N … D 12. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

12. ÚNORA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 10:00 Běžný účet (mld. CZK) 12/2008 -27,5 -17,3 -8,7

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 7.2. 610 626

USA 14:30 Maloobchodní tržby –

bez automobilů (%) 01/2009 -0,4 -3,1

N APŘÍČ TRHY …

• Č

• A

nadchází čas hlasování o dalším záchranném plánu pro americkou ekonomiku. Detaily realizace plánu nejsou nijak podrobné a největší pozornost poutala cena, kterou by další plán měl stát.

Nakonec by to nemělo být ani 900 mld.

dolarů (původní návrh), ani 838 (Senát) a dokonce ani 819 (Sněmovna reprezentantů), ale 879 mld. (snad kompromisní návrh). Zítra už by mohlo být jasné, zda se tento kompromisní balík dočká realizace. Pokud ano, trhy budou sledovat, jak konkrétně bude chtít americká administrativa řešit problém toxických aktiv v bankovním sektoru, a jak úspěšná v tomto směru bude. Zda se nakonec podaří nalézt cestu k důvěře spotřebitelů a zajistí hladké financování celé ekonomiky. Prozatím včera trhům kompromis nalil trochu optimismu do žil a americké akcie velmi decentně posílily. Přesto se indexu DowJones nepodařilo vrátit se nad hranici 8000 bodů.

Zatímco v Americe probíhají nekonečná jednání o balíčcích, u nás si zvykáme na stále horší čísla z ekonomiky. Dříve vcelku opomíjený ukazatel průmyslové výroby se tak dostává díky dvouciferným propadům do centra pozornosti. A nejinak tomu bylo i

včera, kdy jsme se dozvěděli výsledky průmyslu za prosinec. Meziroční propad průmyslu tentokrát dosáhl 14,6 %, po očištění od vlivu počtu pracovních dnů se výroba snížila dokonce o více než 17 %.

Průmyslu se tak v posledním čtvrtletí podařilo umazat veškeré nárůsty z předchozích měsíců a celý rok tak zakončil jen s nejslabším růstem od roku 1999 (+0,4 %). Nicméně alespoň s nějakým růstem. Rychlost s jakou zamířil tuzemský průmysl k pomyslnému dnu je v našich zeměpisných šířkách nezvyklá a neobvyklé je rovněž to, že propad sdílí v podstatě všichni. Někdo hodně, někdo méně, každopádně současný sešup se zdaleka netýká jen automobilového průmyslu.

A dnes očekávaná čísla z evropského průmyslu potvrdí, že stejný problém jako ČR má i většina zemí EU. Sérii špatných čísel dnes dovrší americký maloobchod a tradičně negativní zprávy z trhu práce.

Dnešní den v tuzemsku přinese jen prosincový běžný účet, který nejspíše a jako obvykle na konci roku skončí relativně vysokým deficitem. Zajímavější bude až zítřejší číslo HDP za 4. kvartál, které nejspíše naznačí začátek recese v české kotlině.

Měny změna

EUR/CZK 28,53 -0,2%

EUR/PLN 4,535 0,0%

EUR/HUF 295,7 0,7%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,290 -0,2%

USD/JPY 90,03 0,0%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,08 0,00 Eurozóna 2Y 1,35 -0,09

USA 2Y 0,91 -0,02

Česko 10Y 4,60 -0,04 Eurozóna 10Y 3,19 -0,12 USA 10Y 2,77 -0,06 bps změna iTRAXX (BBB) n/a n/a

Akciové indexy změna

PX 740,4 -1,48%

DAX 4530,1 0,54%

S&P500 833,7 0,80%

voltilita (VIX) 44,53 -2,14

Kom odity (USD) změna

Zlato 939,25 0,0%

Ropa Brent 44,57 1,1%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

12. února 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,00 - 28,80 EUR/USD 1,285 - 1,300 USD/CZK 21,54 - 22,41 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,40 - 28,90 EUR/USD 1,275 - 1,330 USD/CZK 20,60 - 22,67

EUR/CZK

Česká koruna se ještě včera nevzpamatovala z úterního „rally“ a zůstala v úzkém pásmu v blízkosti 28,5 EUR/CZK. Souznění všech tří měn v regionu pokračovalo, když společně sdílely měnící se averzi k riziku. Nový americký balíček příliš optimismu na trhy nepřinesl, takže měny v regionu čekají i nadále slabší úrovně. Podporu koruně nedávají ani domácí čísla z ekonomiky, která stále více naznačují recesi.

