D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
16. ČERVENCE 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz
Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ EMU 11:00 Index spotř. cen jádrový 6/2007 0,1% m/m
1,9% y/y
0,2% m/m 1,9% y/y
USA 14:30 Index podnikat. nálady státu NY 7/2007 17,5 25,75
N APŘÍČ TRHY …
• K
ORUNA USTANOVILA NOVÉHISTORICKÉ MAXIMUM VŮČI DOLARU• L
UDĚKN
IEDERMAYER:
PŘÍZNIVÉ PODMÍNKY PRO NÍZKÉ SAZBY SKONČILY• C
O PŘINESE KLÍČOVÝ TÝDEN VE VÝSLEDKOVÉ SEZÓNĚ?
Americké maloobchodní tržby překvapily v pátek nečekaně prudkým propadem (- 0,9%). Za ten sice mohl z části slušný růst v předešlém měsíci, i tak ale čísla na trhy přinesla dočasně nervozitu. Zastavil se růst výnosů a americký dolar začal nervózně oťukávat psychologickou bariéru na 1,380 EUR/USD. V pozdějším odpoledni ale investory zklidnil nárůst spotřebitelské důvěry, který v kombinaci s čtvrtečními optimistickými odhady amerických maloobchodních řetězců potvrzuje neutuchající dobrou kondici amerických domácností (navzdory drahému benzínu a hypotékám). Americké výnosy tak opět začaly růst, a to i díky pokračujícím ziskům akcií na obou březích Atlantiku. Dolar i proto zvládl dočasně odolat pokušení dalších ztrát.
Zajímavý byl tentokrát i běh událostí ve střední Evropě. Česká koruna díky počátečnímu tlaku na dolar posílila vůči USD na životní maxima – stop-lossy pak pomohly koruně k dalším ziskům i na klíčovém páru EUR/CZK, kde jsme se dostali do okolí 28,17 EUR/CZK..
Rozjezd do nového týdne může být o něco klidnější. Dnes nečekáme příliš důležitých událostí, ale v dalším průběhu týdne se pozornost stočí v prvé řadě k pokračující výsledkové sezóně v USA (tento týden je na pořadu dne celá řada významných
společností čítajících IBM, Bank of America, Citicorp, Intel, Yahoo).
Očekávání jsou velice optimistická a dobré výsledky by neměly nijak potěšit dluhopisy a naopak mohou pomoci americkému dolaru. Ve zcela opačném duchu se ale mohou nést zveřejňované makrostatistiky, které by podle našich odhadů měly dluhopisům spíš pomoci a dolar dostat pod opětovný tlak. Ke klíčovým bude patřit středeční americká jádrová inflace (s rizikem nižší hodnoty) a středeční zahájený počet staveb domů (také spíše horší). Dolar tak v průběhu týdne nečeká nic dobrého, a to navzdory možnosti dalšího poklesu německého indexu Zew (úterý).
Česká koruna by v prostředí slábnoucího dolaru a v očekávání dalších vystoupení jestřábů z ČNB mohla z počátku tohoto týdne ještě získat, nejsme ale přehnanými optimisty a sázíme na to, že ji nízká averze k riziku na globálních trzích v průběhu třetího kvartálu ještě dostane pod tlak.
Měny změna
EUR/CZK 28,18 -0,3%
EUR/PLN 3,75 0,2%
EUR/HUF 245,40 0,1%
EUR/SKK 33,18 -0,2%
EUR/USD 1,38 -0,2%
USD/JPY 121,85 0,0%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3,70 0,01 Eurozóna 2Y 4,52 -0,02
USA 2Y 4,95 0,00
Česko 10Y 4,48 0,00 Eurozóna 10Y 4,61 -0,05 USA 10Y 5,14 0,00
Akciové indexy změna
PX 1863,4 1,07%
WIG20 3846,05 0,43%
DAX 8092,8 2,46%
S&P500 1552,5 0,31%
Nikkei225 18239 0,00%
Kom odity změna
Zlato 662,63 0,2%
Ropa Brent 75,62 0,3%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
16. července 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,10 - 28,30 EUR/USD 1,375 - 1,385 USD/CZK 20,29 - 20,58 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,00 - 28,40 EUR/USD 1,370 - 1,390 USD/CZK 20,14 - 20,73
EUR/CZK
Česká koruna zdolala minulý pátek nové historické maximum vůči dolaru a to na úrovni 20,38. Právě proražení maxim na dolaru zřejmě pomohlo koruně posílit i vůči hlavní měně euru. K zisků koruně navíc pomohl svými jestřábími výroky (jak jinak) člen bankovní rady ČNB Luděk Niedermayer. V paritě s eurem tak koruna utvořila nové sedmitýdenní minimum - 28,16.
Dnešek je z hlediska dat doma i ve světě nezajímavý, a tak na trhu může převládnout vyčkávací taktika a technické faktory. V tomto smyslu další zisky koruny již těžko mohou být závratné – velmi silnou bariéru vidíme na úrovni EUR/CZK 28,10.
