N … D 24. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

24. DUBNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y Německo 10:00 Index podnikatelské

nálady Ifo 04/2009 82,3 82,1

UK 10:30 HDP (%) 1Q/2009*P -1,5 -3,8 -1,6 -2,0

USA 14:30 Zakázky na zboží dl.

spot. bez dop. prost. (%) 03/2009 -1,2 3,9

USA 16:00 Prodej nových domů

(tis.) 03/2009 340 337

N APŘÍČ TRHY …

• D

D –

?

• C

…

• N

J

Nečekané vystřízlivění přinášejí nová americká čísla. Poslední prodeje stávajících domů překvapivě propadly a zvýšilo se i tempo, jakým se Američané hlásí na úřadech práce – jen za minulý týden jich přibylo 640 tisíc. Trhy ale jako by byly v posledních seancích vůči špatným zprávám imunní – akcie se v poslední hodince amerického obchodování dostaly zpátky do plusu a kreditní prémie se mírně utáhly.

Opatrnost a nízké zobchodované objemy mohla ve čtvrtek přinést nejistota před dnešním odkrytím stress-testů v americkém bankovním sektoru. Finální výsledky testů se sice dozvíme až na začátku května, ministerstvo financí by ale již dnes mělo odkrýt metodologii a obecnější závěry testů. Analytici věří, že jim testy odkryjí pohled na to, jak deprese drtí v bilancích bank specifická aktiva.

Trhy čekají spíše pozitivní výsledek, který by měl potvrdit, že alespoň část bankovního sektoru je velice dobře kapitálově vybavena. Riziko zklamání je

ale podle nás příliš reálné – dosavadní ztráty amerických bank mohou ještě v důsledku velice přísné recese narůstat.

To ostatně v tomto týdnu potvrdili i šéfové několika velkých amerických bank, kteří vyjádřili znepokojení nad zhoršující se kvalitou tradičního úvěrového portfolia.

Pozornost se během dneška také určitě stočí k novým makročíslům (prodej nových domů, zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby) a také do Detroitu, kde se podle spekulací Wall Street Journal schyluje k bankrotu automobilky Chrysler. I když s tím mnoho investorů fakticky počítá, bude záležet na konkrétní podobě konce automobilky. Pokud bude Chrysler schopen v režimu ochrany před věřiteli uzavřít dohodu s Fiatem, nemusí být dopad do dodavatelských řetězců, zaměstnanosti i na věřitele tak zdrcující.

Záležet bude také na tom, jak se vyvine situace u jeho „silnějších“ detroitských sousedů. Dnes zveřejní své výsledky Ford.

Měny změna

EUR/CZK 27,01 0,2%

EUR/PLN 4,501 2,0%

EUR/HUF 299,9 1,0%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,315 0,8%

USD/JPY 98,04 -0,1%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,25 0,00 Eurozóna 2Y 1,46 0,02

USA 2Y 0,94 0,02

Česko 10Y 5,50 -0,08 Eurozóna 10Y 3,23 0,02 USA 10Y 2,92 0,04 bps změna iTRAXX (BBB) 852 #N/A

Akciové indexy změna

PX 824,1 0,22%

DAX 4538,2 -1,22%

S&P500 851,9 0,99%

voltilita (VIX) 37,15 -0,95

Kom odity (USD) změna

Zlato 911,45 0,9%

Ropa Brent 49,68 -0,9%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

24. dubna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,80 - 27,20 EUR/USD 1,290 - 1,31 USD/CZK 20,46 - 21,09 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,60 - 27,50 EUR/USD 1,280 - 1,33 USD/CZK 20,00 - 21,48

EUR/CZK

Česká koruna včera držela poměrně úzké pásmo pod 27,00 EUR/CZK. Její ztráty byly relativně menší než u sousedního zlotého, což fakticky zapadá do teorie, že koruna bude zaostávat v dobách regionálních zisků a ztrácet méně v období regionálních výprodejů. Zajímavé zprávy přišly z největší české automobilky Škoda Auto – prodej Fabií se za první kvartál oproti minulému roku více než zdvojnásobil.

Dnešek je na domácí půdě bez výraznějších zpráv. Pro korunu podobně jako pro region bude klíčové, jak trhy ustojí odpolední výsledky amerických stress- testů.

Dolar oslabil vůči euru nad 1,3.

EUR/USD

Lepší indexy nákupních manažerů pomohly euru na frontě s americkým dolarem. Měnový pár se tak vydal rychle nad 1,300 EUR/USD a pomalu se vzdává pokusů o testování této klíčové bariéry.

