D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
3. ČERVENCE 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz
Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
EMU 11:00 Index výrobních cen 5/2007 0,3% m/m
2,4% y/y
0,4% m/m 2,4% y/y
11:00 Míra nezaměstnanosti 5/2007 7,0% 7,1%
N APŘÍČ TRHY …
•
LEPŠÍ NÁLADA VAMERICKÉM PRŮMYSLU NEZVRÁTILA DOBROU NÁLADU VŮČI DLUHOPISŮM•
DOLAR PRORAZIL KLÍČOVÉ BARIÉRY A JE NA DOHLED KHISTORICKY NEJSLABŠÍM ÚROVNÍMVčerejší start amerických trhů do třetího čtvrtletí roku byl přímo raketový. Výrazně rostly ceny akcií i dluhopisů. Tuto vesměs pozitivní konstelaci přivodil červencový výsledek indexu podnikatelské nálady v americkém průmyslu (ISM). Detaily reportu totiž ukázaly, že výroba i nové zakázky rostou, přičemž cenové tlaky v průmyslu ustupují. Rovněž bylo důležité, že subindex zaměstnanosti zároveň ubral na síle. Americký trh dluhopisů si výše uvedená data přebral a následně dal do kontextu s v pátek zveřejněnou jádrovou inflací, která po třech letech poklesla do komfortní zóny Fedu (1-2 %). Výsledek:
výnos desetiletého dluhopisu „zahučel“
pod technicky významnou bariéru 5,0 %.
Tím americkým aktivem, kterému se report ISM včera nezavděčil byl americký dolar. Měnový pár EUR/USD se skokově ocitl na dvouměsíčních minimech. Příběh eurodolaru však v poslední době není ani tak o menší atraktivitě americké měny, jako o globální síle eura. Ta přitom stále více nedává spát novému francouzskému prezidentu Sarkózymu, který znovu aktivizoval svoji kritiku vůči silné společné měně a přísné politice ECB. Dá se přitom očekávat, že s tím jak půjdou reálné úrokové sazby v eurozóně vzhůru a měnové podmínky se budou dále přitvrzovat, budou se útoky vůči silnému
euru a ECB stupňovat. Nicméně do té doby než se k verbálním intervencím připojí německá strana bude jejich efektivita zanedbatelná.
Dnešní kalendář očekávaných událostí zahrnuje spíše indikátory druhé kategorie a tak se dá očekávat, že trhy nebudou mít důvod měnit dosavadní pozitivní trend. Do klíčových událostí, které nás čekají ve čtvrtek a pátek (zasedání ECB a BoE, americké payrolls) by se tak dluhopisům i akciím mohlo ještě společně dařit.
Globální síla eura...
...aneb nominální efektivní kurz eura se nachází v blízkosti historických maxim.
Měny změna
EUR/CZK 28.75 0.1%
EUR/PLN 3.76 -0.2%
EUR/HUF 245.65 -0.1%
EUR/SKK 33.60 -0.5%
EUR/USD 1.35 -0.5%
USD/JPY 122.82 0.7%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3.58 -0.07 Eurozóna 2Y 4.43 -0.03
USA 2Y 4.86 -0.05
Česko 10Y 4.47 -0.03 Eurozóna 10Y 4.54 -0.02 USA 10Y 5.03 -0.06
Akciové indexy změna
PX 1859.1 0.84%
WIG20 3750.42 -0.24%
DAX 8007.3 1.09%
S&P500 1519.4 0.91%
Nikkei225 18150 0.06%
Kom odity změna
Zlato 657.75 0.1%
Ropa Brent 72.54 -0.5%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
3. července 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,60 - 28,80 EUR/USD 1,36 - 1,37 USD/CZK 20,88 - 21,18 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,60 - 28,90 EUR/USD 1,355 - 1,375 USD/CZK 20,80 - 21,33
EUR/CZK
Měnový pár EUR/CZK se včera pohyboval ve velmi úzkém pásmu s tím, že testoval roční maximum stojící na úrovni 28,775.
Koruna, jejíž vývoj včera opět ostře kontrastoval s vývojem zbytku střední Evropy, nakonec nové roční minimum v průběhu seance ustanovila – byť bylo jen nedaleko od toho předešlého (EUR/CZK 28,785).
