N … D 14. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

14. ČERVENCE 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Výrobní ceny (%) 06/2008 0,4 4,9 0,8 5,3 0,6 5,0 1,0 5,2

N APŘÍČ TRHY …

•

•

•

Závěr týdne byl plný nervozity, kterou na trzích živil strach o osud dvou mamutích hypotéčních agentur Fanie Mae a Fredie Mac. Současně opět vyskočily vzhůru ceny ropy, které drží v šachu geopolitické napětí v Iránu a bezpečnostní hrozby v Nigérii. Klíčové americké akciové indexy proto spadly zpátky do medvědího teritoria (-20 % od maxim z minulého roku). Nepomohly ani solidní výsledky koncernu General Electric, které splnily očekávání trhů. Pod tlak se dostal i americký dolar, který se kvůli drahé ropě a slabým akciím obchodoval nad 1,59 EUR/USD. Tato kombinace naopak mimořádně vyhovovala české koruně i polskému zlotému, které další vlna krátkodobého zahraničního kapitálu

poslala na nová maxima

(23,40 EUR/CZK, respektive 3,257 EUR/PLN).

Nový týden je přímo napěchovaný důležitými událostmi. Z makro-čísel nás bude zajímat především, zda si americké maloobchodní tržby udrží relativně slušné tempo (úterý) a americká jádrová inflace zůstane přikována na 2,3 % (středa). Pro dolar pak bude v mnoha směrech důležité úterní pololetní vystoupení šéfa

Fedu Bena Bernankeho v Senátu. Pokud nezůstane konsistentní a nezastane se jednoznačně politiky silnějšího dolaru, může americké měně otevřít prostor pro další krátkodobé ztráty. V nabitém týdnu ale nemusí být jen tak rozhodnuto.

Hodně důležitá bude také celá řada reportujících společností, především z finančního sektoru – Wells Fargo (středa), JP Morgan, Merril Lynch (čtvrtek), Citigroup (pátek). Již v pondělí se pozornost soustředí na aukci dluhopisů od Fredie Mac, která bude po prudkých propadech společnosti určitou zatěžkávací zkouškou. Start do týdne by ale mohl být o něco veselejší, díky zprávám z americké administrativy, že Fanie a Fredi v případě nouze mohou použít diskontní okénko Fedu.

Nálada ve střední Evropě brnká jednoznačně na býčí notu a technický pohled na EUR/CZK ukazuje prostor pro další zisky. Rozhodující bude ale, jak se povede globálním akciím a dolaru. Pokud se pád USD a akcií nezastaví ani v tomto týdnu, můžeme se dočkat nových rekordů na koruně i na zlotém.

Měny změna

EUR/CZK 23,43 -0,3%

EUR/PLN 3,260 -0,3%

EUR/HUF 231,5 0,2%

EUR/SKK 30,32 0,0%

EUR/USD 1,590 0,8%

USD/JPY 106,56 -0,7%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,38 -0,07 Eurozóna 2Y 4,45 0,03

USA 2Y 2,63 0,13

Česko 10Y 4,89 -0,04 Eurozóna 10Y 4,47 0,04

USA 10Y 3,99 0,12

bps změna iTRAXX (BBB) 545 -1

Akciové indexy změna

PX 1444,2 -0,30%

DAX 6153,3 -2,41%

S&P500 1239,5 -1,11%

voltilita (VIX) 27,49 1,90

Kom odity (USD) změna

Zlato 964,60 0,0%

Ropa Brent 144,17 0,0%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

14. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,30 - 23,60 EUR/USD 1,580 - 1,60 USD/CZK 14,56 - 14,94 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,00 - 23,70 EUR/USD 1,570 - 1,60 USD/CZK 14,38 - 15,10

EUR/CZK

Zatímco v pátek ještě v odpoledních hodinách česká koruna klidně plavala v úzkém pásmu blízko 23,50 EURCZK, pozdější odpolední ztráty amerického dolaru ji opět vrátily na dráhu posilování.

Koruně se tak následně opět podařilo vytvořit nové maximum vůči euru, tentokrát pod hranicí 23,40 EURCZK.

A nejspíše i dnes se koruna bude orientovat podle vývoje amerického měny.

Žádné důležité domácí ani zahraniční ekonomické ukazatele nejsou na pořadu dne. Statistický úřad sice zveřejní český PPI, ale jde jen o nepříliš zajímavé číslo, které by navíc mělo dopadnout lépe než v předchozím měsíci. Slabost dolaru nahrává koruně a zatím se nezdá, že by tomu mělo být i dnes jinak.

EUR/USD

Americký dolar se dostal pod novou vlnu tlaku, kterou vyvolala dražší ropa a další propady akcií. V pátek se proto obchodoval nad 1,590 EUR/USD.

Tento týden bude pro dolar v mnoha ohledech rozhodující. Na technické frontě se rozhoduje, zda měnový pár znovu otestuje 1,60 EUR/USD a nebo se vrátí do stávajícího pásma stagnace. Co mu pomůže se rozhodnout. Pro odvrácení současných útoků bude potřebovat podporu v pololetním vystoupení šéfa Fedu Bena Bernankeho před senátem a v druhé řadě určité uklidnění ve finančním sektoru – sledujte dnešní aukci Fredie Mac a celou sérii výsledků amerických bank za druhý kvartál.

