N … D 19. 2008 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

19. ČERVNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 14.6. 375 384

USA 16:00 Podnikatelská nálada

philadelphského Fedu 06/2008 -10,0 -15,6

N APŘÍČ TRHY …

•

24,00

/

•

•

,

…

Akcie znovu zažívají krušné chvilky.

Výprodeje odstartovaly špatné výsledky FedExu – jednoho z největších světových dopravců, který bývá považován za indikátor ekonomické aktivity napříč sektory. Současně výsledky Morgan Stanley udržovaly napětí mezi finančními tituly – jedna z největších bank na Wall Streetu vykázala zisk na konsensu analytiků, k tomu si ale pomohla jednorázovým prodejem vybraných aktiv.

Vzhledem k absenci čísel z reálné ekonomiky se i ostatní trhy řídily pohyby akcií. Především v americkém obchodování se začalo dařit dluhopisům.

Nižší výnosy a odbourání sázek na rychlý příchod prvního utažení amerických sazeb zasáhly dolar. Tomu také dvakrát nesvědčil další nárůst cen ropy tažený nervozitou okolo dodávek z Nigérie.

Neskutečně dobře se naopak dál daří české koruně. Čistě spekulační příběh posledních dní ještě není u konce. Bez jakýchkoliv pozitivních zpráv z domácí scény a za převážně klidné situace v regionu se podařilo české měně

proplout jako po másle pod 24,00 EUR/CZK. V nejbližších dnech mají spekulanti ještě otevřený prostor a mohou korunu dotlačit až k úrovním 23,80/23,50 EUR/CZK.

Na globálních trzích dnes přitáhnou pozornost týdenní statistiky z amerického trhu práce. Jakýkoliv výsledek nad 380 tis. může být pro akcie zklamáním a mohou ignorovat i případné zlepšení podnikatelské nálady z oblasti Philadelphie. Sečteno, podtrženo, nevidíme v nejbližších dnech příliš růžově vývoj akcií. To může udržet dobrou náladu na dluhopisových trzích, a to nehledě na riziko dalšího nárůstu cen ropy. Tato kombinace by neměla být nijak lichotivá pro americký dolar a v nejbližších seancích můžeme mít na stole jeho další ztráty. Nadále ale věříme, že nejhorší chvíle má již americká měna za sebou a testování nových historických maxim měnový pár EUR/USD nečeká.

Měny změna

EUR/CZK 24,01 -0,7%

EUR/PLN 3,378 -0,2%

EUR/HUF 243,3 -0,9%

EUR/SKK 30,32 0,1%

EUR/USD 1,557 0,5%

USD/JPY 107,49 -0,5%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,70 -0,15 Eurozóna 2Y 4,63 0,03

USA 2Y 2,88 -0,04

Česko 10Y 5,09 -0,20 Eurozóna 10Y 4,61 0,01 USA 10Y 4,15 -0,06 bps změna iTRAXX (BBB) 478 24

Akciové indexy změna

PX 1623,7 -0,61%

DAX 6728,9 -0,99%

S&P500 1337,8 0,98%

voltilita (VIX) 22,24 1,11

Kom odity (USD) změna Zlato 893,40 -0,1%

Ropa Brent 134,45 -0,2%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

19. č ervna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,80 - 24,10 EUR/USD 1,550 - 1,570 USD/CZK 15,16 - 15,55 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,80 - 24,20 EUR/USD 1,545 - 1,580 USD/CZK 15,06 - 15,66

EUR/CZK

Česká koruna je ve vleku londýnských spekulací. Včera jako po másle proplula psychologickou úrovní 24,00 EUR/CZK a sáhla si až na 23,92.

Vzhledem k tomu, že spekulace jsou zcela odtrženy od domácích událostí i relativně poklidného vývoje v regionu, prostor pro další zisky ještě není zcela uzavřen.

Klíčovou technickou bariérou je úroveň 23,81 EUR/CZK (100 % Fibonacci projection) a psychologická úroveň 23,50.

EUR/CZK se včera podíval pod úroveň 24,00.

EUR/USD

Dolar nemá v posledních dnech zrovna na růžích ustláno. Slabé akcie, nižší výnosy a drahá ropa – nic z toho americké měně příliš nesvědčí. To navíc dohromady s odhodláním ECB poslat evropské sazby v nejbližší době vzhůru. Americký dolar tak včera sklouzl k úrovním okolo 1,554 EUR/USD.

Ani v nejbližších seancích dolar pravděpodobně nenajde příliš podpory.

