www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME
13. BŘEZNA 2008
JanČermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
odhad skutečnost konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y
SR 09:00 Inflace (%) 02/2008 0,3 3,9 0,4 4,0 3,8 1,3 3,8
SR 09:00 Obchodní bilance (mld. SKK) 01/2008 6,0 6,6 3,5 -11,6
ČR 10:00 Běžný účet (mld. CZK) 01/2008 -8,0 -0,5 -20,1
Polsko 14:00 Inflace (%) 02/2008 4,5 0,5 4,6 0,8 4,3
USA 14:30 Maloobchodní tržby - bez
automobilů (%) 02/2008 0,2 0,3
USA 14:30 Nové žádosti o dávky
v nezaměstnanosti (tis.) 8.3. 355 351
N APŘÍČ TRHY …
•
OPTIMISMUS NAD NOVÝMI PLÁNY FEDU SE POMALU ROZPLÝVÁ•
EURO VŮČI DOLARU OZNAČKOVALO NOVÁ MAXIMA•
ROPA SE DOSTALA NAD110
USD/
BARELOptimismus na trzích skutečně nevydržel dlouho. Přehodnocení plánu Fedu a zpětný pohled na mizerná makročísla poslal americké akcie odpoledne zpátky do záporu. Chmurné vyhlídky přiživil další nárůst cen ropy, která se vyšplhala nad 110 USD/barel. Slabé akcie poslaly dolů výnosy a trhy začínají znovu věřit poklesu sazeb o 75 bps (na zasedání Fedu příští týden). To poslalo znovu do kolen americký dolar, který si zvládl oddychnout jen na velice krátký okamžik. Dnes po ránu si měnový pár sáhl na nová maxima 1,558 EUR/USD.
Globální ztráty dolaru jsou vidět i na koruně, která posílila na 16,05 USD/CZK. Vzhledem k tomu, že si USD otevřel cestu k dalším ztrátám, můžeme se v nejbližší době dočkat testování psychologických 16 korun za dolar. V případě proražení se optimismus může přenést i na měnový pár EUR/CZK, který by se mohl dostat pod 25,00.
Z české kotliny přichází ještě jedna zajímavá zpráva – ministerstvo financí začíná zvažovat další emise eurobondů. Není se ostatně čemu divit. Nálada na českém dluhopisovém trhu je v posledních týdnech mizerná a výprodeje z řad zahraničních investorů roztáhly výnosové rozpětí mezi českým a německým desetiletým dluhopisem.
Dnes se pozornost soustředí na odpolední americké maloobchodní tržby, které by nemusely překvapit příliš negativně. Větší reakci proto nakonec mohou vyvolat týdenní statistiky z amerického trhu práce – pokud potvrdí další příliv žadatelů o dávky v nezaměstnanosti. Celkově tak nečekáme velké zlepšení nálady na akciových trzích, které by měl doprovodit další propad amerického dolaru. Středoevropským měnám a zejména pak koruně by se v případě dalších ztrát USD mohlo dařit dobře.
Měny změna
EUR/CZK 25,09 0,0%
EUR/PLN 3,535 0,1%
EUR/HUF 260,4 -0,1%
EUR/SKK 32,32 -0,2%
EUR/USD 1,557 1,2%
USD/JPY 100,23 -2,6%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 4,05 -0,09 Eurozóna 2Y 0,10 -3,25 USA 2Y 1,53 -0,17 Česko 10Y 4,77 -0,03 Eurozóna 10Y 3,73 -0,05 USA 10Y 3,43 -0,14
Akciové indexy změna
PX 1523,2 0,94%
WIG20 2962,4 0,44%
DAX 6599,4 1,15%
S&P500 1308,8 1,19%
Nikkei225 12433,4 -3,33%
Kom odity změna
Zlato 987,00 0,4%
Ropa Brent 106,31 -0,1%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15
13. b ř ezna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
2
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,85 - 25,10 EUR/USD 1,555 - 1,570 USD/CZK 15,83 - 16,14 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,80 - 25,20 EUR/USD 1,550 - 1,575 USD/CZK 15,75 - 16,26
EUR/CZK
Česká koruna si po ránu díky slabému dolaru sáhla na historicky nejnižších 16 korun za dolar. Během včerejška přitom nezaznamenala výraznější pohyby a zůstala v bezprostředním okolí 25,00 EUR/CZK.
Dnes může koruna těžit z testování psychologických 16 USD/CZK, což může zlepšit náladu i na EUR/CZK. Mírnit euforii na českém devizovém trhu naopak budou slabé akcie a rozšiřující se kreditní spready.
Ranní běžný účet do obchodování pravděpodobně příliš nepromluví.
EUR/USD
Nejistota ohledně dopadů nového záchranného balíčku Fedu poslala dolar znovu do kolen. Na americkou měnu negativně dopadá především nárůst sázek na agresivní snižování amerických sazeb. To poslalo měnový pár dnes po ránu k novým historickým maximům na 1,5585 EUR/USD.
