N … D 29. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

29. KVĚTNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

EMU 10:00 Peněžní zásoba M3 (%) 05/2008 10,3 10,3

USA 14:30 HDP (%) 1Q/2008 *P 0,9 0,6

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 24.5. 370 365

N APŘÍČ TRHY …

•

15%

•

•

130

/

Žádosti slovenských úřadů bylo vyslyšeno, a dochází tak k tolikrát skloňované revalvaci centrální parity na 30,126 EUR/SKK. Evropská komise věří, že tento krok podpoří schopnost Slovenska držet makroekonomickou rovnováhu (především cenovou stabilitu) i po přijetí eura. Slovenská koruna má tak prostor dál pokračovat ve spanilé jízdě – dnes ráno se pohybuje okolo 30,20 EUR/SKK. To pravděpodobně vystaví načas stopku rozbíhající se negativní korekci české měny, která včera zpočátku seance pod tlakem silnějšího dolaru a vyšších globálních výnosů solidně ztrácela.

A jak na tom byly globální trhy? Klíčem k porozumění pohybů je opět ropa – její cena se po prudkém zlevnění k 126 USD/barel vrátila nazpátek k 130 USD. Obavy ze zrušení cenových dotací a následné slabší poptávky z Asie vystřídal strach z dalších útoků na ropná naleziště v Nigérii. Volatilní ropa se odrazila na nejednoznačných pohybech akcií, které ale nakonec dokázaly zavřít

v pozitivním teritoriu. Přispěl k tomu také nečekaně dobrý výsledek investiční aktivity mezi americkými podniky na začátku druhého kvartálu. Silné akcie a drahá ropa ženou vzhůru výnosy prakticky na všech důležitých trzích.

Současně se znovu začíná dařit americkému dolaru.

Dnes je na programu revize amerického HDP za první kvartál. Pozornost ale mohou přitáhnout zdánlivě méně důležitá čísla – týdenní statistiky z amerického trhu práce a týdenní změny zásob ropy v USA. Čísla z trhu práce se dostávají do hledáčku investorů, protože máme za dveřmi souhrnné měsíční statistiky (příští pátek). Ropné zásoby pak mohou být klíčové z hlediska dalšího pohybu cen na komoditních trzích, které jsou dnes do velké míry rozhodující pro všechno okolo.

Z hlediska obchodování sázíme spíše na přetrvání vysokých výnosů a volatilní dolar, u kterého dlouhodobě věříme, že má nejhorší chvilky za sebou.

Měny změna

EUR/CZK 24,97 -0,7%

EUR/PLN 3,386 -0,5%

EUR/HUF 242,1 -0,9%

EUR/SKK 30,23 -2,7%

EUR/USD 1,559 -0,8%

USD/JPY 105,01 1,0%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,53 0,04 Eurozóna 2Y 4,24 0,01

USA 2Y 2,70 0,22

Česko 10Y 5,08 0,09 Eurozóna 10Y 4,38 0,06

USA 10Y 4,04 0,13

bps změna iTRAXX (BBB) 463 -18

Akciové indexy změna

PX 1675,9 1,89%

DAX 7033,8 1,08%

S&P500 1390,8 0,07%

voltilita (VIX) 19,07 -0,57

Kom odity (USD) změna Zlato 898,20 -0,3%

Ropa Brent 128,72 -0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

29. kv ě tna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,85 - 25,15 EUR/USD 1,555 - 1,575 USD/CZK 15,78 - 16,17 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,85 - 25,30 EUR/USD 1,535 - 1,575 USD/CZK 15,78 - 16,48

EUR/CZK

Česká koruna byla včera z počátku seance pod solidním tlakem. Silný dolar a vysoké globální výnosy udělaly své a v brzkém odpoledni se na české měně negativně podepsala i stabilita polských sazeb. Měnový pár proto načas vyskočil nad klíčovou technickou úroveň 25,20 EUR/CZK.

Stopku negativní korekci vystavilo noční rozhodnutí o revalvaci centrální parity na SKK. To českou měnu srazilo prudce nazpátek k 25,00 EUR/CZK. Dnes tak nehledě na další nárůst globálních výnosů a silný dolar nemůžeme počítat s pokusem o protažení negativné korekce.

EUR/USD

Dolar včera těžil z lepšího výsledku investiční aktivity v USA na začátku druhého kvartálu a posílil k 1,560 EUR/USD.

