N … D 21. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

21. ZÁŘÍ 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

Dnes nejsou žádné důležité události.

N APŘÍČ TRHY …

• J

• K

25,00 EUR/CZK

• K

Začněme tentokrát na konci minulého týdne, který končil až nezvykle optimisticky vyhlížející improvizovanou tiskovou konferencí ministra financí Janoty. Ten překvapeným novinářům sdělil, že předjednaný návrh rozpočtu na rok 2010 bude počítat s deficitem nikoliv 230 či 170 miliard, ale dokonce jen 157 miliard korun. Ač zatím nikde není psáno, že rozpočet s tak nízkým deficitem bude nakonec schválen, ze strany technokrata Janoty jde o chvályhodnou iniciativu nastavit politikům laťku co nejvýše, aby v průběhu vyjednávání s politickými stranami bylo kam ustupovat. Janota přitom dobře ví, že je velký rozdíl, zda bude rozpočtový schodek lehce přes 5 % HDP, nebo to bude také „lehce“ avšak přes 7 % HDP.

Ale pojďme k tomu, co nás čeká tento týden. Ten může být tentokrát pro českého investora zajímavý i díky domácím událostem. Nepůjde přitom jen

o hledání politického konsensu nad rozpočtem, ale v centru pozornosti bude i čtvrteční zasedání ČNB. Bankovní rada by tentokrát repo sazbu měnit neměla.

Může však připojit několik zajímavých úvah – mimo jiné na téma sílící koruna v situaci prakticky nulové inflace.

Pokud jde o globální události, které nakonec i na českých trzích budou hrát prim, z nich mohu zaujmout zejména ty dvě plánované na středu. Jednak to budou indexy podnikatelské nálady v západní Evropě (PMI a německé Ifo) a jednak zasedání americké centrální banky (Fedu). Obě události mají přitom potenciál stát se záminkou, která by krátkodobě zpochybnila dosavadní globální trend na finančních trzích s jejich charakteristickým příklonem k rizikovým aktivům, slabému dolaru a rostoucími cenami komodit.

Měny změna

EUR/CZK 25,11 -0,4%

EUR/PLN 4,117 -0,6%

EUR/HUF 271,7 0,2%

EUR/USD 1,469 -0,2%

USD/JPY 91,4 0,3%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 2,47 -0,01 Eurozóna 2Y 1,31 0,00

USA 2Y 1,00 0,06

Česko 10Y 5,18 0,01 Eurozóna 10Y 3,40 0,06

USA 10Y 3,48 0,09

bps změna iTRAXX (BBB) 525 5

Akciové indexy změna

PX 1155,6 -0,76%

DAX 5703,8 -0,48%

S&P500 1068,3 0,26%

voltilita (VIX) 23,92 0,27

Kom odity (USD) změna Zlato 1001,80 -0,5%

Ropa Brent 70,75 -0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

21. zá ř í 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,00 - 25,50 EUR/USD 1,455 - 1,475 USD/CZK 16,95 - 17,53 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,80 - 25,70 EUR/USD 1,444 - 1,500 USD/CZK 16,53 - 17,80

EUR/CZK

Česká koruna v pátek znovu zamířila do blízkosti 25,00 EUR/CZK. Lepší start akciových trhů a částečně i rýsující se dohoda o rozpočtu pro rok 2010 pomohly české měně k návratu do pozitivních vod.

Ministr financí Janota se snažil s politickými stranami najít kompromis na úsporném balíčku, který by přivedl rozpočet k deficitu okolo 157 miliard korun.

V pondělí však ještě debaty budou pokračovat a rozpočet půjde do Sněmovny nejdříve ve čtvrtek.

Na trzích by dnes mělo vládnout klidnější klima. Pro korunu bude důležitý další vývoj na globálních akciových trzích, který je podmíněn sadou amerických čísel v pozdějším průběhu týdne. Nehledě na krátkodobou volatilitu zůstáváme na nejbližší týdny naladěni na korunu pozitivně.

