N … D 30. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

30. ZÁŘÍ 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 08:30 Běžný účet (mld. HUF) 2Q/2009 -800 -160 -591

EMU 11:00 Inflace (%) 09/2009 *P -0,2 -0,2

Polsko 14:00 Zasedání RPP (%) 09/2009 3,50 3,50 3,50

USA 14:30 HDP (%) 2Q/2009 *F -1,2 -1,0

USA 16:00 Index nákupních

manažerů z Chicaga 09/2009 52 50

N APŘÍČ TRHY …

•

,

•

•

Poslední smíšená čísla ukazují na křehkost amerického oživení. Včera se překvapivě výrazně zhoršila spotřebitelská nálada. Pohled do střev ukazuje, že Američané stále velice těžko shánějí práci, a odkládají proto nákupy nákladnějšího zboží – auta elektronika, apod. Určité pochybnosti také vzbuzuje poslední vývoj na realitním trhu – epicentru krize. I když včera index cen nemovitostí S&P/Case-Shiller zaznamenal již třetí růst v řadě, jedná se o zpožděné červencové číslo, které mohlo být pozitivně ovlivněno jednak sezónními faktory, jednak pokračujícími daňovými úlevami pro kupce první nemovitosti. Pro nás je tak zajímavější a současně více znepokojující srpnový propad prodejů amerických domů z minulého týdne.

Na domácí scéně ministerstvo financí opětovně zhoršilo výhled na českou ekonomiku – příští rok čeká pokles o 0,5%. Řadí se tak suverénně mezi největší pesimisty na trhu a zhoršováním

prognóz jde proti trendu posledních týdnů, kdy se již výhledy pomalu začínaly přemalovávat na růžovo. Konzervativní plánování ministerstva je podle nás v době vysoké nejistoty na místě, sami jsme ale větší optimisté a čekáme v příštím roce růst okolo 2% a tedy možná o něco lepší než plánované hospodaření státu.

Dnešek bude na trzích dál ve znamení opatrnosti před klíčovými statistikami z USA, které jsou na programu až na konci týdne – čtvrteční nálada v průmyslu a páteční nezaměstnanost. V eurozóně dnes budou oznámeny výsledky jednoletého tenderu, prostřednictvím kterého včera ECB podruhé v tomto roce lila do finančního systému neomezené množství eur za fixní cenu 1%. A na domácí scéně se může debatovat nad novými plány ministra financí Janoty – sloučit platbu daně z příjmu a sociálního pojištění do jedné superdaně (38,5%).

Měny změna

EUR/CZK 25.22 0.1%

EUR/PLN 4.241 0.1%

EUR/HUF 270.5 0.1%

EUR/USD 1.462 -0.1%

USD/JPY 89.8 -0.4%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 2.41 0.01 Eurozóna 2Y 1.28 0.02

USA 2Y 1.02 0.00

Česko 10Y 5.02 0.00 Eurozóna 10Y 3.23 0.01

USA 10Y 3.31 0.00

bps změna iTRAXX (BBB) 565 0

Akciové indexy změna

PX 1145.1 0.24%

DAX 5713.5 -0.40%

S&P500 1060.6 -0.22%

voltilita (VIX) 25.19 0.00

Kom odity (USD) změna

Zlato 996.70 0.5%

Ropa Brent 65.95 0.7%

Změna v průběhu 24h. Akt ualizováno v 8:15

30. zá ř í 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,05 - 25,25 EUR/USD 1,45 - 1,48 USD/CZK 16,93 - 17,41 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,90 - 25,40 EUR/USD 1,444 - 1,5 USD/CZK 16,60 - 17,59

EUR/CZK

Česká koruna včera opět nezaznamenala zásadnější změny a nehledě na horší náladu na globálních trzích neopustila okolí 25,20 EUR/CZK. Z míry ji nevyvedla ani horší prognóza ministerstva financí.

Podobnou nudu a šeď na trhu čekáme až do pátečních klíčových amerických čísel, která jsou na programu na konci týdne.

EUR/USD

Americký dolar si se ztrátami akciových trhů včera připsal další body a měnový pár EUR/USD spadl až na 1,453 EUR/USD.

Klíčové podpory eura leží na 1,450 a 1,444 EUR/USD a další vývoj na eurodolaru bude podmíněn především postojem globálních investorů k rizikovým aktivům. Dolar jako nejlevnější měna světa jde tradičně do kolen ve chvílích, kdy roste hlad po rizikovějších a výnosnějších aktivech. Do klíčových amerických čísel, která jsou na programu ve čtvrtek a v pátek, by se ale měl spíše držet na místě.

