N … D 4. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

4. LISTOPADU 2008

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

USA 16:00 Tovární zakázky (%) 09/2008 -1,0 -4,4

N APŘÍČ TRHY …

• T

• A

ISM

1983

• A

75

Amerika je na nohou. Jde se volit a tentokrát to bude velmi zajímavá volba, neboť šanci na zvolení má kandidát, který se vymyká minimálně ve dvou věcech.

Za prvé Barack Obama, který vede v předvolebních průzkumech, je zástupcem černošské menšiny. Za druhé postoje demokratického senátora v jeho dosavadní politické kariéře z něj činí kandidáta, který stojí poměrně dost nalevo od středu, a to jak pokud se týká zahraniční politiky, tak ekonomických otázek. V tomto ohledu se musí jevit republikánský kandidát McCain určitě čitelnější a to nejen zahraniční veřejnosti, ale i finančním trhů.

Ty, navzdory některým významným makroekonomickým událostem upadly před zveřejněním výsledku voleb do vyčkávací pozice. Jen díky volbám totiž trhy mohly více méně ignorovat taková čísla, jako je propad indexu americké podnikatelské nálady ISM na nejnižší hodnotu od roku 1983, či nejhorší prodeje automobilů v USA za posledních sedmnáct let. Na druhou stranu trhy v zásadě dnes ráno přešly výraznější než očekávané snížení základní úrokové

sazby v Austrálii (o 75 bazických bodů).

Jinak řečeno, čeká se na výsledek voleb.

Obecně platí, že dolar i akcie pozitivně reagují na vítězství republikánů. Zdali by tomu tak bylo i letos - těžko říci.

Republikánský prezident McCain by byl konfrontován s demokratickým Kongresem, což je situace, kterou tu máme dnes a pro trhy by neznamenala žádný kvalitativní posun. Na druhou stranu pokud Obama zvítězí a bude mít v zádech demokraty ovládaný parlament, mohly by trhy dojít k závěru, že nový prezident má silný mandát řešit hospodářské problémy. Vezmou-li přitom v úvahu, že jeho tým ekonomických poradců je již nyní ekonomickou veřejností velmi respektován (ministr financí může být Clintonův fiskální jestřáb Larry Summers či šéf New Yorského Fedu Geitner), mohlo by dojít k paradoxní situaci, kdy akcie i dolar zpevní navzdory tomu, že vyhrál demokratický kandidát, který z definice musí hájit větší zásahy do ekonomiky. Jinak řečeno, nepřekvapilo by nás, pokud by akcie plus dolar zareagovaly na vítězství Obamy krátkodobě pozitivně.

Měny změna

EUR/CZK 24,24 1,4%

EUR/PLN 3,530 0,0%

EUR/HUF 259,5 1,4%

EUR/SKK 30,40 -0,1%

EUR/USD 1,259 -2,2%

USD/JPY 98,90 -0,6%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,37 -0,21 Eurozóna 2Y 2,51 -0,03

USA 2Y 1,45 -0,11

Česko 10Y 5,03 0,01 Eurozóna 10Y 3,84 -0,07 USA 10Y 3,90 -0,06 bps změna iTRAXX (BBB) 755 -30

Akciové indexy změna

PX 901,3 2,67%

DAX 5026,8 0,78%

S&P500 966,3 -0,25%

voltilita (VIX) 53,68 -6,21

Kom odity (USD) změna

Zlato 729,00 0,8%

Ropa Brent 61,55 0,2%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

4. listopadu 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,10 - 24,40 EUR/USD 1,24 - 1,27 USD/CZK 18,98 - 19,68 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,80 - 24,60 EUR/USD 1,23 - 1,30 USD/CZK 18,70 - 20,20

EUR/CZK

Česká koruna v pondělí v souladu s ostatními měnami v regionu mírně oslabila. Nicméně nejednalo se o žádné významné výprodeje, ale spíše o korekci nedávných zisků, a koruna se tak vrátila nad hodnotu 24,0 EUR/CZK a seanci ukončila na 24,28 EUR/CZK. Zveřejnění nových odhadů růstu pro středoevropské ekonomiky Evropskou komisí na obchodování vliv nemělo. Komise sice výhled růstu snížila, nicméně oproti eurozóně by česká ekonomika v příštím roce měla růst poměrně rychlým tempem.

