N … D 4. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

4. SRPNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y ČR 09:00 Obchodní bilance

(mld. CZK) 06/2008 10,5 13,9 9,3 9,2

USA 14:30 Jádrový deflátor osobní

spotřeby (%) 06/2008 0,2 2,2 0,1 2,1

D

25.8.

DFZ

N APŘÍČ TRHY …

• N

USA

• Z

–

F

Č NB

Úvodní komentář na začátku týdne nelze zahájit jinak, než krátkým ohlédnutím za v pátek zveřejněnými statistikami z amerického trhu práce. Stručný popis zní – stále není vidět světlo na konci tunelu. Růst pracovních sil zůstává negativní a míra nezaměstnanosti viditelně roste (od února z 4,8 % na 5,7 %).

Tento týden bude zcela v režii centrálních bank, když již zítra večer zasedá vedení americké centrální banky (FOMC), aby rozhodlo o nastavení základní úrokové sazby. Trh stejně jako my změnu sazeb neočekává. Pozornost tedy bude soustředěna na komentář FOMC, který mimo jiné obsahuje, jak kdo hlasoval, což by mohla být možná ta nejzajímavější informace z celého sezení. Na minulém zasedání hlasoval pro zvýšení úroků jeden člen FOMC (Fischer), tentokrát se opozice může rozrůst o jednoho či dokonce dva další členy. Pokud by se tak stalo (a pravděpodobnost je zde poměrně vysoká), byl by to nezpochybnitelně jestřábí signál trhům.

Jen co pak ve středu trhy vstřebají, co jim americký Fed navařil, čeká je ve čtvrtek zasedání ECB a Bank of England a především pak v českém podání ČNB.

Z výše uvedených tří centrálních bank bude sezení ČNB zcela jistě nejnapínavější, a to nejen proto, že jde o domácí centrální banku.

Příliš silná koruna, která se dostala ani ne před dvěma týdny pod hranici 23 korun za euro, přivedla guvernéra centrální banky k rázné – a následně úspěšné – slovní intervenci. I další členové Bankovní rady začali hovořit o možnosti snížení sazeb (a nikoliv jen o čtvrt bodu). Hlavním faktorem, který ovlivní rozhodnutí o sazbách, bude až do poslední chvíle kurz. Čím více se koruna vzdálí od svých maxim, tím menší je pravděpodobnost poklesu sazeb (a naopak). Máme-li to přitom blíže specifikovat pak, udrží-li se měnový pár EUR/CZK do čtvrtka nad úrovní 23,70, vidíme větší šanci, že úrokové sazby zůstanou nezměněny.

Měny změna

EUR/CZK 23,87 -0,3%

EUR/PLN 3,214 -0,1%

EUR/HUF 232,3 -0,9%

EUR/SKK 30,39 0,0%

EUR/USD 1,557 0,0%

USD/JPY 107,62 0,0%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,92 0,05 Eurozóna 2Y 4,27 0,02 USA 2Y 2,49 -0,02 Česko 10Y 4,65 0,03 Eurozóna 10Y 4,36 0,02 USA 10Y 3,95 0,00 bps změna iTRAXX (BBB) n/a n/a

Akciové indexy změna

PX 1446,7 -1,71%

DAX 6396,5 -1,28%

S&P500 1260,3 -0,56%

voltilita (VIX) 22,57 -0,37

Kom odity (USD) změna Zlato 913,70 0,3%

Ropa Brent 125,12 0,5%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

4. srpna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,7 - 23,90 EUR/USD 1,555 - 1,565 USD/CZK 15,14 - 15,37 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,3 - 24,10 EUR/USD 1,54 - 1,60 USD/CZK 14,56 - 15,65

EUR/CZK

Ač páteční seance nevypadala pro korunu zpočátku vůbec dobře a měnový pár EUR/CZK dokonce testoval rezistenci 24,10, česká měna nakonec uzavírala obchodování na silnějších hodnotách.

Odmyslíme-li čistě technický fakt, že pár EUR/CZK nebyl schopen se prodrat výše, pak koruně zjevně prospěl nárůst averze vůči riziku viditelný v pátek na globálních trzích.

Dnešní seance odstartuje pohledem na červnovou obchodní bilanci, která skončí vysokým přebytkem. Koruna by z dobrého výsledku zahraničního obchodu mohla mírně profitovat, a dát tak částečně zapomenout na těžkosti, které její síla způsobuje ekonomice (což mimo jiné trápí některé členy Bankovní rady).

