N … D 3. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

3. ŘÍJNA 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y ČR 12:00 Aukce st. dluhopisu

3,25 %, 3 roky (mld. CZK) 6,00

USA 14:15 Přírůstek pracovních sil

v privátním sektoru (tis.,nsa) 09/2007 58,0 38,0

USA 16:00 Index nákupních manažerů

ve službách ISM 09/2007 54,8 55,8

Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Dnes je v Německu svátek a trhy jsou uzavřeny

N APŘÍČ TRHY …

• S&P

-

•

,

•

S&P včera zvedla Česku rating z A- na A (výhled stabilní). Nejedná se o žádný převratný krok a Česko pouze v očích konzervativní agentury dohání Slovensko a Řecko, konkurenční agentury Fitch a Moody´s navíc podobný krok již udělaly (viz box.) I proto koruna zprávu nedokázala pozitivně ocenit a spolu se sousedními měnami mírně ztrácela.

V tom měly prsty technické zisky dolaru, které nepřály většině středoevropských měn. Přeprodaný USD si podle našich očekávání vybírá pauzu, aby se nadechl k dalším ztrátám. Nezabránily mu v tom ani další horší výsledky kontraktů na prodej nových domů v USA, či zprávy Qataru o zbavování se USD v rámci svých devizových rezerv. Na ostatních trzích se s poklesem cen ropy a po špatných amerických číslech dařilo dluhopisům.

Dnes bude dnem vyčkávání na důležitější události tohoto týdne, ke kterým řadíme čtvrteční zasedání ECB a páteční americké statistiky z trhu práce. Určitou pozornost dnes mohou přitáhnout americké payrolls

ze soukromého sektoru, které poodkryjí očekávání ohledně pátečního čísla. Co se trhů týče, věříme, že USD v nadcházejících seancích může ještě rozšířit technicky laděnou pozitivní korekci,.půjde ale pouze o nádech před dalšími ztrátami. Dluhopisy přitom podle nás nemají příliš prostoru pro další pokles výnosů, a to především v USA.

Česká koruna by vzhledem k zpevnění USD a blížící se ECB neměla předvádět žádné zázraky.

Rating - dlouhodobé závazky v zahr.měně Moody's S&P Fitch

ČR A1 A A

Maďarsko A2 BBB+ BBB+

Polsko A2 A- A-

Portugalsko Aa2 AA- AA

Řecko A1 A A

Slovensko A1 A A

Slovinsko Aa2 AA AA

S&P zvýšila rating ČR z A- na A

Měny změna

EUR/CZK 27,54 0,3%

EUR/PLN 3,771 0,1%

EUR/HUF 251,5 0,4%

EUR/SKK 34,07 0,6%

EUR/USD 1,417 0,6%

USD/JPY 115,82 -0,2%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3,90 0,00 Eurozóna 2Y 4,01 -0,02

USA 2Y 3,98 -0,05

Česko 10Y 4,54 0,02 Eurozóna 10Y 4,32 -0,02 USA 10Y 4,54 -0,03

Akciové indexy změna

PX 1828,8 0,91%

WIG20 3656,9 0,00%

DAX 7922,4 0,00%

S&P500 1546,6 -0,03%

Nikkei225 17200 0,90%

Kom odity změna

Zlato 735,18 0,5%

Ropa Brent 77,50 0,0%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

3. ř íjna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,45 - 27,65 EUR/USD 1,41 - 1,42 USD/CZK 19,30 - 19,60 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,40 - 27,70 EUR/USD 1,405 - 1,425 USD/CZK 19,20 - 19,70

EUR/CZK

Česká koruna včera příliš neocenila zvýšení ratingu od S&P a spolu s ostatními středoevropskými měnami mírně ztrácela. Za ztrátou CZK podle nás stojí dočasný technický obrat na EUR/USD, který zhoršil náladu v celém středoevropském regionu. Měnový pár tak vyšplhal zpět k 27,55 EUR/CZK.

Dnes nás čeká relativně nudná seance bez výraznějších impulsů z domácí scény, ale i ze zahraničí. Nálada by vzhledem k pokračujícím krátkodobým ziskům USD a blížícímu se zasedání ECB měla být opatrnější. Čekáme obchodování v blízkosti 27,60 EUR/CZK.

