N … D 15. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

15. SRPNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 14:30 Podnikatelská nálada ve státě

N.Y. 08/2008 -4,4 -4,9

USA 15:15 Průmyslová výroba (%) 07/2008 0,0 0,5

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra podle

UniMichigan 08/2008 *P 62,0 61,2

DNES JE SVÁTEK V BELGII,ITÁLII,POLSKU,SLOVINSKU A ČÁSTEČNĚ V RAKOUSKU

N APŘÍČ TRHY …

• R

E

Č

• K

EUR/CZK 24,500

• D

Země napříč EU včera reportovaly předběžné výsledky hospodářského růstu za druhé čtvrtletí tohoto roku. Nutno přiznat, že to již nebylo tak příjemné čtení jako v předchozích případech. Růst v celé EU, resp. eurozóně, viditelně zpomalil, přičemž v mezikvartálním srovnání byl dokonce záporný.

Rovněž česká ekonomika nebyla zpomalení ušetřena. HDP ve druhém čtvrtletí totiž vzrostl podle předběžných odhadů statistického úřadu „jen“ o 4,5 %.

Je to velmi nepříznivý výsledek, když se podíváme na excelentní výsledky zahraničního obchodu se zbožím i službami. Ekonomiku táhne zahraničí, zatímco domácí poptávka zůstává velmi slabá. Dokonce ještě slabší než v prvním čtvrtletí. Na vině je především vysoká inflace, která výrazně zpomalila reálné příjmy domácností. Naopak silná koruna, která by měla zboží v obchodech zatraktivnit, zatím v podstatě nezafungovala a na cenách v obchodech

vidět téměř není. Statistický úřad snížil i tempo růstu ekonomiky za první kvartál, neboli ekonomika zpomaluje zřejmě i vinou slabších investic rychleji než se čekalo.

Nebyla to jen česká makroekonomická čísla, která včera zaujala. V USA byly zveřejněny skutečně děsivé statistiky týkající se trhu práce a inflace.

Připomeňme, pokračující žádosti o podporu vyskočily na úroveň jasně značící recesi a celková inflace dosáhla nejvyšší úrovně od roku 1991.

Podivuhodná byla ovšem reakce trhů. Opět padající ceny ropy daly trhům možnost rychle zapomenout na evidentní hrozbu stagflace a akcie spolu s dolarem rostly, přičemž ceny dluhopisů se příliš nezměnily. V následujících dnech a týdnech budeme mít možnost se přesvědčit, nakolik byla reakce trhů prozíravá, když si dovolily tak nepříznivá čísla ignorovat, a nakolik šlo o podcenění situace.

Měny změna

EUR/CZK 24,51 1,7%

EUR/PLN 3,326 0,6%

EUR/HUF 239,1 0,7%

EUR/SKK 30,34 0,0%

EUR/USD 1,475 -1,0%

USD/JPY 110,23 0,7%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,69 -0,08 Eurozóna 2Y 4,02 -0,01 USA 2Y 2,44 -0,03 Česko 10Y 4,52 -0,02 Eurozóna 10Y 4,20 -0,02 USA 10Y 3,91 -0,03 bps změna iTRAXX (BBB) 560 -2

Akciové indexy změna

PX 1448,4 0,01%

DAX 6442,2 0,31%

S&P500 1292,9 0,55%

voltilita (VIX) 20,34 -1,21

Kom odity (USD) změna Zlato 790,30 -2,0%

Ropa Brent 110,82 -1,1%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

15. srpna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,4 - 24,70 EUR/USD 1,47 - 1,48 USD/CZK 16,49 - 16,80 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,10 - 24,80 EUR/USD 1,46 - 1,53 USD/CZK 15,75 - 16,99

EUR/CZK

Koruna evidentně nestrávila dobře přísun českých makroekonomických dat počínaje slabým HDP, resp. maloobchodními tržbami, a nižší než očekávanou výrobní inflací. Po českých číslech, která naznačují, že ČNB může být spokojena se svým holubičím přístupem (neboť data jí dávají za pravdu), nejprve měnový pár EUR/CZK poskočil k úrovni 24,40. Večerní zpevnění dolaru pak korunu přitlačilo až ke klíčové rezistenci EUR/CZK 24,50, která zatím odolala.

Dnešní seance začne četbou zápisu z jednání ČNB, který by měl potvrdit to, co již trh tuší, totiž že se Bankovní rada se silnou korunou nehodlá smířit. Nicméně pro korunu to nebudou dobré zprávy, a tak testování hranice 24,500 bude pokračovat.

