N … D 17. 2008 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

17. LEDNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

USA 14:30 Zahájení staveb nových domů 12/2007 1 145 1 187

USA 16:00 Podnikatelská nálada

philadelph. Fedu 01/2008 -1,0 -1,6

N APŘÍČ TRHY …

•

•

,

Americký dolar se včera vymanil z prodejních tlaků a prudce posílil. Za jeho zisky vůči euru stálo varování lucemburského bankéře Mersche, že ECB možná bude muset snížit svůj odhad na růst v roce 2008 a přistupovat flexibilně k inflaci. Prudké ztráty eura zasáhly negativně prakticky všechny středoevropské měny a česká koruna se vyšvihla až k úrovním okolo 26,20 EUR/CZK. A to ještě nezvládla pořádně vstřebat pozdně odpolední holubičí komentáře M. Hampla z ČNB, který agentuře Thomson řekl, že „sazby jsou téměř na vrcholu nebo už na něm“.

To by se dnes mohlo podepsat na slabší koruně a mírném poklesu krátkých peněžních sazeb.

Na globálních trzích vedle silného eura opět pozornost strhly především akciové trhy, které v nervózním obchodování nakonec ztrácely – horší výsledky nahlásil Intel a JPMorgan a vlastníky akcií nepotěšila ani vysoká americká inflace za rok 2007. Slabé akcie a silný dolar zaskočily většinu komodit – ztrácelo především zlato, které spadlo o necelá 2 %.

Dnes se pozornost soustředí na vystoupení šéfa Fedu Bena Bernankeho před rozpočtovým výborem amerického Kongresu. Pokud nepřinese trhům výrazné novinky, dostanou se do hledáčku investorů americké statistiky.

Očekáváme spíše slabší index podnikatelské nálady philadelphského Fedu a pokračující příliv špatných čísel z amerického realitního sektoru. Zvědavi budeme také na výsledky další americké banky Merrill Lynch, které mohou udat tón obchodování na akciových trzích v odpolední seanci. Dopoledne by měly evropské akcie spíše smazat část svých včerejších ztrát. Dolar se může v technickém obchodování pokusit rozšířit své zisky, na definitivní obrat trendu EUR/USD ale prozatím nesázíme.

Nálada na české koruně může i dnes zůstat horší a pod vlivem slabého eura se může pokusit otestovat 26,25 EUR/CZK.

Měny změna

EUR/CZK 26,19 1,3%

EUR/PLN 3,595 0,3%

EUR/HUF 254,9 0,2%

EUR/SKK 33,55 0,4%

EUR/USD 1,465 -1,2%

USD/JPY 107,32 1,1%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,19 -0,04 Eurozóna 2Y 3,57 -0,06

USA 2Y 2,54 0,08

Česko 10Y 4,56 -0,01 Eurozóna 10Y 3,99 0,00

USA 10Y 3,73 0,08

Akciové indexy změna

PX 1570,1 -3,09%

WIG20 2935,1 -3,61%

DAX 7471,6 -1,25%

S&P500 1373,2 -0,56%

Nikkei225 13783,5 2,07%

Kom odity změna

Zlato 882,95 0,6%

Ropa Brent 89,86 0,1%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

17. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,10 - 26,35 EUR/USD 1,455 - 1,465 USD/CZK 17,85 - 18,11 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,00 - 26,45 EUR/USD 1,450 - 1,470 USD/CZK 17,69 - 18,24

EUR/CZK

Českou korunu včera zasáhly prudké výprodeje. Ty primárně souvisely s posílením dolaru vůči euru a ztrátou atraktivity celého středoevropského regionu. Česká měna se tak lehce vyhoupla nad 26,00 EUR/CZK a končila až v blízkosti 26,20.

Pokud dnes americký dolar udrží pozitivní korekci, můžeme se těšit na přetrvání negativní nálady na české koruně. V její neprospěch mohou v dnešní seanci hrát také holubičí výroky bankéře Hampla a technické faktory. Ty v případě proražení 26,25 EUR/CZK vytvářejí prostor pro oslabení k úrovním okolo 26,455.

Dolar vůči euru překvapivě posílil

EUR/USD

Americký dolar zažil vítěznou středu.

Holubičí komentář Mersche z ECB a neschopnost prorazit úrovně v blízkosti stávajících životních maxim poslaly euro do silné negativní korekce. Měnový pár EUR/USD se prudce propadl až k úrovním okolo 1,46 EUR/USD.

