www.csob.cz
D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME
6. LISTOPADU 2007
JanČermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
odhad skutečnost konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y
EMU 11:00 Výrobní ceny (%) 09/2007 0,3 2,6 0,1 1,7
Německo 12:00 Tovární zakázky (%) 09/2007 -0,3 6,2 1,2 4,0
N APŘÍČ TRHY …
• S
ÉRIE ODPISŮ AMERICKÝCH BANK GENEROVANÝCH HYPO-
KRIZÍ STÁLE NENÍ U KONCE• Z
PRÁVY O RŮSTU CEN SE PŘED ČTVRTEČNÍ INFLACÍ MNOŽÍ,
PŘIŽIVÍ TO RŮSTFRA
SAZEB?
Poslední dobou americké bankovní domy tahají špatné zprávy jak králíky z klobouku. Není se co divit, neboť jejich angažovanost v podnikání s hůře hodnocenými hypotečními úvěry musela být značná. Celkově přední americké banky dosud oznámily odpisy související s hypo-krizí v hodnotě blížící se 40 mld.
USD. Je třeba se však připravit na to, že výše uvedená suma není konečná a počítání padlých v americkém finančním sektoru ještě nekončí. Připomeňme, že šéf amerického Fedu na počátku krize odhadl ztráty na 50-100 mld. USD.
Netřeba dodávat, že existují ještě pesimističtější odhady.
Je tedy třeba se smířit s tím, že rizikově laděná aktiva nebudou mít na růžích ustláno. Obdobně, pod trvalým tlakem může být v následujících týdnech i dolar.
Mimochodem, dnes ráno kurz eurodolaru opět atakuje hranici 1,45 navzdory tomu, že vlivný člen FOMC Mishkin varoval, že by americká centrální banka mohla
měnovou politiku promptně zpřísnit (pokud by se ukázalo, že předtím přestřelila na druhou stranu). Fed má však k takovému restriktivnímu zásahu velmi daleko a tedy není divu, že dolar nedokáže z takových komentářů profitovat.
V českých zemích se momentálně množí nepříjemné zprávy o tom, že ceny různých druhů zboží a služeb jdou nahoru. Prakticky není dne, aby se v tisku neobjevily informace o růstu cen (nájemné, jízdné, benzín či potraviny).
V této souvislosti je třeba upozornit, že ve čtvrtek budou zveřejněna v ČR říjnová inflační data, která by měla růst cen potvrdit. Pokud se tak stane a celková meziroční inflace poskočí těsně pod úroveň 4 %, pak očekávání na růst oficiálních úrokových sazeb mohou dále růst. Trh totiž může agresivněji spekulovat na to, že ČNB navzdory silné koruně opět zvedne svoji repo sazbu.
Měny změna
EUR/CZK 26.95 0.3%
EUR/PLN 3.640 -0.1%
EUR/HUF 252.8 0.3%
EUR/SKK 33.27 0.0%
EUR/USD 1.451 0.0%
USD/JPY 114.66 0.2%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3.96 -0.06 Eurozóna 2Y 3.94 -0.02
USA 2Y 3.69 0.01
Česko 10Y 4.50 -0.02 Eurozóna 10Y 4.19 0.01
USA 10Y 4.35 0.03
Akciové indexy změna
PX 1888.6 -1.03%
WIG20 3796.2 -0.43%
DAX 7807.6 -0.53%
S&P500 1502.2 -0.50%
Nikkei225 16249.6 -0.12%
Kom odity změna
Zlato 812.60 0.8%
Ropa Brent 91.79 0.7%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15
6. listopadu 2007
Československá obchodní banka, a. s.
2
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,80 - 27,00 EUR/USD 1,445 - 1,455 USD/CZK 18,42 - 18,69 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,70 - 27,10 EUR/USD 1,44 - 1,455 USD/CZK 18,35 - 18,82
EUR/CZK
Česká koruna včera oscilovala v desetihaléřovém pásmu, když trh nijak nevzrušily zprávy z globálních trhů. Měnový pár EUR/CZK se sice včera vydal otestovat psychologickou rezistenci na úrovni 27,0, avšak poté, co ji neprorazil se otočil zpět a uzavíral den na hodnotě 26,95.
Dnešek bude z hlediska dat zcela nezajímavý a to jak doma tak i ve světě. Koruna tak bude těžko hledat impulsy k většímu pohybu. Jediným faktorem, který by mohl kurzem pohnout, by mohla být aktivita na měnovém páru USD/CZK, který opět testuje historická minima (18,5).
