N … D 15. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

15. LEDNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 09:00 Inflace (%) 12/2007 0,1 7,1 0.4 7.4 7,2 7,1

ČR 09:00 Výrobní ceny (%) 12/2007 0,4 5,8 -0.1 5.3 0,3 5,7 0,7 5,4

Německo 11:00 Index podnikatelské nálady

Zew (očekávání) 01/2008 -40,0 -37,2

Polsko 14:00 Inflace (%) 12/2007 0,2 4,0 0,2 4,0 0,7 3,6

USA 14:30 Jádrový index cen v

průmyslu (%) 12/2007 0,2 2,0 0,4 2,0

USA 14:30 Maloobchodní tržby - bez

automobilů (%) 12/2007 0,1 1,8

USA 14:30 Podnikatelská nálada ve

státě N.Y. 01/2008 10,0 10,3

N APŘÍČ TRHY …

•

•

Začátek týdne byl na čísla velice hubený a globální trhy jely spíše podle taktovky amerických akcií. Lepší výsledky IBM podpořily většinu technologických titulů a klíčový index S&P opatrně smazal část předešlých ztrát. Lepší sentiment nezvrátily ani zprávy CNBC o tom, že dodatečné odpisy největší americké banky CITI mohou dosáhnout až 24 mld.

USD. Lepší nálada na akciových trzích nicméně nezabránila dalšímu nárůstu sázek na agresivní pokles amerických sazeb, který poslal do kolen americký dolar a pomohl většině komodit (nenominovaných v dolarech) k slušným ziskům. Největší radost ze slabého dolaru má zlato, které se historicky poprvé obchodovalo nad 900 USD/unci.

Pád dolaru také vlil nový optimismus do střední Evropy a pomohl české koruně rozšířit stávající maxima.

Dnešek může být z hlediska čísel o poznání zajímavější. Většinu pozornosti by měly strhnout slabé americké maloobchodní tržby za prosinec a výsledky americké CITI bank. Čekáme spíš další studenou sprchu pro akcie, a to navzdory tomu, že dnešní očekávání jsou už dostatečně pesimistická. Nálada nebude nijak dobrá ani v eurozóně, kde po ránu vyjde první odhad celoročního německého HDP a index podnikatelské nálady ZEW. V takovém prostředí by se i nadále měla udržet slušná poptávka po dluhopisech a dolaru věštíme další ztráty.

Ty by mohly udržet optimismus v celém středoevropském regionu.

Měny změna

EUR/CZK 25,85 -0,1%

EUR/PLN 3,583 0,0%

EUR/HUF 253,6 0,0%

EUR/SKK 33,18 0,0%

EUR/USD 1,489 0,1%

USD/JPY 108,38 0,0%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,14 0,06 Eurozóna 2Y 3,68 -0,02

USA 2Y 2,56 0,00

Česko 10Y 4,55 -0,08 Eurozóna 10Y 4,05 -0,02 USA 10Y 3,79 0,00

Akciové indexy změna

PX 1651,5 -0,35%

WIG20 3183,0 -0,86%

DAX 7732,0 0,18%

S&P500 1416,3 1,09%

Nikkei225 13972,6 -0,98%

Kom odity změna

Zlato 910,90 0,7%

Ropa Brent 92,77 -0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

15. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,75 - 25,95 EUR/USD 1,485 - 1,495 USD/CZK 17,22 - 17,47 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,75 - 26,10 EUR/USD 1,480 - 1,500 USD/CZK 17,17 - 17,64

EUR/CZK

Česká koruna profituje spolu s ostatními středoevropskými měnami z propadu amerického dolaru. Spolu se zlotým a švýcarským frankem je také jednou z mála evropských měn, která zůstává v zásadě imunní vůči výprodejům na akciových trzích. Včera tak nepatrně rozšířila stávající maxima – 25,828 EUR/CZK a 17,322 USD/CZK.

Dnes by scénář mohl být podobný a věříme, že dobrá nálada na středoevropských trzích ještě načas vytrvá. I z technického pohledu ještě existuje prostor pro mírné rozšíření zisků. Silné podpory eura spatřujeme na 25,76 EUR/CZK.

CZK vůči dolaru stále posiluje

EUR/USD

Americký dolar se kvůli nárůstu sázek na agresivní uvolňování měnové politiky dostal pod slušný tlak. Vrátil se tak do blízkosti 1,49 EUR/USD a propadl na životní minima vůči švýcarskému franku.

Během dneška není na programu nic, co by americké měně mohlo výrazně pomoci.

Především špatný výsledek americké CITI a nevalné maloobchodní tržby mají potenciál udržet USD pod tlakem.

