N … D 15. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

15. ČERVENCE 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 10:00 Běžný účet (mld. CZK) 05/2008 -11,3 -4,68

Německo 11:00 Index podnikatelské nálady

Zew (očekávání) 07/2008 -55,0 32,9

Polsko 14:00 Inflace (%) 06/2008 0,1 4,6 0,8 4,4

USA 14:30 Podnikatelská nálada

ve státě N.Y. 07/2008 -7,8 -8,7

USA 14:30 Maloobchodní tržby –

bez automobilů (%) 06/2008 1,0 1,2

USA 14:30 Jádrový index cen v

průmyslu (%) 06/2008 0,3 3,2 0,2 3,0

N APŘÍČ TRHY …

•

•

Záchranný plán pro gigantické hypotéční agentury Fanie Mae a Fredie Mac trhy uklidnil jen na okamžik. Nervozita je stále všudypřítomná a finanční tituly stáhly klíčové akciové indexy hlouběji do medvědího teritoria. Dařilo se naopak dluhopisům, které těžily z odlivu akciových peněz do bezpečnějších vod. Trhy také prakticky odbouraly většinu sázek na růst sazeb v USA do konce roku.

Celá situace byla opět vodou na mlýn středoevropskému regionu. Koruna i zlotý si pod tlakem krátkodobého zahraničního kapitálu připsaly nová maxima – 23,28 EUR/CZK a 3,252 EUR/PLN.

Dnes je na programu v celku zajímavá série amerických makročísel a především pololetní vystoupení šéfa Fedu před Senátem. Z čísel budou klíčové maloobchodní tržby – pokud očištěné o automobily a benzín zaznamenají další nárůst, bude to důkazem toho, že americký

spotřebitel využívá daňové pobídky.

Pozitivní maloobchodní tržby ale mohou nakonec zůstat ve stínu nervozity před výsledky velkých amerických bank (později v tomto týdnu). I proto by alespoň z počátku měly akcie zůstat nervózní a pozornost přitáhnou především fixně úročené papíry.

Jisté uvolnění má možnost akciím přinést šéf Fedu Ben Bernanke, jehož vystoupení bude klíčové i z pohledu amerického dolaru – pokud vypustí formulku, ve které se zastává silné americké měny, může to sice pomoci akciím, na druhou stranu dostane pod tlak americký dolar.

Co to vše znamená pro korunu? Zatím nedochází k velkým změnám v globální náladě a motivace k přílivu spekulativního kapitálu stále existuje – krátkodobě cílíme 23,00 EUR/CZK.

Měny změna

EUR/CZK 23,34 -0,4%

EUR/PLN 3,257 -0,1%

EUR/HUF 230,8 -0,3%

EUR/SKK 30,31 0,0%

EUR/USD 1,593 0,2%

USD/JPY 105,88 -0,6%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,35 -0,02 Eurozóna 2Y 4,37 -0,08 USA 2Y 2,44 -0,19 Česko 10Y 4,84 -0,05 Eurozóna 10Y 4,39 -0,08 USA 10Y 3,86 -0,13 bps změna iTRAXX (BBB) 525 -20

Akciové inde xy změna

PX 1440,4 -0,26%

DAX 6200,3 0,76%

S&P500 1228,3 -0,90%

voltilita (VIX) 28,48 0,99

Kom odity (USD) změna Zlato 971,85 -0,1%

Ropa Bre nt 144,01 -0,1%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

15. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,15 - 23,45 EUR/USD 1,58 - 1,60 USD/CZK 14,47 - 14,84 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,00 - 23,50 EUR/USD 1,57 - 1,60 USD/CZK 14,38 - 14,97

EUR/CZK

Česká koruna už na začátku týdne zdolala svůj další historický rekord, když se dostala až na úroveň 23,28 EURCZK.

Koruna pokračovala ve svém tažení i vůči dolaru, když se dostala až pod hranici 14,61 za dolar. Česká měna nerušeně dobyla další nové maximum spolu s polským zlotým jako bezpečná alternativa pro období vysoké nejistoty na hlavních akciových trzích. Z domácích událostí by si dnes mohla koruna všimnout květnového výsledku běžného účtu platební bilance, který trh odhaduje na zhruba 11 mld. korun. I dnešní den nejspíše vyzní pro českou měnu pozitivně a nelze vyloučit nový rekord. A lepší číslo běžného účtu by bylo jen dalším důvodem pro další posílení koruny.

EUR/USD

Dolar se včera nedostal ze špatné nálady a vrátil se nad 1,59 EUR/USD. Na vině byla především neschopnost akcií smazat alespoňčást ztrát z minulého týdne a další odbourání sázek na pokles amerických sazeb do konce roku.

Dnes bude alfou a omegou obchodování na dolaru vystoupení Bena Bernankeho před Senátem. Série makročísel bude bezesporu zajímavá, pro americkou měnu ale bude důležité, zda se jí znovu (jako v minulých týdnech) Ben Bernanke zastane.

EUR/PLN

Zlotý podobně jako koruna včera pokračoval ve spanilé jízdě a přes noc si otestoval 3,250 EUR/PLN.

Dnes by mohl před důležitými čísly na okamžik zbrzdit, a to navzdory skutečnosti, že globální podmínky jsou pro region i nadále příznivé. Inflace a mzdy mohou nakonec hrát do karet jestřábům v bankovní radě a krátkodobě zlotému pomoci. Na rozdíl od koruny je ale zlotý v blízkosti o poznání silnějších technických bariér a další posun jižním směrem nemusí být jednoduchý.

EUR/HUF

Forint se včera nepřidal k ziskům zlotého a koruny a držel se ve stabilnějším pásmu nad 230 EUR/HUF.

