N … D 3. 2007 D

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

3. KVĚTNA 2007

Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ

EMU 11:00 Index výrobních cen 3/2007 0,3% m/m,

2,8% y/y 0,3% m/m, 2,9% y/y

USA 14:30 Nové žádosti o podporu v nezam. Do 28.4. 325 tis 321 tis.

16:00 Index nák.manažerů ve službách 4/2007 53,0 52,4

V Polsku a Japonsku je dnes státní svátek a trhy jsou zavřeny

N ^{APŘÍČ TRHY} …

•

;

• J

T. H

ČNB:

výkony akciových trhů. Americké nadnárodní společnosti dál ve svých výsledovkách dokazují, že se na nich zpomalení ekonomiky USA prozatím neprojevuje a naopak profitují z příznivého růstu jinde ve světě – včera oznámil prudký nárůst zisků díky slušným zahraničním prodejům americký Whirpool. Silné akcie samy osobě nehrály příliš do not dluhopisům. Náladu na dluhopisových trzích tak nedokázal zlepšit ani horší výsledek zprávy ADP (přírůstek pracovních míst v soukromém sektoru), který byl v zápětí přebit překvapivě lepším výsledkem továrních zakázek…..Smíšená čísla z USA doprovodily dobré statistiky z eurozóny – nezaměstnanost klesla až na 7,2%

(historicky nejnižší naměřená hodnota).

Nálada na evropských dluhopisových trzích tak byla o poznání horší, a to i proto, že německý bund teprve dorovnával úterní ztráty amerických dluhopisů. Dolar podle očekávání nezvládl před pátečními klíčovými statistikami z amerického trhu práce (payrolls) rozšířit své zisky z počátku týdne a mírně oslabil.

Středoevropské měny, a to především zlotý a forint, profitovaly z dobrého výkonu akcií a z určitého opadnutí politického napětí v Turecku. Nízko-úročenou korunu zisky regionu ponechaly klidnou a ignorovala také

rozjezd odkupu vlastních akcií ze strany ČEZ, po kterých akcie firmy vyskočily k novým maximům.

Dnešek by měl být na většině trhů bez výraznějších impulsů. Většina investorů je zvědavá na kondici amerického trhu práce, kterou poodhalí až páteční statistiky (payrolls). Do té doby příliš nevěříme, že se zlepší horší nálada na dluhopisových trzích, a především v eurozóně vidíme ještě prostor pro růst výnosů. Dolar by měl stagnovat v užším pásmu kolem stávajících hodnot.

Klidnější bude dnes opět i nálada v regionu, když objemy klesnou především kvůli svátku v sousedním Polsku. Jinak by na většině trhů měla díky dobrým výkonům akcií v asijském obchodování přetrvat spíše lepší nálada – nemusí to ale platit pro CZK.

ČEZ začal skupovat vlastní akcie – ty vyskočily na nová maxima

Měny změna

EUR/CZK 28.15 0.1%

EUR/PLN 3.76 -0.4%

EUR/HUF 247.00 -0.2%

EUR/SKK 33.67 0.0%

EUR/USD 1.36 0.0%

USD/JPY 120.17 0.2%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3.23 -0.07 Eurozóna 2Y 4.18 0.03

USA 2Y 4.65 0.00

Česko 10Y 3.97 0.02 Eurozóna 10Y 4.21 0.05 USA 10Y 4.65 0.00

Akciové indexy změna

PX 1814.9 0.48%

WIG20 3590.30 0.00%

DAX 7408.9 0.00%

S&P500 1495.9 0.65%

Nikkei225 17395 0.00%

Komodity změna

Zlato 673.25 0.1%

Ropa Brent 66.58 0.4%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

3. května 2007 Denní finanční zpravodaj

M ^ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,00 - 28,20 EUR/USD 1,355 - 1,365 USD/CZK 20,51 - 20,81 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,95 - 28,25 EUR/USD 1,350 - 1,360 USD/CZK 20,55 - 20,93

EUR/CZK

Česká koruna se po většinu včerejšího dne pohybovala v úzkém pásmu nad hranicí EUR/CZK 28,10. Obchodování bylo po svátcích velmi klidné tak jako na ostatních trzích v regionu.

Dnešní seance bude pravděpodobně opět velmi nezajímavá, když klid umocňuje svátek v Polsku, na globální úrovni pak čekání na zítřejší americké statistiky z trhu práce. Volatilita páru EUR/CZK by tak měl být minimální.

EUR/USD

Dolar je podle očekávání před pátečními statistikami z amerického trhu práce (payrolls) nervózní a do rozšiřování zisků po silných úterních ISM se mu příliš nechce. Smíšené statistiky z USA a pokles nezaměstnanosti v EMU tak nakonec hrály ve prospěch eura, které se vrátilo k psychologické úrovni 1,360 EUR/USD.

