D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
6. ČERVNA 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz
Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
Zítra je svátek v Polsku, Portugalsku, Rakousku, katolických zemích SRN a kantonech Švýcarska.
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD SKUTEČNOST PŘEDCHOZÍ ČR 9:00 Obchodní bilance 4/2007 1,5 mld.CZK 3,0 mld.CZK 12,4 mld.CZK
EMU 13:45 ECB vyhlásí úrokové sazby +25 bps beze změn
14:30 Tisková konference prezidenta ECB J.C. Tricheta
N APŘÍČ TRHY …
• ECB
DNES ZVEDNE SVOJI SAZBU NA4,0 %,
NAZNAČÍ JEJÍ ŠÉF NĚCO NAVÍC?
• K
ORUNA OSLABILA NA ČTYŘMĚSÍČNÍ MINIMA• Č
ESKÁ OBCHODNÍ BILANCE VDUBNU VPŘEBYTKU3,0
MLD. K
ČAž dosud vycházela globální realokační hra mezi akciemi a dluhopisy výhradně ze strany akciových trhů. Neboli, kam šly akcie, tam se vydaly výnosy dluhopisů. Včera se však karta obrátila. Propad cen dluhopisů po silném indexu nákupních manažerů ve službách v USA byl tak výrazný, že sebou stáhl dolů i akcie. Na růst výnosů totiž reagovaly především úrokově citlivé instrumenty. V této souvislosti si je dobré uvědomit, že růst výnosů zpřísňuje měnové podmínky ve světě a to vše, aniž by Fed hnul prstem.
Tím, kdo však bude konat, je ECB.
Zvýšení o dalších 25 bazických bodů je dnes samozřejmostí. Daleko důležitější bude, jak prezident ECB Trichet odkomunikuje s trhy své další kroky (více viz box). Trh momentálně sází na to, že ECB k dnešním 25 bodům navíc zvedne sazby ještě dvakrát, a oficiální sazba se tak dostane až na 4,50 %. Překonat tato extrémní očekávání nějakým jestřábí komentářem bude už ale velmi obtížné.
Před blížícím se zasedáním ECB posiluje euro, a to na celé čáře – tedy i proti středoevropských měnám a koruna se tudíž dostala pod tlak. České měně přitom těžko přinesou úlevu dnešní data za dubnovou obchodní bilanci či očekávané
schválení fiskální reformy v prvním parlamentním čtení.
Komunikace ECB s trhy se změní Zvýšení sazeb ze strany ECB je hotovou věcí a tak daleko zajímavější bude slyšet jak se změní komunikace centrální banky s trhy. Až dosud totiž prezident ECB používal klíčové fráze k tomu, aby trh naladil na další míting. Vždy dva měsíce před tím než byly sazby zvýšeny Trichet uvedl, že banka velmi pozorně sleduje (makroekonomický vývoj). Zbýval-li do růstu sazeb jeden měsíc použil prezident ECB magické slůvko (strong) vigilance – ostražitost.
Jak ovšem nedávno naznačil ve FT šéf Bundesbanky Weber, s tím jak se sazba ECB dostala do neutrálnější úrovně, banka bude nucena upustit od dosavadního způsobu komunikace. Bude- li navíc ECB chtít udržet dosavadní tempo zvyšování sazeb (co čtvrtletí to +25bps), musí vzít při své komunikaci s trhy v potaz fakt, že na srpen není plánována pravidelná tisková konference.
Měny změna
EUR/CZK 28,43 0,2%
EUR/PLN 3,83 0,6%
EUR/HUF 252,25 0,7%
EUR/SKK 34,13 0,4%
EUR/USD 1,35 0,4%
USD/JPY 121,36 0,3%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3,43 0,06 Eurozóna 2Y 4,43 0,01
USA 2Y 5,00 0,03
Česko 10Y 4,28 0,10 Eurozóna 10Y 4,49 0,03
USA 10Y 4,99 0,05
Akciové indexy změna
PX 1845,2 -0,16%
WIG20 3755,45 0,00%
DAX 7976,8 0,00%
S&P500 1531,0 -0,53%
Nikkei225 18041 -0,07%
Kom odity změna
Zlato 659,65 0,1%
Ropa Brent 70,04 0,1%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
6. června 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,30 - 28,50 EUR/USD 1,345 - 1,355 USD/CZK 20,90 - 21,20 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,10 - 28,50 EUR/USD 1,340 - 1,360 USD/CZK 20,66 - 21,27
EUR/CZK
Česká koruna včera oslabila až na čtyřměsíční minimum, když tak jako ostatním středoevropským měnám ji do karet nehrála nepříjemná kombinace rostoucích výnosů a propadajících se akcií na globálních trzích. Měnový pár EUR/CZK tak postupně prorazil rezistence na úrovních 28,38, resp. 28,40 a zastavil se až na úrovni 28,45.