Podaří-li se jí zlomit, cesta vzhůru (k úrovni 25,0) bude otevřená.

Měnový pár EUR/USD včera prolomil hranici 1,48.

EUR/USD

Euro vůči dolaru oslabilo. Slabá čísla na obou stranách Atlantiku nakonec hrála spíše ve prospěch dolaru, i když nejsilnějším impulzem byla zřejmě americká inflace, která se svými 5,6 % y/y překonala veškerá očekávání. Nižší tempa růstu, resp. poklesy HDP, spolu s určitým

uklidněním kolem Gruzie a silnějším dolarem pak poslaly dolů ropu a drahé kovy. Měnovému páru EUR/USD se za takové konstelace podařilo vrátit pod hladinu 1,49 a v pozdním nočním obchodování prolomil dokonce i úroveň 1,48.

Dnes zveřejněná data se budou týkat americké ekonomiky. Čeká se sice zlepšení indexů nálad, průmyslová výroba by ale měla stagnovat. V dnešním ranním obchodování se měnový pár EUR/USD stále drží kolem úrovně 1,48. Pro další vývoj pak bude rozhodující, jak dopadnou odpolední statistiky. Pokud skončí podle odhadů, má dolar šanci své zisky udržet.

EUR/PLN

Polský zlotý včera ztrácel, po úvodních EUR/PLN 3,3015 končil na 3,3170.

Domácí scéna byla bez výraznějších impulzů, polskou měnu proto ovlivnila nálada v regiónu, kde proti domácím měnám hrál posilující dolar a slábnoucí česká koruna.

Dnes je v Polsku svátek a trhy jsou zavřeny.

EUR/HUF

Forint ve čtvrtek znovu oslabil, po úvodních EUR/HUF 3,3015 končil na 3,3170. Přitom domácí růst HDP byl se svými 2,2 % y/y vyšší, než se čekalo.

Hlavní impulz ale iniciovala slábnoucí česká koruna a později i posilující dolar.

Dnes zveřejněná průmyslová výroba je konečným číslem a na měnový pár EUR/HUF bude mít sotva nějaký vliv.

Forint tak bude opět pod vlivem nálad v regiónu, pokud bude česká koruna ještě ztrácet, má forint jen málo šancí své předešlé ztráty korigovat.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,46 1,6%

3M 24,41 1,6%

6M 24,32 1,6%

9M 24,23 1,6%

1 ROK 24,17 1,6%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 16,61 2,7%

3M 16,63 2,6%

6M 16,64 2,6%

9M 16,64 2,6%

1 ROK 16,63 2,5%

15. srpna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 -25 Česko 3,81 0,00 Česko 3,53 -0,06 USD/CZK 15,30 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,55 0,00 Maďarsko 8,42 0,09 CZK/SKK 0,81 1,7%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,53 -0,01 Polsko 6,49 -0,04 PLN/CZK 7,37 1,1%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,28 0,02 Slovensko 4,33 -0,22 CZK/HUF 10,25 1,0%

Eurozóna 4,25 25 Eurozóna 4,96 0,00 Eurozóna 5,04 0,04 GBP/CZK 30,94 2,3%

USA 2,00 -25 USA 2,81 0,00 USA 3,00 0,02 CHF/CZK 15,11 1,7%

UK 5,25 -25 UK 5,76 -0,01 UK 5,68 0,08 RON/CZK 6,92 2,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,33 0,11 Maďarsko 7,42 0,11 2 roky 3,68 0,01

Polsko 6,24 -0,03 Polsko 5,85 -0,04 3 roky 3,76 0,02

Slovensko 4,58 -0,02 Slovensko 4,68 -0,02 4 roky 3,82 0,01

Eurozóna 4,75 -0,02 Eurozóna 4,70 -0,02 5 let 3,88 0,02

USA 3,40 -0,01 USA 4,64 -0,01 10 let 4,26 0,02

UK 5,40 0,04 UK 5,14 0,03 15 let 4,53 0,04

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 09:00 Průmyslová výroba (%) 06/2008 *F 3,0 -0,3 -1,6

USA 14:30 Podnikatelská nálada

ve státě N.Y. 08/2008 -4,4 -4,9

USA 15:15 Průmyslová výroba (%) 07/2008 0,5

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra

podle UniMichigan 08/2008 *P 62,0 61,2

USA 18:30

Projev Evanse o

ekonomickém výhledu US (Fed)

08/2008

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.