EUR/USD

Vzhledem k tomu, že euro nedokázalo v pátek vytěžit vůči dolaru z nemastných neslaných statistik z trhu práce žádné zisky, zůstal kurz EUR/USD až překvapivě v úzkém pásmu 1,55-1,56.

Pokud ropa dnes nebude nějak zásadně bodovat (v Mexickém zálivu se formuje další tropická bouře), mohl by trh dnes a zítra setrvat ve vyčkávací pozici a počkat si s čím přijde v úterý večer FOMC.

EUR/PLN

Zlotý koncem týdne zpevnil, po úvodních EUR/PLN 3,2200 končil na 3,2140. Také Polsko bylo bez čerstvých čísel a teprve odpolední americké statistiky zvýšily zájem o středoevropské měny. Ve prospěch polské měny hrál i čerstvý odhad červencové inflace vydané ministerstvem financí, podle níž by růst cen měl dosáhnout 4,8 % y/y a v srpnu by mohl

přidat až na rovných 5 %. A to by mohl být důvod pro další utužení měnové politiky.

Ani dnes nebudou zveřejněny nové statistiky. Zlotý by tak mohl ještě těžit z páteční inflační prognózy, jeho pohyb ale bude jistě umírněný a mohl by se udržet v pásmu 3,21-3,22.

EUR/HUF

Forint v pátek posílil, po ranních EUR/HUF 233,93 končil na 232,00. Při absenci domácích podnětů získal na síle stejně jako okolní měny regiónu odpoledne po amerických číslech. K posílení měny zřejmě přispělo i oslabení akciových trhů, když středoevropské měny s úvahami o zvýšení sazeb nabízely investiční příležitost. Přitom pokles síly forintu ve čtvrtek zřejmě iniciovala banka Goldman Sachs radící k vybírání zisků a uzavírání dlouhých pozic.

Ani dnes nebudou zveřejněny nové údaje.

Forint tak bude ve vleku okolních měn, kde především zlotý by mohl znovu posílit.

S ním by pak mohla i maďarská měna ubrat další část svých čtvrtečních ztrát.

Forint v pátek smazal vůči euru část svých ztrát.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 23,88 -0,1%

3M 23,83 -0,1%

6M 23,74 -0,1%

9M 23,65 -0,2%

1 ROK 23,59 -0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 15,36 -0,1%

3M 15,38 -0,2%

6M 15,40 -0,1%

9M 15,41 -0,2%

1 ROK 15,42 -0,1%

4. srpna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 3,94 -0,03 Česko 3,71 0,03 USD/CZK 14,60 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,51 0,00 Maďarsko 8,43 0,04 CZK/SKK 0,79 -0,3%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,55 -0,01 Polsko 6,63 0,02 PLN/CZK 7,43 -0,1%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,30 -0,01 Slovensko 4,58 0,15 CZK/HUF 10,28 0,7%

Eurozóna 4,25 25 Eurozóna 4,97 0,00 Eurozóna 5,07 0,01 GBP/CZK 30,22 -0,8%

USA 2,00 -25 USA 2,79 0,00 USA 2,98 0,04 CHF/CZK 14,63 0,0%

UK 5,25 -25 UK 5,78 0,00 UK 5,86 0,08 RON/CZK 6,80 0,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,40 0,02 Maďarsko 7,45 0,00 2 roky 3,94 0,03

Polsko 6,50 0,05 Polsko 6,02 0,03 3 roky 3,99 0,02

Slovensko 4,83 0,01 Slovensko 4,84 0,02 4 roky 4,03 0,03

Eurozóna 5,00 0,02 Eurozóna 4,86 0,01 5 let 4,08 0,04

USA 3,42 -0,01 USA 4,68 0,01 10 let 4,39 0,02

UK 5,63 0,01 UK 5,33 0,05 15 let 4,62 0,03

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Obchodní bilance (mld. CZK) 06/2008 10,5 9,3 9,2

EMU 11:00 Výrobní ceny (%) 06/2008 0,9 7,9 1,2 7,1

USA 14:30 Jádrový deflátor osobní spotřeby

(%) 06/2008 0,2 2,2 0,1 2,1

USA 14:30 Osobní výdaje (%) 06/2008 0,5 0,8

USA 14:30 Deflátor osobní spotřeby (%) 06/2008 3,1

USA 14:30 Osobní příjmy (%) 06/2008 -0,2 1,9

USA 16:00 Tovární zakázky (%) 06/2008 0,7 0,6

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.