Dolar vůči euru oživil

EUR/USD

Přeprodaný dolar si podle očekávání vybírá zaslouženou pauzu. Po silných propadech z předešlých seancí tak včera dokázal ignorovat další špatné zprávy z amerického realitního sektoru i zprávy o ústupu Qataru od dolarových devizových rezerv. Měnový pár tak sklouzl v technicky laděném obchodování k 1,415 EUR/USD.

Dnešek je bez výrazných čísel a většina trhů bude vyčkávat na páteční americké statistiky z trhu práce nebo na čtvrteční ECB. Tato situace podle nás nahrává pokračování krátkodobé pozitivní korekce dolaru, která může měnový pár dovést k úrovním na 1,405 EUR/USD. Je ale třeba mít na paměti, že půjde pouze o nádech k dalším ztrátám

EUR/SKK

Slovenská koruna v utorok popoludní oslabila cez hranicu EUR/SKK 34,0. Kurz sa dokonca krátko pokúšal testovať úroveň EUR/SKK 34,100. Dôvodom je pravdepodobne posunutie rozhodnutia Eurostatu o navýšení slovenského deficitu verejných financií za rok 2006. Vzrastá tak neistota, ktorú trhy nemajú radi. Domáci kalendár je prázdny a tak bude koruna skôr mať tendenciu zotrvať vo vlaku včerajšieho trendu. Kľúčovou by mala byť rezistencia EUR/SKK 34,20.

EUR/PLN

Zlotý včera vůči euru oslabil, po úvodních EUR/PLN 3,7655 končil na 3,7730. Při absenci domácích událostí byla polská měna ovlivněna posílením dolaru a zhoršením nálady vůči rizikovějším aktivům.

Ani dnes nejsou na pořadu žádné domácí události. Zlotý tak bude spolu s ostatními středoevropskými měnami znovu záviset na postoji zahraničních investorů. Před zítřejším zasedáním ECB a důležitými americkými čísla koncem týdne ale bude sotva nálada výrazněji měnit stávající pásmo, posilující dolar ale může být pro polskou měnu mírně negativní.

EUR/HUF

Forint v úterý stejně jako okolní měny oslabil, po ranních EUR/HUF 250,55 uzavíral den na 251,30. Hlavním důvodem byla nálada investorů vůči rizikovějším měnám, která při posilování dolaru se ukázala jako negativní.

Ani dnes nečekáme žádné impulzy z domácí scény a trh bude stejně jako v okolních zemích reagovat na postoji k emerging markets. Pokud bude posilování dolaru pokračovat i dnes, pak lze očekávat další mírné oslabení i maďarské měny.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,50 0,3%

3M 27,44 0,3%

6M 27,37 0,3%

9M 27,31 0,3%

1 ROK 27,27 0,3%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 19,38 0,5%

3M 19,32 0,5%

6M 19,25 0,5%

9M 19,20 0,5%

1 ROK 19,18 0,5%

3. ř íjna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (11/07);ECB -25BPS (2. POL/08); FED -25BPS (10/07)

Americké dluhopisy posilovaly. Po úvodním oslabení daném zájmem o rizikovější aktiva a zvýšený prodej automobilů změnil náladu hlubší propade kontraktů na prodeje domů. Navíc snížení cen ropy poškodilo akcie ropných společností a poslalo dolů akciové trhy.

I když podle futures zůstala pravděpodobnost poklesu sazeb na říjnovém zasedání FOMC prakticky nezměněna, klesly výnosy o 2-3 bps a výnosová křivka mírně zestrměla.

Dnes budou v centru pozornosti nákupní manažeři ve službách a změna pracovních sil v soukromém sektoru. Zatímco u prvního se čeká pokles, ten druhý by si po slabé srpnové hodnotě měl polepšit.

Rozhodující tak bude jejich intenzita, pokud ale nepřekvapí, pak by výnosy měly spíše korigovat včerejší pokles, zvláště když ranní růst asijských akcií může být pro dluhopisy opět nepříznivý.

Významnější impulz pro trh ale dodají zřejmě až páteční payrolls.

Evropské dluhopisy zaznamenaly v úterý jen malé změny, před výraznější změnou

výnosů je uchránil růst akciových trhů. Před zítřejším zasedáním ECB a dnešním německým svátkem byla ale nálada klidná a objemy obchodů nízké. Výnosy klesly celkově do 1 bps a křivka mírně zploštěla.

