www.csob.cz
D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME
14. DUBNA 2008
JanČermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
odhad skutečnost konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y
ČR 09:00 Výrobní ceny (%) 03/2008 0,2 5,3 0,3 5,3 0,2 5,3 0,1 5,6
USA 14:30 Maloobchodní tržby - bez
automobilů (%) 03/2008 0,2 -0,2
N APŘÍČ TRHY …
•
KORUNA VOFF-
SHORE OBCHODOVÁNÍ SPADLA NA NEUVĚŘITELNÝCH23,00
EUR/
CZK•
AMERICKÁ SPOTŘEBITELSKÁ DŮVĚRA NA26
LETÉM MINIMU•
DOLAR TĚŽÍ ZKOMENTÁŘŮ PO ZASEDÁNÍG7
Po celý minulý týden se investoři snažili ustát příval špatných zpráv z akciových trhů. V pátek už jim ale došla trpělivost a po propadu zisku jindy stabilního a dobře předvídatelného gigantu General Electric skončily americké indexy celá 2 % v záporu. Strach z hlubší recese navíc přiživil pád spotřebitelské důvěry na 26letá minima. Slabé akcie vybudily znovu zájem o dluhopisy a výnosy především ve středu a na kratším konci křivky šly prudce dolů. Dolar se nicméně přes víkend dostal z nejhoršího a varování G7 před „prudkými fluktuacemi“ mu pomohlo k návratu do klidnějších vod v okolí 1,57 EUR/USD.
Pravé rodeo přes víkend na druhé straně zažila česká koruna. V off-shore obchodování ji poptávka zahraničních hráčů a stop-lossové transakce stáhly na okamžik velice prudce dolů, takže se zobchodovala za těžko uvěřitelných 23,00 EUR/CZK.
I když tento pohyb považujeme za dočasný a krátkodobý, pokud bychom se měli delší dobu udržet pod 25,00 EUR/CZK, uslyšíme od českých centrálních bankéřů brzy silně holubičí rétoriku.
Tento týden je plný důležitých čísel ze zahraničí. Dnes startujeme americkými maloobchodními tržbami, které by jenom měly potvrdit špatnou náladu mezi americkými spotřebiteli. V dalším průběhu týdne bude důležité sledovat především první kolo dubnových podnikatelských nálad v USA (tam nás také nic pěkného nečeká) a spotřebitelskou inflaci (středa).
Bez povšimnutí rozhodně nezůstanou výsledky dvou největších amerických bank – Citi a JP Morgan. Celkově čekáme i po většinu tohoto týdne, že akcie zůstanou pod tlakem. V oblibě by mohly alespoň z počátku zůstat fixně úročené papíry a dolar by se po G7 mohl načas stabilizovat.
Pravým oříškem je pohled do české kotliny.
V pátek jsme revidovali náš střednědobý výhled na EUR/CZK a vzhledem ke skutečnosti, že koruně zatím nevadí stabilní české sazby, zmírnili i očekávání negativní korekce. Víkendové řádění a obchody okolo 23,00 jsou ale krátkodobým výkyvem a počítáme s návratem k rozumnějším hodnotám nad 25,00 v průběhu týdne.
Měny změna
EUR/CZK 24,69 -1,3%
EUR/PLN 3,438 0,2%
EUR/HUF 253,0 0,6%
EUR/SKK 32,30 -0,1%
EUR/USD 1,574 -0,3%
USD/JPY 100,90 -1,0%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 4,10 -0,06 Eurozóna 2Y 3,40 -0,10
USA 2Y 1,73 -0,11
Česko 10Y 4,75 0,00 Eurozóna 10Y 3,91 -0,09 USA 10Y 3,46 -0,07
Akciové indexy změna
PX 1533,1 -0,78%
WIG20 2892,6 -3,22%
DAX 6603,6 -1,50%
S&P500 1332,8 -0,25%
Nikkei225 12907,4 -3,12%
Kom odity změna
Zlato 917,80 -0,8%
Ropa Brent 108,50 -0,5%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15
14. dubna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
2
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,65 - 25,05 EUR/USD 1,57 - 1,585 USD/CZK 15,55 - 15,96 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,50 - 25,25 EUR/USD 1,565 - 1,595 USD/CZK 15,36 - 16,13
EUR/CZK
Česká koruna vypadala ke konci týdne velice stabilně a s úspěchem ignorovala další zisky polského zlotého.
Pravý večírek ale začal o víkendu, když se do věci v off-shore obchodování vložili zahraniční hráči. Ti stáhli korunu krátce až na těžko uvěřitelných 23,00 EUR/CZK.
