N … D 4. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

4. ČERVENCE 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

čas událost období odhad skutečnost konsensus předchozí

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Obchodní bilance

(mld. CZK) 05/2008 6 9,2 6,5 8,3

Dnes je v USA svátek a trhy jsou uzavřeny

N APŘÍČ TRHY …

• ECB

,

• V

ECB

• K

To byla včera seance! Napětí před půl třetí, kdy měla začít tiskovka prezidenta ECB Tricheta a zároveň měly být zveřejněny statistiky z amerického trhu práce, by se dalo na finančních trzích krájet. Sotva však byla čísla zveřejněna a především šéf ECB začal mluvit, jako když vypustí páru nad hrncem.

Ukázalo se, že dolar, dluhopisy a akcie se nejvíce bály toho, že ECB k tomu, že zvýší úrokové sazby ještě přibalí jestřábí komentář. To se naštěstí nestalo, neboť prezident Trichet dal celkem jasně najevo, ze včerejší zvýšení sazeb o 25 bazických bodů je třeba brát jako signál podnikům a veřejnosti, ze ECB zde zůstává jako strážce cenové stability a inflačních očekávání. Trichet si však dal dobrý pozor na to, aby z jeho slov nevyplynul ani náznak toho, že by se centrální banka připravovala k sérii zvyšování sazeb. Naopak šéf ECB doslova uvedl, že se banka momentálně nenachází v žádném módu měnové politiky, což indikuje, že příští pohyb úroků může být jakýmkoliv směrem.

Podle našeho je však

nejpravděpodobnějším scénářem delší stabilita sazeb ECB.

Reakce na výstupy z tiskovky ECB byla opravdu nepřehlédnutelná a fakticky zcela zastínila veledůležité americké statistiky z trhu, které byly mimochodem opět velmi slabé. Americký dolar, evropské (i české) dluhopisy a akciové trhy posílily. Mezi trhy, které naopak utrpěly ztráty, lze zařadit americké dlouhé dluhopisy a na krátký čas i ropu. Tu z nových historických maxim krátkodobě donutil k ústupu silnější dolar. Je však otázkou, na jak dlouho ropa bude silnější dolar respektovat. Čistě technicky - hranice 150 USD za barel visí evidentně ve vzduchu a americký dolar nemá přirozenou oporou v makroekonomických číslech, která by mu umožnila zpevnit a dala důvod k ústupu kapitálu ze světa komodit. A tak i nadále sledujeme trh s ropu, neboť od něj se může i nadále odvíjet chování ostatních trhů.

Měny změna

EUR/CZK 23,75 -0,5%

EUR/PLN 3,330 -0,7%

EUR/HUF 234,7 -0,8%

EUR/SKK 30,26 -0,2%

EUR/USD 1,572 -1,0%

USD/JPY 106,76 0,8%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,66 -0,06 Eurozóna 2Y 4,40 -0,25

USA 2Y 2,55 -0,03

Česko 10Y 5,10 -0,06 Eurozóna 10Y 4,53 -0,12 USA 10Y 3,99 0,03 bps změna iTRAXX (BBB) 534 4

Akciové indexy změna

PX 1441,4 -2,04%

DAX 6353,7 0,77%

S&P500 1262,9 0,11%

voltilita (VIX) 24,79 -1,13

Kom odity (USD) změna

Zlato 934,95 0,1%

Ropa Brent 146,13 -0,1%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

4. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,70 - 23,90 EUR/USD 1,570 - 1,580 USD/CZK 15,00 - 15,22 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,50 - 24,10 EUR/USD 1,530 - 1,600 USD/CZK 14,69 - 15,75

EUR/CZK

Česká koruna si včera vytvořila nové rekordy a to jak proti dolaru, tak proti euru.

Načasování však bylo poněkud rozdílné, neboť dopoledne nejprve prudké oslabování dolaru zahnalo nakrátko měnový pár USD/CZK dokonce pod hranici 15 korun. Odpoledne pak zasedání ECB nesoucí se v holubičím tónu znamenalo býčí signál pro všechny středoevropské měny a koruna si zapsala nové maximum i proti euru (EUR/CZK 23,74).