Pohled na dnešní globální či regionální kalendář hovoří pro klidnější seanci. Na druhou stranu v testování ročních minim, resp. rezistence, může EUR/CZK 28,800 pokračovat. Každopádně složitější to může mít koruna ve čtvrtek a v pátek, kdy na trhu nebudou domácí hráči, přičemž zasedat bude např. ECB či BoE.
Druhá jmenovaná centrální banka by dokonce měla zvedat oficiální úrokové sazby…
EUR/USD prorazil 1,355 a je na dohled životním maximům
EUR/USD
Dolar schytává v posledních dnech jeden zásah za druhým. Včera po ránu testoval EUR/USD klíčové rezistence eura na 1,355 EUR/USD, k jejichž proražení mu pomohl lepší index evropských nákupních manažerů PMI. V dalším průběhu dne dolaru nepomohl ani lepší výsledek klíčového amerického indexu ISM a měnový pár se po proražení 1,355 díky stop-lossům řítil nezadržitelně za 1,360 EUR/USD.
Včerejším pohybem jsme se dostali z důležitého pásma stagnace a dolar tak z našeho pohledu zůstane náchylný
k dalším ztrátám, popřípadě k testování dalších historicky nejslabších úrovní (dnes na 1,369 EUR/USD). K tomu by ale nakonec nemělo dojít před klíčovými americkými statistikami z trhu práce, které jsou na programu v pátek.
EUR/SKK
Slovenská koruna včera predĺžila svoje zisky, keď sa jej podarilo prelomiť hladinu 33,50 a krátkodobo posilniť k 33,48 EUR/SKK, čo je 9-týždňové maximum. Od tejto úrovne sa odrazila a stabilizovala sa pri 33,50. Pod jej zhodnotenie sa podpísala najmä priaznivá nálada v regióne. Dnes nebudú publikované žiadne čísla, takže prím budú znovu hrať externé faktory. V prípade, že sa dobrý sentiment v regióne udrží, mohla by koruna predĺžiť zisky hlbšie pod úroveň 33,50.
EUR/PLN
Polský zlotý včera zůstal v překvapivě pozitivní náladě. Averze k riziku ve světě se navzdory teroristickým útokům výrazně nezvýšila – souběžný pokles světových výnosů a růst akcií hrál nakonec většině emerging markets do karet.
I dnes by se měl zlotý pohybovat nad klíčovou technickou bariérou na 3,75 EUR/PLN. Věříme, že k jejímu proražení bude zapotřebí větší euforie ze strany zahraničních investorů, ke které v dnešním obchodování nebude dostatek důvodů. V nejbližších seancích ale věříme na možnost testování stávajících maxim PLN.
EUR/HUF
Maďarský forint osciloval ve velmi úzkém pásmu, když EUR/HUF neúspěšně testoval rezistence stojící na úrovních 245,2, resp. 245,0. Objemy obchodů však byly velmi slabé.
Dnešní den se může nést v podobném duchu, když technické faktory budou hrát i nadále ústřední roli.
Technická analýza
podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 28,680 28,785 EUR/USD 1,3555 1,3656
podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 28,645 28,805 EUR/USD 1,3528 1,3672
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
3. července 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (07/07);ECB +25BPS (09/07); FED -25BPS (2Q/07)
Americké dluhopisy zažívají zlaté časy.
Ke klíčovým faktorům úspěchu patřily v pondělí obavy z teroristických útoků v Británii a přetrvávající nejistota kolem dalšího osudu hypoték poskytnutých méně bonitním americkým domácnostem.
Především delšímu konci křivky se tak vedlo nad míru dobře (křivka zploštěla) – desetiletý výnos dokonce sklouzl pod psychologickou bariéru 5,00 %. Bez významnější reakce dokonce překvapivě zůstal silný výsledek indexu podnikatelské nálady ISM.
Pokud se dnes po ránu zvládne delší konec křivky udržet pod 5,00 %, můžeme být svědky dalších zisků desetiletých papírů a současně pokračujícího zplošťování křivky. Nic by na tom neměla změnit ani dnešní série méně důležitých amerických statistik.
Výnos destiletého US dluhopisu testuje 5,0%..
