N … D 1. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

1. ZÁŘÍ 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Maloobchodní tržby 07/2008 -1,5 0,0 -0,3 -2,3 -1,4 -3,9

ČR 14:00 Rozpočtové saldo

(mld. CZK) 08/2008 9,3

DNES JE NA SLOVENSKU A V USA SVÁTEK

N APŘÍČ TRHY …

•

•

•

–

,

Páteční obchodování bylo před prodlouženým víkendem trochu nervóznější. Blížící se hurikán a špatné výsledky společnosti Dell (jednoho z největších dodavatelů PC) poslaly americké akcie ke dnu. Až překvapivě dobře tyto rány snášel americký dolar, který si připsal další zisky díky výbornému výsledku podnikatelské nálady na středozápadě. Dolar si vůbec vedl skvěle v průběhu celého srpna a podařilo se mu zaznamenat nejprudší měsíční zisk za posledních šestnáct let – jasný důkaz toho, že na EUR/USD došlo k zásadnějšímu obratu. Pod tlakem je naopak stále česká koruna, která v posledních seancích trochu ztrácela pohodlnou pozici „bezpečného přístavu“.

Americké trhy jsou dnes zavřeny, stejně jako většina rafinérií a těžebních zařízení v Mexickém zálivu. Dnes je den D a hurikán Gustav by měl dorazit na pobřeží Lousianny – odhaduje se síla tři, pesimisté stále hovoří o pětce.

Každopádně večer budeme moudřejší a hurikán s ropou budou do té doby

hlavními hybateli všech ostatních trhů. To navzdory skutečnosti, že v dalším průběhu týdne nás čeká celá řada veledůležitých událostí. V USA bude zítra zveřejněna klíčová celoamerická podnikatelská nálada (ISM) a v pátek souhrnné statistiky z trhu práce (payrolls), zatímco v eurozóně ve čtvrtek zasedá ECB. Investory bude především zajímat, zda se americký trh práce skutečně zhoršuje takovým tempem, na které ukazují týdenní čísla z pracovních úřadů. Na druhé straně Atlantiku pak bude zajímavé pozorovat, zda president ECB Trichet udrží po zasedání jestřábí rétoriku svých kolegů, která prakticky ignoruje horšící se ekonomické vyhlídky starého kontinentu.

Koruna by i v tomto týdnu mohla zůstat pod tlakem a pravděpodobně ji nepomůže ani lepší obchodní bilance, či zvýšená volatilita na EUR/USD.

Vzhledem k nižším úrokovým sazbám může také zaostávat za ostatními středoevropskými měnami.

Měny změna

EUR/CZK 24,82 0,5%

EUR/PLN 3,332 -0,7%

EUR/HUF 238,1 -0,2%

EUR/SKK 30,32 0,0%

EUR/USD 1,463 -0,7%

USD/JPY 108,47 -0,5%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,75 -0,13 Eurozóna 2Y 4,10 -0,03

USA 2Y 2,37 -0,03

Česko 10Y 4,52 -0,02 Eurozóna 10Y 4,17 0,02

USA 10Y 3,82 0,02

bps změna iTRAXX (BBB) 545 -4

Akciové indexy změna

PX 1478,2 1,51%

DAX 6422,3 0,03%

S&P500 1282,8 -1,37%

voltilita (VIX) 20,65 1,22

Kom odity (USD) změna

Zlato 830,80 0,0%

Ropa Brent 112,33 -0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

1. zá ř í 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,70 - 25,00 EUR/USD 1,460 - 1,480 USD/CZK 16,69 - 17,12 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,60 - 25,10 EUR/USD 1,455 - 1,490 USD/CZK 16,51 - 17,25

EUR/CZK

Koruna dál ztrácí a dnes po ránu se vyhoupla až k 24,95 EUR/CZK. Během minulého týdne postupně ztrácela jistou pozici bezpečného přístavu, protože část zahraničních investorů po špatných číslech z eurozóny začala mít strach z vysoké vazby celého středoevropského regionu na výkonnost měnové unie.

Povzbudivě nepůsobila ani varování měnového fondu a agentury Fitch.