Dnešek může být na EUR/USD volatilnější – podpora eura na 1,555 EUR/USD nemusí být nutně proražena. Dál ale sázíme na to, že dolar má již nejhorší chvilky za sebou a většina případných ztrát by měla být dočasného charakteru.

EUR/SKK

Slovenská koruna v stredu pokračovala v posilňovaní a hneď ráno zlomila psychologickú hranicu EUR/SKK 31,0. Do konca dňa posilnila až k hranici 30,65 a nezadržateľne sa tak priblížila k spodnej hranici pásma ERM-2, čo bolo EUR/SKK 30,126. V noci však prišlo k revalvácii parity o 15 % a tá je na úrovni 30,126.

EUR/PLN

Zlotý včera posílil, po ranních EUR/PLN 3,403 uzavíral na 3,3905. Hlavní událostí dne bylo zasedání Výboru pro měnovou

politiku. Podle převažujícího očekávání ponechal Výbor sazby beze změny, jeho komentář však byl ostřejší nevylučující další růst sazeb. Podpořil tak náš odhad zvýšení sazeb v příštím měsíci.

Dnes nejsou zveřejněna žádná nová data.

Zlotý by ale měl těžit z příznivé nálady v regiónu a včerejšího komentáře centrální banky. Měnový pár by se proto mohl posunout k úrovni EUR/PLN 3,38.

EUR/HUF

Forint ve středu posílil, po ranních EUR/HUF 244,30 končil den na 243,25.

Protože nebyly zveřejněny žádné nové údaje, lze posílení připsat spíše celkové náladě tažené zřejmě posilováním slovenské koruny. Za zmínku stojí, že pondělní zvýšení sazeb při silném forintu bylo vládou kritizováno a její guvernér byl povolán tento krok vysvětlit v parlamentu.

Dnešní nezaměstnanost bude mít na měnu sotva nějaký dopad. Forint by ale mohl ještě těžit z příznivé nálady v regiónu po revalvaci slovenské parity a atakovat úroveň EUR/HUF 243,00.

Slovenská koruna revalvovala.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,94 -0,8%

3M 24,91 -0,8%

6M 24,86 -0,8%

9M 24,81 -0,8%

1 ROK 24,78 -0,7%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 16,02 0,1%

3M 16,05 0,1%

6M 16,10 0,1%

9M 16,14 0,1%

1 ROK 16,16 0,0%

29. kv ě tna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25 BPS 1Q09ECB BEZE ZMĚNY 2008 FED BEZE ZMĚNY 2008

Americké dluhopisy včera znovu ztrácely. Výprodeje inicioval nový růst cen ropy a silnější hodnoty zakázek na zboží dlouhodobé spotřeby. Ropa zvýšila obavy z inflačních tlaků, vyšší objem zakázek naopak snížil strach z recese. Když se k tomu přidal G. Stern, další člen Fedu, svojí nespokojeností s inflací, nezbylo výnosům nic jiného, než zamířit vzhůru.

Celkově výnosy vzrostly až o 10 bps na krátkém konci také díky aukci dvouletého papíru v objemu 31 mld. $.

Pravděpodobnost ponechání sazeb na zasedání Fedu koncem června vzrostla podle futures na 94 %.

Dnes bude zveřejněna celá sada důležitých čísel. Odhady naznačují spíše nejistotu, jak se ekonomika vyvíjí. Ranní růst asijských akcií by pak měl ještě chvíli udržet dluhopisy v nemilosti. V průběhu dne bude v aukci nabídnuto dalších 20 mld. $, tentokrát v pětiletých papírech.

Pokud pak čísla nepřekvapí, měly by dluhopisy alespoňčástečně korigovat svůj cenový pokles. Ten se ale díky aukci zřejmě jen málo dotkne středního segmentu křivky.

Evropské dluhopisy ve středu oslabily.

Dolů je poslala vyšší německá předběžná inflace, která vzrostla na 3,0 % y/y.

Negativní nálada na dluhopisy se ukázala i u aukce 10letého Bundu, poptávka nepokryla ani nabídku v objemu 8 mld. €.

Výnosy však nakonec vzrostly jen do 4 bps na delším konci křivky.

Dnes zveřejněný ukazatel peněžní zásoby M3 eurozóny patříval k stěžejním

ukazatelům, dnes se mu ale příliš důležitosti nepřikládá, ukazatelé důvěry podle odhadů mohou ještě klesnout.