Česká koruna na historicky nejsilnějších úrovních vůči USD
EUR/USD
Americký dolar se ke konci týdne dostal po slabších maloobchodních tržbách pod tlak a testoval psychologickou bariéru na 1,380 EUR/USD. Nakonec se ale pod ní ke konci seance vrátil, když mu pomohly zisky akcií a silný spotřebitelský optimismus (podle Uni. Michigan).
V tomto týdnu dolar podle našich odhadů nečeká nic dobrého. Pokračující zisky akcií mu sice mohou do určité míry pomáhat, klíčová makro-čísla by ale v průběhu týdne měla hrát v jeho neprospěch. Inflační statistiky a statistiky z amerického realitního trhu čekáme spíše pod konsensem trhu.
EUR/SKK
Slovenská koruna zakončila minulý týždeň v pozitívnom tóne, keď testovala hladinu EUR/SKK 33,20. Trvalo sa jej však nepodarilo pod ňou usadiť a na konci dňa sa vrátila k 33,22. Hlavným dôvodom posilnenia bol pokles globálnej averzie voči riziku a pozitívna nálada v regióne.
Vstupujeme do týždňa, ktorý bude chudobný na zverejňované makro čísla.
Iba dnes bude publikovaná júnová harmonizovaná inflácia, ktorá však nemá na kurz vplyv, ale je dôležitá pre posúdenie plnenia maastrichtského inflačného kritéria. NBS ju aj zvyčajne komentuje. Ďalší smer obchodovaniu však určí sentiment v regióne. Ak zostane pozitívny, môže sa koruna pozrieť hlbšie pod hladinu 33,20.
EUR/PLN
Zlotý koncem týdne stagnoval, ráno měnový pár EUR/PLN začínal na 3,750, nižší než očekávaná inflace ale poslala zlotý k 3,760. Bez vlivu zůstal naopak vyšší deficit běžného účtu kvůli opožděným platbám z fondů EU. Zpětnou korekci inicioval člen Výboru pro měnovou politiku, podle něhož samotná inflace nemění názory centrální banky. Zlotý pak vůči euru končil týden na 3,751.
Dnes zveřejněná mzda by měla růst, a to znovu podpořit očekávání dalšího růstu sazeb. Podobně ve prospěch polské měny by měla působit současná vyšší chuť k rizikovějším aktivům. Proto dnes čekáme, že by zlotý měl vůči euru znovu posílit.
EUR/HUF
Forint v pátek při absenci domácích události a začátku období dovolených mírně korigoval své předcházející zisky a po úvodních EUR/HUF 245,35 končil na 245,70.
Dnes je kalendář událostí prázdný, a forint by se tak měl orientovat podle vyspělých trhů. Stávající růst akciových trhů ve světě naznačuje zájem investorů o rizikovější aktiva a to by dnes mohlo hrát i ve prospěch maďarské měny.
Technická analýza
podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 28,170 28,234 EUR/USD 1,3766 1,3806
podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 28,105 28,260 EUR/USD 1,3747 1,3833
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,15 -0,3%
3M 28,09 -0,2%
6M 28,01 -0,2%
9M 27,94 -0,3%
1 ROK 27,86 -0,3%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 20,40 -0,3%
3M 20,32 -0,3%
6M 20,22 -0,3%
9M 20,13 -0,3%
1 ROK 20,06 -0,3%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
16. července 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (07/07);ECB +25BPS (09/07); FED -25BPS (2Q/08)
Americké dluhopisy koncem týdne nejprve stagnovaly, když trh čekal na odpolední statistiky. Pokles maloobchodních tržeb ale poslal dolů výnosy, které ale korigovala vyšší spotřebitelská důvěra podle univerzity v Michiganu a další růst akciových trhů. Výnosy nakonec klesly o 2 až 3 bps a výnosová křivka mírně zploštěla.
Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,25%
podle futures do konce pololetí příštího roku zůstala na 42%.
Dnes bude zveřejněna podnikatelská nálada ve státě NewYork. Podle odhadů by měla klesnout a to by mělo být určitým pozitivním znamením pro dluhopisy. V průběhu týdne ale bude zveřejněna řada zajímavých statistik spolu se čtvrtletními hospodářskými výsledky amerických společností, které by měly dosahovat převážně solidních zisků. Nadále také nejsou zapomenuty obavy o vývoj hypotéčních trhů, a proto výraznější oslabení dluhopisů nelze očekávat.
Evropské dluhopisy se v pátek držely zpočátku kolem ranních hodnot, statistiky z některých zemí eurozóny nepřekvapily, přitom objemy obchodů byly prázdninově nízké. Růst akciových trhů ale stáhl zájem z pevně úročených papírů, jejich výnosy nakonec vzrostly o 1 až 2 bps a výnosová křivka zploštěla.
Dnešní inflační čísla eurozóny jsou konečná a neměla by přinést překvapení.
Ani v průběhu dalších dnů nebudou
zveřejněna významná čísla snad s výjimkou zítřejšího německého indexu ZEW. Dluhopisy tak budou spíše sledovat pohyby akciových trhů a vývoj na trzích USA. Dnes ale čekáme počáteční mírný růst cen dluhopisů jako dorovnání pátečního pohybu v USA, později může následovat korekce.