Tento jednorázový prudký pohyb považujeme za dočasný a v průběhu týdne věříme v návrat koruny zpět nad 25,00 EUR/CZK. Vzhledem k tomu, že zahraniční investoři dodnes s úspěchem ignorují zastavení růstu českých sazeb, byli jsme i tak nuceni v pátek revidovat náš střednědobý výhled na korunu a zmírnit očekávanou negativní korekci.
Dolar vůči euru dnes již znovu ztrácí.
EUR/USD
Dolar se v pátek držel delší dobu pod tlakem a nárůst sázek na pokles amerických sazeb ho nepustil z úzkého pásma v okolí 1,585 EUR/USD. Až víkendové zasedání G7 a komentáře proti nadměrným fluktuacím měnových párů ho posílily do okolí 1,570 EUR/USD.
Víkendové G7 by mohlo dolar načas stabilizovat, a to navzdory dalšímu přívalu horších zpráv z USA, které již číhají za dveřmi.
EUR/SKK
Slovenská koruna oscilovala v úzkom pásme okolo úrovne EUR/SKK 32.35.
V silnejšej polovici denného pásma sa pohybovala dopoludnia. Najväčší mesačný prebytok obchodnej bilancie v histórii nemal na obchodovanie vplyv. Rovnako tak ani mierny nárast inflácie a fakt, že Slovensko splní na takmer 100 percent numerickú časť Maastrichtských kritérií.
Posledné HICP vstupujúce do výpočtu bude publikované tento týždeň (16.apríl).
Po zverejnení CPI by však už nemalo niť prekvapiť. Koruna by sa dnes mohla pohybovať v pásme EUR/SKK 32.20-32.30.
EUR/PLN
Zlotý koncem minulého týdne velmi mírně oslabil a končil na 3,435, přestože se ještě dopoledne dotkl 7letého maxima EUR/PLN 3,415. Důvodem ke konečnému oslabení byl vliv zahraničí, zvláště pak oslabení akciových trhů a nárůst averze k rizikovějším měnám.
Dnes zveřejněná peněžní zásoba bude mít na trh sotva nějaký vliv. Negativní nálada, která se ráno projevila poklesem asijských akciových trhů, se odrazí zřejmě i na polské měně. Měnový pár EUR/PLN by tak mohl korigovat zisky předcházejících dnů, vyloučit nelze ani návrat k úrovni 3,45.
EUR/HUF
Forint v pátek mírně korigoval své předcházející zisky, po ranních EUR/HUF 521,55 končil na 252,15. V neprospěch domácí měny hrála nižší březnová inflace spolu s oslabováním globálních akciových trhů zvyšujících obavy z rizikovějších aktiv.
Dnes nejsou na pořadu žádné významnější domácí události. Forint tak bude především reagovat na zájem investorů o rizikovější aktiva.
Předpokládáme však, že i páteční inflace by mohla dnes podpořit mírnou korekci předcházejících zisků maďarské měny.
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 24,71 -1,1%
3M 24,68 -1,1%
6M 24,66 -1,1%
9M 24,65 -1,0%
1 ROK 24,61 -1,1%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 15,72 -0,8%
3M 15,75 -0,8%
6M 15,81 -0,8%
9M 15,87 -0,8%
1 ROK 15,93 -0,8%
14. dubna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
3
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (01Q/09);ECB (STABILNÍ /09); FED -25BPS (04/08)
Vybírání zisků a slabší výsledky společnosti GE patřící mezi nejúspěšnější koncerny poslaly dolů akciové trhy a naopak posílily americké dluhopisy.
Když se k tomu přidala nejnižší spotřebitelská důvěra za posledních 25 let, klesaly výnosy po celé délce křivky až o 10,5 bps a výnosová křivka zestrměla.
Hlubšímu poklesu výnosů přitom zabránil jen vysoký růst dovozních cen.
Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,5 % koncem dubna podle futures vzrostla z 42 na 46 %.
Dnes budou zveřejněna další zajímavá čísla. Odhady opět optimisticky předpokládají zlepšení, poslední statistiky ale moc optimismu neslibují. Pokles asijských akcií dnes ráno tak navozuje pro dluhopisy příznivé klima, pokud by odpoledne statistiky naznačily alespoň mírné zlepšení, budou investoři zřejmě vybírat zisky.
Evropské dluhopisy koncem týdne posílily. Ovlivněny byly vývojem v USA, slabším výsledkem finanční části GE a nízkou hodnotou americké spotřebitelské důvěry. Výraznějšímu poklesu evropských výnosů však zabránily německé velkoobchodní ceny, které v březnu vzrostly nejvýše za posledních 26 let.
Dlouhý konec křivky přesto ztratil přes 7 bps po vyjádření šéfa Bundesbank A. Webera, že inflace dosáhne vrcholu v březnu a do konce roku klesne zřejmě pod 3 %. Výnosy nakonec klesly o 5,5 bps na kratším a o 7 bps na delším konci.
Dnešní statistiky by měly vykázat pokles únorové průmyslové výroby v eurozóně.