Dnešní statistiky budou mít na trh jen malý dopad. Trh bude čekat na výsledky zítřejšího zasedání ECB a při absenci německého trhu by mělo být obchodování klidnější s možností určitého dorovnání včerejšího poklesu výnosů v USA.

České dluhopisy zažily v úterý další klidnější den. Při nízkých objemech obchodů se výnosová křivka posunula o 1 bps níže, trh přitom ignoroval změnu ratingu ČR agenturou S&P.

Hlavní událostí dnešního dne je aukce státního dluhopisu 3,25 %/2009 v objemu 6 mld. CZK. Poslední aukce minulé tranže koncem června nedopadla nejlépe, nedostatek krátkých papírů na trhu by ale tentokrát mohl zájem zvýšit. Přesto nepředpokládáme, že by aukce byla výrazněji přeupsána. Díky svátku v SRN budou také impulzy ze zahraničí slabší.

K OMODITY

Ropa včera třetí den pokračovala v poklesu. Měsíční kontrakt Brent se snížil z 77,75 na 77,51 a obdobný WTI klesl z 80,32 na 80,25 $/b. Důvodem je zřejmě posílení dolaru, který oslabil i další komodity včetně zlata.

Pokles cen platiny a paladia lze částečně připsat i oznámení japonské Mazdy, že vyvinula novou technologii, která u katalyzátorů šetří 70-90 % drahých kovů.

Brent - 1M

70 72 74 76 78 80 82

24/08/07 26/08/07 28/08/07 30/08/07 01/09/07 03/09/07 05/09/07 07/09/07 09/09/07 11/09/07 13/09/07 15/09/07 17/09/07 19/09/07 21/09/07 23/09/07 25/09/07 27/09/07 29/09/07 01/10/07 03/10/07

$/barel

Ropa mírně klesá již třetí den

Kom odity změna

Platina 1355,5 0,5%

Meď 8210,0 0,6%

Zinek 3060,0 -0,2%

Benzín 681,0 -1,9%

CZK FRA změna

1x4 3,56 0,06

3x6 3,64 -0,01

6x9 3,77 -0,01

9x12 3,87 -0,02

Euribor (3M)

1x4 4,72 0,01

3x6 4,53 -0,03

6x9 4,35 -0,01

9x12 4,27 0,00

USD Libor (3M)

1x4 5,17 0,02

3x6 4,83 0,01

6x9 4,54 -0,02

9x12 4,38 -0,04

3. ř íjna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,25 25 Česko 3,49 -0,01 Česko 3,64 -0,01 EUR/CZK 27,54 0,3%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,44 -0,01 Maďarsko 7,18 0,03 USD/CZK 19,79 0,0%

Polsko 4,75 25 Polsko 5,09 0,00 Polsko 5,28 -0,01 CZK/SKK 0,81 -0,3%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,32 0,02 Slovensko 4,40 0,00 PLN/CZK 7,30 0,1%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,80 0,00 Eurozóna 4,53 -0,03 CZK/HUF 10,95 -0,1%

USA 4,75 -50 USA 5,24 0,01 USA 4,83 0,01 GBP/CZK 39,66 0,6%

UK 5,50 25 UK 6,26 -0,02 UK 5,98 -0,02 CHF/CZK 16,55 0,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,14 0,08 Maďarsko 6,75 0,07 2 roky 3,94 0,00 EUR/JPY

Polsko 5,49 0,00 Polsko 5,65 0,01 3 roky 4,05 0,00 EUR/CHF

Slovensko 4,61 -0,01 Slovensko 4,75 -0,04 4 roky 4,12 0,00 EUR/RON Eurozóna 4,52 -0,03 Eurozóna 4,67 -0,03 5 let 4,18 -0,01 EUR/TRY

USA 4,67 -0,03 USA 5,17 -0,04 10 let 4,46 0,00 EUR/RBL

UK 5,70 -0,04 UK 5,42 -0,03 15 let 4,65 0,01 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y UK 10:30 Index nákupních manažerů ve

službách 09/2007 57,0 57,6

EMU 11:00 Maloobchodní tržby (%) 08/2007 0,4 0,5 0,1 0,5

ČR 12:00 Aukce st. dluhopisu 3,25 %, 3

roky (mld. CZK) 8.10.2007 6,0

USA 14:15 Přírůstek pracovních sil v privátním

sektoru (tis.,nsa) 09/2007 58,0 38,0

USA 16:00 Index nákupních manažerů ve

službách ISM 09/2007 54,8 55,8

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.