D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
19. ČERVENCE 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz
Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD SKUTEČNOST PŘEDCHOZÍ
ČR 9:00 Maloobchodní tržby 5/2007 7,3% y/y 7,0% y/y 8,1% y/y
18:00 Index podnikatelské nálady
philadelphského Fedu 7/2007 14,0 18,0
20:00 Záznam z jednání FOMC z 28.6.
N APŘÍČ TRHY …
•
FED SNIŽUJE ODHAD RŮSTU NA ROK2008
•
DOLAR ZŮSTÁVÁ VNEGTAIVNÍM TERITORIU,
ODOLÁVÁ ALE VÝRAZNĚJŠÍM TLAKŮM•
GLOBÁLNÍ TRHY ŽIJÍ DÁL ZISKOVOU SEZÓNOUDlouho očekávané slyšení šéfa americké centrální banky Bena Bernankeho před Kongresem bylo sice zajímavou podívanou, avšak z pohledu trhů nepřineslo žádná převratné zprávy.
Jedinou relevantní informací, kterou trhy nemohly pominout, bylo snížení Fedem očekávaného tempa růstu o ¼ procentního bodu. Americká ekonomika by tak měla podle centrální banky i příští rok setrvat těsně pod jejím dlouhodobě udržitelným výkonem. Z tohoto výroku dluhopisy mírně profitovaly, avšak jejich zisky byly mírné.
Vzhledem k tomu, že Bernanke potvrdil, že preferovaným indikátorem Fedu pro monitorování inflace zůstává jádrová inflace, trhy nijak zásadně neoslovily včera publikovaná inflační čísla. Celková inflace totiž v USA rostla v červnu rychleji, než čekal trh, zatímco její jádrová složka rostla přesně podle očekávání.
Pomineme-li Bernankeho, pak hlavním cenotvorným faktorem globálních trhů je i nadále v tomto týdnu vrcholící zisková sezóna (zveřejňování zisků za druhý kvartál). Prozatímní výsledky nejsou zatím příliš přesvědčivé, což se mimo jiné týká technologického sektoru. Z tohoto důvodů
mohou být dnes zveřejňované zisky Microsftu a Googlu důležité.
Jinak ve středoevropském regionu by měl být klid. Členové bankovní rady ČNB sice budou mít poslední šanci se vyjádřit k úrokovým sazbám, avšak nedávné komentáře Niedermayera a Řežábka již trhům poskytly dostatečné vodítko, takže těžko lze čekat před zasedáním příští týden další verbální intervence.
aktuální předchozí aktuální předchozí 2007 2,25-2,5 2,5-3,0 2,0-2,25 2,0-2,25 2008 2,5-2,75 2,75-3,0 1,75-2,0 1,75-2,0 Reálný HDP Jádrová inflace Makroekonomický scénář Fedu (odhady v %)
Šéf Fedu při svém včerejším vystoupení publikoval nové makroekonomické odhady pro americkou ekonomiku. Z nich vyplývá, že americká centrální bank je ve srovnání s předchozím odhadem (publikovaným v únoru 2007) pesimističtější v otázce reálné růstu, a to jak pro rok 2007 tak pro 2008.
Měny změna
EUR/CZK 28,25 -0,1%
EUR/PLN 3,75 0,0%
EUR/HUF 245,90 -0,1%
EUR/SKK 33,19 -0,1%
EUR/USD 1,38 -0,1%
USD/JPY 121,86 -0,1%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3,71 0,10 Eurozóna 2Y 4,49 0,02
USA 2Y 4,86 0,00
Česko 10Y 4,44 -0,02 Eurozóna 10Y 4,57 0,02 USA 10Y 5,04 0,01
Akciové indexy změna
PX 1852,8 0,50%
WIG20 3793,68 0,00%
DAX 8038,2 0,00%
S&P500 1546,2 -0,21%
Nikkei225 18117 0,56%
Kom odity změna
Zlato 662,63 0,2%
Ropa Brent 75,62 0,3%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
19. července 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,15 - 28,35 EUR/USD 1,375 - 1,385 USD/CZK 20,32 - 20,62 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,15 - 28,45 EUR/USD 1,370 - 1,390 USD/CZK 20,25 - 20,77
EUR/CZK
Dění na českém devizovém trhu bylo včera naprosto nezáživné, když se měnový pár EUR/CZK pohyboval ve velmi úzkém pásmu 28,24-28,27.
Ani dnes nečekáme velké cenové pohyby – domácí scéna bude pro korunu nezajímavá a na hlavních trzích by nemělo dojít k výkyvům, jež by měly zásadně pohnout s českým devizovým trhem.
EUR/USD
Americký dolar se včera neúspěšně pokusil smazat ztráty z předešlých seancí a v odpoledním obchodování se opět dostal pod tlak. V jeho neprospěch hrál především projev Bena Bernankeho, který připustil obavy Fedu z rizik vznášejících se nad americkým realitním sektorem.