Špatnou náladu na českém devizovém trhu pravděpodobně jen tak něco nepřebije. V tomto týdnu se sice můžeme dočkat dobré obchodní bilance, ta ale asi zůstane ve stínu zvýšené volatility na EUR/USD. Pokud definitivně prorazíme 24,82, může se z technického pohledu otevřít prostor k posunu na 25,157 EUR/CZK.

EUR/USD

Dolar bez problémů ustál propady akcií i volatelní obchodování s ropou před blížícím se hurikánem. Především lepší výsledek podnikatelské nálady z oblasti Chicaga a pozitivní revize spotřebitelské důvěry pomohly dolaru k návratu pod 1,470 EUR/USD.

Dnešek bude na zobchodované objemy hubenější (svátek v USA). I když putování hurikánu Gustav může s měnovým párem pořádně zacvičit, důležitější by nakonec měla být americká čísla (ISM a payrolls) a zasedání ECB – vše na programu v dalším průběhu týdne.

EUR/PLN

Zlotý v pátek posílil, po úvodních EUR/PLN 3,355 končil na 3,33. Kladným impulzem pro polskou měnu byl vyšší než očekávaný růst HDP za druhé čtvrtletí.

I když se jeho tempo ze 6,1 % y/y zpomalilo na 5,8 %, ve světle slabších výsledků eurozóny se očekávala nižší čísla. To zřejmě posílí jestřábí křídlo centrální banky, které by mohlo přece jen ještě jedno zvýšení sazeb na podzim prosadit.

Dnešek je již bez nových dat. Svátek v USA jistě sníží aktivitu trhu, po pátečních ziscích ale bude mít zlotý postup pod hranici EUR/PLN 3,33 jistě ztížen, nelze proto vyloučit částečnou korekci zisků z konce minulého týdne.

EUR/HUF

Forint koncem týdne posílil, po ranních EUR/HUF 238,63 uzavíral den na 237,20.

Maďarská měna těžila z pohybu zlotého po vyšším růstu HDP, jen krátkou korekci si připsala po nižší domácí výrobní inflaci.

Ani v Maďarsku dnes nebudou zveřejněny nové statistiky. Forint tak bude ovlivněn zájmem o středoevropský región, který bude dnes díky svátku v USA jistě slabší.

Páteční posílení by dnes ale mohlo rovněž iniciovat určitou korekci.

Koruna slábne do blízkosti 25,00 EUR/CZK.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,79 0,4%

3M 24,74 0,4%

6M 24,64 0,4%

9M 24,55 0,4%

1 ROK 24,49 0,5%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 16,96 1,1%

3M 16,98 1,1%

6M 16,98 1,1%

9M 17,00 1,1%

1 ROK 17,01 1,1%

1. zá ř í 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (4Q/08);ECB -25BPS (1Q./09); FED +25BPS (2 POL./09)

Americké dluhopisy na samý závěr srpna ztrácely. Důvodem byla lepší čísla spotřebitelské důvěry a indexu nákupních manažerů z oblasti Chicaga. K tomu se přidal vyšší deflátor osobní spotřeby, který je Fedem ostře sledován. Před většími ztrátami pak dluhopisy uchránily jak dřívější konec obchodování tak zřejmě i určité obavy z dopadu blížícího se hurikánu na americkou ekonomiku.

Výnosy proto vzrostly po celé délce do 5 bps ve středním segmentu a výnosová křivka zestrměla.

Dnes je v USA svátek a trhy jsou zavřeny.

Evropské dluhopisy v pátek posílily po výraznějším poklesu srpnové inflace. Ta se z červencových 4,0 % y/y snížila na 3,8 % při očekávaném poklesu jen o 0,1 %. V srpnu se také podle průzkumu Evropské komise významně snížilo inflační očekávání mezi spotřebiteli. Nižší tempo růstu cen pak oslabilo očekávání možného růstu sazeb a poslalo dolů výnosy až o 4 bps na kratším konci výnosové křivky.

Dnes bude obchodování kvůli svátku v USA jistě klidnější. Finální hodnota nákupních manažerů by pak neměla překvapit, trh proto bude spíše čekat na další výraznější impulzy. Tou hlavní událostí pak bude čtvrteční zasedání ECB.