Vysvobození se může USD dočkat v podobě vyšší spotřebitelské inflace, která je na programu již zítra.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa aj včera pohybovala v úzkom pásme, ktoré bolo determinované hodnotami 33,18-33,28 EUR/SKK.

V závere dňa prevážila tendencia mierneho posilňovania, keďže sa darilo akciovým trhom. Dnes by už mohlo byť obchodovanie živšie a to vzhľadom na zaujímavé čísla, ktoré budú zverejnené nielen v regióne, ale i vo svete. Pohyby koruny by mali byť limitované pásmom 33,15-33,30 EUR/SKK. Zdá sa, že hladina 33,20 zatiaľ predstavuje solídnu úroveň podpory eura; na jej efektívnejšie prekonanie bude treba výraznejší impulz.

EUR/PLN

Zlotý začátkem týdne pokračoval ve svém růstu, po ranních EUR/PLN 3,5815 končil na 3,5720, když před dnešní inflací využil náladu v regiónu.

Hlavní dnešní událostí budou prosincová inflační data. I když meziměsíčně by růst cen měl zmírnit, meziročně opět o něco přidá, přitom vyšší čísla nejsou vyloučena.

To by pak mohlo zlotý ještě dále posílit.

EUR/HUF

Forint včera vůči euru zpevnil, po úvodních EUR/HUF 253,60 končil na 252,79. Maďarská měna využila dočasného zájmu o rizikovější aktiva po příznivém výsledku IBM a růstu amerických akcií. Příznivou informaci zveřejnilo i ministerstvo financí, podle něhož bude loňský rozpočtový deficit na úrovni 5,7 % HDP a nikoliv kolem 6,8 %, jak se předpokládalo dříve.

Dnes bude zveřejněna prosincová inflace konečná hodnota průmyslové výroby.

Vysoký růst cen jen zabetonuje očekávání, že domácí sazby nepůjdou v brzké době dolů. To spolu s očekávaným tlakem na dolar může forint ještě mírně posílit.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,81 -0,3%

3M 25,79 -0,3%

6M 25,76 -0,2%

9M 25,74 -0,2%

1 ROK 25,75 -0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,32 -0,5%

3M 17,32 -0,5%

6M 17,35 -0,5%

9M 17,39 -0,5%

1 ROK 17,44 -0,4%

15. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (02/08);ECB -25BPS (2.Q./08); FED -50BPS (01/08)

Americké dluhopisy v pondělí dále mírně rostly. Začátek období zveřejňování loňských výsledků, kde např. IBM dosáhla lepších výsledků, nepřesvědčilo investory, že nebezpečí recese je zažehnáno.

Výnosy pak celkově klesly do 2 bps a výnosová křivka mírně zploštěla. Podle futures je nyní pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,5 % na zasedání 30. ledna 50 %, dalších 50 % pak počítá s poklesem o 0,75 %.

Klíčovými událostmi dnešního dne jsou prosincové maloobchodní tržby a výsledek hospodaření Citibank. Ty spolu s podnikatelskou náladou by měly být vesměs slabé, snad jen výsledky společnosti Intel by mohly být příznivější.

Akcie přesto mohou znovu ztrácet a zájem o dluhopisy by se měl udržet, zvláště když dnes ráno oslabily i asijské akciové trhy.

Evropské dluhopisy včera rostly, když dorovnávaly růst amerických papírů z konce minulého týdne a navíc je podpořil pokles průmyslové výroby eurozóny.

Výnosy tak klesly o 3 až 5 bps a výnosová křivka mírně zestrměla.

V Německu dnes bude zveřejněn index ZEW podnikatelské nálady. Měl by být slabší, trhy však v poslední době ovlivňuje jen málo. Pokles by měl naznačit i odhad růstu německého HDP za rok 2007 v cenách roku 1995. To by mohlo rovněž být pozitivním impulzem pro dluhopisy, jejich růst ale zřejmě omezí francouzská a italská inflace.

Česká výnosová křivka zploštěla, když výnosy na dlouhém konci spadly přibližně o tři bazické body, přičemž pohyb (dolů) na kratším konci byl méně výrazný. Český trh tak z části dorovnával vývoj, který bylo možné pozorovat v pátek večer v USA.

Pro dlouhý konec křivky byl navíc pozitivní pokračující výprodej českých akcií.

Dnes je sice domácí kalendář prázdný, ovšem v zahraničí bude publikována řada zajímavých dat. V součtu by tato data měla být pro dluhopisy pozitivní, tudíž vidíme šanci pro další pokles výnosů - především pak ve středním a dlouhém segmentu křivky.

K OMODITY

Ropa včera rostla, měsíční kontrakt Brent se zvýšil z 91,26 na 93,03 $/b a měsíční WTI z 92,66 na 94,18 $/b. Důvodem růstu je jak snaha prezidenta Bushe přesvědčit arabské státy k tvrdšímu postoji vůči Iránu, tak především prohlášení katarského ministra, že OPEC není schopen regulovat cenu ropy kvůli spekulacím.

