N … D 23. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

23. PROSINCE 2008

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 08:30 Běžný účet (mld. HUF) Q3/2008 -1 800 -1 838

Polsko 10:00 Maloobchodní tržby (%) 11/2008 6,4 -5,4 6,5 3,8 7,9

UK 10:30 HDP (%) Q3/2008 *F -0,5 0,3 1,5

Polsko 14:00 Zasedání RPP (%) 12/2008 5,25 5,25 5,75

USA 14:30 HDP (%) Q3/2008 *F -0,5 -0,5 2,1

USA 16:00 Prodej nových domů

(tis.) 11/2008 415 433

N APŘÍČ TRHY …

•

•

50

,

Blíží se Vánoce a trhy se zklidňují. I když si včera akcie připsaly další ztráty, zobchodované objemy jsou malé a poměrně prudce klesá volatilita (měřeno VIX). Nižší volatilita může být důsledkem toho, že investoři sázejí na relativně klidný konec značně hektického roku.

Slabší akcie a rekordní propad japonských exportů i tak pomohly srazit ceny ropy (brent) zpátky pod 40 USD/barel. Levnější ropa zatím ale podle našich předpokladů nedokáže pomoci dolaru. Ten by se po překvapivě agresivních krocích Fedu měl ještě načas držet v negativním teritoriu.

Středoevropský region žil včera zasedáním maďarské centrální banky.

Maďaři tentokrát nepřekvapili a nadělili si podle očekávání snížení základní úrokové sazby o dalších 50 bazických bodů. Pravda, jak vyplynulo z tiskovky guvernéra MNB A. Simora, mnoho

nechybělo a trhy se dočkaly opět agresivnější redukce sazeb, než by samy očekávaly. Jak šéf MNB přiznal, bankovní radu od ráznějšího jednání odradily zřejmě pouze obavy z rozkolísání domácího devizového trhu.

K tomu naštěstí pro Maďarsko nedošlo.

MNB tak může být spokojena, že se jí vcelku rychle daří odbourávat krizové zvýšení základní sazby o 300 bazických bodů (z října tohoto roku). Prozatím se jí podařilo umazat 150 bazických bodů a velmi příznivý inflační výhled bude MNB tlačit k dalším redukcím. Pokud forint udrží své pozice do 19. ledna, dočkáme se dalšího snížení úroků v Maďarsku již v tomto termínu.

Ve snižování sazeb budou pokračovat i ostatní středoevropské země. Hned dnes je na programu zasedání polské NBP, která by měla srazit sazby také o 50 bps na 5,25 %.

Měny změna

EUR/CZK 26,23 -1,0%

EUR/PLN 4,150 1,7%

EUR/HUF 263,6 -0,9%

EUR/SKK 30,19 0,0%

EUR/USD 1,399 -0,1%

USD/JPY 90,36 0,4%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,68 0,08 Eurozóna 2Y 1,84 -0,02 USA 2Y 0,67 -0,12 Česko 10Y 4,36 0,09 Eurozóna 10Y 2,95 -0,11 USA 10Y 2,17 0,02 bps změna iTRAXX (BBB) 1055 0

Akciové inde xy změna

PX 820,2 0,18%

DAX 4639,0 -1,23%

S&P500 871,6 -1,83%

voltilita (VIX) 44,56 -0,37

Kom odity (USD) změna Zlato 845,85 -0,2%

Ropa Bre nt 40,39 -0,7%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

23. prosince 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,10 - 26,50 EUR/USD 1,385 - 1,42 USD/CZK 18,38 - 19,13 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,00 - 26,75 EUR/USD 1,380 - 1,45 USD/CZK 17,93 - 19,38

EUR/CZK

Česká koruna si včera připsala viditelné zisky, když na rozdíl od předchozích dní nesledovala rozpačité chování polského zlotého, ale spíše ji v regionu zaujalo chování forintu, který dokázal na navzdory redukci domácích úrokových sazeb zpevnit. Měnový pár tak při nižších objemech opustil okolí 26,60 a posunul se až k 26,20 EUR/CZK.

I dnes budou objemy velice nízké a čekáme proto obchodování v širším pásmu, a to nehledě na snížení sazeb v Polsku a špatná makročísla z USA.

EUR/USD

Dolar včera z počátku seance oslabil nad 1,400 EUR/USD a v pozdějším obchodování dokázal smazat jen část těchto ztrát. To nehledě na slabší akcie a levnější ropu, což jsou zpravidla faktory, které super-nízko-úročenému dolaru pomáhají.