Dnešek bude bez významných dat a to jak domácích tak světových. Očekáváme proto spíše klidnou seanci bez výraznějších pohybů.

EUR/USD

Americký dolar s neuvěřitelnou lehkostí přestál sérii mrazivých čísel z americké ekonomiky, počínaje velmi slabým indexem ISM, přes katastrofické prodeje automobilů, až po ponuré výsledky výdajů ve stavebnictví. Dolar všechny jasné známky recese včera ustál a dokonce byl schopen posílit o několik figur (pod úroveň EUR/USD 1,26). Euru zřejmě trvale nepřejí očekávání, že ECB srazí ve čtvrtek hlavní úrokovou sazbu o 50 bazických bodů.

Dnešek bude zcela jistě ve znamení čekání na výsledky voleb a také na čtvrteční zasedání ECB. Těžko říci, jak USD na výsledky voleb zareaguje – trhy však možná pocítí po volbách úlevu, a tak další mírné zisky dolaru nelze vyloučit.

EUR/PLN

Zlotý začátkem týdne mírně oslabil, po ranních EUR/PLN 3,50 končil na 3,530.

Polská měna tak stejně jako další středoevropské měny korigovala

předcházející růst. Na globálních trzích navíc posiloval dolar a dalším negativem pro región byla žádost Srbska, které u MMF hledá stejně jako předtím Maďarsko pomoc na získání likvidity.

Dnešek je opět bez významnějších domácích událostí. Ranní obchodování začíná pokračováním korekce středoevropských měn. Jejich ztráty by se ale mohly udržet v relativně úzkém pásmu.

EUR/HUF

Forint včera oslabil a z ranních otevíracích hodnot 257,5 EUR/HUF seanci nakonec ukončoval nad hladinou 261 EUR/HUF.

Nicméně za oslabením tentokrát nestály specifické obavy o zdraví Maďarska, ale korekce všech měn v regionu. I když za zmínku jistě stojí zpráva Evropské komise, podle které bude zpomalení Maďarské ekonomiky v příštím roce v porovnání s ostatními ekonomikami v regionu mnohem významnější, což ale pro trhy nebylo žádné překvapení.

Dnes nebudou zveřejněna žádná významná čísla, a tak forint bude zřejmě znovu následovat regionální sentiment.

Koruna spolu s ostatními středoevropskými měnami včera

korigovala své zisky.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,25 2,0%

3M 24,26 2,0%

6M 24,27 2,0%

9M 24,35 2,1%

1 ROK 24,34 1,9%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 19,29 3,3%

3M 19,37 3,4%

6M 19,44 3,3%

9M 19,40 3,4%

1 ROK 19,42 3,4%

4. listopadu 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (11/08);ECB -50BPS (11/08); FED -25BPS (12/08) Další slabá čísla se podepsala na

zvýšeném zájmu o americké dluhopisy.

Propad nálady podle ISM a slabé prodeje automobilů jen zvýšily již tak vysoké očekávání dalšího snížení sazeb. Když přitom klesl i cenový subindex ISM, byl prostor pro pokles výnosů dluhopisů otevřen. Ty nakonec ztratily až 13 bps na kratším konci a výnosová křivka dále zestrměla.

Dnes jsou na pořadu tovární zakázky, jako ostatní statistiky budou i ony zřejmě slabé.

Nízké výnosy dluhopisů ale již příliš prostoru pro další pokles výnosů neposkytují. Před výsledky voleb by tak k výraznějším změnám nemuselo a dojít, a dluhopisy by se tak mohly udržet kolem stávajících hodnot.