Vzhledem k odhodlání Fedu bránit silnější americkou měnu ale věříme, že je již z nejhoršího venku. Úrovně okolo 1,60 EUR/USD by měly zůstat tabu.

EUR/SKK

Slovenská koruna včera mierne oslabovala smerom k úrovni 30,35 EUR/SKK, v závere dňa sa však vrátila k 30,30. Menový pár tak zostáva v blízkosti tejto etablovanej úrovne a neočakávame, že by sa to dnes zmenilo.

Z domácej scény neuvidíme žiadne čísla ani dôležité udalosti.

EUR/PLN

Zlotý ve středu posílil, po ranních EUR/PLN 3,3820 uzavíral na 3,3775. Jeho zisky však byly v porovnání s okolními měnami mírnější, zveřejněná data totiž nedávala jednoznačný obraz. Průmyslová výroba se minulý měsíc snížila více než se čekalo a naopak výrobní inflace přidala o něco nad očekávání. Výsledný pohyb zlotého tak odpovídá spíše náladě v regionu než domácím fundamentům.

Dnešek je již bez čerstvých dat. Zlotý by ale mohl využít nálady v regiónu a ještě mírně posílit. Před zasedáním centrální banky příští týden budou ale investoři jistě opatrnější.

EUR/HUF

Forint včera posílil, po úvodních EUR/HUF 245,65 končil den na 243,25. Den byl sice bez nových statistik, maďarská měna však využila jak příznivé nálady vůči středoevropským měnám tak oznámení německé Mercedes-Benz, že v zemi investuje 800 mil. €, tj. cca 0,7 % HDP, na vybudování nového závodu. Stavba začne v příštím roce.

Dnes bude zveřejněn dubnový růst mezd.

Měl by zpomalit a to může zájem o forint snížit. Hlavní impulzy lze ale čekat opět z regiónu, dnes by tak mohla maďarská měna ještě využít příznivé nálady a pokusit se atakovat úroveň EUR/HUF 243,00.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 23,96 -0,7%

3M 23,92 -0,8%

6M 23,88 -0,8%

9M 23,83 -0,8%

1 ROK 23,79 -0,7%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 15,42 -1,1%

3M 15,46 -1,1%

6M 15,50 -1,1%

9M 15,52 -1,1%

1 ROK 15,55 -1,1%

19. č ervna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚNY 2008ECB +25 BPS 07/2008 FED +25 BPS 4Q08

Americké dluhopisy ve středu rostly, když den bez čerstvých dat nakonec nebyl tak klidný, jak se čekalo. Po počátečních ztrátách dluhopisů nepříznivé výsledky dalších bank oslabily akcie a přesunuly zájem zpět na pevně úročené papíry. Výnosy proto nakonec klesly po celé délce křivky a to až o 6 bps na delším konci.

Pravděpodobnost ponechání sazeb beze změny na zasedání FOMC příští středu podle futures vzrostla z 84 na 86 %.

Dnes budou zveřejněny pravidelné týdenní ukazatele z trhu práce. Nejistota zůstává, odhady počítají se stagnací, zlepšení se ale předpokládá u podnikatelské nálady PhillyFed. V dnešním ranním asijském obchodování Treasuries smazaly část svých zisků, tamní současný pokles akcií jím ale přílišný prostor pro korekci nedává. Určitý růst výnosů lze očekávat i později, odpoledne pak rozhodnou americká čísla.

Hodnoty podle odhadů by měly poslat výnosy výše.

Evropské dluhopisy zažily ve středu klidnější obchodování. Poslední komentáře členů ECB snížily naděje na razantní růst sazeb, a tak trhy čekají na další impulzy.

Výnosová křivka nakonec mírně zestrměla, když na krátkém konci klesla a obavy z inflačních tlaků poslaly delší konec o něco vzhůru.

Dnešek je v EMU bez čerstvých dat. Ranní pokles asijských akcií by mohl být zpočátku

pro dluhopisy příznivý, bez dalších impulzů lze ale předpokládat spíše klidnější obchodování bez výraznějších změn.

Nové rekordy koruny zamávaly s českým trhem pevně úročených instrumentů, kde sazby i výnosy dramaticky poklesly. Peněžní trh pod dojmem silné koruny výrazně ubral ze svých očekávání na zvyšování sazeb, když například sazba FRA 3*6 poklesla o 10 bazických bodů. Ještě masivnější byl však překvapivý pohyb na dlouhém konci výnosové křivky, kde výnosy desetiletého dluhopisu poklesly dokonce o 16 bazických bodů. Zároveň pak došlo k mírném utažení rozpětí mezi výnosy dluhopisu a swapovými sazbami.