EUR/PLN

Příběh na zlotém se v mnohem podobá tomu na české koruně. Slabý dolar a akcie přitahují pozornost krátkodobých depozit, která stáhla zlotý k 3,257 EUR/PLN.

Úrovně okolo 3,25 by měly zlotému poskytnout dočasnou podporu. Klíčový ale bude další vývoj na globálních akciových trzích a zítřejší inflace.

EUR/HUF

Maďarský forint posílil v pátek po lepší inflaci, která přitáhla pozornost investorů k maďarským dluhopisům. Na forintu se také odrazily pozitivní výkony sousedního zlotého a české koruny.

Ani start do nového týdne se nemusí nést ve špatném duchu. Návrat pod 230 EUR/HUF ale nemusí být tak jednoduchý.

Slabé akcie a drahá ropa drží dolar pod tlakem.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 23,44 -0,2%

3M 23,40 -0,2%

6M 23,34 -0,1%

9M 23,28 -0,2%

1 ROK 23,23 -0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 14,77 -1,0%

3M 14,79 -1,0%

6M 14,82 -1,0%

9M 14,84 -1,1%

1 ROK 14,87 -1,0%

14. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚN 2008ECB BEZE ZMĚN 2008 FED +25 BPS 4Q08

Americké dluhopisy se v pátek udržely pod tlakem. Nervozita okolo Fredie a Fanie vedla k obavám z toho, že vláda v celé věci bude intervenovat a zvýší se tím nabídka bezpečných vládních bondů. Jejich ceny šly tak v pátek dolů napříč celou křivkou.

V tomto týdnu bude podobně jako na dolaru rozhodující sledovat plný rozjezd výsledkové sezóny v USA a vystoupení šéfa Fedu v Senátu. Vstup do týdne může být opatrnější a bude se čekat na aukci dluhopisů Fredie Mac.

Evropským dluhopisům se podobně jako těm americkým ke konci týdne příliš nevedlo. Veškerý pozitivní vliv slabých akcií přebila dražší ropa a příběh okolo Fanie Mae a Fredie Mac.

Evropské obchodování se v tomto týdnu může opět více řídit Amerikou a na mušce tak budou podobné události.

V pátek pokračoval i pokles výnosů na českém trhu. Na rozdíl od evropských české výnosy zamířily dolů, především na kratším konci. Silná koruna spolu s předchozími upřesňujícími komentáři z ČNB vyjasňují pohled na srpnové

zasedání bankovní rady ČNB, která bude projednávat novou inflační zprávu. Lepší poslední inflační čísla spolu s rekordně silnou korunou zmírňují obavy z možného zvýšení úrokových sazeb a korigují tak dřívější příliš rychlý vzestup výnosů na českém trhu. Výnosy by se i dnes měly orientovat podle koruny, a tak jejich další mírný pokles je pravděpodobný.

Americké dluhopisy ztrácí ze strachu, že po záchraně Fredie a Fanie může být

« bezpečných » papírů nadbytek.

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,17 -0,05

3x6 4,22 -0,08

6x9 4,24 -0,03

9x12 4,25 -0,04

Euribor FRA (3M)

1x4 5,01 0,02

3x6 5,12 -0,01

6x9 5,05 -0,01

9x12 5,03 -0,02

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,85 0,02

3x6 3,03 0,00

6x9 3,11 0,04

9x12 3,24 0,06

14. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,11 -0,03 Česko 4,22 -0,08 USD/CZK 15,05 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,55 -0,04 Maďarsko 8,53 -0,13 CZK/SKK 0,77 -0,3%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,64 -0,01 Polsko 6,71 0,00 PLN/CZK 7,19 0,1%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,37 0,00 Slovensko 4,52 0,00 CZK/HUF 10,12 -0,4%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,96 0,00 Eurozóna 5,12 -0,01 GBP/CZK 29,22 -0,7%

USA 2,00 -25 USA 2,79 0,00 USA 3,03 0,00 CHF/CZK 14,49 0,0%

UK 5,25 -25 UK 5,83 -0,01 UK 5,96 -0,02 RON/CZK 6,52 -0,9%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,59 -0,12 Maďarsko 7,73 -0,15 2 roky 4,29 -0,07

Polsko 6,65 -0,03 Polsko 6,20 -0,04 3 roky 4,33 -0,06

Slovensko 5,03 -0,01 Slovensko 4,96 0,03 4 roky 4,37 -0,05

Eurozóna 5,20 0,01 Eurozóna 4,98 0,02 5 let 4,41 -0,04

USA 3,48 0,06 USA 4,66 0,08 10 let 4,62 0,03

UK 5,92 0,02 UK 5,45 0,00 15 let 4,78 0,04

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Výrobní ceny (%) 06/2008 0,4 4,9 0,6 5,0 1,0 5,2

UK 10:30 Výrobní ceny - výstupy (%) 06/2008 1,2 9,9 1,6 8,9

UK 10:30 Výrobní ceny - vstupy (%) 06/2008 2,5 29,0 3,8 27,9

EMU 11:00 Průmyslová výroba (%) 05/2008 -2,3 0,4 0,9 3,9

Polsko 14:00 Peněžní zásoba M3 (%) 06/2008 0,5 0,9

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.