Nervozita spojená s hlasováním o americkém záchranném plánu měnám v regionu nebude svědčit ani dnes, a tak včerejší slabší úroveň koruna nejspíše neopustí.

EUR/USD

Dolar se včera vůči euru obchodoval v poměrně úzkém pásmu okolo 1,29 EUR/USD, přičemž nereagoval na nižší než očekávaný deficit obchodní bilance ani na kompromisní dohodu amerického kongresu a Obamovy administrativy o využití dalšího stimulačního balíčku v hodnotě 789 mld.

USD, který by měl kombinovat snižování daní s vládními výdaji na podporu klesající ekonomiky. K finálnímu hlasování v obou komorách parlamentu by mělo dojít během dneška a zítřka.

Z pohledu statistik bude dnešek zajímavější než včera. Čekají nás lednové maloobchodní tržby a také nové týdenní

statistiky z trhu práce. Ta zřejmě mnoho optimismu nepřinesou. Nicméně jejich vliv na devizový trh zřejmě nebude nijak velký.

Na trzích by podle našeho názoru mohlo dojít k určitému uklidnění po včerejších náznacích kompromisní dohody, což by mohlo hrát spíše v neprospěch dolaru.

EUR/PLN

Zlotý stejně jako ostatní měny v regionu byl negativně ovlivněn zklamáním z amerického záchranného plánu a ještě mírně rozšířil úterní ztráty.

I dnes bude náladu na polském devizovém trhu určovat především globální sentiment.

Podle našeho názoru negativní tlak ještě nějakou dobu bude trvat.

EUR/HUF

Maďarský forint pokračoval ve středu v oslabování a posunul se z předchozích 293 na 296 EUR/HUF. Hlavním hybatelem trhu byla opět rostoucí averze k riziku postihující celý region. Dnešek by měl být ve znamení poklidného obchodování.

Zásadnější impuls pro trh by měl přinést až zítřek, kdy bude zveřejněna inflace a HDP. Následně pak bude trh čekat na detaily vládního konsolidačního plánu, který přijde na pořad dne v pondělí.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 28,52 -0,1%

3M 28,52 -0,1%

6M 28,52 0,0%

9M 28,52 0,0%

1 ROK 28,52 0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 22,09 -0,1%

3M 22,11 0,0%

6M 22,11 0,0%

9M 22,09 0,0%

1 ROK 22,08 0,0%

12. února 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -50BPS (12/08);ECB -50BPS (1Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09) Americká výnosová křivka zploštěla,

když výnosy desetiletých dluhopisů poklesly okolo 5 bazických bodů. Dluhopisy s dlouhou splatností tak získaly i přes určité oživení na akciových trzích.

Hlavním důvodem bylo zklamání z v úterý zveřejněného Geitnerova plánu. Určitý impuls přinesla i aukce dalšího desetiletého dluhopisu v objemu 21 mld.

USD, která přitáhla průměrnou poptávku, což ale stačilo na to, aby obavy z příliš velké nabídky státních dluhopisů byly alespoň načas uklidněny.

Dnes nás v USA čekají poměrně zajímavá data – maloobchodní tržby a další týdenní statistiky z trhu práce. Vzhledem k tomu, že očekáváme výrazný reálný propad tržeb a ani situace na trhu práce nevypadá nijak optimisticky, mohlo by to pomoci dluhopisům s delšími splatnostmi ještě své včerejší a předvčerejší zisky mírně rozšířit.