Dnešek bude ve znamení vyčkávání a EUR/USD by se před pátečními payrolls neměl dostat daleko od 1,360. Patříme k těm, co v pátek sázejí spíše na slabší americká čísla, a věříme proto, že se na konci týdne může dolar dostat znovu pod tlak.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa pokúsila v stredu ráno posilniť, zastavila ju však bariéra EUR/SKK 33,580. Snaha posunúť kurz na silnejšie úrovne mala krátke trvanie a počas zvyšku dňa koruna oslabovala až nakoniec zatvárala mierne slabšia (EUR/SKK 33,705) ako začínala svoju rannú púť. Rozpočet za január až apríl ukázal mierne zlepšenie v porovnaní s nastúpeným trendom za prvé tri mesiace, aj keď medziročne je na tom stále horšie.

Dnes sme bez čísiel a korune udá smer dianie v Turecku a postoj investorov k riziku. To môže ovplyvniť aj americký ISM Non-Manufacturing index. Sme stále v období dividend a tak zatiaľ nedávame snahám na posilnenie meny dlhšie trvanie.

Kurz by sa mohol aj ďalej držať okolo úrovne EUR/SKK 33,600.

EUR/PLN

Polský zlotý včera opět o kousek zpevnil, když po ranních EUR/PLN 3,7780 končil na 3,7600. Objemy obchodů mezi dvěma svátky ale byly slabé a pohyb měny obstaralo několik málo větších příkazů.

Dnes na státní svátek jsou trhy uzavřeny.

EUR/HUF

Forintu se včera podařilo zpevnit, když jej povzbudilo jednak uklidnění situace v Turecku a jednak výroky člena bankovní rady Gyorgy Kopiste na téma zrušení kurzového pásma. Kopist připustil, že uvnitř MNB se vedou diskuse na toto téma, avšak žádné rozhodnutí odstranit pásmo nepadlo.

Dnešek by měl být v Maďarsku tak jako ve zbytku regionu velmi klidný, stále příznivá situace na emerging markets by mohla EUR/HUF povzbudit k návratu k úrovni 245.

Dolaru se příliš nechce do rozšiřování zisků po silných úterních ISM

Technická analýza

podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 28,105 28,215 EUR/USD 1,3579 1,3619

podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 28,030 28,260 EUR/USD 1,3559 1,3651

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 28,11 0,0%

3M 28,04 -0,1%

6M 27,95 -0,1%

9M 27,86 -0,1%

1 ROK 27,79 -0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,60 -0,3%

3M 20,51 -0,3%

6M 20,39 -0,3%

9M 20,29 -0,2%

1 ROK 20,20 -0,3%

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

3. května 2007 Denní finanční zpravodaj

D ^LUHOPISY

OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (07/07);ECB +25BPS (06/07); FED -25BPS (4Q/07)

Americké dluhopisy včera mírně oslabily, když publikované statistiky vyslaly smíšené signály o stavu americké ekonomiky. V neprospěch dluhopisů hrál vyšší počet továrních zakázek a růst akciových trhů, oslabení ekonomiky naopak signalizoval nižší počet nových prac. míst v soukromém sektoru. Výnosy nakonec vzrostly jen o 1 až 2 bps s převahou kratších konců křivky.

Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,25%

do konce září podle futures zůstala na 28%.

Dnes zveřejněné statistiky by podle odhadů měly být opět nejednotné, když vyšší růst nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti může kompenzovat vyšší index nákupních manažerů ve službách.

Jazýčkem tak mohou být jednotkové náklady práce a produktivita práce. Jejich očekávaný pokles by pak mohl výnosy dnes spíše oslabit. Trh ale bude převážně čekat na páteční payrolls, a tak výraznější pohyby lze sotva čekat.

Evropské dluhopisy ve středu oslabila dodatečná reakce na úterní americká čísla podpořená poklesem nezaměstnanosti eurozóny, která se 7,2% je historicky nejnižší. Evropské ISM nijak nepřekvapily, zato člen ECB Papademos vyjádřil obavy z inflačních tlaků iniciovaných vysokým růstem peněžní zásoby M3 a podpořil odhady růstu sazeb na červnovém zasedání ECB. Trh navíc již počítá se dvěma zvýšeními sazeb do konce roku.

Výnosy proto nakonec vzrostly o 5 až 6 bps a křivka mírně zestrměla.

Dnešní výrobní ceny by neměly trh s dluhopisy příliš ovlivnit, a trh by tak po včerejším výraznějším růstu výnosů a před zítřejšími americkými čísly mohl být dnes

spíše opatrnější. Růst akciových trhů by ale mohl výnosy ještě o něco zvýšit.