Zdá se, že ať se děje, co se děje, koruna má našlápnuto k dalším ziskům a nevyhnutelně směřuje k metě EUR/CZK 23,50. Další výborný výsledek obchodní bilance za květen, která skončila přebytkem 9,2 mld. Kč. Ta velmi těžko bude dosažena dnes, ale v horizontu dnů až týdnů může být na spadnutí.

Koruna je k nezastavení a měnový pár padl na nová minima.

EUR/USD

Eurodolar prožil včera poměrně dramatickou seanci. Obavy ze zasedání ECB nejprve měnový pár vytlačily nad hranici 1,59, aby jej rétorika prezidenta ECB srazila o dvě figury níže. Dolaru dokonce neublížila ani série velmi slabých statistik z USA, kdy vedle dalšího propadu payrolls a slabého indexu ISM ve službách zaujaly nové žádosti o podporu, které přeskočily hranici 400 tisíc, jež indikují ekonomiku v recesi.

Dnešek by měl být vzhledem ke svátku v USA o poznání klidnější. K vyšším úrovním by eurodolar mohly případně zatlačit jen rostoucí ceny ropy.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa včera držala v blízkosti svojej tradičnej úrovne 30,30 EUR/SKK. V posledný deň pred víkendom by sa už nemalo stať nič podstatné.

Agentúra Bloomberg včera uviedla, že Európska komisia údajne navrhuje konverzný kurz na úrovni súčasnej centrálnej parity 30,126 EUR/SKK. Finálne rozhodnutie padne už na budúci týždeň v utorok na stretnutí ministrov financií EÚ ECOFIN.

EUR/PLN

Zlotý včera posílil, po úvodních EUR/PLN 3,3525 končil na 3,3302. Impulzem pro zlotý se stal až odpolední projev J.C.Tricheta, který se nesl v holubičím tónu. To pak s možností dalšího zvýšení domácích sazeb uvolnilo polské měně cestu přes psychologickou úroveň EUR/PLN 3,35.

Dnes nejsou zveřejněny žádné domácí statistiky. Měnový pár se však již přesunul do blízkosti další technické bariéry 3,33.

Tu by dnes mohl zlotý testovat, svátek v USA ale sníží objemy obchodů, přesto sentiment na polskou měnu by měl zůstat pozitivní i nadále.

EUR/HUF

Forint ve čtvrtek výrazněji posílil, po ranních EUR/HUF 236,45 končil na 234,85. Domácí scéna byla bez čerstvých dat a maďarská měna se do komentáře prezidenta ECB držela kolem ranních hodnot. Jeho mírný komentář pak spolu s ostatními středoevropskými měnami posílil i tu maďarskou.

Dnes zveřejněná obchodní bilance je jen konečnou hodnotou a neměla by mít na měnu prakticky žádný vliv. Proražení psychologické hranice EUR/HUF 235,0 ale může podpořit forint k další cestě směrem k 234,00.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 23,71 -0,5%

3M 23,68 -0,5%

6M 23,63 -0,5%

9M 23,60 -0,4%

1 ROK 23,55 -0,5%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 15,10 0,5%

3M 15,13 0,5%

6M 15,17 0,5%

9M 15,21 0,5%

1 ROK 15,24 0,5%

4. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚNY 2008ECB BEZE ZMĚNY 2008; FED +25BPS 4Q08

Americká výnosová křivka ve čtvrtek zestrměla, když výnosy kratších splatností ztratily až 5 bps a o necelé 2 bps přidaly splatnosti delší. Pohyb dluhopisového trhu určila poslední statistická data. Slabá čísla z trhu práce potvrdila, že Fed by neměl s růstem sazeb spěchat, nepřetržitý růst cen ropy pak zvýraznil obavy z inflačních tlaků. Pokles zaznamenal také index nákupních manažerů v průmyslu. Pravděpodobnost podle futures, že Fed ponechá 5.8. sazby beze změny vzrostla ze 75 na 82%.

Dnes je v USA svátek, Den nezávislosti, a trhy jsou zavřeny.

Evropské dluhopisy včera posílily, výnosy na kratším konci klesly až 16 bps a výnosová křivka zestrměla. Důvodem růstu zájmu o pevně úročené papíry byl komentář prezidenta ECB Tricheta, který si trhy vyložily jako velmi mírný se stabilitou sazeb.

Z dnešních dat by měly zaujmout německé tovární zakázky. Proti propadu z dubna by květnové měly být již kladné, což by mohlo mírně korigovat včerejší pokles výnosů. Díky svátku v USA však bude obchodování jistě klidnější.

Výnosy dlouhých dluhopisů (Bund 10 let) po zasedání propadly o deset bodů.

České dluhopisy včera rostly, výnosy na delším konci přitom klesly až o 7 bps a výnosová křivka zploštěla. Domácí scéna byla bez čerstvých impulzů a dluhopisový trh proto kopíroval vývoj na sousedních vyspělých trzích, mělký trh ale preferoval delší splatnosti.

Dnešní obchodní bilance se čeká sice kladná, díky silnější koruně její kladné saldo by mělo být nižší. To může udržet zájem o dluhopisy, kde především silná koruna by měla cenově podporovat kratší konec křivky.

K OMODITY

Ropa pokračovala ve své spanilé jízdě směrem vzhůru. Měsíční kontrakt Brent přidal ze 144,91 na 146,25$ a měsíční WTI se zvýšil z 144,09 na 145,34$/b. Oleje do očekávání dalšího růstu cen přidal tentokrát ruský Gazprom odhadující cenu ropy na 200$/b do konce roku. Podobně růst ceny ropy zvýšil sázky (call options) na ropu za 200$/b do konce roku.

Silnější dolar poslal dolů ceny drahých kovů, v Londýně končilo zlato níže o

1,22% na 933,85$/b. Ropa (WTI) uzavřela na novém

historickém rekordu

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,33 0,01

3x6 4,46 -0,04

6x9 4,54 0,00

9x12 4,58 0,00

Euribor FRA (3M)

1x4 4,99 -0,05

3x6 5,08 -0,14

6x9 5,09 -0,18

9x12 5,06 -0,28

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,86 0,00

3x6 3,02 -0,02

6x9 3,10 -0,04

9x12 3,28 -0,06

Kom odity změna

Platina 2030,0 0,1%

Meď 8665,0 0,2%

Zinek 1810,0 1,5%

Benzín 1179,5 0,8%

4. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,24 0,01 Česko 4,46 -0,04 USD/CZK 15,47 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,74 0,00 Maďarsko 8,89 0,00 CZK/SKK 0,78 -0,3%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,66 -0,01 Polsko 6,89 0,01 PLN/CZK 7,13 0,2%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,37 0,01 Slovensko 4,62 0,00 CZK/HUF 10,12 0,4%

Eurozóna 4,25 25 Eurozóna 4,97 0,01 Eurozóna 5,08 -0,14 GBP/CZK 29,95 0,1%

USA 2,00 -25 USA 2,79 0,00 USA 3,02 -0,02 CHF/CZK 14,77 -0,3%

UK 5,25 -25 UK 5,91 -0,02 UK 6,01 -0,08 RON/CZK 6,59 0,6%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 9,09 -0,02 Maďarsko 8,18 -0,05 2 roky 4,58 -0,06

Polsko 6,92 -0,05 Polsko 6,46 -0,03 3 roky 4,62 -0,04

Slovensko 5,06 -0,23 Slovensko 4,95 -0,12 4 roky 4,65 -0,03 Eurozóna 5,21 -0,25 Eurozóna 4,99 -0,12 5 let 4,67 -0,03

USA 3,51 -0,03 USA 4,75 0,03 10 let 4,79 -0,07

UK 6,03 -0,17 UK 5,54 -0,13 15 let 4,92 -0,04

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

čas událost období odhad konsensus předchozí

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Obchodní bilance

(mld. CZK) 05/2008 6 6,5 8,3

Maďarsko 09:00 Obchodní bilance (mil.

EUR) 04/2008 *F 54,2

Německo 12:00 Tovární zakázky (%) 05/2008 0,8 2,0 -1.8 -15

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.