Měnový pár již ale nebyl během včerejška schopen testovat nová životní maxima a zůstal v blízkosti 1,380 EUR/USD. Z technického pohledu se tak situace na dolaru mírně vylepšuje a s tím, jak na trzích odezní strach z rizikových hypoték, by dolar mohl projít krátkodobější pozitivní korekcí (mělo by se ale jednat pouze o nádech před novými ztrátami).
Euro vůči dolaru od počátku roku vůči dolaru významně posílilo
EUR/SKK
Slovenská koruna včera dopoludnia najskôr oslabila na 33,23 EUR/SKK, popoludní však straty zmazala a posilnila tesne k hladine 33,10. Obchodovanie bolo
relatívne pokojné a podobne tomu bude zrejme i dnes. Domáci kalendár je bez čísiel, takže prím bude hrať regionálny sentiment. Pred korunou stojí silná úroveň 33,10 ktorú sa jej včera, tak ako v úvode týždňa nepodarilo prekonať. V prípade, že by sa jej to podarilo, otvorí sa priestor na ďalšie zisky smerom k 33,0. Skôr však vsádzame na stabilizáciu kurzu.
EUR/PLN
Zlotý ve středu oslabil, po ranních EUR/PLN 3,7450 končil na 3,7555.
Domácí scéna byla bez významnější podnětů, a tak lze pokles měny připsat spíše obavám investorů z rizikovějších aktiv a vybírání zisků.
Dnes budou zveřejněna další zajímavá čísla. Průmyslová výroba by podle odhadů měla růst rychleji, o tempu výrobní inflace se předpokládá, že zpomalí. Data by tak měla být smíšená, poslední výroky centrálních bankéřů ale přesouvají očekávání růstu sazeb spíše na srpen.
Přesto se zvolna mění nálada ve prospěch rizikovějších aktiv, a to by mělo dnes pokles síly polské měny minimálně zastavit.
EUR/HUF
Forint včera poněkud překvapivě posílil, po úvodních EUR/HUF 245,90 uzavíral den na 245,68, a to i přes nižší tempo růstu mezd, které mělo snížit očekávaní pondělního snížení sazeb.
Dnešek je již bez významnějších domácích událostí. Trh bude zřejměčekat na pondělní rozhodování centrálních bankéřů, v posledním průzkumu předpokládá 9 ze 14 analytiků snížení sazeb. Trh však s takovou akcí počítá, a tak by forint měl spíše reagovat na náladu na světových trzích. Ta by dnes mohla stejně jako zlotý maďarskou měnu mírně posílit.
Technická analýza
podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 8,225 28,320 EUR/USD 1,3787 1,3831
podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 28,160 28,395 EUR/USD 1,3752 1,3865
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,22 0,0%
3M 28,16 0,0%
6M 28,09 0,0%
9M 28,02 0,0%
1 ROK 27,96 0,1%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 20,41 0,0%
3M 20,33 0,0%
6M 20,23 0,0%
9M 20,14 0,0%
1 ROK 20,07 0,0%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
19. července 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (07/07);ECB +25BPS (09/07); FED -25BPS (2Q/08)
Americké dluhopisy ve středu zahájily výše, když trh reagoval na problémy hedgeových fondů. Brzy však své zisky korigovaly, zvláště když inflace nepotěšila a data ze staveb nových domů byla smíšená. Když pak ale šéf Fedu před Kongresem prohlásil, že inflace klesá a trh s nemovitostmi může oslabit celou ekonomiku a snížil odhad růstu HDP, dostaly dluhopisy zelenou. Výnosy nakonec klesly po celé délce křivky o 3 bps. Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,25% do konce pololetí 2008 podle futures vzrostla z 46 na 64%. Je zajímavé, že po posledním únorovém vystoupení šéfa Fedu před Kongresem, kdy rovněž zmínil klesající inflaci, se výnosy snížily až o 7 bps.
Dnešek je opět plný zajímavých čísel, jejich význam ale bude slabší. Týdenní údaje z trhu práce hrají zpravidla jen malou roli a dnešní vystoupení Bernankeho před Senátem sotva po včerejšku přinese něco nového.
Nejdůležitější tak budou jak předstihové ukazatele tak podnikatelská nálada na východním pobřeží. Oboje by podle odhadů měly být nižší a tedy dále podpořit zájem o dluhopisy.
Evropské dluhopisy včera otevíraly stejně jako jejich americké protějšky výše.
Zveřejněna nebyla žádná významná čísla,
a tak dluhopisy kopírovaly opět vývoj za Atlantikem a korigovaly svůj ranní zisk.
Bernankeho projev je ale vrátil na vzestupnou trajektorii, i když s menší intenzitou, než byla v USA. Výnosy pak celkově klesly o 1 až 3 bps a výnosová křivka zploštěla.
Ani dnes nejsou na pořadu zajímavá čísla, když německá výrobní inflace sotva trh významněji ovlivní. Důležitý bude proto opět vývoj v USA a pokračující reakce trhu na projev šéfa Fedu. Dluhopisy by tak mohly ještě využít včerejší růst a mírně posílit i dnes.