EUR/USD se drží v blízkosti životních maxim
EUR/USD
Americký dolar navzdory dobrým pátečním statistikám z trhu práce a přísněji naladěnému Fedu stále nemůže najít pevnou půdu pod nohama. Ztráty v americkém bankovní sektoru zdá se hrají na eurodolarovém trhu hlavní roli, takže euro má stále navrch.
Dnes ráno měnový pár EUR/USD opět překročil hranici 1,45 a je na dostřel historických maxim 1,4525. Uvidíme, zdali trh bude schopen tuto hranici prorazit.
Pochybujeme však, že nová data – přicházejí tentokrát výhradně z Evropy – by tento pokus mohla výrazněji podpořit. Vše o sentimentu, který zůstává pro dolar negativní.
EUR/SKK
Slovenská koruna zažila v pondelok ďalšiu pokojnú seansu s pohybom kurzu v rámci 10-halierového pásma. EUR/SKK sa posunul zhruba z úrovne 33,33 na 33,22 bez výraznejších impulzov. Domáci ekonomický kalendár je aj dnes prázdny. Iba na peňažnom trhu sa koná pravidelný repotender NBS. V stredu je na programe rokovanie vlády a v druhej polovici týždňa čísla z priemyslu a zahraničného obchodu.
Dnes čakáme opäť pokojný deň. Koruna bude najmä pod vplyvom externých faktorov.
Avšak aj globálny kalendár je relatívne prázdny. EUR/SKK tak bude nasledovať najmä EUR/PLN a pohyb kurzu eurodolára.
EUR/PLN
Zlotý v pondělí mírně posílil, po úvodních EUR/PLN 3,6485 uzavíral na 3,6450. Oč klidněji bylo na ekonomické, o to živěji bylo na politické scéně. Poprvé zasedal nový Sejm, prezident přijal demisi vlády a nyní má 15 dnů na jmenování nového premiéra.
Ministerstvo financí také odhadlo říjnovou inflaci na 3,0 %, tj. nejvýše za posledních 2,5 roku, a zvýšilo tak očekávání dalšího růstu sazeb
Dnešek je bez čerstvých dat. Zlotý by tak měl čekat na další impulzy, které by další vývoj naznačily. Včerejší odhad inflace může zlotý ještě zpočátku podpořit, pokud se však nezmění nálada na střední Evropu, mohla by se polská měna obchodovat v užším pásmu kolem současných hodnot.
EUR/HUF
Forint začátkem týdne oslabil, po ranních EUR/HUF 252,10 končil na 252,80. Domácí scéna byla bez výraznějších událostí, a tak lze oslabení měny připsat pouze dorovnání vývoje po dlouhém víkendu. Pokles měny přitom dočasně zastavilo oznámení agentury Fitch, že zvyšuje výhled země z negativního na stabilní.
Ani dnes nejsou na pořadu nové statistiky.
Forint tak bude záviset na vývoji okolních měn, předpokládáme stagnaci kolem EUR/HUF 253,00.
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 26.93 0.1%
3M 26.89 0.1%
6M 26.83 0.2%
9M 26.79 0.1%
1 ROK 26.76 0.3%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 18.54 -0.1%
3M 18.50 -0.1%
6M 18.45 -0.1%
9M 18.43 -0.1%
1 ROK 18.41 -0.1%
6. listopadu 2007
Československá obchodní banka, a. s.
3
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (11/07);ECB -25BPS (2.POL./08); FED BEZE ZMĚN
Americké dluhopisy včera korigovaly svůj předešlý růst a v nervózním obchodování mírně ztrácely. Poslední čísla byla pro dluhopisy nepříznivá, index nákupních manažerů ve službách proti očekávanému poklesu vzrostl a člen Fedu F. Mishkin znovu zdůraznil, že Fed je připraven odložit nebo i zastavit další snižování sazeb. Navíc vysoké ceny lákaly k vybírání zisků. Obavy z dalšího vývoje finančního sektoru, v tisku se objevily zatím nepotvrzené pověsti o dalších ztrátách MerrillLynch a UBS, ale růst výnosů silně omezily. Ty nakonec přes pokles akciových trhů přidaly jen do 2 bps a výnosová křivka zestrměla.
Pravděpodobnost poklesu sazeb na prosincovém zasedání FOMC se podle futures snížila na 50 %.
Dnešek je v USA bez čerstvých dat.
Asijské akciové trhy dnes mírně rostly, a to by mělo podpořit další růst výnosů. Pokud se ale potvrdí zmíněné pověsti o dalších odpisech ztrátových úvěrů, pak znovu převládnou obavy o vývoj finančního sektoru a vzroste zájem o pevně úročené státní papíry. Dnes také na konferenci o mikrofinancování vystoupí sám šéf Fedu.
Zatím nikdy nic nečekaného neoznámil, ale třeba tentokrát překvapí.