Evropská výnosová křivka stejně jako ta americká zploštěla, přičemž výnosy v tomto případě klesaly po celé délce křivky. Dluhopisům pomohla jednak zklamání z amerického plánu na využití druhé poloviny plánu TARP, ale také BoE, která naznačila, že na podporu britské ekonomiky bude pravděpodobně muset

dále uvolnit měnovou politiku a zároveň uvažuje o nakupování vládních dluhopisů, aby dodala ekonomice dodatečný stimul.

Dobrou náladu na dluhopisovém trhu nezkazila ani aukce německého desetiletého bundu, která přilákala velmi malou poptávku a Bundesbanka si musela ponechat téměř třetinu z nabízeného množství 6 mld. EUR.

Dnes bude zveřejněna průmyslová výroba eurozóny, která by spolu s dalšími negativními zprávami o amerických maloobchodních tržbách měla hrát spíše ve prospěch dluhopisů.

České dluhopisy včera po vzoru svých evropských protějšků posílily, nicméně dlouhý konec výnosové křivky zisky udržet nedokázal a nakonec skončil o 1,5 bazického bodu výše než v úterý.

Dnes nás z domácích dat čeká běžný účet. Podle našeho názoru však české fixně úročené instrumenty budou spíše sledovat vývoj evropského dluhopisového trhu a mohly by tak, alespoň na delším konci, ještě mírně posílit.

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,19 0,00

3x6 2,02 0,10

6x9 2,00 0,08

9x12 2,10 0,08

Euribor FRA (3M)

1x4 1,75 -0,02

3x6 1,70 0,00

6x9 1,76 0,07

9x12 1,82 -0,01

USD Libor FRA (3M)

1x4 1,20 -0,02

3x6 1,21 0,00

6x9 1,25 -0,02

9x12 1,40 -0,04

12. února 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,75 -50 Česko 2,44 -0,05 Česko 2,02 0,10 USD/CZK 21,80 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,49 0,00 Maďarsko 9,35 0,05 CZK/HUF 9,65 -1,0%

Polsko 4,25 -75 Polsko 4,70 -0,01 Polsko 3,82 0,14 PLN/CZK 6,29 -0,2%

Eurozóna 2,00 -50 Eurozóna 1,98 -0,01 Eurozóna 1,70 0,00 GBP/CZK 31,77 -0,5%

USA 0-0,25 -75 USA 1,23 0,01 USA 1,21 0,00 CHF/CZK 19,11 0,0%

UK 1,00 -50 UK 2,08 -0,01 UK 1,58 -0,07 RON/CZK 6,67 -0,5%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 9,15 0,17 Maďarsko 8,56 0,16 2 roky 2,34 0,02

Polsko 4,53 0,12 Polsko 5,07 0,09 3 roky 2,60 0,02

Eurozóna 2,13 -0,06 Eurozóna 3,57 -0,08 5 let 2,98 0,02

USA 1,56 -0,05 USA 2,99 -0,10 10 let 3,48 0,00

UK 2,01 -0,18 UK 3,67 -0,10 15 let 3,78 -0,02

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y EMU 10:00 Měsíční zpráva ECB (ECB) 02/2009

ČR 10:00 Běžný účet (mld. CZK) 12/2008 -27,5 -17,3 -8,7

EMU 11:00 Průmyslová výroba (%) 12/2008 -2,5 -9,5 -1,6 -7,7

Polsko 14:00 Obchodní bilance (mil. EUR) 12/2008 -2 000 -1 593

Polsko 14:00 Běžný účet (mil. EUR) 12/2008 -2 150 -1 748

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 31.1. 4 800 4 788

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 7.2. 610 626

USA 14:30 Maloobchodní tržby –

bez automobilů (%) 01/2009 -0,4 -3,1

USA 14:30 Maloobchodní tržby (%) 01/2009 -0,8 -2,7

EMU 19:00 Projev Tricheta v Německu

(ECB) 02/2009

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.