Pozitivní vývoj na sekundárním trhu se odehrál navzdory tomu, že včerejší aukce státního dluhopisu 4,10%/2011 končila opět smíšeně. Proti nabízeným 7 mld. Kč bylo poptáváno papírů sice za 8,5 mld. Kč, prodáno bylo ale jen za necelých 4 mld. Kč s průměrným výnosem 4,828 %. Tato aukce byla poslední před prázdninami, další je plánována až na 20.8.

Dobrá nálada na trhu dluhopisů by se dnes mohla díky silné koruně a dost možná pokračujícímu výprodeji na akciových trzích udržet. Tlak na pokles výnosů podél celé křivky by mohl tedy pokračovat.

K OMODITY

Ropa včera znovu zamířila vzhůru. Měsíční kontrakt Brent přidal ze 132,02 na 134,76 $ a měsíční WTI se zvýšil ze 133,88 na 136,25 $/b. Ochlazení přinesla informace z Bílého domu, že očekávaný růst saudských dodávek ropy není potvrzen a bude se dohadovat až během víkendové schůzky.

Další mínus přidaly nové obavy ze stávky na nigerijských zařízeních společnosti Chevron.

Zásoby ropy v USA přitom minulý týden klesly pátý týden v řadě, tentokrát o 1,2 mil.b, čekal se však pokles o 1,5 mil.b. Odhady

však počítaly s růstem zásob benzínu o 800 tis.b, ve skutečnosti klesly o 1,2 mil.b.

Oslabení dolaru a růst cen ropy se odrazilo i v posílení cen barevných kovů. U platiny, přidala 1,48 % na 2092,5 $/oz, se přidaly nové obavy z dostatku elektrické energie v Jižní Africe, kde vládní představitel varoval, že energetické potíže se protáhnou do roku 2010.

Kom odity změna

Platina 2090,0 -0,1%

Meď 8330,0 1,1%

Zinek 1965,0 -1,3%

Benzín 1132,0 -0,8%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,32 -0,06

3x6 4,50 -0,11

6x9 4,56 -0,15

9x12 4,60 -0,17

Euribor FRA (3M)

1x4 5,06 0,00

3x6 5,15 -0,03

6x9 5,30 0,00

9x12 5,32 0,02

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,95 -0,02

3x6 3,20 -0,01

6x9 3,54 -0,02

9x12 3,70 -0,03

19. č ervna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,23 0,00 Česko 4,50 -0,11 USD/CZK 15,71 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,99 -0,01 Maďarsko 9,21 -0,05 CZK/SKK 0,79 -0,7%

Polsko 5,75 25 Polsko 6,58 0,01 Polsko 6,78 0,03 PLN/CZK 7,11 -0,5%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,36 0,03 Slovensko 4,62 -0,13 CZK/HUF 9,87 0,3%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,96 0,00 Eurozóna 5,15 -0,03 GBP/CZK 30,23 -0,8%

USA 2,00 -25 USA 2,80 -0,01 USA 3,20 -0,01 CHF/CZK 14,88 -0,3%

UK 5,25 -25 UK 5,95 0,00 UK 6,16 0,08 RON/CZK 6,55 -0,8%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 9,32 -0,09 Maďarsko 8,22 -0,02 2 roky 4,62 -0,12

Polsko 6,83 0,04 Polsko 6,23 0,03 3 roky 4,63 -0,13

Slovensko 5,20 0,02 Slovensko 4,97 0,00 4 roky 4,63 -0,12

Eurozóna 5,38 0,01 Eurozóna 4,99 0,00 5 let 4,64 -0,12

USA 3,80 -0,05 USA 4,81 -0,09 10 let 4,72 -0,10

UK 6,36 0,04 UK 5,69 0,02 15 let 4,85 -0,07

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 09:00 Mzdy (%) 04/2008 8,0 9,1 9,9

Švýcarsko 09:30 ŠNB vyhlásí úrokové sazby (%) 2,75 2,75

UK 10:30 Maloobchodní tržby (%) 05/2008 -0,1 4,1 -0,2 4,2

Maďarsko 12:00 Aukce st. dluhopisů, 3 roky

(mld. HUF) 26.6.2008

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 7.6. 3 139 3 139

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 14.6. 375 384

USA 16:00 Předstihové ukazatele 05/2008 0,0 0,1

USA 16:00 Podnikatelská nálada

philadelphského Fedu 06/2008 -10,0 -15,6

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.