Česká výnosová křivka v pátek při průměrných objemech obchodů zploštěla.

Při absenci čerstvých domácích dat trh zřejmě ovlivnil vývoj na sousedních trzích eurouzóny. Zájem o krátké splatnosti se ale udržel díky zveřejněnému interview guvernéra ČNB, podle něhož zatím není jisté, jakým směrem se bude ekonomika vyvíjet a jaká bude reakce banky. Výnosy pak celkově nepatrně přidaly na krátkém konci křivky a až o 3 bps klesly na konci delším.

Dnes zveřejněné rozpočtové saldo bude mít sotva nějaký dopad na trhy, svátek v USA navíc jistě ovlivní i objemy obchodů. Páteční vývoj eurozóny by ale mohl zájem o dluhopisy především u kratších splatností udržet i dnes. Před dalšími výraznějšími impulzy by ale neměly být pohyby výrazné.

Dvouletý německý výnos padá po nižší srpnové inflaci.

K OMODITY

Ropa v pátek překvapivě oslabila. Měsíční kontrakt Brent se snížil z 113,69 na 112,69, americký WTI před blížícím se hurikánem prakticky stagnoval, měsíční kontrakt ze čtvrtečních 115,56 končil na 115,61 $/b. Pokles ceny je nepatrný zřejmě díky ujištění vlády USA a

mezinárodní IEA, že v případě potřeby uvolní strategické zásoby.

Silnější dolar poslal dolů zlato, to v Londýně ztratilo 0,41 % a končilo na 830,8 $/oz. Výraznějšímu poklesu ceny brání blížící se období svátků v Indii a očekávané nákupy pro výrobu šperků.

Kom odity změna

Platina 1444,0 -2,9%

Meď 7475,0 -0,5%

Zinek 1804,0 -0,4%

Benzín 984,0 -3,1%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 3,74 0,00

3x6 3,65 -0,06

6x9 3,58 -0,07

9x12 3,58 -0,06

Euribor FRA (3M)

1x4 5,06 -0,04

3x6 5,08 0,01

6x9 4,79 -0,06

9x12 4,56 -0,11

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,95 -0,01

3x6 2,97 -0,02

6x9 2,92 -0,03

9x12 3,03 -0,04

1. zá ř í 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 -25 Česko 3,75 0,00 Česko 3,65 -0,06 USD/CZK 16,43 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,58 0,00 Maďarsko 8,46 -0,05 CZK/SKK 0,82 0,5%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,50 0,01 Polsko 6,54 0,03 PLN/CZK 7,45 1,2%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,28 0,00 Slovensko 4,47 0,00 CZK/HUF 10,42 0,7%

Eurozóna 4,25 25 Eurozóna 4,96 0,00 Eurozóna 5,08 0,01 GBP/CZK 30,57 -0,3%

USA 2,00 -25 USA 2,81 0,00 USA 2,97 -0,02 CHF/CZK 15,38 0,7%

UK 5,25 -25 UK 5,75 0,00 UK 6,08 0,29 RON/CZK 7,05 1,0%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,34 -0,08 Maďarsko 7,38 -0,10 2 roky 3,78 -0,02

Polsko 6,23 0,00 Polsko 5,80 -0,02 3 roky 3,85 -0,01

Slovensko 4,63 -0,09 Slovensko 4,66 0,02 4 roky 3,89 -0,01

Eurozóna 4,86 -0,03 Eurozóna 4,68 0,01 5 let 3,92 -0,03

USA 3,35 0,01 USA 4,53 0,03 10 let 4,20 -0,04

UK 5,38 -0,05 UK 5,05 -0,03 15 let 4,43 -0,02

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Maloobchodní tržby 07/2008 -0,3 -2,3 -1,4 -3,9

Švýcarsko 09:30 Index nákupních manažerů

v průmyslu 08/2008 54,1

EMU 10:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu 08/2008 *F 47,4

UK 10:30 Index nákupních manažerů

v průmyslu PMI 08/2008 44,3

ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 08/2008 9,3

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.