Událostí dneška jsou bankovní stress- testy. Pokud na ně akcie zareagují negativně, může to dolaru vrátit zpět část

energie. Proražení 1,300 EUR/USD bude ale v každém případě velice tvrdým oříškem.

EUR/PLN

Polský zlotý včera spadl na dvoutýdenní minima – 4,52 EUR/PLN. Vrtkavá nálada na globálních trzích a špatný vývoj domácích veřejných financí vyprovokovaly mnoho zahraničních investorů k odlivu peněz ze zlotého, do kterého začali investoři masivně nastupovat po přijetí flexibilní půjčky od MMF.

Dnešek bude pod taktovkou amerických stress-testů, výraznější obrat v pochmurné náladě neočekáváme.

EUR/HUF

Forint ve čtvrtek oslabil, po ranních EUR/HUF 296,80 končil den na 297,20.

Forint se tak v průběhu dne pohyboval v souladu s regionem a navíc poklesly i březnové maloobchodní tržby. Nejistotu na trhu přidal i guvernér Simor, který očekává pokles zisku bank nejméně o polovinu a nevylučuje ani případné ztráty. Banky budou zřejmě potřebovat nárůst kapitálu nejméně 1 mld. €, centrální banka si pro tyto případy dala stranou 2,5 mld. € z půjčky od MMF. Pozitivem byla naopak aukce dluhopisů, první od minulého října. Nabízeno bylo sice jen za 14,5 mld. HUF, poptávka však přesáhla 50 mld. HUF.

Dnešek je opět bez nových dat. Forint tak bude opět pod vlivem nálady v regiónu.

Lepší index Ifo může maďarskou měnu podpořit, rozhodující ale bude vývoj v USA.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,01 0,4%

3M 27,04 0,4%

6M 27,07 0,3%

9M 27,11 0,4%

1 ROK 27,14 0,4%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,47 -0,8%

3M 20,50 -0,8%

6M 20,51 -0,8%

9M 20,57 -0,8%

1 ROK 20,55 -0,9%

24. dubna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (2Q09);ECB -25BPS (2Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americké dluhopisy po dvou dnech oslabení posílily a výnosová křivka zestrměla, když na kratším konci ztratila přes 3 bps. Podporou jim byla především slabá čísla z trhu práce a pokles prodeje domů. Optimismu příliš nepřidal ani akciový trh, který se sice na samý závěr obchodování přehoupl do kladných čísel, výsledky hospodaření společností ale byly smíšené, např. příznivým výsledkům firmy Apple kontroval téměř třetinový nižší zisk spolu s prvním poklesem tržeb v 23leté existenci Microsoft. Během dne také Fed vykoupil dluhopisy za 7 mld. $ v 3 a 4letém segmentu. Většímu posílení dluhopisů přitom zabránily jen obavy z nových emisí, příští týden to bude za celých 101 mld. $.

Dnes zveřejněné zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby vykáží podle odhadů propad, po včerejší slabé hodnotě z trhu nemovitostí lze pochybovat i o vyšším prodeji nových domů. Pokračovat bude také výsledková sezóna, daleko větší pozornost ale bude věnována bankovnímu sektoru, kde by měly být zveřejněny výsledky, i když zatím neúplné, stress testu. Dnešek zatím začíná v Asii ještě růstem výnosů Treasuries ve středním a delším segmentu a poklesem akcií.

Takový trend může pokračovat do zveřejnění dnešních statistik a především očekávaných stress testů. Pokud naznačí, že banky projdou, pak nový optimismus zřejmě posune výnosy výše.

Evropské dluhopisy včera zaznamenaly jen malé změny. Nejprve překvapily vyšší dubnové indexy nákupních manažerů, a to spolu s obavami z potřeby množství nových emisí po britském oznámení o potřebě 220 mld. GBP. Propad

průmyslových zakázek eurozóny a americké statistiky ale vrátily dluhopisy opět do hry. Výnosová křivka nakonec mírně zestrměla, když na kratším konci ztratila 1,7 a na delším naopak 1,3 bps získala.

Dnes se pozornost soustředí na německý index podnikatelské nálady Ifo. Odhady jsou mírně optimistické s negativním hodnocením současné situace. Do jeho zveřejnění čekáme klidnější obchodování, pokud opravdu vzroste, pak vzhůru zamíří i výnosy dluhopisů.