Z technického pohledu si včerejším pohybem dolar otevřel prostor pro další ztráty, které se mohou zastavit až na 1,590 EUR/USD.
V nejbližší době nás navíc nečekají žádná lepší americká čísla, která by mohla situaci otočit.
EUR/SKK
Slovenská koruna sa včera držala v extrémne úzkom pásme 32,30-32,34 EUR/SKK, pričom seansu skončila silnejšia pri spodnej úrovni pásma. Dnes sú na programe dve zaujímavé čísla – februárová inflácia a januárová obchodná bilancia. Ani jedno z nich však nemá potenciál výraznejšie pohnúť kurzom. Dnes sa začína aj rokovanie Európskej rady v Bruseli, na ktorom sa zúčastnia i slovenskí predstavitelia. Prípadné vyjadrenia ohľadom vstupu krajiny do eurozóny či konverzného kurzu by mohli byť potenciálnym faktorom, ktorý by mohol ovplyvniť kurz. Inak by sa mal menový pár udržať v pásme 32,20-32,40 EUR/SKK.
EUR/PLN
Zlotý ve středu na rozdíl od ostatních středoevropských měn mírně oslabil, po
úvodních EUR/PLN 3,5301 končil na 3,5375.
Krátké posílení začátkem obchodování vyvolal náměstek ministra financí J.Rostowskiho, který spekuloval s možností vstupu do ERM-2 již v roce 2009 a přijetí eura v roce 2012.
Z dnes zveřejněných dat bude nejdůležitější únorová inflace. Náš odhad je 4,5% y/y, tj. mírně pod konsenzem. Po vlastním čísle by měly následovat i doprovodné komentáře, které budou v kratším horizontu pro měnový pár EUR/PLN rozhodující. Vyšší inflace bude pro zlotý pozitivní, protože zvýší očekávání vyšších sazeb ještě na březnovém zasedání centrální banky. Do jejich zveřejnění čekáme stagnaci.
EUR/HUF
Forint včera posílil, po ranních EUR/HUF 260,70 končil na 259,25. Důvodem byl pokračující zájem investorů o domácí dluhopisy a snížení obav z rizikovějších aktiv.
Dnes nejsou zveřejněny žádné významné statistiky. Pokles asijských akcií sice může zpočátku hrát proti středoevropským měnám, poslední zisky forintu přitom však nebyly podpořeny fundamentálními daty. Maďarská měna má proto jen malý potenciál k dalšímu růstu a měla by se udržet kolem EUR/HUF 260.
Česká koruna na nových maximech vůči dolaru
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 25,04 0,0%
3M 25,01 0,0%
6M 24,99 0,0%
9M 24,98 -0,1%
1 ROK 25,00 0,0%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 16,10 -1,3%
3M 16,13 -1,2%
6M 16,20 -1,2%
9M 16,27 -1,2%
1 ROK 16,34 -1,1%
13. b ř ezna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
3
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (01Q09);ECB -25BPS (2.POL./08); FED -50BPS (03/08)
Americké dluhopisy ve středu korigovaly své úterní ztráty a rostly. Nízká cena lákala investory a navíc zvolna vyprchával optimismus, že poslední kroky Fedu vyřeší ekonomické a finanční problémy země. Po počáteční euforii také ztrácely akciové trhy a výnosy dluhopisů klesly o 12 až 16 bps s největší ztrátou kolem středních splatností. Pravděpodobnost poklesu sazeb v příštím týdnu o 75 bps se podle futures opět zvýšila z 62 na 76 %.
Po několikadenní pauze bude dnes zveřejněna řada zajímavých čísel. Týdenní zpráva o nezaměstnanosti by podle odhadů měla jen potvrdit stávající problémy, mírný pokles tempa růstu pak mají zaznamenat i maloobchodní tržby.
Ranní pokles asijských akcií dnes naznačuje, že nálada příznivá na dluhopisy zpočátku ještě zůstane, jejich včerejší růst cen ale může později iniciovat vybírání zisků, pokud ovšem statistiky nepříjemně nepřekvapí.
Evropská výnosová křivka včera zploštěla, když výnosy na kratším konci přidaly do 2 bps a o stejnou hodnotu se snížily na konci delším. Úvodní oživení trhu přinesla vyšší evropská průmyslová
výroba, která podpořila růst akcií. Obavy z toho, že ani poslední kroky Fedu nevyřeší finanční problémy, však u dluhopisů nakonec růst jejich cen omezila.
Dnes v Evropě nebudou zveřejněna žádné nové statistiky. Asijský akciový trh spolu s obavami z vývoje světové ekonomiky může zájem o dluhopisy povzbudit již zpočátku, později by ale vliv USA mohl růst cen zastavit.
Česká výnosová křivka do značné míry následovala evropskou, když dále mírně zploštěla. Rozšiřování rozpětí mezi výnosy dluhopisů a swapů se na čas zastavilo.