Evropské dluhopisy během včerejška hned po ránu dostaly vzpruhu z britských ostrovů – riziko teroristických útoků hnalo značnou část investorů do pevně úročených papírů. Tento týden je navíc vyplácen slušný objem kupónů a investoři se je snaží reinvestovat zpět na dluhopisových trzích poskytujících slušné výnosy. Nehledě na lepší výsledek podnikatelské nálady PMI, šly tak výnosy relativně prudce dolů, a to podobně jako v USA především na delším konci křivky (-6 bps).
Dnešek je na čísla relativně málo zajímavý. Další pokles nezaměstnanosti v eurozóně a určité zklidnění na britských ostrovech by sice nemělo dluhopisům dvakrát prospět. Věříme nicméně, že pozitivní nálada vůči delším papírům přetrvá i dnes s tím, jak desetileté americké výnosy prorážejí klíčovou 5,0 %-ní úroveň.
České dluhopisy včera poslušně kopírovaly eurozónu a křivka během dne zploštěla. Zisky českých delších splatností ale byly ve srovnání s eurozónou nižší a negativní úrokový diferenciál na desetiletém výnosu se pomalu ale jistě blíží k nule (cca -5 bps).
Dnešek se může nést v podobném duchu a počítáme, že zisky evropských dluhopisů budou český trh sledovat jen s opatrným odstupem. Už kvůli tomu, že česká koruna čeká na vhodnou příležitost k dalším výraznějším ztrátám a vyvolává tak na českém trhu před delšími svátky nervozitu.
CZK FRA změna
1x4 3.18 0.04
3x6 3.43 0.01
6x9 3.73 0.01
9x12 3.94 0.02
Euribor (3M)
1x4 4.27 0.02
3x6 4.41 0.01
6x9 4.57 -0.01
9x12 4.65 -0.01
USD Libor (3M)
1x4 5.36 0.00
3x6 5.34 0.00
6x9 5.28 -0.03
9x12 5.19 -0.07
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
3. července 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 2.75 25 Česko 3.01 0.03 Česko 3.43 0.01 EUR/CZK 28.74 0.1%
Maďarsko 7.75 -25 Maďarsko 7.64 -0.01 Maďarsko 7.11 -0.08 USD/CZK 20.86 0.0%
Polsko 4.25 25 Polsko 4.74 0.17 Polsko 5.10 0.06 CZK/SKK 0.86 0.9%
Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.33 0.01 Slovensko 4.35 -0.15 PLN/CZK 7.66 0.5%
Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.18 0.00 Eurozóna 4.41 0.01 CZK/HUF 11.70 0.2%
USA 5.25 25 USA 5.36 0.00 USA 5.35 0.00 GBP/CZK 42.57 -0.5%
UK 5.50 25 UK 6.00 0.04 UK 6.18 0.00 CHF/CZK 17.39 0.2%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 6.95 -0.13 Maďarsko 6.68 -0.07 2 roky 3.95 0.01 EUR/JPY
Polsko 5.51 0.00 Polsko 5.72 -0.02 3 roky 4.12 -0.01 EUR/CHF
Slovensko 4.61 0.06 Slovensko 4.84 -0.08 4 roky 4.23 -0.04 EUR/RON
Eurozóna 4.69 -0.02 Eurozóna 4.82 -0.05 5 let 4.32 -0.05 EUR/TRY
USA 5.35 -0.05 USA 5.65 -0.08 10 let 4.55 -0.06 EUR/RBL
UK 6.26 -0.03 UK 5.88 -0.03 15 let 4.70 -0.07 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ UK 10:30 Index nákupních manažerů ve
stavebnictví 6/2007 57,7 58,0
EMU 11:00 Index výrobních cen 5/2007 0,3% m/m
2,4% y/y
0,4% m/m 2,4% y/y
11:00 Míra nezaměstnanosti 5/2007 7,0% 7,1%
15:45 Projev šéfa ECB J. C. Tricheta v Mezinárodním centru kultury a historie
USA 16:00 Kontrakty na prodej domů 5/2007 0,6% m/m -3,2% m/m
16:00 Tovární zakázky 5/2007 -1,2% 0,3%
? Celkový prodej automobilů 6/2007 16,3 mil.$ 16,2 mil.$
? Prodej domácích automobilů 6/2007 12,4 mil.$ 12,3 mil.$
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