Blížící se zasedání ECB dává globálně sílu euru, což bude koruně dále komplikovat situaci a to i v případě, že dnes zveřejněná obchodní bilance za duben dopadne uspokojivě. Technicky vzato by měl EUR/CZK čelit další silné rezistenci na úrovni 28,47.
Korunu s ostatními středoevropskými měnami vůči euru včera ztrácela
EUR/USD
Americký dolar tak jako ostatní měny vůči euru v předvečer zasedání ECB oslaboval.
K horší náladě americké měny přispěl i šéf Fedu Bernanke, který ve své řeči naznačil, že problémy na americkém trhu nemovitosti by měly ještě nějaký čas pokračovat. Páru EUR/USD se tak podařilo prodrat do zóny 1,35.
Podle našeho názoru jsou již úroková očekávání v eurozóně extrémně vysoko, a tak euro již těžko ze strany ECB dnes dostane další podporu. Nepřekvapilo by nás, kdyby tedy euro po tiskovce ECB mírně oslabilo.
EUR/SKK
Slovenská koruna sa včera pohybovala v úzkom pásme okolo úrovne
34,0 EUR/SKK, čo zrejme odrážalo vyčkávací postoj trhu pred dnešným zasadnutím ECB. Popoludní prevládla tendencia mierneho oslabovania, ale hladina 34,05 vydržala. Do zverejnenia rozhodnutia ECB a následnej tlačovej konferencie môžeme očakávať podobný charakter obchodovania ako včera.
Koruna by sa mala naďalej držať v blízkosti hladiny 34,0.
EUR/PLN
Polská scéna byla včera bez významnějších událostí, a zlotý tak byl plně pod vlivem vývoje na středoevropských trzích. Negativní nálada proto polskou měnu dále oslabila, měnový pár po úvodních EUR/PLN 3,8045 končil na 3,8275.
Ani dnes nebudou zveřejněna žádná zajímavá domácí čísla. Polská měna tak bude zřejmě opět záviset na náladě investorů vůči střední Evropě. Předpokládáme, že se dnes před zasedáním ECB nezmění a zlotý spolu s ostatními měnami ještě oslabí. Později ale může své ztráty částečně korigovat, jestliže Trichetovy výroky trhy nepřekvapí.
Objemy obchodů budou ale před zítřejším svátkem zřejmě nižší.
EUR/HUF
Forint v úterý vůči euru oslabil, po úvodních EUR/HUF 250,50 končil na 252,40. Důvod byl stejně jako u okolních středoevropských měn ve zhoršené náladě k rizikovějším teritoriím.
Negativním prvkem bylo i varování druhého muže MMF před rozpočtovými deficity, které se nepodaří ani po současných škrtech dosáhnout požadovaných úrovní.
Dnešek je bez významných domácích událostí. Maďarská měna bude zřejmě sledovat pohyb okolních trhů a zpočátku může ještě oslabit. Jestliže tiskovka po zasedání ECB bude ale podle očekávání, pak by se propad forintu mohl zastavit popř. by mohl část ztrát smazat.
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,38 0,2%
3M 28,33 0,3%
6M 28,24 0,3%
9M 28,15 0,3%
1 ROK 28,07 0,3%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 20,95 0,0%
3M 20,86 0,0%
6M 20,74 0,0%
9M 20,63 0,0%
1 ROK 20,54 0,0%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
6. června 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (3Q/07);ECB +25BPS (06/07); FED -25BPS (4Q/07)
Americké dluhopisy včera opět oslabily, když index nákupních manažerů ve službách končil lépe, než se odhadovalo.
Podporu jim poskytl navíc svým vystoupením sám šéf Fedu, který považuje problém s nemovitostmi a hypotékami za delší, než se čekalo. To jen potvrdilo názory, že Fed s poklesem sazeb nebude spěchat a poslalo výnosy o 4 až 6 bps výše, převahu měly delší splatnosti. Výnos dvouletého papírů přitom poprvé od letošního ledna dosáhl rovných 5 %.
Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,25 % do konce roku podle futures klesla z 16 na 10 %.
Dnešní statistiky představují jen finální hodnoty, a tak by na trh neměly mít výraznější vliv. Trh bude spíše tentokrát čekat na události v Evropě, šance na výraznější korekci vysokých výnosů ale zůstává malá.
Evropské dluhopisy v úterý znovu ztrácely. Příkladem jim byl pokles amerických papírů a očekávané dnešní zasedání ECB s předpokládaným zvýšením sazeb a ostřejším komentářem jejího prezidenta. Slabší maloobchodní tržby eurozóny pak jen růst výnosů zpomalily. Ty pak vzrostly o 2 až 4 bps a výnosová křivka zestrměla.