Dalšímu rozšiřování spreadů by teoreticky mohla zabránit informace, že MF celkem logicky oprášilo myšlenku vydat eurobondy. Spread ve výši 100 bazických bodů, který se na dlouhém konci české křivky vůči německým Bundům vytvořil, k tomu vybízí. Na druhou stranu zužování spreadů dnes nebude přát globálním trhům, kde může docházet k dalšímu růstu rizikové averze. České křivka tak může opět prohlubovat pozitivní sklon, když krátký konec bude držet pod kontrolou sílící koruna.
K OMODITY
Slábnoucí dolar poslal včera ropu do dalších výšek. Měsíční kontrakt Brent přidal z 105,06 na 106,42 $/b a obdobný WTI končil na 109,90, když se v průběhu dne dotkl úrovně 110 $/b. Že za růstem cen stojí spekulace, naznačuje i růst zásob ropy a benzínu spolu s nižším poklesem zásob motorové nafty a topného oleje.
Spolu s ropou pak rostly i ceny barevných kovů.
Dolar stojí i za novým posílením zlata, to v Londýně přidalo přes 1 % a končilo na 983,5 $/oz.
Brent - 1M
85 90 95 100 105 110 115
04/02/08 06/02/08 08/02/08 10/02/08 12/02/08 14/02/08 16/02/08 18/02/08 20/02/08 22/02/08 24/02/08 26/02/08 28/02/08 01/03/08 03/03/08 05/03/08 07/03/08 09/03/08 11/03/08 13/03/08
$/barel
Ceny ropy jsou zatím k neudržení
Kom odity změna
Platina 2069,0 0,2%
Meď 8360,0 -0,5%
Zinek 2615,0 -0,6%
Benzín 920,0 -0,3%
CZK FRA změna
1x4 4,07 0,00
3x6 4,11 -0,01
6x9 4,12 0,02
9x12 4,05 -0,05
Euribor (3M)
1x4 4,54 0,03
3x6 4,30 -0,02
6x9 3,90 -0,07
9x12 3,70 -0,07
USD Libor (3M)
1x4 2,17 -0,43
3x6 2,34 -0,09
6x9 2,18 -0,13
9x12 2,18 -0,16
13. b ř ezna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
4
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 3,75 25 Česko 4,02 0,01 Česko 4,11 -0,01 EUR/CZK 25,09 0,0%
Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 8,15 -0,09 Maďarsko 8,54 -0,21 USD/CZK 16,11 -18,0%
Polsko 5,50 25 Polsko 6,01 0,02 Polsko 6,37 -0,01 CZK/SKK 0,78 0,2%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,32 -0,01 Slovensko 4,38 -0,02 PLN/CZK 7,10 -0,1%
Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,61 0,01 Eurozóna 4,30 -0,02 CZK/HUF 9,64 0,1%
USA 3,00 -50 USA 2,85 -0,02 USA 2,34 -0,09 GBP/CZK 32,77 -0,2%
UK 5,25 -25 UK 5,80 0,01 UK 5,48 0,04 CHF/CZK 15,94 0,6%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 8,66 -0,22 Maďarsko 7,78 -0,10 2 roky 4,10 -0,06 EUR/JPY
Polsko 6,36 -0,02 Polsko 5,86 0,01 3 roky 4,13 0,09 EUR/CHF
Slovensko 4,01 -0,04 Slovensko 4,32 -0,03 4 roky 4,17 0,08 EUR/RON
Eurozóna 3,97 -0,04 Eurozóna 4,30 -0,04 5 let 4,21 0,07 EUR/TRY
USA 2,48 -0,18 USA 4,19 -0,16 10 let 4,47 0,02 EUR/RBL
UK 5,04 0,06 UK 5,05 0,00 15 let 4,67 -0,04 EUR/ISK
Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍodhad konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y
SR 09:00 Inflace (%) 02/2008 0,3 3,9 3,8 1,3 3,8
SR 09:00 Obchodní bilance
(mld. SKK) 01/2008 6,0 3,5 -9,5
SR 09:00 Jádrová inflace (%) 02/2008 0,4 4,2 4,1 1,1 4,1
EMU 10:00 Měsíční bulletin (ECB) 03/2008
ČR 10:00 Běžný účet (mld. CZK) 01/2008 -8,0 -0,5 -20,1
Itálie 11:00 Harmonizovaná inflace (%) 02/2008 *F 0,1 3,1 0,1 3,1
Maďarsko 12:00 Aukce st. dluhopisů, 10 let
(mld. HUF) 20.3.2008
Polsko 14:00 Inflace (%) 02/2008 4,5 0,5 4,6 0,8 4,3
Polsko 14:00 Běžný účet (mil. EUR) 01/2008 -1 685 -1 944
Polsko 14:00 Obchodní bilance (mil. EUR) 01/2008 -1 200 -1 294
USA 14:30 Maloobchodní tržby - bez
automobilů (%) 02/2008 0,2 0,3
USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky
v nezaměstnanosti (tis.) 1.3. 2 835 2 831
USA 14:30 Nové žádosti o dávky
v nezaměstnanosti (tis.) 8.3. 355 351
USA 14:30 Maloobchodní tržby (%) 02/2008 0,2 0,3
m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální
EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