Dolar koriguje část svých ztrát vůči euru.

EUR/USD

Americký dolar zůstal pod mírným tlakem i na konci minulého týdne, když na amerických akciových trzích stále ještě převládala pozitivní nálada. Rizikové carry trade obchody tak dále kvetly, což dolaru, jakožto nejvhodnější měně pro tento účel, nesvědčilo. Měnový pár EUR/USD proto

setrvával u hranice 1,47, přestože ke konci seance část svých ztrát korigoval.

Start do nového týdne se obejde bez důležitějších dat, a tak trh s eurodolarem bude zřejmě vyčkávat, co přinese středa, kdy jsou na pořadu indexy podnikatelské nálady v západní Evropě (PMI a německé Ifo) a zasedání americké centrální banky.

EUR/PLN

Polský zlotý zažil v pátek relativně klidnou seanci a osciloval nad 4,10 EUR/PLN – hranice, pod kterou se mu v minulých týdnech příliš nechtělo.

Tento týden bude zlotý opět skákat podle toho, jaký rytmus udají globální akciové trhy. Start by měl být opatrnější, ale v pozdějším průběhu týdne zůstáváme optimisty. Zlotému může také pomoci středeční výsledek maloobchodu. Uvidíme ale, zda to bude stačit trochu vyčerpanému měnovému páru k dalšímu posunu.

EUR/HUF

Forint koncem týdne spolu s okolními středoevropskými měnami mírně oslabil, po úvodních EUR/HUF 271,25 končil na 271,65. Při absenci čerstvých čísel tak maďarská měna ztratila díky pohybu globálních trhů. Během dne MMF přitom pochválil Maďarsko, že je na správné cestě k snižování deficitu na 3,8 % HDP v příštím roce, i když vidí při realizaci plánu značná rizika. To potvrdila hlavní opoziční strana Fidesz, podle níž v případě volebního vítězství v příštím roce návrh rozpočtu přepíše, protože ten stávající zbídačuje miliony obyvatel.

Také dnešek je bez nových dat. Trhy budou čekat na výraznější impulzy po polovině nového týdne. Do té doby čekáme klidnější obchodování kolem stávajících hodnot.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,15 -0,2%

3M 25,18 -0,2%

6M 25,24 -0,2%

9M 25,30 -0,2%

1 ROK 25,36 -0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,15 0,2%

3M 17,19 0,3%

6M 17,22 0,3%

9M 17,26 0,2%

1 ROK 17,30 0,2%

21. zá ř í 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚN 09 ECB BEZE ZMĚN 09 FED BEZE ZMĚN 09

Americké dluhopisy koncem týdne ztrácely, výnosová křivka vzrostla po celé délce a zestrměla, když na delším konci získala až 8 bps. K takovému růstu výnosů přitom nebyl žádný významnější fundamentální důvod. Pokračoval však růst akciových trhů a investoři se zřejmě připravovali na příliv dalších emisí nového týdne. Za zmínku ještě stojí, že podle Fedu se zvýšil objem státních papírů v držení domácností v 2q09 na 605,6 mld.

$ z 576,4 mld. $ koncem 1q09.

Dnes zveřejněný předstihový ukazatel by měl potvrdit příznivější podmínky americké ekonomiky. Trh se také bude muset vyrovnat s novou dávkou emitovaných dluhopisů, tento týden to budou dvou, pěti a sedmileté papíry za 112 mld. $. Zítra pak začíná dvoudenní zasedání Fedu. Změna sazeb zřejmě nebude, pozornost se ale opět soustředí na doprovodný komentář. Dnešek začíná v Asii velmi mírným růstem výnosů Tresuries, asijské akcie jsou ale nejednotné a futures na americké akcie jsou v červených číslech. Před zasedáním Fedu tak čekáme zvýšenou volatilitu bez jasného směru vývoje.

Evropská výnosová křivka v pátek mírně zestrměla, výnosy na delším konci křivky však přidaly jen 1 bps. Po úvodním růstu cen se na jejich korekci podepsal vývoj v USA, který poslal vzhůru naopak výnosy.