EUR/PLN

Polský zlotý upadá v nemilost investorů a i včera zaostával za výkonem středoevropského regionu. Strach z rychlého růstu dluhu, který sice považujeme za přehnaný, v kombinaci s horší náladou na globálních trzích poslaly polskou měnu nad 4,21 EUR/PLN.

Fakt, že měnový pár zavřel nad touto úrovní je znepokojující. Pokud se to potvrdí i v dnešní seanci (konec měsíce), má zlotý na stole krátkodobý problém.

Nehledě na pozitivní střednědobý výhled bychom tak přeladili krátkodobou prognózu na medvědí notu. Nic by na tom nezměnilo ani dnešní zasedání polské centrální banky, která s vysokou pravděpodobností ponechá sazby beze změny a naznačí jejich další stabilitu.

EUR/HUF

Forint včera o něco oslabil, po ranních EUR/HUF 270,00 končil na 270,25.

Výrobní ceny vykázaly další pokles, a posílily tak úvahy o dalším možném snížení sazeb. Proti maďarské měně pak hrálo i oslabení zlotého. Větším ztrátám pak zabránilo zřejmě prohlášení viceguvernéra MNB, že země nejspíše nebude potřebovat další tranži úvěru od MMF a ECB. K tomu přispěla i agentura Moody’s, která je připravena změnit stávající negativní výhled, jakmile Maďarsko konsoliduje finance.

Dnešní běžný účet bude mít sotva na forint nějaký vliv. Bez výraznějších impulzů z globálních trhů nelze také očekávat podstatnější změny. Do amerických statistik konce týdne by pak forint mohl udržet bez větších změn.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25.21 0.2%

3M 25.25 0.1%

6M 25.31 0.1%

9M 25.38 0.2%

1 ROK 25.45 0.2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17.25 0.2%

3M 17.27 0.1%

6M 17.32 0.1%

9M 17.36 0.2%

1 ROK 17.40 0.3%

30. zá ř í 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚN 09ECB BEZE ZMĚN 09 FED BEZE ZMĚN 09

Americká výnosová křivka v úterý zploštěla. Růst cen nemovitostí podle indexu CaseShiller nejprve inicioval prodeje dluhopisů, nečekaný pokles spotřebitelské důvěry ale snížil obavy z růstu inflačních tlaků a znamenal částečnou korekci ztrát Treasuries především na delším konci křivky.

Dnešní data kolem HDP zpřesňují předcházející odhady, zajímavější proto bude změna pracovních míst v soukromém sektoru. Trh práce zůstává kritickým místem oživení ekonomiky, a tak budou tato čísla pozorně sledována. Ta hlavní, payrolls, budou však zveřejněna až na samém konci týdne. Ranní obchodování s Treasuries začíná dalším růstem výnosů a zplošťováním křivky.

Konečný dnešní vývoj pak závisí na odpoledních číslech, nižší ztráta pracovních míst může udržet dluhopisy v oslabení.

Evropská výnosová křivka včera zploštěla, když výnosy kratšího konce křivky vzrostly přes 2,5 bps a o stejnou hodnotu klesly na konci delším. V eurozóně sice vzrostly indexy ekonomické i spotřebitelské důvěry, dluhopisový trh ale při nedostatku domácích impulzů spíše reagoval na americká čísla a sledoval vývoj v USA.

Z dnešních statistik bude zajímavá předběžná inflace eurozóny. Ceny by měly opět klesat, v Itálii se ale čeká již růst a

podle J.C.Tricheta se brzy dostane do černých čísel i inflace celé eurozóny. Na dnešek také ECB vyhlásí výsledky druhého jednoletého tendru s pevným úrokem 1%. Deflační čísla by pak měla tlačit dolů výnosy delšího konce, kratší konec ovlivní aukce 2 letého německého papíru za 5 mld.€ stejně jako tendr ECB.

Česká výnosová křivka v úterý při mírně podprůměrných objemech zestrměla a výnosy klesly po celé délce křivky. Domácí scéna byla bez čerstvých impulzů, ve prospěch dluhopisů proto hrál zřejmě nižší plánovaný deficit na 2010 dohodnutý parlamentními stranami. Pohyb křivky pak korespondoval s vývojem sazeb FRA.

Dnes, na poslední zářijový den připravilo ministerstvo financí aukci první tranže 6 letých státních dluhopisů s variabilní sazbou denominovanou tentokrát v eurech. Objem aukce byl stanoven na 300 mil.€, základem ceny bude 6 měsíční Euribor s určitou přirážkou. Díky relativně malému objemu emise by mohl být celý objem upsán, i když předběžný zájem není veliký.