Dnes je kalendář evropských událostí málo zajímavý. O to více pozornosti bude věnováno zasedání ECB a vyhlášení nových sazeb. Předpokládá se jejich zvýšení o 0.25 %, pozornost ale bude více věnována komentáři J. C. Tricheta. Ten by měl mít k dispozici novou inflační prognózu, a to by podle předpokladů mělo
podpořit jeho ostřejší komentář. Dluhopisy by pak ale sotva našly důvody k cenovému růstu.
Českým dluhopisům se včera nedařilo.
Když oslabení koruny podpořila negativní nálada z vyspělých trhů, musely přidat i české výnosy. Ty nakonec vzrostly o 4 až 9 bps a výnosová křivka zestrměla.
Dnešní obchodní bilance by neměla mít na dluhopisový trh významnější dopad. Trh bude spíše sledovat vývoj na trzích eurozóny, negativní nálada na pevně úročené nástroje stále převládá, proto i dnes výnosy mají šanci ještě něco přidat.
Dnes bude také v aukci nabídnut státní dluhopis 4,00 %/2017 v objemu 7 mld. Kč. S upsáním nebývá v poslední době problém, růst výnosů ale vybízí investory k opatrnosti, a tak převis poptávky zřejmě nebude výrazný.
Desetiletý český swap přidal na letošní maximum
K OMODITY
Ropa včera opět přidala, měsíční kontrakt Brent se zvýšil z 70,36 na 70,55 $/b.
Důvodem jsou tentokrát obavy z dopadu tropické bouře na export ropy z Ománu, bouře donutila uzavřít jeden z ropných terminálů.
Ceny mědi v úterý klesly o 1,1 % na 7540 $/t, i přes obavy ze stávky
v mexických dolech. Oslabilo i olovo o 1,9 % na 2325 $/t poté, co společnost Xstrata oznámila, že od 1.7. obnoví dodávky rudy z australského dolu.
CZK FRA změna
1x4 2,94 -0,01
3x6 3,17 0,06
6x9 3,42 0,06
9x12 3,61 0,05
Euribor (3M)
1x4 4,21 0,02
3x6 4,35 0,00
6x9 4,54 0,00
9x12 4,63 0,00
USD Libor (3M)
1x4 5,38 0,01
3x6 5,37 0,01
6x9 5,37 0,02
9x12 5,33 0,03
Kom odity změna
Platina 1307,5 0,4%
Meď 7160,0 -1,4%
Zinek 3765,0 1,2%
Benzín 765,0 1,8%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
6. června 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 2,75 25 Česko 2,86 0,01 Česko 3,17 0,06 EUR/CZK 28,43 0,2%
Maďarsko 8,00 25 Maďarsko 7,79 0,00 Maďarsko 7,43 0,00 USD/CZK 20,86 0,0%
Polsko 4,25 25 Polsko 4,45 0,00 Polsko 4,67 0,03 CZK/SKK 0,83 -0,2%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,20 -0,01 Slovensko 4,23 -0,17 PLN/CZK 7,43 -0,4%
Eurozóna 3,75 25 Eurozóna 4,13 0,00 Eurozóna 4,35 0,00 CZK/HUF 11,27 -0,5%
USA 5,25 25 USA 5,36 0,00 USA 5,37 0,01 GBP/CZK 41,90 0,0%
UK 5,50 25 UK 5,84 0,01 UK 6,07 0,04 CHF/CZK 17,26 0,4%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,21 0,02 Maďarsko 6,60 0,02 2 roky 3,61 0,08 EUR/JPY
Polsko 5,13 0,04 Polsko 5,38 0,04 3 roky 3,77 0,07 EUR/CHF
Slovensko 4,57 -0,08 Slovensko 4,77 0,00 4 roky 3,89 0,07 EUR/RON
Eurozóna 4,68 0,01 Eurozóna 4,76 0,02 5 let 4,00 0,07 EUR/TRY
USA 5,43 0,02 USA 5,58 0,05 10 let 4,34 0,06 EUR/RBL
UK 6,16 -0,03 UK 5,74 0,04 15 let 4,53 0,05 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ ČR 9:00 Obchodní bilance 4/2007 1,5 mld.CZK 2,2 mld.CZK 12,4 mld.CZK
Německo 12:00 Tovární zakázky 4/2007 -1,5% m/m
10,3% y/y
2,4% m/m 9,9% y/y EMU 13:45 ECB na závěr zasedání vyhlásí úrokové sazby, očekává se růst o 0,25%
14:30 Projev prezidenta ECB na závěr zasedání USA 14:30 Produktivita práce mimo
zemědělství Q1/2007 *F 1,0% q/q 1,7% q/q
14:30 Jednotkové mzdové náklady Q1/2007 *F 1,3% q/q 0,6% q/q
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
