2008 104,3 104,8
UK 10:30 Maloobchodní tržby (%) 03/2008 *F -0,3 4,3 1,0 5,5
Maďarsko 12:00 Aukce st. dluhopisů, 10 let
(mld. HUF) 1.5.2008
USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky
v nezaměstnanosti (tis.) 12.4. 2 985 2 984
USA 14:30 Zakázky na zboží dl. spotř.
bez dopr. prostř. (%) 03/2008 0,2 -2,4
USA 14:30 Zakázky na zboží
dlouhodobé spotřeby (%) 03/2008 0,0 -1,1
USA 14:30 Nové žádosti o dávky
v nezaměstnanosti (tis.) 19.4. 375 372
USA 16:00 Prodej nových domů (tis.) 03/2008 580 590
m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální
EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