Krom zmíněné aukce dnes nebudou zveřejněny žádné nové údaje. Trh tak může sledovat vývoj na sousedních vyspělých trzích. Případný tlak na prodeje může pak znovu brzdit dohodnutý nižší deficit rozpočtu na příští rok.

K OMODITY

Ropa včera mírně ztrácela, měsíční kontrakt Brent se snížil z 65,63 na 65,48$

a měsíční WTI z66,91 na 66,50$/b. K poklesu ceny přitom není zvláštní důvod, napětí kolem Iránu a testu jeho raket by měly naopak tlačit ceny vzhůru.

Zlato v úterý mírně zpevnilo, v Londýně získalo jen 0,13% na 992,2$/oz. Na trhu převládají sice dlouhé pozice očekávající

návrat nad 1000$, výraznějšímu růstu ale brání zároveň obavy, že může posílit dolar a vrátit zlato dolů.

Barevné kovy včera většinou posílily, výjimkou byla měď, která ztratila 0,5% a vrátila se pod 6000$/t. Obchodování však bude po zbytek týdne klidnější, včera začaly v Číně svátky Zlatého týdne.

Pribor FRA (3M) změna

1x4 1.88 0.00

3x6 1.89 -0.01

6x9 2.05 -0.02

9x12 2.30 -0.03

Euribor FRA (3M)

1x4 0.74 0.00

3x6 0.80 0.00

6x9 1.00 0.02

9x12 1.32 0.03

USD Libor FRA (3M)

1x4 0.33 -0.02

3x6 0.44 0.00

6x9 0.74 0.01

9x12 1.12 0.04

Kom odity změna

Platina 1281.0 0.9%

Meď 6120.0 2.4%

Zinek 1910.0 1.4%

Benzín 573.0 -1.3%

30. zá ř í 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1.25 -25 Česko 1.90 0.00 Česko 1.89 -0.01 USD/CZK 17.94 0.0%

Maďarsko 7.50 -50 Maďarsko 7.46 0.00 Maďarsko 6.34 0.00 CZK/HUF 9.32 0.0%

Polsko 3.50 -25 Polsko 4.18 0.00 Polsko 4.25 -0.01 PLN/CZK 5.95 0.0%

Eurozóna 1.00 -25 Eurozóna 0.75 0.00 Eurozóna 0.80 0.00 GBP/CZK 27.70 0.3%

USA 0-0.25 -75 USA 0.29 0.00 USA 0.44 0.00 CHF/CZK 16.69 0.1%

UK 0.50 -50 UK 0.54 0.00 UK 0.66 0.03 RON/CZK 6.01 0.0%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 6.95 0.01 Maďarsko 6.95 0.01 2 roky 2.63 0.02

Polsko 4.97 0.04 Polsko 5.52 0.04 3 roky 3.07 0.02

Eurozóna 1.72 0.02 Eurozóna 3.48 0.00 4 roky 3.34 0.02

USA 1.34 0.00 USA 3.47 0.01 5 let 3.49 0.02

UK 1.94 0.05 UK 3.96 0.04 10 let 3.87 0.01

Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

UK Index spotřebitelské důvěry 09/2009 -24 -25

Maďarsko 08:30 Běžný účet (mld. HUF) 2Q/2009 -800 -160 -591

Francie 08:50 Výrobní ceny (%) 08/2009 0,3 -8,9

Německo 09:55 Míra nezaměstnanosti (%) 09/2009 8,4 8,3

Slovensko 10:00 Běžný účet (mil.€) 07/2009

Itálie 10:00 Výrobní ceny (%) 08/2009 0,2 -8,0 -0,6 -8,5

Itálie 11:00 Harmonizovaná inflace (%) 09/2009 *P 0,7 0,4 0,2 0,1

EMU 11:00 Inflace (%) 09/2009 *P -0,2 -0,2

ČR 12:00 Emise dluhopisu VAR/2015

(mil.€) 0,3

Polsko 14:00 Zasedání RPP (%) 09/2009 3,50 3,50 3,50

Polsko 14:00 Běžný účet (mil. EUR) 2Q/2009 770 342

USA 14:15 Přírůstek pracovních sil v

privátním sektoru (tis.,nsa) 09/2009 -200 -298

USA 14:30 HDP (%) 2Q/2009 *F -1,2 -1,0

USA 14:30 Cenový index HDP (%) 2Q/2009 *F 0,0 0,0

USA 14:30 Jádrový deflátor osobní

spotřeby (%) 2Q/2009 *F 2,0 2,0

USA 14:30 Soukromá spotřeba (%) 2Q/2009 *F -0,9 -1,0

USA 16:00 Index nákupních manažerů z

Chicaga 09/2009 52 50

USA 18:35 Projev Kohna ve Washingtonu

k měnové politice (Fed) 09/2009

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.