České dluhopisy si včera připsaly další ztráty, které vyplývaly především z negativního vývoje v eurozóně. Přesto vývoj sazeb na peněžním trhu vykazoval jisté známky stabilizace. Výnosy dluhopisů při slabých objemech nakonec vzrostly o 2 až 5 bps a výnosová křivka zploštěla.

Rozdíl mezi výnosy desetiletého německého a českého papíru je nyní 24 bps.

Dnešek je bez významných domácích událostí. Trh proto bude primárně věnovat pozornost spíše vývoji za naší západní hranicí, výnosy by proto mohly ještě mírně vzrůst. Negativní sentiment navíc zřejmě podpoří i jestřábí vyznění textu šéfa měnové politiky Tomáše Holuba v týdeníku Ekonom. Ten ve svém článku uvádí, že se v české ekonomice množí inflační signály (vyšší ceny v průmyslu a zemědělství, silná poptávka, slabší kurz a vyšší mzdy).

K OMODITY

Ropa včera oslabila. Důvodem bylo spíše technické obchodování a vybírání zisků.

Očekávaná zpráva o stavu zásob ropy a ropných produktů v USA končila podle očekávání, přestože zásoby benzínu dále klesly o 1 mil.b. Měsíční kontrakt Brent tak

klesl z 67,13 na 66,31$ a obdobný WTI se snížil z 64,48 na 63,43$/b.

Jen mírný pokles na 672,85$/oz zaznamenalo zlato zřejmě kvůli svátkům v Asii, které během nich přestaly s kovy obchodovat.

Nezaměstnanost na rekordně nízkých úrovních nevěští pro 10Y německý bund

nic dobrého

CZK FRA změna

1x4 2.80 0.05

3x6 2.98 0.01

6x9 3.20 0.02

9x12 3.37 0.03

Euribor (3M)

1x4 4.12 0.02

3x6 4.22 0.01

6x9 4.33 0.02

9x12 4.37 0.02

USD Libor (3M)

1x4 5.35 0.00

3x6 5.29 0.00

6x9 5.15 0.00

9x12 4.97 0.00

Komodity změna

Platina 1288.5 0.1%

Meď 7980.0 0.3%

Zinek 3880.0 0.4%

Benzín 746.0 -1.1%

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

3. května 2007 Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank zm ěna IBOR 3M změna FRA 3x6 zm ěna Měny versus CZK změna

Česko 2.50 25 Česko 2.67 0.00 Česko 2.98 0.01 EUR/CZK 28.15 0.1%

Maďarsko 8.00 25 Maďarsko 7.82 0.00 Maďarsko 7.49 0.00 USD/CZK 20.63 0.0%

Polsko 4.00 -25 Polsko 4.42 0.02 Polsko 4.61 -0.01 CZK/SKK 0.84 0.1%

Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.12 -0.01 Slovensko 4.00 0.05 PLN/CZK 7.48 0.5%

Eurozóna 3.75 25 Eurozóna 4.02 0.01 Eurozóna 4.22 0.01 CZK/HUF 11.40 0.3%

USA 5.25 25 USA 5.36 0.00 USA 5.29 0.00 GBP/CZK 41.19 -0.3%

UK 5.25 25 UK 5.73 0.00 UK 5.90 0.01 CHF/CZK 17.05 0.1%

IRS 2 roky zm ěna IRS 10 let změna Česko IRS zm ěna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7.23 -0.05 Maďarsko 6.57 -0.06 2 roky 3.38 0.03 EUR/JPY

Polsko 4.94 0.01 Polsko 5.27 0.01 3 roky 3.55 0.04 EUR/CHF

Slovensko 4.29 0.02 Slovensko 4.51 0.04 4 roky 3.66 0.03 EUR/RON

Eurozóna 4.40 0.03 Eurozóna 4.48 0.05 5 let 3.76 0.04 EUR/TRY

USA 5.05 -0.01 USA 5.19 0.00 10 let 4.07 0.04 EUR/RBL

UK 5.91 0.03 UK 5.52 0.03 15 let 4.27 0.02 EUR/ISK

Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ

Švýcarsko 7:45 Index spotřebitelských cen 4/2007 0,9% m/m,

0,2% y/y

0,1% m/m, 0,2% y/y

U.K 10:30 Index nák.manažerů ve službách 4/2007 57,5 57,6

EMU 11:00 Index výrobních cen 3/2007 0,3% m/m,

2,8% y/y 0,3% m/m, 2,9% y/y

USA 14:30 Nové žádosti o podporu v nezam. Do 28.4. 325 tis 321 tis.

14:30 Pokračující žádosti o podporu Do 21.4. 2550 tis 2594 tis.

14:30 Produktivita práce mimo zeměd. 1q2007 *P 0,7% q/q 1,6% q/q

14:30 Jednotkové náklady práce 1q2007 *P 3,8% q/q 6,6% q/q

16:00 Index nák.manažerů ve službách 4/2007 53,0 52,4

*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.

Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.