Na další maxima, tentokrát již nad 900 $/oz, se vyšplhalo zlato. V Londýně končilo na 904,70 $/oz, když se v průběhu dne obchodovalo za 914 $. Zájem o zlato přetrvává a to díky slabšímu dolaru a globální nejistotě o vývoji světového hospodářství. Nové maximum 1590 $/oz si během dne připsala platina, obchodování pak končila na 1577 $/oz.

775 800 825 850 875 900 925

12/17/07 12/19/07 12/21/07 12/23/07 12/25/07 12/27/07 12/29/07 12/31/07 1/2/08 1/4/08 1/6/08 1/8/08 1/10/08 1/12/08 1/14/08

11 12 13 14 15 16 17 Gold ($/oz) Silver ($/oz)

Au Ag

Zlato na nových maximech

Kom odity změna

Platina 1581,5 0,3%

Meď 7300,0 -1,4%

Zinek 2390,0 -0,2%

Benzín 803,0 1,0%

CZK FRA změna

1x4 4,05 0,00

3x6 4,16 -0,01

6x9 4,16 -0,02

9x12 4,17 -0,02

Euribor (3M)

1x4 4,49 -0,02

3x6 4,41 -0,05

6x9 4,20 -0,04

9x12 4,02 -0,04

USD Libor (3M)

1x4 3,71 -0,09

3x6 3,40 0,00

6x9 3,02 0,01

9x12 2,88 -0,02

15. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 25 Česko 3,97 0,01 Česko 4,16 -0,01 EUR/CZK 25,85 -0,1%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,50 0,00 Maďarsko 7,31 0,03 USD/CZK 17,70 0,0%

Polsko 5,00 25 Polsko 5,65 0,00 Polsko 6,07 0,00 CZK/SKK 0,78 -0,1%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,32 0,02 Slovensko 4,38 0,00 PLN/CZK 7,21 -0,1%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,56 -0,02 Eurozóna 4,41 -0,05 CZK/HUF 10,19 -0,1%

USA 4,25 -25 USA 4,06 -0,20 USA 3,40 0,00 GBP/CZK 33,98 -0,4%

UK 5,50 -25 UK 5,68 0,00 UK 5,31 0,00 CHF/CZK 15,94 0,3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,30 0,04 Maďarsko 6,75 0,00 2 roky 4,18 -0,03 EUR/JPY

Polsko 6,15 0,00 Polsko 5,81 0,00 3 roky 4,21 -0,03 EUR/CHF

Slovensko 4,36 0,00 Slovensko 4,58 0,00 4 roky 4,25 -0,02 EUR/RON Eurozóna 4,22 -0,05 Eurozóna 4,47 -0,04 5 let 4,28 -0,02 EUR/TRY

USA 3,19 -0,06 USA 4,35 -0,05 10 let 4,48 -0,04 EUR/RBL

UK 4,96 0,00 UK 4,91 0,00 15 let 4,66 -0,06 EUR/ISK

Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Francie 08:45 Harmonizovaná inflace (%) 12/2007 0,3 2,7 0,6 2,6

Maďarsko 09:00 Jádrová inflace (%) 12/2007 4,7 4,6

Maďarsko 09:00 Inflace (%) 12/2007 0,1 7,1 7,2 7,1

Maďarsko 09:00 Průmyslová výroba (%) 11/2007 *F 5,5

ČR 09:00 Výrobní ceny (%) 12/2007 0,4 5,8 0,3 5,7 0,7 5,4

Německo 09:15 HDP 12/2007 2,5 2,9

UK 10:30 Inflace (%) 12/2007 0,5 2,0 0,3 2,1

Německo 11:00 Index Zew (hodnocení

současné situace) 01/2008 59,5 63,5

Německo 11:00 Index podnikatelské nálady

Zew (očekávání) 01/2008 -40,0 -37,2

Itálie 11:00 Harmonizovaná inflace (%) 12/2007 0,3 2,8 0,3 2,8

Polsko 14:00 Inflace (%) 12/2007 0,2 4,0 0,2 4,0 0,7 3,6

USA 14:30 Výrobní ceny (%) 12/2007 0,2 7,1 3,2 7,2

USA 14:30 Jádrový index cen

v průmyslu (%) 12/2007 0,2 2,0 0,4 2,0

USA 14:30 Maloobchodní tržby (%) 12/2007 0,0 1,2

USA 14:30 Maloobchodní tržby - bez

automobilů (%) 12/2007 0,1 1,8

USA 14:30 Podnikatelská nálada ve

státě N.Y. 01/2008 10,0 10,3

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka