N D D ENNÍ FINAN ý NÍ ZPRAVODAJ

Jan ýermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Petr Báþa, tel.: +420 261 353 570, e-mail: pbaca@csob.cz

z z z

Dluhopisy

ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum

osekání þisté souþasné hodnoty dluhu je malé.

Také rozšíĜení pravomocí záchranného fondu EFSF je pČkné, ale bez dalšího navýšení prostĜedkĤ ve fondu je to slabá zbraĖ.

Nižší rĤst v eurozónČ a riziko pádu do recese pravdČpodobnČ zbrzdí i tok exportních objednávek pro þeské podniky, zpomalí oživující investice i tvorbu nových pracovních míst. To vše by se mČlo zaþít podepisovat negativnČ na þeské korunČ, které je v tuto chvíli vĤþi svým sousedĤm (pĜedevším polskému zlotému) nepĜimČĜenČ silná.

období

07/2011 12.8.

07/2011

zemČ

as

14:00 14:30 USA

Ropa Brent

1789 0,1

Itálie CDS 5Y 274 -8

volatilita (VIX) 32 -3,9 5949

98 -0,3

1194 0,1

110,6 1,0 1,44 0,2

0,68 -1

3,46 -1

278 -9

bps zm.

1 0,19

1,3 0

-0,8 14:30

16:00 Inflace

Podnikatelská nálada philadelph. Fedu

Evropská ekonomika zpomaluje

Singer: Do konce roku není dĤvod pro zmČnu sazeb Ropa nad 110 USD/barel

událost

PrĤmyslová výroba

Nové žádosti o dávky v nezamČstnanosti

Ke špatným evropským þíslĤm se vþera pĜidala pouze britská nezamČstnanost, která rostla pĜekvapivČ tĜetí mČsíc v ĜadČ (na 7,9 %), a to nehledČ na pĜíznivé sezónní vlivy. To jen doplĖuje rozþarování z poþátku týdne, kdy investoĜi zjistili, že motor eurozóny (NČmecko, Francie) již v druhém kvartále nebyl motorem, ale pĜítČží. ObČ dvČ ekonomiky (dohromady více jak 50 % HDP eurozóny) rostly pomaleji než Itálie i ŠpanČlsko.

Jednou z mála nadČjí pro evropské ekonomiky je zpoždČný efekt oživení Japonska po niþivém zemČtĜesení z poþátku roku. Pomoci také mohou o nČco nižší ceny komodit. Bez zastavení pádu podnikatelských nálad se ale uhašení dnešní paniky jen tak nedoþkáme.

Proto bude v tomto týdnu klíþové sledovat výsledek podnikatelské nálady

philadelphského Fedu. SouþasnČ bude zapotĜebí zrychlit Ĝešení problémĤ na periferiích eurozóny. Druhý balík ěecku byl sice krok správným smČrem, ale ne dostateþnČ daleko -

Eurozóna 10Y

S&P500 DAX iTRAXX (BBB)

PX Akcie USA 10Y Kreditní marže

% zm.

2,22 -8

590 -8

2,17 -6

bps zm.

% zm.

MČny

-0,1 USD/JPY

EUR/USD

76,6 -0,1 EUR/HUF

ýesko 2Y Eurozóna 2Y USA 2Y ýesko 10Y

www.csob.cz/Analyzy

D ENNÍ FINANýNÍ ZPRAVODAJ

Zlato

ŠpanČlsko CDS 5Y EUR/PLN

D ^ģ LEŽITÉ OýEKÁVANÉ UDÁLOSTI

N ^{APěÍý TRHY}

2 3,6 1,1

-0,2 3,2 3,5

3,5

3,3

USA 08/2011

ý tvrtek 18.08.2011

4,14 269,6 24,40 0,1 Polsko

-0,2 EUR/CZK

USA

pĜedchozí m/m y/y

400 0,2

odhad konsenzus

m/m y/y m/m y/y

skuteþnost m/m y/y

% zm.

Komodity

- - -

- - -

Kurz k CZK Denní zmČna (%)

1 Rok

korelace mezipĤlhodinových zmČn kurzĤ za posledních 5 seancí

ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum

EUR/USD Dluhopisy

EUR/CZK Komodity

Americký dolar vþera proti euru lehce ztrácel a odpoledne se podíval nad 1,45 EUR/USD (naposledy na konci þervence).

Dnes se trhy soustĜedí na výsledky podnikatelské nálady zjišĢované philadelphským Fedem.

Vzhledem k tomu, že sázíme na to, že podnikatelské nálady vykáží další zhoršení a klíþoví evropští státníci prozatím nenašli zázraþné Ĝešení dluhové krize, tak euru pĜíliš nefandíme. To se mĤže ocitnout pod tlakem, který eurodolar zavede zpČt k úrovni 1,40.

EUR/CZK EUR/PLN

EUR/HUF -0,52

p.b.

0,00

EUR/USD

Korelaþní matice

12,1 -0,30

0,67 -0,50 0,33 0,36 -0,24

Cenám komodit vþera pomáhal lehce oslabující americký dolar a jejich ceny takĜka výhradnČ rostly.

Barel ropy Brent se po 14 dnech vrátil nad 110 USD a americký benchmark WTI se v závČru dne obchodoval za 87 USD/barel. Podle zpráv amerického ministerstva energetiky zásoby ropy v USA v minulém týdnu neþekanČ vzrostly. Na druhou stranu, zásoby v Cushingu, kde se fyzicky vypoĜádávají obchody s ropou WTI, dále poklesly a pohybují se na úrovni listopadu loĖského roku (33,7 miliónu barelĤ).

Z ostatních komodit se vþera daĜilo i cenČ mČdi, která vzrostla o 1,5 % a dostala se tČsnČ pod 9000 USD/t. To znamená, že se aktuálnČ obchoduje o 6,6 % levnČji než na konci minulého roku.

12,8 -0,90 3M

EUR/HUF

MČnový pár EUR/CZK se vþera bČhem

obchodování na chvilku podíval nad dvousetdenní prĤmČr (24,45 EUR/CZK) a lehce testoval i horní hranu klesajícího kanálu, jež se nachází v jeho tČsné blízkosti. KorunČ neprospČly ani holubiþí komentáĜe guvernéra ýNB Singera, který uvedl, že v souþasné dobČ nevidí dĤvod pro zmČnu v nastavení úrokových sazeb do konce tohoto roku.

I pĜesto se však koruna obchoduje mezi 24,05- 24,50 EUR/CZK. Oþekáváme, že by koruna mohla v následujících dnech bojovat se zmínČným dvousetdenním prĤmČrem (24,45 EUR/CZK). PĜípadnou první zastávkou zdola pak je 55ti denní prĤmČr (24,29 EUR/CZK).

EUR/PLN EUR/HUF

0,04 16,92 6M

EUR/PLN

0,02 0,04

%

-0,09

% zm.

-0,09 24,39 -0,08

24,33 24,30 -0,11 24,27

0,03

% zm.

-0,13

16,90 -0,01 16,92

16,91 -0,01

1,43

EUR/CZK 24,20 24,66

16,76 USD/CZK

1,40 1,46 USD/CZK

1,45 17,13

Výnos amerického desetiletého dluhopisu vþera ztratil dalších 5 bazických bodĤ a dostal se tak na 2,17 % a kĜivka mírnČ zploštČla.

Oþi investorĤ se nyní soustĜedí na chystanou konferenci v Jackson Hole (26.8.), od které nČkteĜí oþekávají, že by se na ní šéf Fedu Bernanke mohl zmínit o tĜetí vlnČ kvantitativního uvolĖování. Ta by pĜípadnČ poslala výnosy dále dolĤ. Podle našeho názoru však prozatím podobné úvahy nejsou na místČ.

16,58 17,61

Týdenní FX výhled

EUR/USD

EUR/USD

EUR/CZK 24,30 24,50

2

Denní finanþní zpravodaj 18.08.2011

M ^{ċ NY}

9M

EUR/CZK Impl. volatilita 3M

6,8 21,4

58,8 5,75

1M

Forward EUR/CZK 3M

1 Rok 9M 1M

Forward USD/CZK 28,0

6M

24,36 24,4

16,9 5,90 9,05

EUR/USD 13,4 0,00

Výnos desetiletého amerického dluhopisu , posledních 70 hodin

-0,5 0,0 0,5 1,0

EUR USD PLN HUF GBP CHF RUB RON

Výnos desetiletého amerického dluhopisu

2,120 2,140 2,160 2,180 2,200 2,220 2,240 2,260 2,280 2,300 2,320

8/15/11 0:00 8/16/11 0:00 8/17/11 0:00 8/18/11 0:00 8/19/11 0:00

Eurozóna Eurozóna Eurozóna Eurozóna

ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje ýeskoslovenská obchodní banka, a. s. (dále jen „ýSOB“) v dobré víĜe a na základČ pramenĤ, které považuje za správné, dĤvČryhodné a odpovídající skuteþnosti. PĜesto ani ýSOB ani žádný z jejích zamČstnancĤ þi zmocnČncĤ nepĜebírá žádnou právní odpovČdnost ani záruku vĤþi klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveĖ ýSOB neþiní žádné prohlášení ohlednČ pĜesnosti a úplnosti tČchto informací. ýSOB také nepĜebírá jakoukoliv odpovČdnost za pĜípadnou ztrátu nebo škodu, kterou mĤže klient utrpČt. ýSOB jako aktivní úþastník obchodování na finanþních trzích upozorĖuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investiþními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez pĜedchozího souhlasu ýSOB nelze tento dokument ani jeho þásti kopírovat nebo dále šíĜit.

07/2011 PĜedstihové ukazatele

Podnikatelská nálada philadelph. Fedu

12.8.

Nové žádosti o dávky v nezamČstnanosti Inflace

08/2011 07/2011 PrĤmyslová výroba

1,20 1,0

1M 0,98 0,0 1M 1,35 -0,5 4Y 1,86 -2,0 4Y

-1,0 15Y 3,22 -6,2

2,08 -0,2 15Y 2,96

1Y 1,74 0,0 1Y

-1,5 10Y 2,85 -7,2

1,74 -0,1 10Y 2,60

6M 1,50 0,0 6M

0,2 0,3

4,77 USA

16:00 Prodej stávajících domĤ 16:00

4,9

USA 07/2011

USA 5.8.

USA 07/2011

IBOR 3M

3,5 3,2

USA

14:30 Pokraþující žádosti o dávky v nezamČstnanosti 16:00

3700

0,2 3,3 -0,2 3,6

USA

14:30 14:30

Jádrová inflace

07/2011

0,2 1,7 0,3 1,6

5,6 USA

14:00 14:30

Ceny v prĤmyslu

400 Maćarsko 6,09 0,0

Polsko 4,71 0,0

1,54 -0,1

USA 0,30 0,3

PRIBOR bps zm. EURIBOR bps zm. CZK IRS

-1,7 5,87 FRA 3x6

ýR Maćarsko

4,64 1,35 Polsko

0,47 0,90 USA

UK

2,60 -8,1

0,0

2,26 6,62 4,98

bps zm.

bps zm.

-1,0

IRS 10 let ýR Polsko

EUR IRS Maćarsko

-7,2 -6,7 -13,3

0,1 UK 2,82

-3,5 -0,1

2,85 USA

bps zm.

-1,5 -8,0 -6,0

bps zm.

O/N 0,71 -2,0 1Y 1,20 0,0 1Y 1,61 -2,2

SW 0,82 -1,0 SW 1,13 -0,7 2Y 1,53 -3,0 2Y 1,51 -2,1

K OMPLETNÍ KALENDÁě OýEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ

skuteþnost konsenzus pĜedchozí

zemČ období odhad

m/m y/y

as

m/m y/y m/m událost

y/y m/m y/y

2W 0,83 0,0 2W 1,22 -0,7 3Y 1,70 -2,0 3Y 1,71 -2,8

UK 10:30 Maloobchodní tržby 07/2011 0,3

1,91 -4,7

3M 1,20 1,0 3M 1,54 -0,1 5Y 1,99 -4,0 5Y 2,15 -5,9

0,3 0,7 0,4

Polsko 14:00 -4,3 3,5 1,1 2

Polsko 07/2011 0,2 5,7 0,3

Maćarsko

Polsko 4,50

6,00 ýR

Fic. sazby

0,75 posl zm.

-25

T ^ABULKY

1,20 bps zm.

ýR

UK

USA 0-0.25 -75 -50 0,50

25 1,50

25 25

UK 0,86

3

18.08.2011

Denní finanþní zpravodaj