To je pro něj o něco silnější sousto a proražení těchto úrovní mu bude činit více potíží. Pokud ale současná pozitivní nálada v regionu vydrží, pravděpodobně jen stěží odolá.

Česká koruna pokračuje ve spanilé jízdě – nový rekord na 23,28 EUR/CZK.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 23,29 -0,6%

3M 23,25 -0,6%

6M 23,19 -0,6%

9M 23,13 -0,6%

1 ROK 23,08 -0,7%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 14,64 -0,9%

3M 14,66 -0,9%

6M 14,69 -0,9%

9M 14,72 -0,8%

1 ROK 14,74 -0,9%

15. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB STABILITA (08);ECB STABILITA (08); FED +25BPS (12/08)

Americké dluhopisy si vedly na začátku týdne skvěle. Plán vlády na pomoc Fredie a Fanie nezvládl příliš zklidnit akcie a výnosy fixně úročených papírů tak mířily prudce dolů. Křivka současně strměla s tím, jak klesaly sázky na růst amerických sazeb do konce roku.

Dnešek bude ve znamení pokračování velké nervozity. Akcie do vystoupení Bernankeho, nehledě na lepší maloobchodní tržby, pravděpodobně jen stěží najdou pevnou půdu pod nohama.

Dluhopisy by proto měly zůstat v opatrném optimismu, a to navzdory nárůstu jádrové výrobní inflace.

Evropské dluhopisy včera sledovaly optimismus amerických protějšků a z počátku jim pomohly také nižší ceny ropy.

Dnes dopoledne mohou evropské dluhopisy ještě dorovnávat výraznější zisky svých amerických protějšků, zvláště pokud se výrazně zhorší index německé podnikatelské nálady ZEW. Odpoledne by ale již vše mělo být v režii Bernankeho vystoupení před Senátem.

Výnosy na českém dluhopisovém trhu podle očekávání včera zamířily trochu níže. Klesl především kratší konec výnosové křivky (o cca 3bps) a podobně dolů zamířily i FRA. K poklesu výnosů stále výrazně napomáhá sílící koruna a včera i propad výnosů na hlavních trzích.

Další pravděpodobné posílení koruny vytváří prostor pro mírný pokles především krátkého konce výnosové křivky i pro dnešní den.

Slabé akcie prudce srazily výnos desetiletého amerického dluhopisu.

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,15 -0,01

3x6 4,13 -0,09

6x9 4,15 -0,09

9x12 4,17 -0,08

Euribor FRA (3M)

1x4 5,01 0,00

3x6 5,11 -0,01

6x9 5,00 -0,05

9x12 4,93 -0,10

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,85 0,00

3x6 2,98 -0,05

6x9 3,00 -0,11

9x12 3,09 -0,15

15. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,12 0,01 Česko 4,13 -0,09 USD/CZK 15,05 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,50 -0,05 Maďarsko 8,50 -0,03 CZK/SKK 0,77 -0,4%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,65 0,01 Polsko 6,73 0,02 PLN/CZK 7,17 -0,3%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,36 -0,01 Slovensko 4,80 0,28 CZK/HUF 10,11 -0,1%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,96 0,00 Eurozóna 5,11 -0,01 GBP/CZK 29,26 0,1%

USA 2,00 -25 USA 2,79 0,00 USA 2,98 -0,05 CHF/CZK 14,44 -0,3%

UK 5,25 -25 UK 5,83 -0,01 UK 5,92 -0,04 RON/CZK 6,50 -0,3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna

Maďarsko 8,57 -0,02 Maďarsko 7,69 -0,05 2 roky 4,24 -0,05

Polsko 6,62 -0,04 Polsko 6,15 -0,04 3 roky 4,28 -0,05

Slovensko 4,90 -0,13 Slovensko 4,87 -0,09 4 roky 4,31 -0,06

Eurozóna 5,11 -0,09 Eurozóna 4,89 -0,09 5 let 4,35 -0,06

USA 3,35 -0,13 USA 4,55 -0,11 10 let 4,56 -0,06

UK 5,90 -0,02 UK 5,45 0,01 15 let 4,72 -0,06

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 10:00 Běžný účet (mld. CZK) 05/2008 -11,3 -4,7

UK 10:30 Inflace (%) 06/2008 0,4 3,6 0,6 3,3

Itálie 11:00 Harmonizovaná inflace (%) 06/2008 *F 0,5 4,0 0,5 4,0

Německo 11:00 Index podnikatelské nálady

Zew (očekávání) 07/2008 -55,0 32,9

Německo 11:00 Index Zew (hodnocení

současné situace) 07/2008 -52,4 37,6

Polsko 14:00 Obchodní bilance (mil. EUR) 05/2008 -1 220 -1 260

Polsko 14:00 Běžný účet (mil. EUR) 05/2008 -1 610 -1 550

Polsko 14:00 Inflace (%) 06/2008 0,1 4,6 0,8 4,4

Polsko 14:00 Mzdy (%) 06/2008 3,8 11,0 -2,2 10,5

USA 14:30 Podnikatelská nálada ve

státě N.Y. 07/2008 -7,8 -8,7

USA 14:30 Maloobchodní tržby –

bez automobilů (%) 06/2008 1,0 1,2

USA 14:30 Maloobchodní tržby (%) 06/2008 0,4 1,0

USA 14:30 Jádrový index cen v průmyslu

(%) 06/2008 0,3 3,2 0,2 3,0

USA 14:30 Výrobní ceny (%) 06/2008 1,3 8,6 1,4 7,2

USA 16:00 Projev Bernankeho o měnové

politice v Senátu (Fed) 07/2008

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.