Obchodování v dnešní seanci může být více technicky laděné (méně závislé na zveřejňovaných statistikách) a dolar si může uchovat pozitivní náladu. Pokud se páru EUR/USD podaří prorazit 1,460, můžeme vidět další slušné pohyby. Na definitivní zvrat v dlouhodobém negativním trendu USD ale zatím nesázíme.

EUR/SKK

Nárast averzie voči riziku vo svete sa včera podpísal pod oslabenie slovenskej koruny. Jej kurz sa z ranných 33,40 skĺzol až k 33,54, následne skorigoval na konečných 33,51 EUR/SKK.

Harmonizovaná inflácia, ktorá v decembri dosiahla medziročný rast 2,5 %, nemala podľa očakávania na obchodovanie vplyv.

Dnes sme bez domácich čísiel, takže prím budú opäť hrať globálne faktory.

Obchodovanie zrejme zostane volatilnejšie, pričom kurz by sa mohol pohybovať v pásme 33,40-33,60 EUR/SKK.

EUR/PLN

Zlotý včera ztrácel, po úvodních EUR/PLN 3,5825 oslabil na 3,6040. Ztráty polské měny odpovídají vývoji ve střední Evropě, přitom domácí rozpočtový deficit v loňském roce podle oficiálních údajů dosáhl jen 16,9 mld. PLN proti plánovaným 30 mld. PLN.

Dnes nejsou zveřejněny žádné nové statistiky. Nálada na emerging markets ale zůstane zřejmě negativní, a zlotý tak bude mít zřejmě málo šancí své předcházející ztráty smazat.

EUR/HUF

Forint ve středu spolu s ostatními středoevropskými měnami oslabil, po ranních EUR/HUF 254,10 uzavíral na 255,00. Protože z domácí scény nevyšel žádný nový impulz, je třeba ztrátu maďarské měny připsat zvýšené averzi k riziku.

Dnešní růst mezd by podle odhadů měl vykázat mírný pokles. Přesto vysoká inflace zřejmě zabrání poklesu sazeb v nejbližší době. To hraje sice ve prospěch forintu, současná negativní nálada ale zřejmě převládne i dnes a může měnu dále oslabit.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26,15 0,9%

3M 26,13 1,0%

6M 26,10 1,0%

9M 26,11 1,0%

1 ROK 26,13 1,0%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,85 2,2%

3M 17,85 2,2%

6M 17,88 2,2%

9M 17,92 2,1%

1 ROK 17,98 2,2%

17. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (02/08);ECB -25BPS (2.Q./08); FED -50BPS (01/08)

Americké dluhopisy včera oslabily, když vysoké ceny papírů vybídly investory k vybírání zisků. Prodeje přitom byly iniciovány lepší průmyslovou výrobou, vyššími nákupy cenných papírů zahraničními subjekty a mírným zvýšením indexu stavitelů rodinných domů. Přitom inflace dopadla prakticky podle očekávání a ani Béžová kniha nebyla příliš pesimistická. Výnosy nakonec vzrostly o 2 až 6 bps a výnosová křivka zestrměla, když výraznějšímu poklesu cen zabránil další propad akciových trhů. Pravděpodobnost poklesu sazeb na lednovém zasedání Fedu podle futures zůstala na 60 % pro 0,5 % a na 40 % pro 0,75 %.

Dnes budou kromě pravidelných zpráv z trhu práce zveřejněny ukazatele z realitního sektoru. Očekává se opět pokles, k zlepšení by ale mělo dojít u podnikatelské nálady philadelphského Fedu. Ranní růst japonských akcií by měl zpočátku ještě dluhopisy dále oslabit, později ale trh bude čekat na vystoupení B. Bernankeho před výborem Kongresu, s některými kongresmany má také o ekonomice diskutovat prezident Bush. Pokračovat bude také zveřejňování výsledků firem, a to by mohlo zahýbat akciovým trhem. Pokud ale nedojde k překvapení, vysoké ceny by měly lákat k vybírání zisků.

Evropské dluhopisy včera posílily, jejich výnosy klesly o 5 až 9 bps a výnosová křivka zestrměla. Zájem o pevně úročené papíry tentokrát inicioval propad akciových trhů spolu s poklesem německé inflace. Když se k tomu přidal člen ECB Mersch s tím, že banka zřejmě reviduje směrem dolů prognózy růstu eurozóny na letošní rok, začaly výnosy dluhopisů ztrácet.

Dnes nebude zveřejněno příliš zajímavých čísel. Růst asijských akcií by ale měl být zpočátku pro dluhopisy nepříznivý podpořený navíc možným vybíráním zisků po včerejším růstu. Později by se měla situace stabilizovat.