Podle našeho názoru má americká měna po agresivních krocích Fedu ještě prostor, zůstat v nejbližších týdnech v negativním teritoriu. Konec roku může být nicméně díky nízkým objemům o poznání volatilnější.

EUR/PLN

Zlotý si včera na rozdíl od koruny držel slabší pozice a neopouštěl v hubenějších obchodech okolí 4,10 EUR/PLN.

Hitem dnešního dne je zasedání NBP.

Kdyby nebylo slabého zlotého, bylo by podle našeho názoru možné čekat snížení sazeb o 75-100 bps. Při zlotém nad 4,00 EUR/PLN ale sázíme spíše na konzervativnějších -50 bps.

EUR/HUF

Maďarský forint včera ustál další snížení úrokových sazeb o 50 bps. I když právě devizový kurz byl jedním z hlavních argumentů, proč centrální banka nezačala snižovat úrokové sazby ještě výrazněji.

Forint se držel po celý den při nižších objemech nad 262 EUR/HUF.

Dnešek by měl být ještě klidnější a s výraznějšími pohyby nepočítáme.

Koruna si nehledě na slabý zlotý včera dovolila smáznout pořádnou porci

předešlých ztrát.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26,20 -0,8%

3M 26,20 -0,8%

6M 26,20 -0,8%

9M 26,20 -0,7%

1 ROK 26,20 -0,8%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 18,73 -0,8%

3M 18,76 -0,8%

6M 18,78 -0,9%

9M 18,79 -0,9%

1 ROK 18,79 -0,8%

23. prosince 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 2,25 -50 Česko 3,64 -0,05 Česko 3,03 0,00 USD/CZK 20,11 0,0%

Maďarsko 10,00 -50 Maďarsko 10,43 0,00 Maďarsko 8,80 -0,25 CZK/SKK 0,87 -1,0%

Polsko 5,75 -25 Polsko 6,44 -0,01 Polsko 4,75 -0,01 PLN/CZK 6,32 -2,7%

Slovensko 2,50 -75 Slovensko 3,21 0,00 Slovensko 5,00 0,00 CZK/HUF 9,95 -0,1%

Eurozóna 2,50 -75 Eurozóna 3,05 -0,03 Eurozóna 2,36 -0,08 GBP/CZK 27,80 -1,6%

USA 0-0,25 -75 USA 1,47 -0,03 USA 1,25 0,01 CHF/CZK 17,15 -0,4%

UK 2,00 -100 UK 2,94 -0,04 UK 1,88 -0,03 RON/CZK 6,70 -0,8%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna

Maďarsko 8,42 -0,13 Maďarsko 7,49 -0,13 2 roky 2,76 0,04

Polsko 4,64 0,01 Polsko 4,59 0,00 3 roky 2,78 0,04

Slovensko 2,87 0,03 Slovensko 3,77 -0,15 4 roky 2,88 0,10

Eurozóna 2,79 -0,08 Eurozóna 3,73 -0,14 5 let 2,96 0,12

USA 1,64 0,10 USA 2,50 0,08 10 let 3,32 0,02

UK 2,80 -0,07 UK 3,63 -0,05 15 let 3,54 0,08

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 08:30 Běžný účet (mld. HUF) Q3/2008 -1 800 -1 838

SR 09:00 Ceny v průmyslu (%) 11/2008 0,2 7,1 0,9 7,5

Polsko 10:00 Míra nezaměstnanosti (%) 11/2008 8,8 9,0 8,8

Polsko 10:00 Maloobchodní tržby (%) 11/2008 6,4 -5,4 6,5 3,8 7,9

Itálie 10:00 Maloobchodní tržby (%) 10/2008 0,3 0,5

EMU 10:00 Běžný účet (mld. EUR) 10/2008 -10,6

UK 10:30 HDP (%) Q3/2008 *F -0,5 0,3 1,5

UK 10:30 Běžný účet (mld. GBP) Q3/2008 -11

Polsko 14:00 Zasedání RPP (%) 12/2008 5,25 5,25 5,75

USA 14:30 Cenový index HDP (%) Q3/2008 *F 4,2 4,2

USA 14:30 Soukromá spotřeba (%) Q3/2008 *F -3,7 -3,7

USA 14:30 HDP (%) Q3/2008 *F -0,5 -0,5 2,1

USA 14:30 Deflátor osobní spotřeby (%) Q3/2008 *F 2,6 2,6

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra podle

UniMichigan 12/2008 *F 58,6 59,1

USA 16:00 Prodej nových domů (tis.) 11/2008 415 433

USA 16:00 Prodej stávajících domů (mil.) 11/2008 493 498

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.