Také dnešek je bez významnějších dat. Ty zajímavější budou zveřejněny později, index nákupních manažerů ve středu a německý Ifo ve čtvrtek. Do té doby

čekáme spíše volatilnější obchodování bez výraznějších celkových pohybů.

Česká výnosová křivka v pátek při mírně podprůměrných objemech obchodů zploštěla, když výnosy na kratším konci vzrostly o necelé 2 bps. Trh přitom nijak nereagoval na úsporný plán ministra financí počítající jen se 157 mld. Kč rozpočtového deficitu. Informace o tom byly totiž zveřejněny až odpoledne a navíc lze očekávat, že všechny návrhy neprojdou ani ve vládě, natož v parlamentu, nižší návrh však zvyšuje ministrovi financí manévrovací prostor.

Dnes nebudou zveřejněny žádné nové statistiky, vláda však bude jednat o návrhu státního rozpočtu. Stále silná koruna by měla sice udržet kratší konec křivky pod tlakem, obavy centrálních bankéřů z vysokého deficitu by ale mohly tento tlak eliminovat a výnosová křivka proto může růst ještě o něco zploštět, tomu odpovídá i růst sazeb FRA.

Výnos 10leté Treasury přidal 8 bps.

K OMODITY

Ropa v pátek ztrácela, měsíční kontrakt Brent se snížil z 71,52 na 70,67 $ a měsíční WTI ztratil ze 72,48 na 71,76 $/b.

Stejně jako k předcházejícímu růstu cen přispěl především slábnoucí dolar, jeho mírné posílení iniciovalo vybírání zisků.

O něco málo silnější dolar oslabil i drahé kovy. Zlato v Londýně ztratilo 0,5 % a končilo týden na 1007,15 $/oz.

Vybírání zisků podpořené navíc obavami, že čínský import nedosáhne očekávaných objemů, poslal dolů ceny barevných kovů.

Kom odity změna

Platina 1323,5 -0,5%

Meď 6180,0 0,1%

Zinek 1925,0 0,7%

Benzín 645,0 -0,2%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 1,90 0,02

3x6 1,88 0,00

6x9 2,04 -0,01

9x12 2,30 -0,01

Euribor FRA (3M)

1x4 0,78 0,01

3x6 0,84 0,05

6x9 1,00 0,04

9x12 1,28 0,03

USD Libor FRA (3M)

1x4 0,38 0,00

3x6 0,51 0,02

6x9 0,75 0,07

9x12 1,08 0,07

21. zá ř í 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,25 -25 Česko 1,91 0,02 Česko 1,88 0,00 USD/CZK 17,94 0,0%

Maďarsko 8,00 -50 Maďarsko 7,91 0,00 Maďarsko 6,45 0,05 CZK/HUF 9,24 -0,6%

Polsko 3,50 -25 Polsko 4,18 -0,01 Polsko 4,29 0,01 PLN/CZK 6,10 0,2%

Eurozóna 1,00 -25 Eurozóna 0,76 0,00 Eurozóna 0,84 0,05 GBP/CZK 27,75 -1,0%

USA 0-0.25 -75 USA 0,29 0,00 USA 0,51 0,02 CHF/CZK 16,58 -0,2%

UK 0,50 -50 UK 0,58 0,00 UK 0,54 0,01 RON/CZK 5,89 -0,3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 6,88 0,06 Maďarsko 6,83 0,07 2 roky 2,61 0,00

Polsko 5,04 0,03 Polsko 5,59 0,04 3 roky 3,08 0,02

Eurozóna 1,73 0,03 Eurozóna 3,59 0,05 4 roky 3,34 0,03

USA 1,36 0,06 USA 3,66 0,08 5 let 3,46 0,01

UK 1,88 0,02 UK 4,00 0,03 10 let 3,85 0,01

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

USA 16:00 Předstihové ukazatele 08/2009 0,7 0,6

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.