To koresponduje i se snížením odhadu MMF pro růst HDP v Německu a eurozóně. Ranní pokles asijských akcií by měl být pro dluhopisy znovu příznivý.
Lepší hodnota buď průmyslové výroby nebo některého z amerických ukazatelů by ale změnily náladu a iniciovaly vybírání zisků.
České dluhopisy v pátek při relativně slušných objemech nekopírovaly příliš dění na klíčových zahraničních trzích a alespoň na krátkém konci křivky šly výnosy vzhůru. Delší konec se držel relativně stabilní a profitoval z lepší nálady na německém bundu.
Dnes by české fixně úročené papíry mohly dorovnat zisky svých evropských protějšků. Zvláště na kratším konci křivky a na peněžním trhu může být dosti živo po té, co si koruna přes víkend sáhla na 23,00 EUR/CZK.
Očekávání bankéřů ECB o poklesu inflace poslalo dolů výnos 10letého Bundu.
K OMODITY
Ropa v pátek znovu zamířila vzhůru.
Měsíční kontrakt Brent přidal ze 107,69 na 109,00 $ a měsíční WTI ale stagnovala, po čtvrtečních 110,20 končila týden na 110,14 $/b. Další růst cen ropy byl přitom vyvolán vyšší poptávkou z Číny, která oznámila, že březnový dovoz ropy vzrostl
o 4 mil.b/d a je o 25 % vyšší, než březnový roku 2007. Podobně se zvýšil i její dovoz motorové nafty.
Mírný růst ceny o 0,23 % na 8650 $/t si připsala měď. Její cena přitom ještě zřejmě poroste, protože v Chile rostou problémy s dodávkami energie.
Kom odity změna
Platina 1963,0 -1,6%
Meď 8480,0 -2,0%
Zinek 2266,5 -2,1%
Benzín 937,0 1,3%
CZK FRA změna
1x4 4,11 0,01
3x6 4,08 0,03
6x9 4,02 -0,04
9x12 3,95 -0,05
Euribor (3M)
1x4 4,70 -0,01
3x6 4,54 -0,04
6x9 4,29 -0,07
9x12 3,97 -0,09
USD Libor (3M)
1x4 2,57 -0,03
3x6 2,38 -0,05
6x9 2,29 -0,09
9x12 2,29 -0,10
14. dubna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
4
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 3,75 25 Česko 4,10 0,00 Česko 4,08 0,03 EUR/CZK 24,69 -1,3%
Maďarsko 8,00 50 Maďarsko 8,23 -0,05 Maďarsko 8,58 -0,04 USD/CZK 16,11 0,0%
Polsko 5,75 25 Polsko 6,31 0,00 Polsko 6,45 -0,04 CZK/SKK 0,76 -1,2%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,28 0,02 Slovensko 4,34 0,02 PLN/CZK 7,18 -1,5%
Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,75 0,00 Eurozóna 4,54 -0,04 CZK/HUF 9,76 -1,8%
USA 2,25 -75 USA 2,71 0,00 USA 2,38 -0,05 GBP/CZK 30,95 -1,0%
UK 5,25 -25 UK 5,93 0,00 UK 5,47 -0,02 CHF/CZK 15,60 -1,5%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 8,61 -0,02 Maďarsko 7,65 0,01 2 roky 4,00 0,00 EUR/JPY
Polsko 6,27 -0,03 Polsko 5,81 -0,02 3 roky 4,01 0,00 EUR/CHF
Slovensko 4,20 -0,07 Slovensko 4,43 -0,07 4 roky 4,03 0,00 EUR/RON
Eurozóna 4,24 -0,08 Eurozóna 4,41 -0,07 5 let 4,07 0,01 EUR/TRY
USA 2,57 -0,08 USA 4,10 -0,08 10 let 4,37 0,00 EUR/RBL
UK 5,04 -0,03 UK 4,99 -0,06 15 let 4,60 -0,01 EUR/ISK
Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍodhad konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y
ČR 09:00 Výrobní ceny (%) 03/2008 0,2 5,3 0,2 5,3 0,1 5,6
UK 10:30 Výrobní ceny - výstupy (%) 03/2008 0,5 5,6 0,3 5,7
UK 10:30 Výrobní ceny - vstupy (%) 03/2008 1,7 19,0 1,7 19,4
EMU 11:00 Průmyslová výroba (%) 02/2008 0,2 0,9 3,8
Polsko 14:00 Peněžní zásoba M3 (%) 03/2008 13,9 13,8
USA 14:30 Maloobchodní tržby –
bez automobilů (%) 03/2008 0,2 -0,2
USA 14:30 Maloobchodní tržby (%) 03/2008 0,0 -0,6
USA 16:00 Výrobní zásoby 02/2008 0,5 0,8
m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální
EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