Výnosy, které jsou na letošních maximech by proto měly zvolnit svůj růst, dnešní očekávaný vývoj k jejich korekci zatím moc příležitostí nedává.

Česká výnosová křivka včera zestrměla, výnosy na delším konci křivky přidaly až 6,5 bps. Protože domácí scéna byla bez čerstvých dat, lze pohyb trhu připsat posílení akcií a vývoji na trzích eurozóny.

Ani dnes nejsou na pořadu žádné nové statistiky. Dluhopisy by tak měly opět sledovat vývoj na sousedních trzích EMU.

Obavy z inflace podpořené znovu drahou ropou by tak dnes mohly poslat výnosy ještě o něco výše a výnosová křivka dále zestrmět.

Výnosy desetileté Treasury míří znovu vzhůru.

K OMODITY

Pokles astronomických cen ropy dlouho nevydržel. Ve středu pokračoval ještě po ránu, brzy ale ceny obrátily a končily den již výše. Měsíční kontrakt Brent po úterních 126,63 končil na 129,10 $/b a měsíční WTI přidal ze 128,64 na 130,74 $/b.

Silnější dolar opět oslabil drahé kovy, zlato ztratilo v Londýně 0,5 % a končilo na 901,1$/oz. Obavy ze zpomalení světové ekonomiky a nižší poptávka z asijských zemí se podepsaly na poklesu cen barevných kovů.

Kom odity změna

Platina 2051,5 -0,8%

Meď 8107,5 0,2%

Zinek 2125,0 0,2%

Benzín 1111,0 0,0%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,25 0,01

3x6 4,27 -0,07

6x9 4,17 -0,10

9x12 4,12 -0,15

Euribor FRA (3M)

1x4 4,86 0,00

3x6 4,85 0,00

6x9 4,88 0,00

9x12 4,82 0,00

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,75 0,07

3x6 2,86 0,11

6x9 3,12 0,14

9x12 3,35 0,17

29. kv ě tna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,16 0,00 Česko 4,27 -0,07 USD/CZK 15,96 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,70 0,01 Maďarsko 8,78 -0,01 CZK/SKK 0,83 2,1%

Polsko 5,75 25 Polsko 6,47 -0,01 Polsko 6,60 0,06 PLN/CZK 7,38 -0,2%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,37 0,03 Slovensko 4,41 -0,29 CZK/HUF 10,31 0,2%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,86 0,00 Eurozóna 4,85 0,00 GBP/CZK 31,58 -0,1%

USA 2,00 -25 USA 2,65 0,00 USA 2,86 0,11 CHF/CZK 15,37 -1,0%

UK 5,25 -25 UK 5,86 0,00 UK 5,90 0,02 RON/CZK 6,83 -0,2%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,85 0,01 Maďarsko 7,82 -0,02 2 roky 4,38 0,01

Polsko 6,46 0,04 Polsko 5,98 0,06 3 roky 4,38 0,01

Slovensko 4,72 0,01 Slovensko 4,79 0,05 4 roky 4,39 0,01

Eurozóna 4,93 0,03 Eurozóna 4,83 0,07 5 let 4,40 0,01

USA 3,49 0,16 USA 4,69 0,13 10 let 4,63 0,03

UK 5,93 0,03 UK 5,41 0,04 15 let 4,86 0,02

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 03:00 Projev Fishera o inflaci (Fed) 05/2008

Maďarsko 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 04/2008 8,0

Německo 09:55 Míra nezaměstnanosti (%) 05/2008 7,8 7,9

EMU 10:00 Peněžní zásoba M3 (%) 05/2008 10,3 10,3

EMU 11:00 Index ekonomické důvěry 05/2008 96,8 97,1

EMU 11:00 Index spotřebitelské důvěry 05/2008 -12 -12

USA 14:30 Jádrový deflátor osobní spotřeby

(%) 1Q/2008 *P 2,2 2,2

USA 14:30 Cenový index HDP (%) 1Q/2008 *P 2,6 2,6

USA 14:30 Soukromá spotřeba (%) 1Q/2008 *P 1,0 1,0

USA 14:30 HDP (%) 1Q/2008 *P 0,9 0,6

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 17.5. 3 080 3 073

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 24.5. 370 365

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.