České dluhopisy ve středu v prázdninově podprůměrných objemech obchodů mírně posílily. Domácí scéna nepřinesla žádné čerstvé podněty, a tak impulzem pro růst cen byl trh eurozóny. Nízké objemy ale udržely při zemi i pokles výnosů, které se snížily jen o 1 bps prakticky po celé délce křivky.
Dnes zveřejněné maloobchodní tržby nemají zpravidla na trh s dluhopisy žádný dopad. Trh by tak měl opět sledovat vývoj v eurozóně, kde by i dnes mohly výnosy ještě ztrácet. Náladu by mohlo změnit snad jen překvapivé vystoupení některého člena ČNB, ti mají poslední příležitost se před zasedáním příštího týdne vyjádřit.
K OMODITY
Ropa včera znovu přidala na ceně, když americké komerční zásoby suroviny nečekaně v minulém týdnu poklesly.
Přitom zatím není důvod k panice, zásoby ropy se v USA sice snížily o 0,5 mil.b, jsou však stále více než 5% nad jejich úrovní ve stejném období 2006. Měsíční kontrakt Brent se tak zvýšil z 76,37 na 77,43$/b, měsíční WTI pak vzrostl z 74,07 na 75,12$/b.
Nový rekord si připsalo olovo, v Londýně tří měsíční kontrakt uzavíral po růstu o 0,81% na 3236$/t, nad hranici 7800 na 7825$/t se vyšplhala cena mědi.
Brent - 1M
68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78
11/06/07 13/06/07 15/06/07 17/06/07 19/06/07 21/06/07 23/06/07 25/06/07 27/06/07 29/06/07 01/07/07 03/07/07 05/07/07 07/07/07 09/07/07 11/07/07 13/07/07 15/07/07 17/07/07 19/07/07
$/barel
Pokles zásob ropy v USA poslal ropu opět vzhůru
CZK FRA změna
1x4 3,22 0,02
3x6 3,49 0,00
6x9 3,78 0,00
9x12 4,00 0,00
Euribor (3M)
1x4 4,31 0,03
3x6 4,46 0,01
6x9 4,61 -0,01
9x12 4,71 -0,01
USD Libor (3M)
1x4 5,36 0,00
3x6 5,35 0,00
6x9 5,29 0,00
9x12 5,23 0,00
Kom odity změna
Platina 1318,5 -0,1%
Meď 7840,0 -0,9%
Zinek 3365,0 -1,2%
Benzín 776,5 -1,5%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
19. července 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 2,75 25 Česko 3,06 0,03 Česko 3,49 0,00 EUR/CZK 28,25 -0,1%
Maďarsko 7,75 -25 Maďarsko 7,58 -0,02 Maďarsko 7,07 -0,03 USD/CZK 20,86 0,0%
Polsko 4,50 25 Polsko 4,77 0,01 Polsko 5,04 0,02 CZK/SKK 0,85 0,1%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,34 0,00 Slovensko 4,38 0,00 PLN/CZK 7,52 -0,1%
Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,22 0,01 Eurozóna 4,46 0,01 CZK/HUF 11,49 0,1%
USA 5,25 25 USA 5,36 0,00 USA 5,35 0,00 GBP/CZK 42,02 -0,1%
UK 5,50 25 UK 6,05 0,02 UK 6,25 -0,01 CHF/CZK 17,06 -0,2%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 6,90 -0,03 Maďarsko 6,61 -0,03 2 roky 3,96 0,03 EUR/JPY
Polsko 5,49 0,00 Polsko 5,65 0,01 3 roky 4,12 0,01 EUR/CHF
Slovensko 4,69 0,02 Slovensko 4,95 0,02 4 roky 4,23 0,02 EUR/RON
Eurozóna 4,78 0,02 Eurozóna 4,91 0,02 5 let 4,31 0,02 EUR/TRY
USA 5,38 0,01 USA 5,72 0,00 10 let 4,54 0,00 EUR/RBL
UK 6,34 -0,03 UK 5,98 -0,03 15 let 4,68 -0,01 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
Německo 8:00 Index výrobních cen 6/2007 0,3% m/m,
1,8% y/y
0,3% m/m, 1,9% y/y
ČR 9:00 Maloobchodní tržby 5/2007 7,3% y/y 7,2% y/y 8,1% y/y
UK 10:30 Maloobchodní tržby 6/2007 0,3%• m/m,
3,5% y/y
0,4% m/m, 3,9% y/y Polsko 14:00 Průmyslová výroba 6/2007 10,0% y/y 2,0% m/m,
8,8% y/y
3,0% m/m, 8,1% y/y 14:00 Index výrobních cen 6/2007 0,2% m/m,
2,0% y/y
0,4% m/m, 1,8% y/y
0,4% m/m, 2,2% y/y
USA 14:30 Nové žádosti o podporu v nezam. Do 14.7 311 tis. 308 tis.
14:30 Pokračující žádosti o podporu Do 7.7 2550 tis. 2554 tis.
15:30 Projev šéfa Fedu před Senátem
16:00 Předstihové ukazatele 6/2007 -0,1% 0,3%
18:00 Index podnikatelské nálady
philadelphského Fedu 7/2007 14,0 18,0
20:00 Záznam z jednání FOMC z 28.6.
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