Evropské dluhopisy v pondělí při absenci domácích událostí rostly. Reagovaly tak
na předcházející vývoj v USA a na obavy z finanční krize po ztrátách CitiGroup.
K tomu se přidal pokles akciových trhů, vyšší růst pak omezil nečekaně lepší americký ISM ve službách. Výnosová křivka nakonec klesla o 1 až 2 bps a zestrměla.
Dnes bude v eurozóně zveřejněna výrobní inflace, maloobchodní tržby a nákupní manažeři ve službách. Očekává se jak růst cen tak i tržeb a to by mělo být pro dluhopisy mínus. Trh ale bude také čekat, jaké signály přijdou z druhé strany Atlantiku. Pokud ani tam nepřekvapí, pak by dnes mohly výnosy celkově spíše stagnovat.
České dluhopisy včera končily bez výraznějších změn a jen s odstupem sledovaly pohyb výnosů v eurozóně a v USA. Kratší konec křivky pak zůstal prakticky beze změny, zatímco na delším se stabilizovalo pozitivní výnosové rozpětí vůči německému bundu.
Dnes z domácí scény nečekáme výraznější impulsy k obchodování. Před čtvrteční inflací mohou ale ještě povyrůst sazby na peněžním trhu. Delší konec křivky by měl sledovat oscilaci výnosů v eurozóně před čtvrtečním zasedáním ECB.
K OMODITY
Vysoké ceny ropy iniciovaly spekulativní výprodeje podpořené navíc částečným uklidněním na turecko-irácké hranici.
Měsíční kontrakt Brent tak klesl z 91,93 na 91,12 $/b a obdobný WTI se snížil z 95,83 na 94,61 $/b. Podobně i páteční
růst cen surovin již trh saturoval a část spekulantů vybírala zisky u barevných kovů. Tří měsíční kontrakt mědi v Londýně tak ztratil 0,4 % na 7405 $/t.
Kom odity změna
Platina 1462.0 0.1%
Meď 7475.0 0.9%
Zinek 2755.0 1.1%
Benzín 833.5 -0.7%
CZK FRA změna
1x4 3.68 0.01
3x6 3.76 0.02
6x9 3.86 0.02
9x12 3.96 0.02
Euribor (3M)
1x4 4.57 0.00
3x6 4.46 0.02
6x9 4.35 0.01
9x12 4.29 0.01
USD Libor (3M)
1x4 4.90 0.07
3x6 4.62 0.09
6x9 4.33 0.05
9x12 4.19 0.05
6. listopadu 2007
Československá obchodní banka, a. s.
4
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 3.25 25 Česko 3.61 0.01 Česko 3.76 0.02 EUR/CZK 26.95 0.3%
Maďarsko 7.50 -25 Maďarsko 7.40 0.01 Maďarsko 7.14 -0.01 USD/CZK 19.13 0.0%
Polsko 4.75 25 Polsko 5.22 0.01 Polsko 5.50 0.05 CZK/SKK 0.81 0.3%
Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.36 0.01 Slovensko 4.45 0.03 PLN/CZK 7.40 0.4%
Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.59 0 Eurozóna 4.46 0.02 CZK/HUF 10.66 0.0%
USA 4.70 -25 USA 4.88 0.01 USA 4.62 0.09 GBP/CZK 38.72 0.0%
UK 5.50 25 UK 6.28 0.00 UK 6.04 -0.01 CHF/CZK 16.15 0.5%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna
Maďarsko 7 0.01 Maďarsko 6.58 0.00 2 roky 4.00 0.00 EUR/JPY
Polsko 5.80 0.13 Polsko 5.61 0.09 3 roky 4.10 0.00 EUR/CHF
Slovensko 4.57 0.01 Slovensko 4.73 0.01 4 roky 4.16 0.00 EUR/RON
Eurozóna 4.49 0.00 Eurozóna 4.61 0.01 5 let 4.20 0.00 EUR/TRY
USA 4.46 0.07 USA 5.07 0.07 10 let 4.40 0.00 EUR/RBL
UK 5.70 -0.04 UK 5.39 0.02 15 let 4.59 0.00 EUR/ISK
Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍodhad konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y EMU 10:00 Index nákupních manažerů
ve službách 10/2007 *F 55,6 55,6
EMU 11:00 Maloobchodní tržby (%) 09/2007 0,6 2,2 0,1 1,0
EMU 11:00 Výrobní ceny (%) 09/2007 0,3 2,6 0,1 1,7
Německo 12:00 Tovární zakázky (%) 09/2007 -0,3 6,2 1,2 4,0
USA 18:30
Projev Bernankeho na konferenci o mikrofinancích (Fed)
11/2007
m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální
EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