Česká výnosová křivka ve čtvrtek při nadprůměrných objemech obchodů zploštěla. Česká scéna byla bez nových statistik, i když na trhu doznívalo negativní hodnocení ČR od MMF, který odhaduje letošní pokles HDP o 3,6 %, tedy nejvíce v regiónu. O vzrušení se později postaral náměstek ministra financí Janota poznámkami o emisi dluhopisů denominovaných v euru, i když tak jen navázal na výroky ministra Kalouska z počátku týdne. Neupřesnil však ani termín emise ani o kolikaletý papír se jedná, objem emise by však měl být nejméně 1 mld. €.

Dnešek je opět bez čerstvých dat a poslední den před víkendem bývá zpravidla klidnější. Stále vysoké výnosy na kratším konci vzhledem k možnému snížení sazeb na květnovém zasedání by pak měly být pro investory zajímavé, výraznější pokles výnosů lze ale sotva očekávat. Pokud by odhad MMF o poklesu HDP byl reálný, pak by potřeba financování deficitu, který by se v takovém případě mohl vyšplhat až k 200 mld. Kč, dluhopisy v delším horizontu jistě oslabovala.

K OMODITY

Ropa včera mírně posílila, měsíční kontrakt Brent vzrostl z 49,49 na 50,12 $ a měsíční WTI přidal z 47,21 na 48,31 $/b. Růst cen při absenci dalších informací lze připsat spíše korekci předešlého poklesu a návratu k úrovni 50 $.

Nejistota z vývoje globální ekonomiky po pesimistické zprávě MMF posílila zlato,

v Londýně přidalo 1,4 % a končilo na 903,0 $/oz.

Ze stejného důvodu, tj. ze slabých vyhlídek na oživení klesaly ceny barevných kovů. Měď opět ztrácela, tentokrát přes 4,6 % a končila na 4330 $/t.

Kom odity změna

Platina 1181,5 -0,2%

Meď 4310,0 -0,5%

Zinek 1405,0 0,0%

Benzín 471,5 0,0%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,39 0,00

3x6 2,49 0,00

6x9 2,54 0,02

9x12 2,60 0,00

Euribor FRA (3M)

1x4 1,38 -0,01

3x6 1,40 0,01

6x9 1,51 -0,03

9x12 1,63 -0,06

USD Libor FRA (3M)

1x4 1,06 -0,05

3x6 1,11 -0,07

6x9 1,28 -0,04

9x12 1,35 -0,04

24. dubna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,75 -50 Česko 2,52 0,00 Česko 2,49 0,00 USD/CZK 20,08 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,69 0,00 Maďarsko 9,65 -0,05 CZK/HUF 9,01 -0,8%

Polsko 3,75 -25 Polsko 4,24 0,01 Polsko 4,01 0,01 PLN/CZK 6,00 -1,7%

Eurozóna 1,25 -25 Eurozóna 1,41 0,00 Eurozóna 1,40 0,01 GBP/CZK 30,10 0,0%

USA 0-0,25 -75 USA 1,09 -0,01 USA 1,11 -0,07 CHF/CZK 17,87 0,6%

UK 0,50 -50 UK n/a n/a UK 1,37 -0,05 RON/CZK 6,36 0,2%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 9,35 0,00 Maďarsko 8,54 -0,04 2 roky 2,86 0,08

Polsko 4,56 -0,04 Polsko 5,14 -0,05 3 roky 3,09 0,08

Eurozóna 1,96 -0,01 Eurozóna 3,50 0,01 5 let 3,34 0,08

USA 1,55 -0,03 USA 3,06 -0,01 10 let 3,82 0,08

UK 2,25 -0,05 UK 3,86 0,06 15 let 4,10 0,06

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y Německo 10:00 Index podnikatelské nálady

Ifo 04/2009 82,3 82,1

Německo 10:00 Index Ifo (hodnocení současné

situace) 04/2009 82,1 82,7

Německo 10:00 Index Ifo (očekávání) 04/2009 82,6 81,6

UK 10:30 HDP (%) 1Q/2009*P -1,5 -3,8 -1,6 -2,0

UK 10:30 Maloobchodní tržby (%) 03/2009 -0,3 1,1 -1,9 0,4

USA 14:30 Zakázky na zboží dl. spotř.

bez dopr. prostř. (%) 03/2009 -1,2 3,9

USA 14:30 Zakázky na zboží dlouhodobé

spotřeby (%) 03/2009 -1,5 3,4

USA 16:00 Prodej nových domů (tis.) 03/2009 340 337

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.