Navzdory silné koruně sazby na českém peněžním trhu v pátek odpoledne vylétly o pět bazických bodů, když jasně vyprofilovaný jestřáb uvnitř bankovní rady – Luděk Niedermayer – uvedl, že příznivé podmínky pro udržování nízkých úrokových sazeb skončily. Ač reakce trhu na Niedrmayerův výrok byla celkem významná, z hlediska úvah o tom, jak se bude vyvíjet uvažovaní bankovní rady, je celkem nezajímavá, neboť nijak neodhaluje to, jaké je momentální rozpoložení uvnitř rady. Niedermayer pouze potvrdil to, co všichni tuší (červenec +25 bps). Daleko zajímavější by bylo slyšet názor z tábora holubic (např. od Holmana či Hampla).
Kalendář pro dnešní den je zcela nezajímavý, a tak český trh pevně úročených instrumentů se může opět začít orientovat podle hlavních trhů. V tomto smyslu růst evropských akcií by mohl být vodítkem. Na druhou stranu, pokud by se dále dařilo koruně, zisky na krátkém konci křivky nelze vyloučit.
K OMODITY
Ropa v pátek znovu rostla. Měsíční kontrakt Brent přidal ze 76,57 na 77,71$ a měsíční WTI se zvýšila z 72,64 na 73,98$/b. Důvodem jsou rostoucí odhady spotřeby ropy spolu s neochotou zemí OPEC zvýšit těžbu a poklesem dodávek z ložisek v severních mořích, kde se přes léto provádí pravidelná údržba.
Barevné kovy povětšině rostly z obav dopadu stávek na dodávky na světový trh.
Vybírání zisků pak mírně oslabilo drahé kovy, jen zlato díky slabému dolaru prakticky stagnovalo na 667,3 $/oz.
Brent - 1M
68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78
06/06/07 08/06/07 10/06/07 12/06/07 14/06/07 16/06/07 18/06/07 20/06/07 22/06/07 24/06/07 26/06/07 28/06/07 30/06/07 02/07/07 04/07/07 06/07/07 08/07/07 10/07/07 12/07/07 14/07/07 16/07/07
$/barel
Ropa směřuje stále výše
Kom odity změna
Platina 1313,5 0,1%
Meď 7840,0 -0,9%
Zinek 3365,0 -1,2%
Benzín 776,5 -1,5%
CO2 em ise 0,15 -72,7%
CZK FRA změna
1x4 3,19 0,03
3x6 3,46 0,05
6x9 3,76 0,05
9x12 3,96 0,04
Euribor (3M)
1x4 4,28 -0,02
3x6 4,47 0,01
6x9 4,64 0,01
9x12 4,73 -0,02
USD Libor (3M)
1x4 5,36 0,00
3x6 5,36 0,00
6x9 5,31 -0,02
9x12 5,27 -0,03
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
16. července 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 2,75 25 Česko 3,01 0,00 Česko 3,46 0,05 EUR/CZK 28,18 -0,3%
Maďarsko 7,75 -25 Maďarsko 7,60 0,00 Maďarsko 7,13 0,01 USD/CZK 20,86 0,0%
Polsko 4,25 25 Polsko 4,78 0,00 Polsko 5,04 -0,02 CZK/SKK 0,85 -0,2%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,33 0,02 Slovensko 4,35 0,00 PLN/CZK 7,51 -0,5%
Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,21 0,01 Eurozóna 4,47 0,01 CZK/HUF 11,48 -0,4%
USA 5,25 25 USA 5,36 0,00 USA 5,36 0,00 GBP/CZK 41,61 -0,1%
UK 5,50 25 UK 6,01 0,00 UK 6,20 0,01 CHF/CZK 17,00 -0,2%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 6,94 -0,01 Maďarsko 6,65 -0,01 2 roky 3,93 0,03 EUR/JPY
Polsko 5,50 -0,01 Polsko 5,68 -0,02 3 roky 4,12 0,02 EUR/CHF
Slovensko 4,71 0,00 Slovensko 5,02 0,00 4 roky 4,23 0,02 EUR/RON
Eurozóna 4,79 -0,02 Eurozóna 4,94 -0,05 5 let 4,31 0,01 EUR/TRY
USA 5,45 0,00 USA 5,81 0,00 10 let 4,56 0,00 EUR/RBL
UK 6,33 0,01 UK 5,99 0,03 15 let 4,71 0,00 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ Německo 8:00 Index spotř. cen harmonizovaný 6/2007 *F 0,1% m/m
2,0% y/y
0,2% m/m 2,0% y/y EMU 11:00 Index spotřebitelských cen 6/2007 *F 0,1% m/m
1,9% y/y
0,2% m/m 1,9% y/y 11:00 Index spotř. cen jádrový 6/2007 0,1% m/m
1,9% y/y
0,2% m/m 1,9% y/y
Polsko 14:00 Průměrná hrubá mzda 6/2007 2,9% m/m,
8,8% y/y
-0,3% m/m, 8,9% y/y
USA 14:30 Index podnikat. nálady státu NY 7/2007 17,5 25,75
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