Evropské dluhopisy v pondělí korigovaly své páteční ztráty a posílily u všech splatností. Posun byl výraznější u delších splatností a to i přesto, že evropské akciové trhy rostly.

Dnes není na programu zveřejnění žádných významných statistik, domníváme se, že kvůli americkým volbám by investoři mohli alespoň dnes zvolit vyčkávací strategii. Zároveň očekávání snižování sazeb již tento čtvrtek by mohlo na dluhopisy působit i nadále pozitivně.

České dluhopisy s delšími splatnostmi včera při průměrných objemech obchodů posílily a pokračovaly tak k přibližování k hodnotám, které opustily při zamrznutí mezibankovního dluhopisového trhu před dvěma týdny. Krátký konec výnosové křivky následoval naopak oslabující korunu a výnosy zde mírně vzrostly.

Dnes při absenci domácích i světových statistik očekáváme klidnou seanci a české dluhopisy s delšími splatnostmi tak budou zřejmě kopírovat vývoj v eurozóně, kde také velké pohyby výnosů neočekáváme. Krátký konec výnosové křivky by měl být tlačen spíše dolů kvůli očekávanému čtvrtečnímu snižování sazeb.

Slabé americké statistiky oslabily výnosy dvouleté Treasury o 12,5 bps.

K OMODITY

Ropa včera ztratila část svých zisků, po pátečních 63,12 $ končil měsíční kontrakt Brent na 61,41 $/b a měsíční WTI klesl z 68,03 na 64,03 $/b. Důvodem jsou slabé

statistiky a přesvědčení, že poptávka po ropě bude dále klesat.

Kom odity změna

Platina 814,5 -0,7%

Meď 4065,0 -0,2%

Zinek 1170,0 0,0%

Benzín 465,0 -2,8%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,39 -0,05

3x6 3,98 -0,05

6x9 3,73 -0,12

9x12 3,63 -0,10

Euribor FRA (3M)

1x4 3,90 0,00

3x6 3,36 -0,01

6x9 3,02 -0,03

9x12 2,85 -0,08

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,19 -0,13

3x6 2,10 -0,08

6x9 2,22 -0,15

9x12 2,38 -0,18

4. listopadu 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 -25 Česko 4,47 -0,05 Česko 3,98 -0,05 USD/CZK 18,92 0,0%

Maďarsko 11,50 300 Maďarsko 11,80 -0,07 Maďarsko 11,30 0,00 CZK/SKK 0,80 1,6%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,84 -0,01 Polsko 6,25 -0,13 PLN/CZK 6,87 1,4%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 3,91 -0,08 Slovensko 5,50 0,00 CZK/HUF 9,34 0,1%

Eurozóna 3,75 -50 Eurozóna 4,73 -0,03 Eurozóna 3,36 -0,01 GBP/CZK 30,17 -0,8%

USA 1,00 -50 USA 2,86 -0,17 USA 2,10 -0,08 CHF/CZK 16,34 1,3%

UK 4,50 -50 UK 5,78 -0,06 UK 3,61 0,00 RON/CZK 6,55 0,0%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 10,70 -0,15 Maďarsko 8,74 -0,18 2 roky 3,79 -0,06

Polsko 6,15 -0,12 Polsko 5,72 -0,09 3 roky 3,79 -0,06

Slovensko 3,72 -0,03 Slovensko 4,45 -0,06 4 roky 3,78 -0,06 Eurozóna 3,64 -0,07 Eurozóna 4,40 -0,09 5 let 3,78 -0,06

USA 2,68 -0,09 USA 4,43 -0,03 10 let 4,00 -0,04

UK 4,24 -0,04 UK 4,82 -0,05 15 let 4,16 -0,04

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Švýcarsko 07:45 Inflace (%) 10/2008 0,4 2,5 0,1 2,9

EMU 11:00 Výrobní ceny (%) 09/2008 -0,1 8,0 -0,5 8,5

USA 16:00 Tovární zakázky (%) 09/2008 -1,0 -4,4

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.