České dluhopisy ve středu zaznamenaly jen nepatrný pokles. V průměrných objemech obchodů jejich výnosy vzrostly kolem 1 bps. Pokles koruny a očekávané zvýšení sazeb totiž oslabil člen Bankovní rady M. Hampl, který vidí současné sazby na maximu, resp. blízko maxima, protože vzestup inflace byl jen dočasný.

Dnešek je bez čerstvých domácích dat. Trh tak bude ještě rozvažovat včerejší události, bez výraznějších impulzů lze ale sotva očekávat výraznější pohyb. Dnes by ale české papíry měly dorovnávat včerejšího vývoj v eurozóně podpořený další dodatečnou reakcí na výroky M.Hampla.

Navíc o možnosti snížení prognózy růstu se dnes vyjádřil další člen Bankovní rady L. Niedermayer.

Výroky bankéře Mersche poslaly výnos dvouletého Bundu o 9 bps dolů

K OMODITY

Ropa včera klesala. Měsíční kontrakt Brent se snížil z 90,66 na 89,74 a měsíční WTI poklesl z 92,00 na 90,95 $/b. Ropu poslaly dolů zprávy o stavu zásob v USA, u surové ropy se zvýšily o 4,3 mil. b. při očekávaném růstu jen o 0,6 mil. b., je to první zvýšení

zásob od začátku listopadu. Podobně se zvýšily i zásoby benzínu a topného oleje.

Pokles cen ropy a posílení dolaru se podepsalo na oslabení zlata, v Londýně nakonec ztratilo 1,93 % na 877,55 $/oz.

Podobné ztráty utrpěly i ostatní drahé kovy.

Kom odity změna

Platina 1562,5 0,1%

Meď 7110,0 1,6%

Zinek 2310,0 1,3%

Benzín 765,0 -2,8%

CZK FRA změna

1x4 4,04 0,00

3x6 4,13 0,03

6x9 4,14 0,04

9x12 4,14 0,02

Euribor (3M)

1x4 4,38 -0,07

3x6 4,24 -0,08

6x9 4,04 -0,07

9x12 3,88 -0,07

USD Libor (3M)

1x4 3,73 0,00

3x6 3,44 0,07

6x9 3,06 0,11

9x12 2,92 0,11

17. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 25 Česko 3,97 0,00 Česko 4,13 0,03 EUR/CZK 26,19 1,3%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,50 0,00 Maďarsko 7,38 0,02 USD/CZK 17,70 0,0%

Polsko 5,00 25 Polsko 5,65 0,00 Polsko 6,00 -0,02 CZK/SKK 0,78 0,9%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,33 0,00 Slovensko 4,35 -0,07 PLN/CZK 7,28 1,0%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,51 -0,03 Eurozóna 4,24 -0,08 CZK/HUF 10,27 1,1%

USA 4,25 -25 USA 3,95 -0,05 USA 3,44 0,07 GBP/CZK 35,08 2,7%

UK 5,50 -25 UK 5,62 -0,05 UK 5,24 -0,01 CHF/CZK 16,25 1,7%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,38 0,06 Maďarsko 6,85 0,06 2 roky 4,18 0,03 EUR/JPY

Polsko 6,09 -0,04 Polsko 5,80 0,01 3 roky 4,20 0,05 EUR/CHF

Slovensko 4,21 -0,05 Slovensko 4,49 0,00 4 roky 4,23 0,00 EUR/RON

Eurozóna 4,10 -0,05 Eurozóna 4,41 0,00 5 let 4,27 0,00 EUR/TRY

USA 3,19 0,08 USA 4,35 0,13 10 let 4,48 0,00 EUR/RBL

UK 4,97 0,05 UK 4,89 0,00 15 let 4,68 0,04 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 09:00 Mzdy (%) 11/2007 8,0 9,0 8,6

EMU 10:00 Měsíční bulletin (ECB) 01/2008

EMU 11:00 Obchodní bilance (mld. EUR) 11/2007 3,7 4,0

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 5.1. 2 705 2 702

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 12.1. 334 322

USA 14:30 Udělená stavební povolení 12/2007 1 135 1 162

USA 14:30 Zahájení staveb nových domů 12/2007 1 145 1 187

USA 16:00 Projev Bernankeho o

ekonomickém výhledu (Fed) 01/2008 USA 16:00 Podnikatelská nálada

philadelph. Fedu 01/2008 -1,0 -1,6

USA 18:30 Projev Fishera na téma globální

obchod (Fed) 01/2008

USA 19:15 Projev Lockharta o ekonomickém

výhledu USA (Fed) 01/2008

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.